5月以来，港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场(chǎng)仍在(zài)持续下跌，最近一个(gè)交易日(rì)即(jí)5月(yuè)25日主要指数更是创出年内(nèi)收市新低(dī)。不过，虽然多只投资港股的(de)ETF产品年(nián)内收益告负，但资金(jīn)越跌越买，多只港股ETF产品年内份(fèn)额增幅明(míng)显，纷(fēn)纷创下历史新高。如广发基金两只港股ETF年内份额分(fēn)别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份(fèn)额也持续增(zēng)长，最(zuì)新份额更是逼近700亿份。

　　多位(wèi)业内人士对此(cǐ)表示，港股作为(wèi)离岸市场，基本面主要跟随(suí)国内市场，而流动性与海外流动性相(xiāng)关(guān)度较高，在基本面(miàn)及流(liú)动性(xìng)双重压力下，5月市场走势较(jiào)弱。不过，当前港股市场估值水平已处于历史(shǐ)偏低水平，具备(bèi)一定(dìng)的(de)投资性价比，看好人(rén)工智能、互联网科技、创新药等细分(fēn)领(lǐng)域的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多(duō)只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至(zhì)5月26日(rì)，港股ETF产(chǎn)品年内份(fèn)额(é)合计达2284.37亿(yì)份(fèn)，相较于年初增幅超(chāo)37％，年内资(zī)金合计净流入达(dá)244.42亿元(yuán)。

　　具体来(lái)看，有(yǒu)多只ETF产品份(fèn)额增幅明(míng)显，且再(zài)创历史新高。其中，广发(fā)恒生科技ETF、广发港(gǎng)股创新药ETF年(nián)内份额增幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅领涨港股ETF产品(pǐn)，亦在跨境ETF产(chǎn)品中(zhōng)位列前二(èr)。而易方达、富国基金(jīn)等旗下5只港(gǎng)股ETF产品份(fèn)额也实现倍数增幅。

　　此(cǐ)外(wài)，华夏恒生互联网ETF份额也持续增(zēng)长，年内(nèi)份额增幅超(chāo)31％，最新份额已(yǐ)站上699.71亿份的高位，再创历史(shǐ)新高，并继续蝉联(lián)市场规模最大的(de)港股(gǔ)ETF产品。

　　不过，从产品业(yè)绩(jì)来(lái)看，截(jié)至(zhì)5月26日，仍有超九(jiǔ)成港股ETF产品年(nián)内收(shōu)益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实(shí)上，今(jīn)年以来港股市场(chǎng)持续震荡下跌(diē)，3月下(xià)旬虽有小幅回调，但(dàn)4月下(xià)旬之后(hòu)又转跌，5月25日，港股再(zài)度缩量下跌，恒生指数(shù)、恒(héng)生科技指数在同日创下年内收市(shì)新(xīn)低；而(ér)整体(tǐ)看，5月港股市场跌多涨少，波(bō)动中枢朝下移动。

　　对于近期港股市场波动下(xià)跌，广发恒生(shēng)科技ETF基金经理刘杰分析系受多个(gè)因素影响(xiǎng)。一方(fāng)面，国内经济复(fù)苏(sū)斜(xié)率放(fàng)缓，市场处于(yú)弱预期和弱复苏叠加的阶段；另一方面，海外核心通胀(zhàng)仍(réng)存(cún)韧性，美国(guó)债(zhài)务上限到期带来的债(zhài)务违(wéi)约风险(xiǎn)也对(duì)市场风险偏(piān)好(hǎo)形成扰(rǎo)动(dòng)。

　　同(tóng)时，港股囊括了大部分内地(dì)互联网(wǎng)以及新经济领域上市公司(sī)，5月份日本(běn)正式出台(tái)了制造设备管制措施，加大了(le)市场(chǎng)对于国内科技领域的(de)担忧(yōu)，同期A股市场情(qíng)绪偏弱，均影响(xiǎng)了5月份港股市场的表现。

　　诺德基金(jīn)基金经理张昳泓(hóng)认(rèn)为，港(gǎng)股近期波(bō)动较大主要有(yǒu)基本(běn)面以(yǐ)及资金(jīn)面两方面的原因。

　　首先，从基本面角度来(lái)看，去年防疫(yì)政(zhèng)策(cè)转向后市场对于国内疫后复苏有较高的预(yù)期(qī)，“从春(chūn)节前后的复苏情(qíng)况(kuàng)，我(wǒ)们确实看到由于线下场(chǎng)景的修复，消(xiāo)费需(xū)求出现了比较(jiào)好的恢复。而进入4、5月份(fèn)，国内(nèi)经(jīng)济整(zhěng)体(tǐ)相较(jiào)一季度(dù)环比有所减弱(ruò)，这也(yě)使得市场对(duì)于国(guó)内经济复苏(sū)预期开始修正(zhèng)，整(zhěng)体盈利端(duān)预期有所下修(xiū)。”

　　其次，从资金流(liú)动(dòng)性的角度(dù)来看，张昳泓表示(shì)，海外(wài)对于暂停(tíng)加息的节(jié)奏出现反复，人民币(bì)汇率也在持续走弱，近期跌(diē)破7的关口(kǒu)。港股作(zuò)为离岸市场，基本面主要跟随国内(nèi)市场，而流动(dòng)性(xìng)与海(hǎi)外(wài)流(liú)动性相关度较高，在基本面及流动性双重压力下，5月市场走势较弱。

　　中融基金(jīn)直(zhí)言，港股从Beta的(de)角度是中美经(jīng)济相对强(qiáng)弱关系的直接反馈，“放(fàng)开国门(mén)之(zhī)后我们预(yù)期(qī)中(zhōng)国经济向(xiàng)上，美国(guó)经济进入衰退，所以(yǐ妥否的意思是什么，妥否的用法)港股表(biǎo)现很(hěn)亢奋(fèn)，但实际结果(guǒ)中美(měi)两(liǎng)边(biān)的状态变(biàn)化还是需要更长(zhǎng)时间，但大概率还是会发生的，在(zài)这个过程(chéng)中(zhōng)的波折就(jiù)对应着(zhe)人民币汇率(lǜ)和港股的大幅波动(dòng)。”

　　看好AI、创(chuàng)新药等细(xì)分领域投资(zī)机(jī)会

　　尽管年(nián)内持(chí)续(xù)下跌，但(dàn)多(duō)位(wèi)业内(nèi)人(rén)士认为，当前港股市场估值水平已处于(yú)历(lì)史偏低水平(píng)，具备一定的投资性价比，并(bìng)看好人(rén)工(gōng)智能、互联网科技(jì)、创新药等(děng)细分(fēn)领域(yù)的投资(zī)机会。

　　广发(fā)基金刘杰表(biǎo)示，受欧美银行(xíng)业危机(jī)影响和主要经济体(tǐ)政策变化扰动，今年以来港股持(chí)续回调(diào)，整体表现不如A股。但随(suí)着国(guó)内外流(liú)动(dòng)性(xìng)压力(lì)持续(xù)缓解，未来(lái)港股(gǔ)资金面或有机会得(dé)到改善，结合当(dāng)前的(de)低估值水平(píng)，港股吸引力或许逐步凸显。“某些波动较大且(qiě)回(huí)调较多的细(xì)分板块或(huò)许是值得关注的方向，例如恒(héng)生科技以及港股创新药等(děng)，若未来市场进一(yī)步回暖，科技(jì)领域、港(gǎng)股(gǔ)创新药以(yǐ)及消费(fèi)复苏或者更能调(diào)动市场的关注度。”

　　投(tóu)资建(jiàn)议(yì)上(shàng)，广发基金刘杰认(rèn)为港股波动性较大，建(jiàn)议投资(zī)者通过定投(tóu)分散参与(yǔ)，较好(hǎo)平(píng)衡风险(xiǎn)和机(jī)会(huì)。同时，选择更有价值的细分(fēn)赛道，或许更符(fú)合未来市场的表(biǎo)现。

　　具体来(lái)看，首(shǒu)先，人工智能有望(wàng)成为全球投资的(de)主线，推动了中(zhōng)美股市的表现(xiàn)，未来人工智能(néng)应(yīng)用或利好科技相关(guān)细分领域。其次，港股(gǔ)创新药是(shì)国内医(yī)药(yào)领域长期具备(bèi)相(xiāng)对(duì)优(yōu)势的(de)细(xì)分赛(sài)道，对(duì)比美国创新药(yào)占比(bǐ)医药(yào)市(shì)场80％的(de)占比，国(guó)内(nèi)占比仅为(wèi)10％左右，未来肿瘤等方向需要(yào)更多更先进的疗法和(hé)创新药，长期(qī)投资(zī)价(jià)值值(zhí)得关注。此外，港股消费行业也有望上行。因为目(mù)前我(wǒ)国经济总量数据(jù)回暖，国内经济(jì)长远发展的(de)确定性增强，居民可支(zhī)配收入(rù)增加，消费信心(xīn)正逐步恢复。

　　中融基金(jīn)表示，港股市场是以机构和外资为(wèi)主导的(de)市场(chǎng)，因(yīn)此海外经(jīng)济(jì)数(shù)据对(duì)港股资(zī)金面会产生较大影(yǐng)响。在(zài)当前流动(dòng)性持(chí)续承压和较弱的国(guó)际宏观环境背景下(xià)，短期港股或是震荡(dàng)行情，投资者可以关(guān)注(zhù)高稳定性且具备估值性价(jià)比的(de)标的。

　　“当中国经济恢复比预(yù)期更强或者美国经济(jì)下滑比预(yù)期更快这二(èr)者中任一(yī)情景发生甚至同时(shí)发(fā)生时，我们可能就会妥否的意思是什么，妥否的用法看到人民币汇率的走强(qiáng)，同时港股(gǔ)整体(tǐ)表(biǎo)现也会走强(qiáng)。”中融(róng)基金进一步(bù)指(zhǐ)出，可(kě)以先重点关注运(yùn)营商等高股息资产(chǎn)，而随着市场预(yù)期(qī)更进一步(bù)强化，可以更多关(guān)注互联网、创(chuàng)新(xīn)药(yào)等高弹性板(bǎn)块。因为消费(fèi)品的业绩差异(yì)很大，建(jiàn)议更多关(guān)注个股的性价比与成长的确定(dìng)性。

　　诺德基金张(zhāng)昳泓直言，从(cóng)长期维度来看，当下(xià)港股市场具备一(yī)定的投资性价比，当前估值水平仍然位(wèi)于历史偏低水平。从基本面角度来说，他们认(rèn)为国(guó)内经济的(de)复苏(sū)节奏可能(néng)大概率是一(yī)波三折趋(qū)势向上的弱复(fù)苏态势(shì)，当(dāng)下港股市(shì)场(chǎng)已经price in经济复(fù)苏较弱的相对悲观的预期(qī)，往后看随(suí)着(zhe)经(jīng)济的缓慢复苏，预计盈利预期也会逐步上修。而从流动性角(jiǎo)度(dù)来(lái)看，美联储暂停加(jiā)息虽在节奏上较难(nán)判断，但往未来(lái)看是(shì)大概率事件，预计(jì)人(rén)民币汇率的压力也会(huì)逐步缓解。

　　“细分板块上，我们认为顺周期受益于国内经(jīng)济复苏(sū)的(de)消费、互联网、医药等(děng)板块仍然值得(dé)重点关注。”张(zhāng)昳泓(hóng)表示，港股市场由于其离岸市场特性(xìng)，海外投(tóu)资人占比(bǐ)较(jiào)高(gāo)，受国内及海(hǎi)外多重因素影响，市(shì)场整体(tǐ)波(bō)动(dòng)性较大，建议投资(zī)人可(kě)以逢低布局，更(gèng)多可以采取基金定投的方(fāng)式投资于港股市场。

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