国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期来(lái)了，但海外市场风险依(yī)旧不容忽视。在美国(guó)多项重要(yào)经(jīng)济(jì)数据出炉后，美联(lián)储(chǔ)也(yě)将召(zhào)开5月议息会议，市(shì)场普(pǔ)遍预期将继(jì)续加息25BP。在利好利空消息交织下，节(jié)后市场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美(měi)国第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国第(dì)一共和银(yín)行的(de)股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发(fā)停牌，原因是达成救助协议以维持(chí)该银(yín)行(xíng)运营的希望(wàng)在变得渺茫。该(gāi)股今年已下跌90％以上。消息人(rén)士称(chēng)，该银行很有可能会(huì)被美国联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根(gēn)据美媒报道，自(zì)美国第一共和(hé)银行公布其第(dì)一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在(zài)接下来的两天内下(xià)跌(diē)超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司、财政(zhèng)部(bù)和美联储的官员正(zhèng)在与其他银行进行(xíng)协调会议，为第一共和(hé)银行制定救(jiù)助计划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的内部审查报告中(zhōng)，美联储(chǔ)承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源(yuán)于(yú)该行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业审查(chá)员(yuán)未(wèi)能采(cǎi)取有力行(xíng)动解决硅谷银行越(yuè)来越(yuè)多的(de)问题。美联储负责(zé)金融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查(chá)员(yuán)未能充分(fēn)认识到，随(suí)着硅谷银行的规模扩大、复杂性增(zēng)加，该行变得有多么不堪一击。他们(men)的(de)确发(fā)现了风险，却没有采取足够(gòu)的措(cuò)施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅(guī)谷银行倒(dào)闭有四大成因，其中三点都(dōu)和美联储(chǔ)监(jiān)管不力有关。他说，美联储监管者的错(cuò)误(wù)部分源于，特朗普执政时的(de)金融(róng)业改革普遍(biàn)放(fàng)松了对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的(de)文(wén)化转变似乎(hū)导(dǎo)致联储的监管变得(dé)更宽松。这(zhè)些变化体现在(zài)降低标准、增加复(fù)杂性，以及监管方式(shì)不够自(zì)信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行(xíng)业审查员已经(jīng)确定(dìng)了硅(guī)谷银(yín)行存在(zài)导致其倒闭的一大(dà)问题——利(lì)率相关风险，但美联(lián)储自身的流程“过(guò)于审慎(shèn)”，侧重在采取行动(dòng)以前累积过多的(de)证(zhèng)据(jù)。

　　美联储的数据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项(xiàng)监管机构(gòu)的公(gōng)开审查报告或警告，数量是其他银行的(de)三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银(yín)行壮(zhuàng)大，近(jìn)些年美联(lián)储(chǔ)忽视了范围更(gèng)广(guǎng)的问题，比如该行多年来一直突破内(nèi)部(bù)风险限制，其采用的流动性指(zhǐ)标却显示，存款基础稳定，其利率相关风险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新(xīn)审查(chá)，适用于资产(chǎn)超过(guò)千亿美元银行的(de)一系列规定，包括(kuò)压力(lì)测试和流(liú)动性要求(qiú)，将重新评估，怎(zěn)样监(jiān)督和监(jiān)管(guǎn)一(yī)家(jiā)银(yín)行对利率流动(dòng)性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒(dào)闭表明，需(xū)要对(duì)范(fàn)围更广泛(fàn)的银(yín)行强化适用的标准，联储应考虑，让更大(dà)范(fàn)围的(de)银行适用(yòng)标准和(hé)的流动性规定。他呼吁，重新评(píng)估，对(duì)于超过25万美元联邦保险上限的银(yín)行(xíng)存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴(bā)尔认(rèn)为，美(měi)联储应要求更(gèng)广泛的银行考(kǎo)虑到可出售证(zhèng)券的未实现损(sǔn)益，以便(biàn)让银行(xíng)的资本要求更好(hǎo)地匹配其财务(wù)状况和风险。他暗示，对资本规划和风(fēng)险(xiǎn)管理不(bù)足(zú)的公司，美联储可能增加资本或(huò)流动(dòng)性的要(yào)求，或者限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内(nèi)华达州(zhōu)和佛罗里达州重大灾难(nán)声明

　　据(jù)央视新闻消息，根据美国白宫当地时(shí)间4月(yuè)28日的声(shēng)明，美国总统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达州重大灾难(nán)声明，他下令为3月(yuè)8日(rì)至(zhì)3月(yuè)19日期(qī)间(jiān)受冬季(jì)风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗里达(dá)州重大灾难(nán)声明(míng)，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期间(jiān)受严重风(fēng)暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助(zhù)资金可在(zài)成(chéng)本(běn)分担的基础上提供给州(zhōu)政府和符合条件的(de)地(dì)方政府以及某些私人(rén)非营利组织，用于受灾害影(yǐng)响地区(qū)的应急(jí)和修(xiū)复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就乌克(kè)兰农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)相关事(shì)宜达成原则(zé)性协议

　　据央视新闻(wén)消息(xī)，当地时间(jiān)28日，欧盟委(wěi)员会执行(xíng)副主席(xí)东布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会已与保加利亚、匈牙(yá)利、波(bō)兰、罗(luó)马尼(ní)亚和斯洛伐克就乌(wū)克兰(lán)农(nóng)产品相关事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟(méng)已采取行动(dòng)解决欧盟成员(yuán)国和乌克(kè)兰(lán)农民的担(dān)忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加(jiā)利亚等国撤回针对乌农产(chǎn)品(pǐn)的(de)单(dān)边措施。从欧(ōu)盟层面(miàn)对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花(huā)籽等4种农(nóng)产(chǎn)品实施保障措(cuò)施。为(wèi)5个受影响(xiǎng)的成员国农民提供(gōng)1亿(yì)欧元(yuán)的一揽子支(zhī)持。此外，欧盟将继(jì)续(xù)推进(jìn)包括(kuò)葵(kuí)花籽油等产(chǎn)品(pǐn)的倾销调查。欧(ōu)盟将进一(yī)步确保乌克兰农产品通过欧盟通道(dào)出口到其他国家(jiā)。

　　美(měi)国滞(zhì)胀(zhàng)困境：经济继(jì)续放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国(guó)商务(wù)部(bù)最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价(jià)指数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值(zhí)为(wèi)4.6％。同时(shí)美(měi)国3月核心PCE物(wù)价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数是美联储(chǔ)青睐的通(tōng)胀(zhàng)指标之(zhī)一。此次公布(bù)的数据再度印证了美国通胀的居高不(bù)下(xià)，这(zhè)加大了美联(lián)储5月(yuè)再次(cì)加息的可(kě)能性。报(bào)告(gào)公布后，美国短期利(lì)率期货小幅下跌，反(fǎn)映出(chū)5月份加息(xī)25BP的可能性(xìng)约(yuē)为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务部公广州夏天温度一般多少度，广州夏天温度一般多少度正常布的一季(jì)度(dù)美(měi)国宏观经济数据显(xiǎn)示，美国一季(jì)度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日(rì)公(gōng)布的(de)一季度核心(xīn)PCE物价指数(shù)年(nián)化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属分析师张晨向期货日报记者(zhě)表示，上述数据显示出美国(guó)经济放缓但(dàn)通胀水平(píng)依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比(bǐ)数据(jù)来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增(zēng)速较去年四季(jì)度0.9％的(de)增速出(chū)现明(míng)显回(huí)暖，显示出美(měi)国(guó)经(jīng)济虽有放(fàng)缓(huǎn)，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市(shì)场对(duì)于美国经济衰退的忧虑，再(zài)加上(shàng)目(mù)前欧(ōu)美银行信(xìn)用危机(jī)的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了(le)美联储货币政策的(de)紧缩预(yù)期，同时增加了下半(bàn)年(nián)美联储降息的预期(qī)。”中信建投期货宏观贵金属分析师(shī)罗(luó)亮认(rèn)为。

　　不过，他也(yě)表(biǎo)示，由(yóu)于(yú)反映核(hé)心(xīn)个人消费支出在内的一(yī)季(jì)度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加(jiā)上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储5月份加息基本(běn)不存(cún)在(zài)悬念，此次GDP数(shù)据更多(duō)影响(xiǎng)的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属分(fēn)析师吴梓杰认为，当前美(měi)联储货币政策面(miàn)临(lín)抑(yì)制通胀以(yǐ)及宏(hóng)观审慎两难的抉择。随着此(cǐ)前银行业危机的爆发以及(jí)一季(jì)度经济的回落，美国当前经济的脆弱(ruò)性以及下行压(yā)力(lì)已(yǐ)经持续增加(jiā)，但是一季度核(hé)心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀(zhàng)黏性超(chāo)预期(qī)。

　　“对于美(měi)联储来说，这(zhè)意味着进行政策选择时不得不(bù)更加(jiā)慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大概率将会(huì)保持加息25BP的节(jié)奏，但在(zài)记(jì)者会上鲍威尔(ěr)表态或将更(gèng)加注重安抚市场情绪(xù)，强(qiáng)调对(duì)宏观风险的把控，且(qiě)对(duì)未来加息的态度或将(jiāng)更加(jiā)谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已经(jīng)对美联储5月加息25BP作出了(le)充分的计价。鉴于此次会议(yì)并无最新(xīn)点(diǎn)阵图和经济展望公(gōng)布，因(yīn)此会(huì)议重点在于利率决议声(shēng)明及鲍(bào)威尔(ěr)的会(huì)后发言两方面。其中，在决议声明方面，可(kě)重点观察(chá)措辞(cí)调整变化情况，特别(bié)是能(néng)否(fǒu)出(chū)现“停(tíng)止加息”相关暗(àn)示。而在会后的(de)新闻发布会上，需(xū)要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货币政策以(yǐ)及银行业(yè)危机(jī)引发的信(xìn)贷收缩等方(fāng)面的观(guān)点论述(shù)。特别是(shì)如果出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派(pài)暗示，则无论对(duì)于商(shāng)品市场还是权益(yì)市(shì)场而言(yán)，均(jūn)构成(chéng)短期提振(zhèn)。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，此次美联储(chǔ)会议需要关(guān)注三个方(fāng)面：一是考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美(měi)联储是(shì)否(fǒu)会(huì)透(tòu)露其愿(yuàn)意(yì)容忍(rěn)更高水(shuǐ)平的通胀；二是美联储对(duì)于目前(qián)金融以及经济风险的判断，到底是短期风险还(hái)是长期风(fēng)险；三(sān)是美联储(chǔ)未来的货币(bì)政(zhèng)策预(yù)期，比如是否(fǒu)透露下半(bàn)年将降息或者(zhě)不降息。<广州夏天温度一般多少度，广州夏天温度一般多少度正常/p>

　　他认为(wèi)，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将继续回调，美债利率曲(qū)线(xiàn)会加深倒挂的程度，对(duì)市场而言偏负面；如果美联(lián)储偏鸽派(pài)，那市场风(fēng)险偏好(hǎo)会再度上(shàng)升，美元指(zhǐ)数(shù)预(yù)计显著(zhù)下行(xíng)，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表(biǎo)示，由(yóu)于当前市场对5月加息25BP已经计价较(jiào)为(wèi)充分(fēn)，预(yù)计(jì)加息结果不会(huì)引起市场较大(dà)波动(dòng)，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰的(de)政策预期交(jiāo)易依旧不足。因(yīn)此，他认为本(běn)次会议(yì)上(shàng)需(xū)要重点关注(zhù)美联(lián)储声(shēng)明(míng)以及鲍(bào)威尔在(zài)记者会上(shàng)对未(wèi)来政策路(lù)径(jìng)的展望。“尤其是如果美(měi)联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将(jiāng)加息的倾(qīng)向，则市场或将面(miàn)临(lín)较大(dà)的(de)冲击，相关(guān)风险资(zī)产有意外下跌的(de)风(fēng)险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场面临涨跌(diē)两难局面

　　近期(qī)美(měi)元指数持(chí)稳(wěn)，贵金属行情则表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以来(lái)，欧(ōu)美银(yín)行(xíng)业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对(duì)于美(měi)联储货币政策迅速(sù)转向的乐观预期出(chū)现一定修(xiū)正，贵金属(shǔ)市场(chǎng)出现(xiàn)高位振荡调整，但总(zǒng)体回调幅度有(yǒu)限。

　　当(dāng)下(xià)来看，他认为(wèi)贵金属市场在利多(duō)、利空因素(sù)间(jiān)来回拉扯。利多因(yīn)素方面，美联储(chǔ)加息临近尾声，对贵金属(shǔ)价格的(de)压(yā)制边际减弱。同时，美国经济前景黯(àn)淡，债务上(shàng)限悬而未决以及银行业(yè)风险事(shì)件余波(bō)反复，不(bù)断激发市场避险情绪(xù)。从更为宏(hóng)观的角度来看，全球“去美(měi)元化”方兴未艾，各(gè)国央(yāng)行(xíng)强(qiáng)化黄金资产储备功能(néng)，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不(bù)息。上(shàng)述种种因(yīn)素均对贵金属价格(gé)形成(chéng)支撑。

　　而利(lì)空因素主要(yào)是(shì)，市场和美(měi)联(lián)储对于后续货币(bì)政(zhèng)策之间(jiān)的预期差，以及美国经济(jì)层(céng)面的韧(rèn)性犹存。“特(tè)别是就业市场尽管过热态势有所缓和(hé)，但无论是新增(zēng)非(fēi)农就业人数还是失业率(lǜ)指标，还远未触及经(jīng)济(jì)衰退以及美联储货(huò)币政策转向(xiàng)的阈值区间，这极有可能造成通胀回归波折反复，进而引发美联(lián)储货币政策(cè)前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息会议落地(dì)后(hòu)的一段时间内，市场仍(réng)然(rán)会延续上(shàng)述的修(xiū)正走势，美(měi)联储还需(xū)在更(gèng)多数据指引以及银(yín)行风险事件落地后，再相机作出(chū)政策(cè)调整，而在此(cǐ)之前预计(jì)仍会(huì)延续当前“走(zǒu)一步看一步(bù)”的决(jué)策(cè)思路。而市场对于年(nián)内降息的乐观(guān)预期的(de)修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵(guì)金属市(shì)场的逻(luó)辑(jí)有(yǒu)两(liǎng)条主(zhǔ)线(xiàn)：一是(shì)美国经济是否会(huì)陷入衰退，二是全球贸易结(jié)算体系下美元的趋势压力(lì)。“过(guò)去20年，贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格主要锚定的是美债实(shí)际利率的变化，但是最近这种联(lián)系正在脱(tuō)钩，央行购金以及美元结算体系(xì)的(de)变化使(shǐ)得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他(tā)认为目前贵金属(shǔ)多头驱动的逻辑还(hái)没结束，且近(jìn)期的表现也(yě)是(shì)易涨(zhǎng)难跌。从资(zī)产配置(zhì)的角(jiǎo)度(dù)来看，仍推荐将贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场(chǎng)已经表现出了一定程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济(jì)下(xià)行(xíng)以(yǐ)及欧美银(yín)行业风险带来(lái)的避险情绪对贵金属价格(gé)仍有一定(dìng)支撑，但(dàn)边(biān)际(jì)减弱；另(lìng)一(yī)方(fāng)面，美国通胀高位(wèi)带(dài)来(lái)的加息预测，未能对贵金(jīn)属形成(chéng)有力的回落(luò)压力(lì)。因此(cǐ)，他预(yù)计贵金(jīn)属市场整(zhěng)体(tǐ)仍(réng)以高位振荡(dàng)为主，在(zài)基准假设下(xià)，贵金属交易主线将回归通(tōng)胀逻辑。他认为，当前市场对(duì)于美(měi)联储降息的预期仍大幅(fú)领先美联(lián)储的官方预(yù)期(qī)，预(yù)计在高通胀压力(lì)下，市场对(duì)降息预(yù)期的修正或将带来金银(yín)价格的(de)进一步回调。

　　市场人士提(tí)示，随着国(guó)内(nèi)“五一”长假开(kāi)启(qǐ)，还须(xū)警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场(chǎng)关键数据(jù)较(jiào)多(duō)，导致市场情绪(xù)波澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海外(wài)市场容易出现巨幅波动。同时(shí)，国(guó)内(nèi)“五一”假期结束后(hòu)，市场将直面美(měi)联储5月利率决议落地，他(tā)预(yù)计(jì)美联储会(huì)议(yì)结果(guǒ)或(huò)将偏鸽(gē)，因此推荐节后(hòu)逐(zhú)渐(jiàn)增(zēng)加风险资(zī)产(chǎn)的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储议息会议等重要事件，加之银(yín)行(xíng)业(yè)危(wēi)机(jī)及债(zhài)务上限问(wèn)题悬而未决，投资者要防止过分押(yā)注引发的风险(xiǎn)。假期后(hòu)可关(guān)注贵金属回(huí)落企稳情况，可(kě)以逢低布局(jú)多单。”张(zhāng)晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰(jié)也(yě)表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关(guān)键(jiàn)时间节点，投资者若保留头寸过节，则要保(bǎo)持头寸有(yǒu)足够安全边(biān)际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节(jié)后(hòu)贵金属或将(jiāng)迎(yíng)来更加明确的方(fāng)向(xiàng)性行(xíng)情，可(kě)根据(jù)美联(lián)储议息会议(yì)给(gěi)出(chū)的指(zhǐ)引，对贵金(jīn)属进行相应布(bù)局。

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