在华(huá)尔(ěr)街经济学家和央(yāng)行官员争论美国经济是否以及何(hé)时会陷入衰退之际，大型基金经理们并没(méi)有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗ght: 24px;'>刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗到，越来越多的专业(yè)选股人士(shì)将(jiāng)资金从(cóng)银行等对经济敏感(gǎn)的股票中撤出，转而投资公用事业(yè)和(hé)基本消(xiāo)费品等(děng)在经(jīng)济低(dī)迷时期被视为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇(huì)编的数据显示(shì)，同(tóng)时做多和做空的对冲基金已将其周期性股(gǔ)票与(yǔ)防御(yù)性(xìng)股票的比例降至至少2012年以来(lái)的(de)最低水平。对于只(zhǐ)做(zuò)多的基(jī)金(jīn)经理来(lái)说，他们对周期性(xìng)公司(sī)(这些(xiē)公(gōng)司的命运(yùn)取决于商业(yè)周期(qī)的起伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年(nián)以来的最低水平。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲观情绪(xù)仍在加剧，尽管美(měi)股(gǔ)从去年10月(yuè)低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首(shǒu)的美国银行策(cè)略师(shī)表示，主动(dòng)选股者“为2009年式(shì)的衰退(tuì)做(zuò)好(hǎo)了准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年(nián)低点

　　最近对(duì)防(fáng)御股(gǔ)的偏好与(yǔ)去年不(bù)同，当时(shí)对衰退的担忧蔓延，主动型基(jī)金紧紧抓住周期(qī)股。这(zhè)一立场表明，人(rén)们相(xiāng)信美联储有能力通过积极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这(zhè)种乐观(guān)情(qíng)绪已经(jīng)消散。

　　行业(yè)仓位数(shù)据进一步证明，专业人士持续看空股市。在美国(guó)银行4月份对基金经(jīng)理的最新(xīn)调查中(zhōng)，现金持(chí)有(yǒu)量保持在较(jiào)高水平，相对(duì)于股票，债券比2009年以来(lái)的任何时候都更(gèng)受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示(shì)，在市场开始逃离时，只(zhǐ)做多(duō)的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注意的(de)是，选股者(zhě)的(de)谨慎(shèn)态度(dù)与基于图(tú)表信号配(pèi)置资产(chǎn)的(de)计算机驱动策略形成了(le)鲜明对比。由于股市(shì)稳(wěn)步上涨和市(shì)场波动性(xìng)下降，趋势追踪基金和波(bō)动性(xìng)目标(biāo)基金(jīn)等(děng)系(xì)统性资(zī)金管理公(gōng)司近几个月(yuè)增加了股票持有量。

　　德意志银行(xíng)的投(tóu)资者仓位模型(xíng)最能说明这(zhè)种分歧立场(chǎng)。德意(yì)志银行称，量化(huà)基金继续抢购股票，而自由裁(cái)量投资(zī)者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年(nián)股市反弹的很大一(yī)部(bù)分归因于那些(xiē)对(duì)价格不敏感的(de)量化投资者，他们别(bié)无选择，只能(néng)在股价(jià)上涨时买(mǎi)入股(gǔ)票。看空(kōng)者还警告称，持续数月(yuè)的股市反弹是不可持续的。由(yóu)于标普500指数几次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏(fá)动能可(kě)能会限制(zhì)量化基金的需求。另一方(fāng)面(miàn)，新一轮(lún)的(de)抛(pāo)售可能(néng)会促使量化(huà)基金改变路线(xiàn)，并退出股(gǔ)市。

　　好(hǎo)于预期的经济(jì)数据(jù)和企(qǐ)业财报也提振股市。尽管各公(gōng)司在本财报季的业绩超出(chū)预(yù)期(qī)，但目刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗前来看，这还不足以让美国企业重回增长轨道。就连美联(lián)储官(guān)员也预测(cè)今年晚些(xiē)时候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早(zǎo)地(dì)为经济衰退(tuì)做准备而采取防御措施(shī)，最终(zhōng)可能会付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰(shuāi)退前(qián)的6个月内表(biǎo)现优异(yì)。直(zhí)到真正的经济衰退(tuì)到来，防御性股票才开始大放异彩(cǎi)，尽管它(tā)们的领先地(dì)位通常(cháng)会在下行(xíng)周期(qī)结束前逆转。

　　美国银行的经(jīng)济学家预计(jì)，美国经济衰退将从第三季度开始。

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