财(cái)联社6月(yuè)3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行(xíng)业具备明显的淡(dàn)旺(wàng)季特(tè)征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏(xià)天历(lì)来(lái)是啤酒企(qǐ)业(yè)的(de)“兵家必争之地”，而年(nián)内火(huǒ)爆(bào)的(de)淄博烧(shāo)烤一定程(chéng)度上助力(lì)啤酒行(xíng)业“淡(dàn)季不淡”，盛(shèng)夏旺季更是值(zhí)得投(tóu)资者期(qī)待。

　　从一季度需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂业绩来看，燕京啤(pí)酒(jiǔ)以(yǐ)近74倍的同比增速“一(yī)骑绝(jué)尘”，青(qīng)岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤(pí)酒单季度营收(shōu)突(tū)破百亿元(yuán)。但包括百威亚太、兰(lán)州(zhōu)黄河(hé)和西藏发展在内的外资系啤酒(jiǔ)公司基本面仍然堪忧(yōu)，业绩下滑或亏损(sǔn)，本土与外资两大阵(zhèn)营(yíng)的分(fēn)化明显。

　　去年消费(fèi)整体偏低迷，啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业则堪称一抹亮(liàng)色。民(mín)生证(zhèng)券王言海5月8日(rì)发布的(de)研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母(mǔ)净利(lì)润高增(zēng)；2023年伴随疫情(qíng)扰(rǎo)动(dòng)褪去，下游场景逐步(bù)复苏，叠加成本压(yā)力边际缓解，23Q1营收、利(lì)润相比去年同期明显(xiǎn)提(tí)速(sù)。国盛(shèng)证券(quàn)符蓉预计2023年将是啤(pí)酒龙(lóng)头弱势(shì)区域持续扭亏、释放利润的一年(nián)。

　　外(wài)资啤酒在中国市场颓(tuí)势明显 大鱼吃(chī)小鱼后“五强争霸”格(gé)局(jú)或成“一超多(duō)强(qiáng)”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年(nián)阶段(duàn)低点迄(qì)今股价累计(jì)最大涨幅(fú)分(fēn)别达(dá)159%和187%，前者目前总(zǒng)市值(zhí)超1600亿港元(yuán)，后者(zhě)总市(shì)值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高(gāo)点迄今重庆(qìng)啤酒股价跌近六成，珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)则跌超三成(chéng)。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专(zhuān)项(xiàng)工程”后，啤(pí)酒产业兴(xīng)起，北京的燕京(jīng)、上海的力(lì)波、福建的(de)惠泉、新疆的乌(wū)苏、兰州的黄河、重庆的(de)山城(chéng)、四川的蓝剑、桂林的漓泉(quán)、河南的金星、陕西(xī)的(de)汉斯等，几乎每座城(chéng)市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中国啤(pí)酒市场五强(qiáng)争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威英博、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的(de)市场份额(é)分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗列(liè)五大(dà)巨(jù)头的具体市场份额(é)，华润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、百威(wēi)亚太（百威英博子公(gōng)司(sī)）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市(shì)占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山(shān)山指出，我(wǒ)国啤酒行业CR1市(shì)占率属于(yú)中等水平，市场集中(zhōng)度仍有提(tí)升空间，待CR1市占率提升(shēng)后头部企业将有望进(jìn)一(yī)步(bù)提升盈(yíng)利水平。分析人士指出(chū)，如(rú)果“大(dà)鱼吃大鱼(yú)”的市场趋势不(bù)变，经过一段时间的此消(xiāo)彼长，持续(xù)多(duō)年的“五强争霸”格(gé)局，将(jiāng)演变为(wèi)“一超多强(qiáng)”：华(huá)润啤酒把青岛啤酒和百威(wēi)英博甩开，燕京(jīng)啤(pí)酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，这几年，外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显(xiǎn)，百(bǎi)威英博销量下滑，一手扶(fú)持(chí)的嫡需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂系珠(zhū)江啤酒2022年净利同(tóng)比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营业利润增长将低于去年的水平，研报指出(chū)重庆(qìng)啤酒为嘉士伯在华运(yùn)营(yíng)啤酒(jiǔ)资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地(dì)区(qū)的(de)销售(shòu)权划(huà)归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占(zhàn)据(jù)高端如同(tóng)坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人士指出，这几年(nián)啤酒行业的业(yè)绩增长，多亏了高(gāo)端化。此前多年，高端啤酒市场主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌控。近年来，本土(tǔ)啤(pí)酒开始发力。以(yǐ)销量最大(dà)的华润雪花啤酒(jiǔ)为例(lì)，早年畅销大(dà)江南(nán)北的大绿棒子，现在已经(jīng)很难见到了，各(gè)种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业(yè)链(liàn)中游，对上(shàng)游成本敏感，大麦、玻璃(lí)、易拉(lā)罐、瓦楞纸(zhǐ)为影(yǐng)响啤酒成本主要材(cái)料；下游终端议价(jià)能力较强，进(jìn)入存量竞(jìng)争(zhēng)时代后，企业为向高端化转型已多次实施(shī)提(tí)价举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现(xiàn)饮(yǐn)消(xiāo)费场景(jǐng)恢复将(jiāng)加速各啤酒(jiǔ)龙头(tóu)产品结构优(yōu)化(huà)、加(jiā)速高(gāo)端化进程，2023年(nián)吨价提升幅度或不(bù)弱于(yú)成本催生普遍提价(jià)的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发生。啤酒提价(jià)涨幅、频次(cì)、企(qǐ)业(yè)参与数量高增，提价区(qū)域由部分(fēn)到全国。仅在(zài)2022年，华(huá)润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高低档均有所(suǒ)涉及。勇闯天(tiān)涯(yá)出厂价提升0.5元(yuán)左(zuǒ)右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的(de)产品价(jià)格稳定在3-5元(yuán)区间(jiān)，如今，已经(jīng)整体(tǐ)进入了6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头们纷纷推出千(qiān)元啤酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突破(pò)价格天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端齐发(fā)力 高端(duān)化势能锐不可(kě)挡

　　华鑫(xīn)证券(quàn)指出，在(zài)百元级(jí)产品上，青岛啤酒率先在(zài)2020年率先推出“百年之(zhī)旅”，售价388元(yuán)，并在2022年推出(chū)价值1399元的“一(yī)世传奇”；超高(gāo)端(duān)产品(pǐn)方面，青(qīng)岛啤酒布(bù)局丰(fēng)富，产品(pǐn)价(jià)位最(zuì)高，均价约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶(píng)。

　　西(xī)南证券(quàn)朱会振4月29日发(fā)布的研(yán)报指出，青(qīng)岛(dǎo)啤酒中(zhōng)档高(gāo)端(duān)齐发力，高(gāo)端化(huà)势(shì)能锐不可(kě)当(dāng)。产(chǎn)品端(duān)方面，公司在坚(jiān)持纯(chún)生系及经(jīng)典系“1+1”品牌战略(lüè)基础(chǔ)上，进一步提升中档崂(láo)山品(pǐn)牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放(fàng)量，带动整(zhěng)体产(chǎn)品结构持(chí)续升级。随(suí)着23年现饮场景(jǐng)全面复苏叠加去(qù)年Q2以来(lái)低基(jī)数效应，预计公司全(quán)年业绩将维持(chí)高增(zēng)。

　　▌华润(rùn)啤酒：收(shōu)购喜力如虎添翼 但目前主要销量来自中(zhōng)低端产品(pǐn)

　　2019年，华(huá)润啤酒收(shōu)购喜力中国(guó)正(zhèng)式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力(lì)，旗下(xià)拥有上百家(jiā)酒厂，连(lián)续多(duō)年跻身世界500强榜单。而收购方(fāng)华润(rùn)啤酒(jiǔ)，满打(dǎ)满算也(yě)才30岁，借此拓展(zhǎn)高端市场。华(huá)鑫(xīn)证券指出(chū)，华润啤(pí)酒高端(duān)及(jí)超高(gāo)端产(chǎn)品仅(jǐn)占(zhàn)其(qí)收入占比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达(dá)47%，表明(míng)目(mù)前市场更加(jiā)认可(kě)、熟悉(xī)其经济型产(chǎn)品如勇(yǒng)闯天(tiān)涯等，但对其高(gāo)端产品认知度或接受度相对(duì)偏(piān)低。公司提价(jià)空(kōng)间(jiān)较大，高端化完成后利润可(kě)期(qī)。

　　▌燕京啤(pí)酒(jiǔ)：“二次创业”新篇章 借助U8势能持(chí)续(xù)开拓市(shì)场

　　作(zuò)为曾经国(guó)产啤酒(jiǔ)行业的老大哥，燕京啤酒近几(jǐ)年风光不在。不(bù)仅销售范(fàn)围收(shōu)缩(suō)不少(shǎo)，被雪花和青(qīng)岛啤酒甩开(kāi)不说，2020年的营(yíng)业额甚至被重庆啤酒(jiǔ)反超(chāo)。但(dàn)燕京啤(pí)酒去年业绩爆发，营业收(shōu)入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延(yán)续(xù)高增，净利同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分(fēn)析(xī)人士(shì)认(rèn)为，燕京啤酒突破(pò)增长瓶(píng)颈的秘诀(jué)，是高(gāo)端新品燕京(jīng)U8的成功(gōng)营(yíng)销，以及(jí)旗下燕京酒(jiǔ)號社(shè)区小酒馆这种新(xīn)零售业态的落(luò)地生根(gēn)。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助(zhù)U8势能(néng)持续开拓市(shì)场，推动整体销量(liàng)同(tóng)增13%至(zhì)96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国(guó)君(jūn)食品(pǐn)点评称(chēng)，改革红利释放正处起(qǐ)步(bù)阶段(duàn)，旺季动销加速、成本(běn)优化(huà)之下，公司业(yè)绩(jì)弹(dàn)性将进一步(bù)加速。

　　此外，分析人士指出，精(jīng)酿啤酒目前属于蓝海(hǎi)市场，拥有(yǒu)巨大发展潜(qián)力及空(kōng)间，且(qiě)目前行(xíng)业格(gé)局(jú)未定，企业拥(yōng)有弯道超车机会；基于精酿啤酒(jiǔ)多元风味发展趋势，产(chǎn)品风味及应用场(chǎng)景布局多元化企业(yè)，将(jiāng)更加能够顺应(yīng)精酿市场发展趋势(shì)，拥(yōng)有长期可持续发(fā)展(zhǎn)潜力(lì)，并有望(wàng)成为行业新引领者。

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