5月以来，嘉(jiā)实基金(jīn)、博时(shí)基金(jīn)、富(fù)国(guó)基金、南(nán)方(fāng)基(jī)金等多家头部公(gōng)募(mù)基金密集申(shēn)报了跟踪海外(wài)半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半导体(tǐ)市场，引发业(yè)内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在经(jīng)历(lì)一季度的持续(xù)回调后(hòu)，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬(xún)以来又开(kāi)始持续下跌。不过(guò)资金对主(zhǔ)题ETF越跌(diē)越买(mǎi)，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数(shù)半导体主题ETF产品份(fèn)额出现正增(zēng)长，最(zuì)高(gāo)份额增幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于(yú)对板块中(zhōng)长期(qī)投资价值(zhí)的肯(kěn)定。尽管半导(dǎo)体板块年内(nèi)表现震荡，但随(suí)着(zhe)国(guó)产替代持(chí)续推(tuī)进，以及(jí)近期AI行情(qíng)的带动下，板块细分领域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高(gāo)份(fèn)额涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一(yī)季度的(de)持续(xù)回调后(hòu)，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续下跌。以(yǐ)中证全指半导体指(zhǐ)数表现为例，该指数在4月(yuè)6日攀至年(nián)内高位后(hòu)便开始(shǐ)不断下(xià)跌，4月10日至(zhì)5月(yuè)12日区间跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导体(tǐ)与(yǔ)半导体(tǐ)生产(chǎn)设备板(bǎn)块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收益均告负(fù)，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间看(kàn)年内(nèi)半导体芯片主题ETF产品份额变化，截(jié)至5月12日，除汇(huì)添富中证(zhèng)芯(xīn)片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产(chǎn)品份额出现下降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板芯(xīn)片(piàn)ETF份(fèn)额涨(zhǎng)幅位(wèi)列第一(yī)，年(nián)内份额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体(tǐ)板块持续(xù)下(xià)跌(diē)，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基金(jīn)经理(lǐ)田光远分(fēn)析，当(dāng)前半导(dǎo)体行业复苏不及预期(qī)主要原因，一是国产嫦娥五号发射时间地点在哪 嫦娥五号还在工作吗替代进程不及预期，国内半导体企业相比海外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和人才(cái)等方面存在差距(jù)，在国产替代(dài)过程中产品研发和(hé)客户导入进程可能(néng)不及(jí)预期；二是下游需求不及预期(qī)，在边(biān)缘政治(zhì)和全球经济(jì)疲软背景下，全球电子产品等(děng)终端需求可能(néng)不及预(yù)期(qī)，从(cóng)而导致(zhì)对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球(qiú)半导体行业正处于下行筑底的(de)阶段，但我们认为(wèi)有望于今年看到(dào)拐点(diǎn)的出(chū)现(xiàn)”田光远表示，在本轮(lún)周(zhōu)期中，率(lǜ)先(xiān)回暖的种类(lèi)要(yào)看芯(xīn)片下游的(de)景气度(dù)，有创新属性(xìng)和份额提升(shēng)属性的环节会率先回暖。一(yī)方面中国经济体重要的构(gòu)成央国企(qǐ)对(duì)资产回(huí)报提出要求(qiú)，民营(yíng)企业的竞(jìng)争力提升也会更加依赖数字化(huà)，成(chéng)本效率提(tí)升(shēng)是数字化的长(zhǎng)期关键驱动(dòng)力，另一方面短周期(qī)维度(dù)数(shù)字经济(jì)有顺周期属性，经济(jì)复苏会加(jiā)大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副(fù)总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合(hé)（LOF）基(jī)金(jīn)经理刘源表示(shì)，首先，回(huí)顾年初(chū)以来半导(dǎo)体板块上涨的原因，一方(fāng)面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底部位置(zhì)；另一方面市场预(yù)期基(jī)本(běn)面即将见底，再(zài)加上有AI主题(tí)的催化，所以(yǐ)从年初到(dào)4月初半(bàn)导体指数(shù)出现(xiàn)了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事(shì)实(shí)上，其中许多个股的(de)股价其实是(shì)过度(dù)反应的，所以随着(zhe)4月中下旬半导体一季(jì)报披露，整体呈(chéng)现强(qiáng)预期、弱现实的表现(xiàn)，再加上(shàng)AI主(zhǔ)题的(de)降温，综合因素引(yǐn)起行业近期的持续(xù)回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导(dǎo)体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出投资者(zhě)对板块价(ji嫦娥五号发射时间地点在哪 嫦娥五号还在工作吗à)值的肯定，多(duō)位(wèi)业内(nèi)人士也表示，长期看好(hǎo)半导体板块投(tóu)资价(jià)值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田(tián)光远表示，从基本面上(shàng)，人工智(zhì)能给半导体带来了新的需求(qiú)增量，从周期视角，预计未来1-2个季(jì)度虽然会有一定(dìng)业绩的压(yā)力(lì)，但一方面需求会重新复苏，另(lìng)一方面中国(guó)半导体企业有国产替代(dài)的(de)中(zhōng)期逻辑(jí)支撑(chēng)；另外，估值方(fāng)面，半导体板块估值波动(dòng)较大，且子板块和(hé)细分线(xiàn)索较多，始终(zhōng)有(yǒu)估值合理甚(shèn)至低估的机会(huì)出现。

　　田(tián)光远认为，当前该板(bǎn)块很(hěn)多优(yōu)质的公司处于历史估值(zhí)分(fēn)位低(dī)位(wèi)区间，随着需求回暖或者新产品的突破，会有形成很好的投(tóu)资机会。他进一步表示(shì)，人类历史经(jīng)历了三次工业革命，前两次都(dōu)是以能源为对(duì)象进行(xíng)创新，第(dì)三次是信息为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，当前阶段的(de)人(rén)工智能从感知智能走(zǒu)向认知智能后，将对人类生产力的提升产生(shēng)巨大的影响，也会(huì)开启(qǐ)新(xīn)一轮的工业革(gé)命，它是信息革命(mìng)经历了个人电(diàn)脑、互联网(wǎng)革命和(hé)移(yí)动互联网(wǎng)革命后在万物智联(lián)层(céng)面的(de)延(yán)伸，将会在(zài)经济、社(shè)会(huì)、政治、军事等方面全面影响(xiǎng)人(rén)类社会。当(dāng)前(qián)仍处于(yú)新(xīn)一轮产业革命爆(bào)发的(de)早期的阶(jiē)段，在人工智能(néng)带来(lái)的技术(shù)变(biàn)革浪潮下，人工智(zhì)能对云(yún)管端各(gè)方面(miàn)都产(chǎn)生了影响，云(yún)侧变(biàn)化(huà)最为显(xiǎn)著(zhù)，很多环(huán)节发(fā)生(shēng)了(le)改变，产(chǎn)生了新的投资(zī)方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落(luò)地，端侧和(hé)网侧的新(xīn)硬件也会产生新的投资机(jī)会。因此我们长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体的投(tóu)资价值。”田光远建议(yì)投资(zī)者长期关注该(gāi)板(bǎn)块投资机会，他认为(wèi)可以(yǐ)重点配(pèi)置(zhì)的主线包括以(yǐ)AI为代表(biǎo)的创新(xīn)线(xiàn)、周(zhōu)期见(jiàn)底(dǐ)后的复(fù)苏线、以及以半导体设备材(cái)料国产化(huà)为代(dài)表的制造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安基金科(kē)技(jì)组基金(jīn)经(jīng)理刘(liú)慧影也(yě)表示，2023年(nián)全面看好整个半导(dǎo)体板块(kuài)，其中，从(cóng)半导体国产化为(wèi)主的设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求为主的芯(xīn)片设(shè)计(jì)都会在(zài)今年(nián)都有(yǒu)非常(cháng)好的(de)机会。首先，基本面(miàn)上，美(měi)国对(duì)中国的极(jí)限制(zhì)裁(cái)将加速中(zhōng)国芯(xīn)片的(de)国产替代(dài)，党(dǎng)的(de)二十大(dà)对于科技(jì)安全(quán)的强调为芯片的国产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯(xīn)片设计板块经过(guò)近(jìn)一年的充分调整，股价已经充分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动(dòng)，整(zhěng)个芯片设计板块有望正式迎来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟(gēn)踪和调研(yán)半(bàn)导体行业库存、动销(xiāo)数据和重点公司的边际变(biàn)化，同时动态跟(gēn)踪电子消费(fèi)品的复(fù)苏情(qíng)况(kuàng)，预判半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基(jī)础模(mó)型(xíng)训(xùn)练需要大量算力，硬(yìng)件(jiàn)基础设(shè)施成为发(fā)展基(jī)石，算力芯片等核(hé)心环节预期将会受益(yì)，后续有望驱动半导体行业持续(xù)增长。此外，半导体设备公司(sī)的一(yī)季报业绩(jì)相对较(jiào)强，国产化趋(qū)势仍在(zài)加速推(tuī)进，后续半导(dǎo)体(tǐ)设(shè)备(bèi)、材(cái)料(liào)也是(shì)可以关注的(de)方向(xiàng)。存(cún)储作为(wèi)半导体中最(zuì)大的周期品种，也可(kě)能在(zài)年内迎来(lái)边际(jì)变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关注景气度修(xiū)复速度和估值的匹配程度，尽管基本面(miàn)改善(shàn)的趋势比较确定，但改善的过程中股价有(yǒu)可能波动较大，要结合基本面变化综合判断配置(zhì)价(jià)值，我们(men)也会通(tōng)过(guò)适(shì)当调(diào)仓来平衡风险(xiǎn)。”刘(liú)源补充(chōng)道(dào)。

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