在(zài)股市高点成立(lì)的(de)主动权益类定开基金密(mì)集迎来开放日，近三(sān)个月即将开(kāi)放的产品超(chāo)3成跌破(pò)面值，破净率达33％，亏损最大产品(pǐn)成立满(mǎn)两年亏损43％，部分产品甚至(zhì)面临清(qīng)盘危险。

　　多(duō)位行业内人士表示，主动权益定开(kāi)基金的整体破净(jìng)率与(yǔ)基金成立时(shí)间、基金投资(zī)策略，以及统(tǒng)计样本数(shù)量等众多因素有关。其中，高(gāo)点成立是基(jī)金(jīn)破净的重要(yào)原(yuán)因。同(tóng)时(shí)，他(tā)们也建议基金公司(sī)要更(gèng)加前瞻性布(bù)局产品(pǐn)，克服短(duǎn)期盲目规(guī)模扩(kuò)张冲动，从客(kè)户利益和(hé)导向开展产(chǎn)品的布(bù)局和(hé)发行。

　　近三月60只定开权(quán)益基金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公司发布公告称，根据(jù)基金法、基金(jīn)运(yùn)作管理办法、基金(jīn)合(hé)同的有关规(guī)定(dìng)，公司旗(qí)下主动权益一年(nián)定期开放(fàng)基金最近(jìn)一个开放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若(ruò)该开放期(qī)最后(hòu)一个开放(fàng)日（即2023年5月(yuè)22日(rì)）日终，基金(jīn)出(chū)现触(chù)发基金合(hé)同终止的情形(xíng)，基金管理人(rén)将(jiāng)终止《基(jī)金合(hé)同》，并(bìng)按照《基金合(hé)同》约定履(lǚ)行基金财(cái)产清(qīng)算(suàn)程序，无须召开基金份额(é)持有人大会。

　　根据公(gōng)告，该只基金的基金合同生效后，若(ruò)登(dēng)记(jì)机构(gòu)完成每个开放(fàng)期(qī)最后一个开放(fàng)日的申购、赎回或转换(huàn)业务(wù)申(shēn)请确认时，基(jī)金的基金份额持(chí)有人数量不满200人或者(zhě)基金资产净值低于五千万元，基金(jīn)管(guǎn)理人在履行相关(guān)监管报告和信息披(pī)露(lù)程序后终止基(jī)金合(hé)同(tóng)，无需(xū)召开(kāi)基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合(hé)型基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立以来两(liǎng)年(nián)多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固(gù)收(shōu)+”基金中的(de)破净产品。

　　据(jù)记(jì)者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到期的主(zhǔ)动权益(yì)类定(dìng)期开放(fàng)基金有60只（份额合并计算）即将迎(yíng)来开放日(rì)，目前破净产品（统计复权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品(pǐn)成立两年来亏(kuī)损超43％，目(mù)前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体(tǐ)来(lái)看，破(pò)净(jìng)率(lǜ)呈现(xiàn)逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究中心高级分析师孙桂平对此表示，一(yī)般而言，随(suí)着基金开(kāi)放日(rì)临近(jìn)，为了(le)应对基金集中申赎影响，基金的投资策略(lüè)可(kě)能倾向于保守，权益仓(cāng)位可能会(huì)有所降低。因(yīn)此(cǐ)，在权益市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)不(bù)好时，距离开放日越远，整体上(shàng)破净率可能有增加趋势。当然(rán)，整体破(pò)净(jìng)率(lǜ)情况也(yě)与基金成立时间、基金投(tóu)资策略，以(yǐ)及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销(xiāo)售机构负责人(rén)也分析，今年8、9月份(fèn)到期的定开(kāi)基金大多(duō)成立于2020年下半年(nián)，高点成立是(shì)基金(jīn)破净(jìng)的重(zhòng)要原因；另(lìng)一方面，8、9月份到(dào)期的定开基金(jīn)数(shù)量明显少于5、6月(yuè)份(fèn)，虽然(rán)8、9月份破净基金的数(shù)量较6、7月份(fèn)并没(méi)有(yǒu)明显上涨，破净(jìng)率仍较高，可能(néng)也与基金(jīn)的发行节奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品(pǐn)

　　市场高点避(bì)免盲(máng)目规模扩张

　　据记(jì)者观察，从(cóng)近三月即将(jiāng)迎来开(kāi)放的定期开放式基金来(lái)看，多数成立(lì)于2020年(nián)下半年-2021年(nián)1季度，高点成立可能(néng)是(shì)部分基金破净的重要原因(yīn)。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基(j太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋ī)金发行角度而言，权(quán)益市场高点(diǎn)时基金发(fā)行相对(duì)容易(yì)，而(ér)且(qiě)规模(mó)也容易(yì)做(zuò)大，基金公司有动力去做；但从投资者而言，高点入市就容易出现一段时(shí)间内(nèi)基金业绩表现(xiàn)不佳，甚至(zhì)出现大(dà)幅(fú)下(xià)跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基(jī)金公(gōng)司而言，在市场高点时要(yào)保(bǎo)持冷静，相对谨慎(shèn)发行产品(pǐn)，不盲目(mù)追(zhuī)逐(zhú)市场热点，克(kè)服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益导向进(jìn)行产(chǎn)品布局和太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋(hé)发行。此举既可以保护投资(zī)者利益，也可以树(shù)立基金(jīn)公司良好口碑，有利于基金公(gōng)司长期管理规模(mó)提升。

　　上述基(jī)金销售机构(gòu)负责人也表示，在市场高位、情绪火热时发行(xíng)基金往往伴随着较(jiào)高的风险(xiǎn)。一方面，近(jìn)两(liǎng)年(nián)权益市(shì)场的整体(tǐ)波动增大，风格(gé)轮动现象加剧。所以(yǐ)，近两年不(bù)同的(de)投(tóu)资策略(lüè)、不同(tóng)投资范(fàn)围的基金收益率差距较大。另一方面，市场(chǎng)情绪火热时容易出(chū)现爆款基金，较大规(guī)模给(gěi)基(jī)金经理带来的灵活性限制很可能(néng)会影(yǐng)响产(chǎn)品未来的超额(é)收益。同时，优质资产的资金容量通常有限，且短期(qī)快(kuài)速上涨很可能估值(zhí)虚高。过高的管理规模要求基金经理不得(dé)不跨出舒适(shì)圈，覆盖更多(duō)投资机会，调整投资分布，也可能会增加错判的风险，对获(huò)取超额收益影响很大。

　　同时，该基金(jīn)销售部门(mén)机构负责人也建议基(jī)金公司前(qián)瞻性布局产品，并将(jiāng)规模(mó)控制在基金(jīn)经(jīng)理能力范(fàn)围(wéi)内，高(gāo)点成(chéng)立的产品(pǐn)，如果通过均衡和(hé)多元化(huà)的(de)布局，避免单押一个赛(sài)道，并通过抓取阶段性投资机会、控制回撤等方法，也(yě)能在中长期(qī)斩获一(yī)定的超额收益(yì)。

　　事实(shí)上，随着定期开放式(shì)权(quán)益类(lèi)基金表现(xiàn)不及预期，近一年新成(chéng)立(lì)的定开(kāi)权益类基金(jīn)仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发行规模2.71亿(yì)元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的(de)发行陷入低(dī)迷。

　　“定开(kāi)基金表现不及预(yù)期时，投资者的心态(tài)会受到一(yī)定程度的影响，甚(shèn)至可(kě)能打击投资者(zhě)的投资信(xìn)心。如果(guǒ)破净(jìng)率持(chí)续上(shàng)升的(de)话(huà)，投资者对于后续新(xīn)发基金(jīn)的购买意愿可能(néng)会下降。” 上(shàng)述基(jī)金(jīn)销(xiāo)售机构负(fù)责(zé)人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基金在基金经理更(gèng)好施(shī)展投资决策，有效阻止投(tóu)资者(zhě)频繁交易等(děng)方面具有明显优势，有利于为(wèi)投资者创造更好收益。但是定开基金也(yě)受市场波(bō)动影响，跌(diē)破净值也是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基(jī)金发行时(shí)，一是要避免高位发行，二是要做好投(tóu)资(zī)者教育。”孙桂平称。

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