近期“中特估”成为A股(gǔ)市(shì)场热门(mén)话题，外(wài)资机构加强研究。不(bù)少国企(qǐ)、央(yāng)企上市(shì)公司已获外资显著加仓(cāng)。外资机构认为：国企已成为“市(shì)场关注焦(jiāo)点”，中国国企已(yǐ)迎来积极(jí)信号，投资者(zhě)可从(cóng)中挖掘盈利能力(lì)持续改善的标的，从而获得长期稳健的投资(zī)回报。

　　加仓国企公司

　　近(jìn)期国企(qǐ)成为A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)关注焦点，外资(zī)纷纷(fēn)行动(dòng)。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至2023年5月14日，北(běi)向资(zī)金净买入额最多的10只股票为洛阳(yáng)钼(mù)业、中国石化、建设银行、汇川技(jì)术、工(gōng)商银行、晶盛机电、京(jīng)沪高铁、拓普集团、中远海控、五(wǔ)粮液。不少国企公司股票跻身其中。期间，吸金前(qián)十(shí)大公司分别(bié)吸引(yǐn)10亿(yì)到(dào)20亿(yì)元人(rén)民(mín)币不(bù)等。

　　近期北(běi)向资金净流入额(é)前十的股(gǔ)票，来源：Wind。

　　随(suí)着一季度上市公司财报公布，不少全球(qiú)主权(quán)投资机构跻身国企的前(qián)十大的股东行业。例如，一季度报(bào)告显(xiǎn)示，阿(ā)布达比投资局、科威特(tè)政府投资(zī)局(jú)等多家(jiā)主权财富基金增持多家国企央企(qǐ)A股上(shàng)市公(gōng)司股票。例如科威特政府投资(zī)局增持中青旅、中国(guó)重汽。阿布达比投资局一(yī)季度增(zēng)持了浦东(dōng)金桥。挪(nuó)威(wēi)央行一季度(dù)新建仓江苏金租。

　　富(fù)达中国焦点基金截止4月(yuè)底的前十大(dà)重仓股，来源：晨星

　　再如，富达旗舰(jiàn)中国基(jī)金-中国焦点基金，截至(zhì)4月底的前十大重仓(cāng)股包括：阿里巴巴(bā)、腾(téng)讯控股、工商银(yín)行、建设银行、中(zhōng)国石化、华润置(zhì)地、中银航(háng)空租(zū)赁、中升集团、百度等，含不少国(guó)企公司。而基金在4月对这些国企进行(xíng)了幅度不一的加仓。

　　富达：从“乏人问津”到成为(wèi)焦点

　　外资中关于中国国企(qǐ)公司的讨(tǎo)论热度正在上升。

　　富达在最新一篇研(yán)究报告中(zhōng)解(jiě)释了他(tā)们(men)对于国企改革的(de)看法。报告(gào)认为，在中(zhōng)国(guó)国企改革并非(fēi)新鲜事(shì)，但是这一(yī)次国企改革事关重大。而资本市场显然已经(jīng)关注到(dào)了(le)“国(guó)企”主题。举例(lì)来说，放在平常，中国(guó)中(zhōng)铁可能是乏人(rén)问津的防御性公司。它虽然有稳健(jiàn)的基本(běn)面，收益(yì)预期也(yě)尚可，但是可能不是大家热衷追捧的公司。但(dàn)2023年截止5月14日(rì)，中国中(zhōng)铁股价已经上(shàng)升(shēng)了43.88％。其它(tā)的国企股价在2023年(nián)也有不(bù)俗(sú)表现，包括中石(shí)化、中国铝(lǚ)业等。这背(bèi)后的原因可能包括：随着高层重提“国企改革(gé)”，投资者认为相关方面或敦(dūn)促国企(qǐ)改善(shàn)治理等以增加(jiā)股(gǔ)东回报。

　　中(zhōng)国中(zhōng)铁股价走势，来源：Wind。

　　值得注意的是，一般说来(lái)外资机(jī)构持仓(cāng)中更倾向于(yú)私营部(bù)门，这与他们的(de)选股标准(zhǔn)相关。基于(yú)公司的股(gǔ)东回(huí)报等(děng)标准，不少(shǎo)国企公司在过去难(nán)以(yǐ)进入部分外(wài)资的选股池(chí)子。例如从(cóng)每股盈利EPS 来看，Wind数据显(xiǎn)示，非金融类国(guó)企公司截至去年年底的平(píng)均每股盈利水平仍低于10年前2012年水平。这说明(míng)国企公司(sī)的资本效率还(hái)有很大(dà)的提升空间。

　　不过，也有逆(nì)向的外资(zī)投资者认为国企长期(qī)的低估(gū)值(zhí)为(wèi)投资(zī)者提供了(le)厚厚的安全垫。部分公司的投资价值被(bèi)低估(gū)了。

　　富(fù)达(dá)在报告中(zhōng)指(zhǐ)出，如(rú)果国企(qǐ)改革能够(gòu)取得(dé)成效，投(tóu)资者会重估(gū)国(guó)企(qǐ)的投资者(zhě)价值。投资者对于(y一个鹅蛋的热量是多少 一个鹅蛋等于几个鸡蛋ú)能够持续提供良(liáng)好的股东回报的公司(sī)是愿意支付(fù)溢价的。例如，贵州茅台过去(qù)20年的平均每(měi)年的净资产回报率在20％以上。这是为什(shén)么贵州(zhōu)茅(máo)台可以(yǐ)10倍的市(shì)净率交(jiāo)一个鹅蛋的热量是多少 一个鹅蛋等于几个鸡蛋易的重要原(yuán)因之一。除了房地产行(xíng)业，目(mù)前来看(kàn)大部分国企(qǐ)的市(shì)净率低于私营企业。

　　除了股东回报，国企(qǐ)如(rú)何与(yǔ)投资(zī)者互动，增强透(tòu)明性是全球投资者关注的问题(tí)。此外，投(tóu)资者关注(zhù)的(de)其它问题还包括：对于国企(qǐ)来说，如何在(zài)服(fú)务(wù)国家战略(lüè)的同时增(zēng)强它的商业效率，如何改善激励(lì)措施等。尽管这次改革的成效仍待(dài)时间检验，但是“注(zhù)重股(gǔ)东回报”是被(bèi)资(zī)本市场(chǎng)认可的(de)路线。

　　高盛：国(guó)企(qǐ)主题(tí)具可持(chí)续性(xìng)

　　高(gāo)盛亚太首席(xí)股票策略(lüè)师慕(mù)天辉(huī)（Timothy Moe）此(cǐ)前(qián)对中国基金报记者表示，目前国(guó)企主题受到关(guān)注，可(kě)能(néng)个别股票有一定量的“炒(chǎo)作”资金参与，但是(shì)有充分的理由认为国企主题(tí)是一个鹅蛋的热量是多少 一个鹅蛋等于几个鸡蛋可持续的(de)。

　　首先(xiān)，相当一(yī)部分公司估值仍然很低(dī)。虽然它已经从极低的水平上(shàng)升，但(dàn)总(zǒng)体来说(shuō)，国有企业(yè)的市盈(yíng)率(lǜ)仍(réng)然在10倍左(zuǒ)右，这不是一(yī)个高的(de)数(shù)字(zì)。

　　其次，如果(guǒ)公司能够继(jì)续改善他们的财务表(biǎo)现，提高每股盈利水平和(hé)利润增(zēng)长，并(bìng)通过(guò)股息或股票回购，将利润分配给股(gǔ)东。这些都将成为(wèi)股票价格的驱动(dòng)因素。

　　第三，从(cóng)全(quán)球投(tóu)资(zī)者的角度看(kàn)，他们对国企的持有或(huò)配置仍然(rán)相当保守。因为如果回顾过去(qù)的5到10年，大(dà)多(duō)数(shù)境外的观点是看(kàn)好(hǎo)上(shàng)市民营企业（POEs）。目前(qián)，许多外资投(tóu)资(zī)组(zǔ)合经理只关注(zhù)经(jīng)济的(de)私营部分。随(suí)着事(shì)态改(gǎi)变，他们有提升配置的空(kōng)间。

　　具(jù)体(tǐ)来看，例如部分能源公司(sī)估(gū)值远(yuǎn)远低(dī)于全球同(tóng)行。不排除有(yǒu)些公司(sī)会受到地缘政治因素，但全球仍有资(zī)金(jīn)（例如(rú)中东地区的资金）受地缘政治影响较小。

　　此(cǐ)外，一些过(guò)往被认为乏味无趣(qù)的行(xíng)业部分公司的股价有了(le)非常显著的回升，还有类似的机会可以挖掘。

　　慕(mù)天辉进一(yī)步指出：在任何市场(chǎng)，投资都必须持(chí)有前瞻性(xìng)的观点。如果等(děng)到所(suǒ)有的证据都摆(bǎi)在面前，那么他们已经(jīng)被(bèi)市场价(jià)格反映出来(lái)，因为市场总是预先(xiān)反应。所以我(wǒ)们永远不会有百分百的确定(dìng)性或信心。一些积极(jí)的变化(huà)正在发生(shēng)。“如果问过(guò)去多年，通过观察中国市场我们(men)学到了什么？我(wǒ)们学到的(de)重要一课就(jiù)是：跟随(suí)政府的政(zhèng)策(cè)投资。中(zhōng)国的国(guó)企(qǐ)已经(jīng)迎来了积(jī)极的信号”。投(tóu)资者需要一些机制(zhì)来从(cóng)大量的国有企业中筛(shāi)选出有更高成功机会的企(qǐ)业。

　　高(gāo)盛试图(tú)找(zhǎo)到符合(hé)政(zhèng)府政策(cè)导(dǎo)向、管(guǎn)理层有(yǒu)改进(jìn)动力(lì)、有(yǒu)客(kè)观证(zhèng)据显示其盈利能(néng)力已经(jīng)改善(shàn)的企(qǐ)业(yè)。同时(shí)，这些企业所处的行业整体收益增长、有良好的资产(chǎn)负债表和低债务水平(píng)等经(jīng)济运行(xíng)。

　　慕天辉补充说明道(dào)，即使外(wài)国投(tóu)资者很重要，真(zhēn)正决定价格(gé)的还是国内(nèi)投(tóu)资者。如果外国投资者对国有(yǒu)企业的兴趣增(zēng)加，那将是对国有企业股价(jià)的额外推动(dòng)力。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 一个鹅蛋的热量是多少 一个鹅蛋等于几个鸡蛋