当前(qián)，市场投资者正在担忧，眼下(xià)美国政府的债务上限僵局正朝着更危险的方向升级(jí)。

　　当地时间5月(yuè)9日(rì)，美国众议院议(yì)长凯文·麦(mài)卡锡在白(bái)宫就债(zhài)务上限问题(tí)与总统拜(bài)登举行会议后表示，这次(cì)会见(jiàn)并未就解决(jué)债务上限问题达成(chéng)任何(hé)有益意见，自(zì)己和(hé)国会其他几位党团领袖将于(yú)12日再次与总统拜登会面。

　　据路(lù)透社(shè)消息，当地(dì)时间周二，美(měi)国总统拜(bài)登在(zài)白宫(gōng)与国会(huì)众议院议(yì)长、共和党人麦(mài)卡锡进行谈判，试(shì)图(tú)打破两党围绕美国(guó)31.4万亿(yì)美元债务上限(xiàn)问(wèn)题长达(dá)三个月的僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国参(cān)议院多数党领袖、民主党人(rén)查克·舒默(mò)、参(cān)议院共和党领袖(xiù)米(mǐ)奇(qí)·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领(lǐng)袖哈(hā)基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参(cān)加此次(cì)会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈(tán)判达成协议的可(kě)能性不大，因此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔(ěr)称，在(zài)美国灾难性违(wéi)约迫在(zài)眉睫之际，他不会在债务上(shàng)限(xiàn)问题上打(dǎ)破党派僵局，去(qù)帮助总统(tǒng)拜登(dēng)。这番言论(lùn)无(wú)疑给此次谈(tán)判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债(zhài)务总额超过(guò)债务上限。美国(guó)财政部次日启(qǐ)动非常(cháng)规举措维持政府(fǔ)运营，避免出现(xiàn)债务违约。然而(ér)，使用(yòng)非常(cháng)规措施只能(néng)帮助财(cái)政部暂时性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约可(kě)能(néng)期限的警告，称财政(zhèng)部(bù)的最(zuì)佳估计(jì)是，若国会(huì)未能提高债务上限或暂停(tíng)上限，到(dào)6月初(chū)，财政部将无法继续履行(xíng)政府的所有义(yì)务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题相关(guān)议(yì)案在众议院以(yǐ)微弱优势得(dé)到通过。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂停债务(wù)上限的(de)限制，若两党能在这一时(shí)限之前同意把债(zhài)务上限(xiàn)冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思再提高1.5万(wàn)亿美元(yuán)，则(zé)暂(zàn)停(tíng)时限作废(fèi)，但提高(gāo)上限需要满足多种削(xuē)减(jiǎn)开支的条件，共和党预计(jì)未来(lái)十(shí)年内(nèi)将合计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开(kāi)支。

　　但(dàn)白宫(gōng)在议(yì)案通过后很快(kuài)表示，这一(yī)将削减支出和提高(gāo)债务上限捆绑的议(yì)案没机会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦(lún)再次(cì)警告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金(jīn)，如国会不提(tí)高债务上限，可(kě)能爆(bào)发一场“宪法危机”，引发(fā)金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机(jī)，美国监管机(jī)构的第一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加(jiā)州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银(yín)行倒(dào)闭之前(qián)向该行领导层(céng)施压，要求其(qí)尽快解决(jué)已知问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意(yì)到第一共和银行、硅谷(gǔ)银行(xíng)在疫情(qíng)期间发展过快，吸收了数千(qiān)亿美元的(de)存款。同时(shí)，其(qí)工(gōng)作人员也没有意识到银行过快扩张所带来的风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠(jiū)正监管机构已发(fā)现的缺陷方(fāng)面行动迟(chí)缓，监管机构也(yě)没有采取(qǔ)足够措施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美(měi)国(guó)银行业的这(zhè)一场危机风暴中，加州是名(míng)副其(qí)实的(de)“震中”。除硅(guī)谷(gǔ)银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭(bì)的第(dì)一共和(hé)银行也位(wèi)于加(jiā)州旧金山(shān)。此外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击(jī)、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合众银行(xíng)也位于加(jiā)州洛杉(shān)矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的(de)报(bào)告(gào)，在对硅(guī)谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储备(bèi)银行承担主要监督(dū)责任，后者(zhě)未来(lái)可能会投(tóu)入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资产超(chāo)过(guò)500亿美(měi)元、且(qiě)未纳入保(bǎo)险的存款(kuǎn)规(guī)模很高的银(yín)行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产(chǎn)事件中，未纳入(rù)保险的存款规模较高(gāo)是促成银行挤兑(duì)的关键因(yīn)素之(zhī)一。然(rán)而，报告指(zhǐ)出，在(zài)过去，监管机构并未认定(dìng)大(dà)量无(wú)保险存(cún)款一定意味着风险(xiǎn)增(zēng)加，因(yīn)为拥有大量存款的(de)账(zhàng)户往往是由企业客户(hù)持有的，这些客户(hù)往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何(hé)管理(lǐ)社交媒体和实(shí)时提款带来的(de)风险，这些风险也可能(néng)加剧(jù)和加速银行(xíng)挤(jǐ)兑(duì)。

　　美(měi)国政府(fǔ)再度(dù)推迟战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度推(tuī)迟美国战略石油(yóu)储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石油储备，能源部仍然致力于(yú)以一种为(wèi)美国纳税人(rén)带来最(zuì)大(dà)价值并保(bǎo)护美国经济和安(ān)全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必(bì)要的维护——这些(xiē)也是对该储备进行(xíng)良好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直接(jiē)采购外，其(qí)补充SPR的(de)方式还包括要求一(yī)些(xiē)炼油厂(chǎng)退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避(bì)免(miǎn)“不必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府拨款(kuǎn)法案取消了国(guó)会授(shòu)权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底(dǐ)和本月初，WTI油(yóu)价一度(dù)降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度(dù)短暂符合美国政府(fǔ)制(zhì)定的在(zài)每桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶时购入石(shí)油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数时(shí)候，WTI油价依(yī)然高于美(měi)国(guó)政府设定(dìng)的(de)条件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在(zài)节(jié)后(hòu)开盘一度全线(xiàn)跌破前低支撑后，国(guó)内三大(dà)油脂(zhī)期货价格随即反转走高(gāo)，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕(zōng)榈油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽(zǐ)油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大(dà)油脂(zhī)价格(gé)集体回落，豆(dòu)油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈(lǘ)油(yóu)抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明显分化(huà)，从板块内强弱(ruò)表(biǎo)现上(shàng)来(lái)看，棕榈(lǘ)油明显强于(yú)菜油(yóu)和豆油(yóu)。

　　期货(huò)日报记者了解到，此(cǐ)轮反转(zhuǎn)过(guò)程(chéng)中，市场(chǎng)风格(gé)不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主(zhǔ)力(lì)转换到近月，反映了市场交易(yì)逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美(měi)团预(yù)测五(wǔ)一(yī)堂食订座率同(tóng)比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消(xiāo)费预(yù)期乐观，确认了油脂大(dà)消费(fèi)基调，且认为(wèi)节(jié)后油脂将迎来补库(kù)需求(qiú)。“因(yīn)海关对大豆检验要求(qiú)增加、检验频度增加，大(dà)豆通(tōng)过慢(màn)，供应(yīng)压力(lì)后移(yí)，市(shì)场担忧(yōu)豆油产(chǎn)量或不及(jí)预(yù)期，豆油累库(kù)放慢甚至(zhì)去库(kù)。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机(jī)构(gòu)数据显(xiǎn)示大豆压榨保持(chí)较高(gāo)水平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到(dào)需求(qiú)表现(xiàn)不佳及后期大(dà)豆(dòu)高到港(gǎng)带来(lái)的(de)累(lèi)库趋势压制，豆油整体一(yī)直是不温不火；菜油整体受到需求难以消化供(gōng)给(gěi)的压制(zhì)，前期表现弱(ruò)势但(dàn)在(zài)加拿大题材出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈(lǘ)油在产(chǎn)地及国内持续去库的加持(chí)下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信建投期货(huò)分(fēn)析师石丽红(hóng)表示(shì)，此(cǐ)次(cì)油脂反弹(dàn)较为(wèi)凌厉(lì)，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水(shu冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思ǐ)，一定程度(dù)反应了(le)前(qián)期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹(dàn)中连棕(zōng)领(lǐng)涨(zhǎng)，主要(yào)源于马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的(de)预期。

　　上周(zhōu)五主要机构(gòu)公布的数据显(xiǎn)示(shì)，马棕(zōng)4月产(chǎn)量不及(jí)预期，马棕4月库存(cún)环比(bǐ)可能大幅下降，进一步(bù)支撑了(le)马棕及(jí)连棕盘面的(de)反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显著下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期的(de)价格优势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产量130万吨，环(huán)比(bǐ)几乎(hū)持(chí)平。出口(kǒu)预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨(dūn)下(xià)降比较明显(xiǎn)。但上周五到(dào)周一，大华继(jì)显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量(liàng)环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水(shuǐ)平，库(kù)存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产量偏低主要在(zài)于当月假期较多，工(gōng)作日偏少。因(yīn)马来种植园(yuán)的印尼(ní)工人(rén)要返乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋节当(dāng)月马棕(zōng)产量环比数据有(yǒu)偏低(dī)倾向。今年(nián)印尼开斋节假(jiǎ)期从(cóng)4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳(láo)动节假期(qī)，预计因此印(yìn)尼(ní)工人返乡(xiāng)偏慢导致当月(yuè)产量(liàng)环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现(xiàn)强弱与各(gè)自的国内(nèi)外供需、消息(xī)面有直接(jiē)关系，阶段性(xìng)的宏观企稳及情绪修(xiū)复也是此(cǐ)轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济衰退及风险事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国内商(shāng)品短(duǎn)期偏强，是国内(nèi)油脂反弹的(de)重要(yào)环境因(yīn)素。”陈燕(yàn)杰(jié)表(biǎo)示，上周五晚(wǎn)间(jiān)公布(bù)的(de)美国非农就业等数(shù)据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联(lián)邦债务上限。这些消息，从边际(jì)上缓解了因美国银行业危机、债务上(shàng)限到(dào)期、短期较差经济数(shù)据带(dài)来的(de)美(měi)国经济低迷及(jí)衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认(rèn)为，综合(hé)宏观环境（欧美经济(jì)衰(shuāi)退预期、美国银行业(yè)危(wēi)机、美国债务上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺(shùn)利、棕榈油产地(dì)处于季节性增(zēng)产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内(nèi)人士不看好油脂反弹的(de)持续(xù)性

　　值得(dé)注意(yì)的是，当前，因(yīn)宏观和基本面(miàn)的压(yā)制(zhì)依然存在，受(shòu)访人士对(duì)油(yóu)脂此轮反弹(dàn)的持续(xù)性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面(miàn)来看(kàn)，在油脂供应改(gǎi)善倾向较强的背(bèi)景下，我们预期(qī)油脂很难具(jù)备持(chí)续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹(dàn)或(huò)难持续(xù)太(tài)久(jiǔ)。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需求好(hǎo)于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费(fèi)淡(dàn)季，市场对于需求不宜过分乐观。而从(cóng)时间(jiān)节点上来看，油脂整体也将进(jìn)入增库周期，在业(yè)内人士看来，进入(rù)增库周期(qī)已是事(shì)实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性(xìng)增产季(jì)，中期产地库存趋(qū)向回升。但当(dāng)前马棕(zōng)库存很低，马棕供需转为充裕预(yù)计还需要几个月的时(shí)间(jiān)。

　　“产地(dì)棕榈油连(lián)续几个月(yuè)的去(qù)库是建立(lì)在1—4月产量(liàng)偏低的(de)基础上，但在倒(dào)挂的豆(dòu)棕价差(chà)及主(zhǔ)需(xū)求(qiú)国高库存带(dài)来(lái)的(de)并不算(suàn)好的(de)出口前景下(xià)，后续产地(dì)库(kù)存累库(kù)倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到(dào)，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈油传统低产期(qī)，3月马(mǎ)来(lái)西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有开斋节(jié)的扰乱，过去(qù)几个月马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量表现(xiàn)不佳(jiā)导致了棕榈油的连续(xù)去库(kù)。然(rán)而，开斋节后棕(zōng)榈油一般(bān)有着超(chāo)于(yú)正常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计(jì)马棕5月全月的产量环比增幅可(kě)能还会更高，这(zhè)预计将(jiāng)为(wèi)马(mǎ)来西亚带(dài)来显(xiǎn)著的累库压(yā)力，不利(lì)于产地报价及棕榈油期价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个月油(yóu)脂市场(chǎng)累库(kù)为(wèi)主，大豆检验只影响大豆供(gōng)给的节奏但(dàn)不会冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思(huì)消化(huà)供应(yīng)压力(lì)，根据船(chuán)期(qī)初(chū)步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多万吨(dūn)，那么油脂(zhī)单月供应(yīng)在230万吨以上(shàng)，超过(guò)了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂库存(cún)走势来(lái)看，国内菜油(yóu)库存从年(nián)初以来(lái)早就已经进入(rù)累库(kù)状态。截至5月5日(rì)，华(huá)东(dōng)菜油库(kù)存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西(xī)大(dà)豆到港带来(lái)压榨(zhà)整体回升，豆油的(de)累库趋势(shì)也已经比较明显，截(jié)至5月5日，国内(nèi)豆(dòu)油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周(zhōu)比增近10％，已连(lián)续三周累库(kù)。后(hòu)期从库(kù)存(cún)季节性角度来看，整体累(lèi)库倾向也较为明显。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈现库存下滑(huá)的油脂是近月进口不太(tài)足的棕(zōng)榈油，但产地棕(zōng)榈油有望在(zài)开(kāi)斋节后开(kāi)启累库，带来远(yuǎn)月棕(zōng)榈油(yóu)进口利润改善及新增(zēng)买(mǎi)船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确(què)实会限制(zhì)油(yóu)脂反弹空间，但国内油脂油料多(duō)数进口为主(zhǔ)，成本(běn)端原(yuán)料(liào)的供需及价格的变化对油脂行情的(de)影响(xiǎng)要更(gèng)大一些。后(hòu)期，市场需关注巴(bā)西大(dà)豆(dòu)贴水(shuǐ)是否进(jìn)一步反弹，美豆新作面积预(yù)期，国际(jì)棕榈(lǘ)油产地累库情况(kuàng)及国际菜油葵油(yóu)价格(gé)变化。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观风险并(bìng)没有完全消散(sàn)，全(quán)球(qiú)经济预(yù)期、美高利息对大宗商品需求传导等影(yǐng)响或更(gèng)大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完全(quán)，市(shì)场随时可能重新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整体供应(yīng)改善的背景下，油脂并不具备持续(xù)性反弹的基(jī)础，后(hòu)期涨(zhǎng)势(shì)预计放缓。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不看好油脂反弹的持续(xù)性和高度。在侯雪玲看来，每(měi)次(cì)反弹乏力(lì)都(dōu)是空单(dān)入场机会，合(hé)约上建议(yì)选择远月合约，品种中首(shǒu)选(xuǎn)豆(dòu)油(yóu)。待供需报告发布后可择机考虑棕榈(lǘ)油空单及(jí)菜棕价差做扩(kuò)。

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