“非农之夜”不(bù)平静！

　　6月2日，美国劳工部数据显示，美国5月非农新增就业33.9万人，几乎是(shì)估(gū)计中(zhōng)值19.5万的两倍，为2023年1月以来最(zuì)大增幅。5月失业率(lǜ)为3.7％，高(gāo)于前值3.4％和预期3.5％，创(chuàng)下2022年10月以来新高。

　　非农就业(yè)数据公布后(hòu)，美(měi)国国债价格盘中跳水，收益率拉升，对利率前景(jǐng)更敏感的两(liǎng)年(nián)期美债(zhài)收益率日内升幅扩大到10个(gè)基点以上(shàng)；美元指数迅速转涨，摆脱两(liǎng)周低位。互换合约定价显示(shì)，投资者预期的美联储7月加息几率增(zēng)加，预计未来两次会议期间将加(jiā)息(xī)25个基点，6月加息的(de)几率不到(dào)50％。

　　三大美(měi)国股指集体高开，早盘均曾涨超1％，午盘刷(shuā)新日高时，道(dào)琼斯工业(yè)平均指(zhǐ)数涨(zhǎng)超740点、涨超(chāo)2.2％，标普500指数(shù)涨近1.7％，纳斯(sī)达克(kè)综合指数涨近1.2％。 最终，三大指数连续两(liǎng)日集体收涨。

　　道(dào)指收涨701.19点，涨幅2.12％，创去年11月(yuè)30日鲍威(wēi)尔讲话暗(àn)示12月放缓(huǎn)加息当天以来最大收盘涨幅 报33762.76点，创5月1日以来收盘新(xīn)高(gāo)。标(biāo)普收涨1.45％，创5月5日苹(píng)果一季报公(gōng)布(bù)次(cì)日以(yǐ)来最大涨幅，报4282.37点，纳(nà)指收涨(zhǎng)1.07％，报13240.77点(diǎn)，和(hé)标普均创去年4月以来收盘新高。

　　国际原油(yóu)盘中涨(zhǎng)近3％，美(měi)油继续脱离两个月低(dī)谷，但未能抹平(píng)全周跌幅，和布(bù)油(yóu)均三周来(lái)首(shǒu)次累跌(diē)，市场焦点(diǎn)转向(xiàng)本(běn)周(zhōu)末的OPEC+会议。黄金在美元和美债收益(yì)率反弹的(de)打击下(xià)持续下(xià)行，创两周多来最差单(dān)日表现。

　　东证(zhèng)衍(yǎn)生品研(yán)究院分析师徐(xú)颖表示(shì)，就5月新增就业人(rén)数而(ér)言，美国(guó)劳动力市场存在韧性。可以(yǐ)看到，5月(yuè)美国非农新增就业(yè)33.9万人，好(hǎo)于市场预期(qī)的19万(wàn)人，同(tóng)时4月非(fēi)农从25.3万上修至25.4万，3月非农从16.5万上修至21.7万，4月和3月合计上(shàng)修(xiū)9.3万人，2023年至(zhì)今平均每月新增就业31.4万。

　　具体来看，5月新增(zēng)就(jiù)业主(zhǔ)要集(jí)中(zhōng)在教育与医疗（+9.7万）、休闲与(yǔ)酒店（+4.8万）、专业及商业服务（+6.4万(wàn)），以及政(zhèng)府部门(mén)（+5.6万(wàn)），信息行业就业(yè)人数减少，私人(rén)服务行(xíng)业整体(tǐ)表现(xiàn)好于4月，生(shēng)产部(bù)门就业稳定，建筑业(yè)表现亮眼，与(yǔ)近期房地(dì)产(chǎn)市场的反弹(dàn)一致，建筑业新增就业2.5万人，制造业(yè)中非耐(nài)用品生产连续三个月就(jiù)业人(rén)数减少，与制造业目前持(chí)续收缩(suō)的状(zhuàng)态(tài)吻合。同时她(tā)指出，5月非农就业报告也(yě)显示出就业市(shì)场(chǎng)边(biān)际降温的更(gèng)多迹象，5月失业人数增加(jiā)44万至(zhì)640万(wàn)，失业率从3.4％回升至(zhì)3.7％，高于市(shì)场(chǎng)预(yù)期的(de)3.5％。后续随着(zhe)各(gè)行业裁员人(rén)数的增加，失业率预计会继续回升(shēng)，但3.5％的失业(yè)率水平基本是60年代以来的(de)最(zuì)低水平(píng)，在失业(yè)率(lǜ)回(huí)升至(zhì)4％之前，预(yù)计还(hái)不会引发市场和官方的明显(xiǎn)担(dān)忧。

　　此外，劳动参与率(lǜ)稳定在62.6％，4月(yuè)职位空缺数量回升，就业(yè)市(shì)场供需(xū)矛盾仍在，但随着需求降温(wēn)，已经有所缓解，体(tǐ)现为(wèi)工资上(shàng)涨(zhǎng)压力开始降温，5月工(gōng)资增速环比回落至(zhì)0.3％符合(hé)市场(chǎng)预期，同比降(jiàng)至4.3％，低(dī)于市场预期(qī)，工(gōng)资对通胀(zhàng)的助推作用缓解(jiě)后，核心通胀压力减弱，美联储进一步(bù)加息的必(bì)要性降低。

　　她表示(shì)，美联储(chǔ)6月利率(lǜ)会议“按兵不动”是大概率事件(jiàn)，还需(xū)要关注后续公(gōng)布的5月美(měi)国通胀数据，当(dāng)前(qián)的就(jiù)业市(shì)场状态可以(yǐ)支撑(chēng)在通胀压(yā)力较(jiào)大时继续(xù)加息。美(měi)联(lián)储利率(lǜ)会议落地(dì)前，市场步(bù)入振荡盘整状态，预计美元指数在105附近(jìn)偏(piān)强运行，随着美国政府债(zhài)务上限问题落地，美债收益率风险偏向上行，预计国际金价在1950美元/盎司(sī)附近筑底。

　　又有变数(shù)？欧(ōu)佩克+可能会进一步减产

　　据消息人士声称(chēng)，在(zài)周日(rì)（6月4日）的部长级会议上，欧佩克+可能会宣布进一步(bù)减产(chǎn)，以提振原(yuán)油(yóu)价格。

　　据悉，可能(néng)的选项之一是额外(wài)减产(chǎn)约(yuē)100万桶/日。而(ér)此前(qián)有报道称，欧佩克+不太可能在(zài)会(huì)议上决定进一步削减石(shí)油产能(néng)。

　　虚虚实实的(de)消息(xī)意味着(zhe)更多的不确定性(xìng)，结果仍然不明朗(lǎng)。眼下欧佩克(kè)+面临诸多挑战，不(bù)仅成员(yuán)国之间相互争吵，美国、加拿大和(hé)巴西等国家还在蚕食该集团(tuán)的(de)市场份额，这也让分析师们左右(yòu)为难(nán)。

　　随(suí)着(zhe)经济前景的(de)恶化(huà)，欧(ōu)佩克+成员国(guó)在4月(yuè)份承诺(nuò)，从5月份开始自(zì)愿(yuàn)减产(chǎn)，不(bù)过(guò)这些行动都未(wèi)能止住油价的(de)下跌(diē)势头。

　　上周，沙特能源大臣(chén)威胁要进一(yī)步(bù)减(jiǎn)产，他告诫投机者要(yào)“当心”。两天后，俄罗斯(sī)副总理(lǐ)诺(nuò)瓦克则与沙特(tè)能源(yuán)大臣(chén)唱了反调，这位俄(é)罗斯官员表示，他认为欧佩克+本周末(mò)不可能减(jiǎn)产(chǎn)，布(bù)伦特油价可(kě)能(néng)会在(zài)年底前自行(xíng)回升至(zhì)每桶80美元。

　　数据和分析公司OANDA的高级市场分析(xī)师Edward Moya表示：“没有(yǒu)人想(xiǎng)在(zài)欧(ōu)佩(pèi)克+会议之(zhī)前做空原(yuán)油(yóu)，交易员永远不(bù)应该(gāi)低估沙特在(zài)欧佩克(kè)+会议期间采取行(xíng)动的可(kě)能。”

　　伊拉(lā)克石油部长Hayan Abdel-Ghani最新表示，欧(ōu)佩(pèi)克+希望维持石油市场稳定，我们将毫(háo)不(bù)犹豫地做出任何决定，以使市(shì)场(chǎng)更加平(píng)衡。他似乎(hū)支(zhī)持(chí)进(jìn)一步减产。

　　Rapidan Energy Group的分析师认为，进一步减产(chǎn)的可能性为40％。他们(men)写道：“各国石油部长(zhǎng)们决心(xīn)避免(miǎn)重蹈2008年的(de)覆辙，当时全球经济(jì)和金融稳定突然崩溃，导致原油价(jià)格在六(liù)个月(yuè)内从(cóng)逾140美(měi)元跌至(zhì)35美元。”

　　泽连斯(sī)基：俄乌冲突期间(jiān)，乌克兰不会成为(wèi)北约成员！

　　当(dāng)地时间6月2日，乌克兰(lán)总统(tǒng)泽连斯(sī)基在与爱沙尼亚总统(tǒng)的联合新闻发布(bù)会上表示，在俄乌冲突进行期间，乌克(kè)兰不会成为(wèi)北约成员(yuán)。泽连(lián)斯基说，不是因为不想，而是因为(wèi)目前很难。乌克(kè)兰只(zhǐ)是(shì)希望北约合作伙伴听到声音，这(zhè)一(yī)点非(fēi)常重要。

　　同时，他(tā)指出，乌克(kè)兰在成(chéng)为北(běi)约成员国之前需要(yào)更多安全(quán)保障，乌(wū)克(kè)兰需要把(bǎ)这些保(bǎo)障都写在纸上(shàng)，直到乌克兰能真正(zhèng)获得安全保证，有资格(gé)成为北约(yuē)成员。

　　据(jù)参(cān)考消息援引(yǐn)俄(é)新社莫(mò)斯科5月(yuè)31日报道，英国《金融时报》援(yuán)引知情人士的(de)话报道称，乌克兰总统泽连(lián)斯基向北约各国(guó)领导人明确表示(shì)，除(chú)非向基(jī)辅提供加(jiā)入(rù)北(běi)约的路线图，否则他(tā)将不会出席7月举行的维尔(ěr)纽斯峰会。此外(wài)，泽连斯基6月1日在访(fǎng)问(wèn)摩尔(ěr)多瓦时表示，乌克兰已经(jīng)做好(hǎo)了加入北约的(de)准备，基辅正在等待(dài)北约接纳乌(wū)克兰。

　　对乌克兰近期加入北约一事，法国、德国等北约国家持反(fǎn)对意(yì)见(jiàn)。

　　德国国外长贝(bèi)尔伯克当地时间6月(yuè)1日在(zài)奥斯陆参(cān)加北(běi)约外长会期间表示，德国不认为北约(yuē)应该(gāi)在近期内接纳乌克兰。此外，包括法国(guó)在内的(de)其他一些北约(yuē)成员国也不(bù)希望(wàng)乌克兰迅(xùn)速成为北约成员国(guó)，而(ér)只是(shì)希望为乌克兰提供安全保障(zhàng)。

　　进入6月，在宏观市场情绪回暖影响下，大宗商品市场出现普涨(zhǎng)行情。从(cóng)海外宏(hóng)观层(céng)面(miàn)来看，美国(guó)债(zhài)务(wù)上(shàng)限危机(jī)“闹剧”落幕，美国参(cān)议院通过(guò)债(zhài)务上限(xiàn)法(fǎ)案，暂时(shí)取消了政府31.4万亿美元的债务上限，避免了可(kě)能出(chū)现的(de)美国有史以(yǐ)来(lái)首次违(wéi)约，使得市场避险情绪消退。同时在美(měi)联储本(běn)月(yuè)会议或暂停加息的预期推动下(xià)，美元指(zhǐ)数回落至(zhì)一(yī)周低点，对风险资产的压制减弱。

　　国内方面，中国5月财新PMI重返50上方(fāng)，好(hǎo)于预(yù)期的数据改善(shàn)了市场情绪，同时市场(chǎng)也在翘首等待新一(yī)轮稳增长政策的(de)出(chū)台。

　　天(tiān)胶价格重(zhòng)返万二关口(kǒu)

　　周五(wǔ)，在市场情绪(xù)回(huí)暖(nuǎn)的带动(dòng)下(xià)，天然(rán)橡胶期(qī)货(huò)价格回升(shēng)。截至收盘，天然橡胶期货主力合约(yuē)站上(shàng)12000元/吨的整数关口。纵观本(běn)周，沪胶期货主力价格表现振荡微升，周度收涨(zhǎng)1.05％。整体来看(kàn)，本周国内(nèi)天胶市场利好支(zhī)撑疲软，胶价维(wéi)持(chí)宽幅振荡格局。

　　可(kě)以看到，近(jìn)两个月以来，天然(rán)橡胶市场消息比较热闹(nào)，前有云(yún)南旱灾消(xiāo)息发酵(jiào)，后有收储传闻(wén)，然而(ér)天然橡胶期价(jià)终究(jiū)支撑不(bù)力，逐步归于平静。从整(zhěng)个5月行情来(lái)看(kàn)，生(shēng)意社指出(chū)，5月天然(rán)橡胶(jiāo)行情(qíng)上半月上行，下半月回调(diào)，全月呈倒“V形”走(zǒu)势。生意社商品(pǐn)行情(qíng)分(fēn)析系统(tǒng)监测显示，5月(yuè)沪胶持续小(xiǎo)幅(fú)波动，12000元/吨点(diǎn)位(wèi)轻(qīng)易被破，行情维持偏弱振(zhèn)荡。综合来看，5月(yuè)天然橡胶(jiāo)盘面微(wēi)涨1.04％，行情短(duǎn)期受消息(xī)提振有(yǒu)小(xiǎo)幅上(shàng)行，但市场(chǎng)供(gōng)多需(xū)少，终究无力支(zhī)撑，上行(xíng)态势(shì)转而向下(xià)。

　　五(wǔ)一假期归来，市场传(chuán)言称国储(chǔ)今(jīn)年(nián)将收(shōu)储(chǔ)10万吨天然橡(xiàng)胶(jiāo)新胶，天胶价格应声上涨，影响持续多(duō)日。直至5月月中，收储传闻叠加(jiā)产区降雨，市场氛(fēn)围再次提升(shēng)，沪胶突破12300元/吨(dūn)，国产全乳(rǔ)现(xiàn)货胶主(zhǔ)流报价(jià)至11880元/吨。而后该(gāi)消息始(shǐ)终未得(dé)到证实，市场影(yǐng)响逐步(bù)消失匿(nì)迹。

　　可(kě)以看到，继此前云(yún)南干(gàn)旱传闻发酵后，5月以收(shōu)储为(wèi)核心(xīn)展(zhǎn)开的新一季交割(gē)品博弈仍然激烈。中(zhōng)信建投(tóu)期货能化分析师童长征表示(shì)，天然橡胶此轮的上涨与下跌，与收(shōu)储(chǔ)这(zhè)一传闻(wén)息(xī)息相关。他指(zhǐ)出，国储收储的政治(zhì)、战略1米等于多少厘米换算表，一米等于多少厘米换算单位意义(yì)大于经济意义，橡胶与石油(yóu)、钢(gāng)铁(tiě)、煤炭(tàn)并称为四大工(gōng)业原料，是(shì)关系国计民生、国防安(ān)全的重要(yào)战略物资。毫无(wú)疑问(wèn)的(de)是，对于全球来说，天然(rán)橡胶(jiāo)是严(yán)重过剩的。但要考虑到一个事实(shí)：中国(guó)的(de)天然橡胶(jiāo)的自给率不足20％，高度依赖进口。从中国本身的天然橡胶来说，是(shì)供不应求的(de)。因此，在(zài)当前(qián)诡谲(jué)多变的国际政治格(gé)局中，对天然(rán)橡胶的储备其实(shí)是有很高的必要性(xìng)。

　　“此(cǐ)前橡胶(jiāo)收(shōu)储传闻的收储量为(wèi)10万(wàn)吨，收储的(de)对象是国产全(quán)乳胶(jiāo)（即期货交割(gē)品）。10万吨的(de)量相对于整个天然(rán)橡胶(jiāo)的年产量来说非(fēi)常小，不过才占0.7％，即(jí)便对中国(guó)全年的(de)消费量来说也(yě)只占1.7％。从这个角度来(lái)说，对天然橡(xiàng)胶整体的供求几无(wú)影(yǐng)响。但是(shì)如果收储的对象是交割(gē)品的话，性质就(jiù)不同了。因为目前(qián)全(quán)年国产全乳的(de)最大产量不过30万吨（去年(nián)仅17万吨，今年估计在20万—25万吨(dūn)），那么收储的量其(qí)实占到(dào)相当全年交割品(pǐn)产量的1/3—1/2，这是非(fēi)常大的(de)一个比例(lì)1米等于多少厘米换算表，一米等于多少厘米换算单位。”在童(tóng)长征看来，如果国储轮储橡胶事(shì)件成立，根据交(jiāo)割品的供求判断(duàn)影响，再结(jié)合历史上收(shōu)储的(de)影响，RU的价格(gé)有可(kě)能会更上一层楼。但是，由于整(zhěng)个事件(jiàn)的进程会非常缓慢，价格的反应不(bù)会即(jí)刻见效。

　　供(gōng)应旺(wàng)季来袭 基本面(miàn)难(nán)言乐观

　　进入6月(yuè)，伴(bàn)随着物候条(tiáo)件(jiàn)的改变，产区全面开割上量，橡胶(jiāo)供应旺(wàng)季到来，然而天胶下游需求并未(wèi)有趋势(shì)性(xìng)改善，胶价上涨(zhǎng)动(dòng)能驱动依旧(jiù)缺乏(fá)。

　　国投安信期货能化分析师胡(hú)华钎告诉记(jì)者，目前(qián)全球天然橡(xiàng)胶供应进(jìn)入季节性的增产期(qī)，中国云(yún)南(nán)天然橡胶产区加速恢复(fù)开(kāi)割，预计6月中旬全(quán)面开割，海南产(chǎn)区已经全面开割(gē)，海外越(yuè)南天(tiān)然(rán)橡胶产区也全面开割，目前主要产胶国产区逐(zhú)渐进入雨季，物候条(tiáo)件已经由差变(biàn)好(hǎo)。但是由于目前天然(rán)橡(xiàng)胶上游原料价格(gé)相对偏低，胶农割(gē)胶积极(jí)性不高，加工厂利润也(yě)偏低，工厂加(jiā)工积极性也不高。

　　大地期货橡(xiàng)胶研究员唐逸表示，后续橡胶供应端将逐步(bù)恢复(fù)正常，产(chǎn)量逐渐(jiàn)增加(jiā)。目前云南(nán)产(chǎn)区(qū)大(dà)面(miàn)积开割，预计后市仍(réng)有较(jiào)多(duō)降雨，干旱情况已得到(dào)缓解。海南日收胶(jiāo)量在3500—4000吨/天，供应(yīng)相对正常。泰国东北部产区逐步(bù)上量，南部产出仍在低位，本周以及(jí)下周预计雨(yǔ)水较多。越南、柬埔寨(zhài)产区(qū)已大面(miàn)积开割，原料(liào)数量逐步增加(jiā)。同时根据历史(shǐ)降雨(yǔ)数(shù)据(jù)来看(kàn)，厄尔尼诺现象下橡胶产(chǎn)区(qū)降雨量虽(suī)然处(chù)于历史均值以(yǐ)下的概(gài)率(lǜ)较高，但(dàn)由于季节(jié)性的(de)因素，降雨(yǔ)绝对数量仍(réng)然能够(gòu)保证。因此，他预计后市“厄尔(ěr)尼诺”现象(xiàng)不会是引(yǐn)发行情上涨(zhǎng)的主要因(yīn)素。

　　从需求端来看，东证(zhèng)衍生品研(yán)究院能化高级分析师曹璐表示，目前轮胎厂(chǎng)家外(wài)贸订单量(liàng)较(jiào)为充(chōng)足，对开(kāi)工率(lǜ)形成一(yī)定支撑，加上轮胎用原料价格处于低位(wèi)，轮(lún)胎厂家开工积(jī)极性尚可。而(ér)内(nèi)销市场需求表现(xiàn)依然偏弱，各层级经(jīng)销商(shāng)仍以消耗前期库存为主，对后市较为悲观(guān)、谨慎(shèn)补货。

　　隆众资(zī)讯最新数据(jù)显示(shì)，目前下(xià)游外贸(mào)订单充足，加之内销订单缺货现象仍存(cún)，企业排产积极(jí)性不减(jiǎn)。半钢胎(tāi)样本(běn)企业产能利(lì)用率为77.43％，环比(bǐ)0.12％，同比(bǐ) 15.41％。不(bù)过全钢胎厂(chǎng)开(kāi)工小降，个(gè)别企业因内销出货压(yā)力(lì)加大(dà)，为控制成品库存压(yā)力，存适度降负现象，全钢胎样本企业产能利(lì)用率为66.34％，环比-0.34％，同比 8.48％。

　　整体来看，胡华钎认为，目(mù)前天然橡胶(jiāo)基本(běn)面处(chù)于供需两弱的格局中，尤其是下游需求分歧较大。“主要是不同的市场主体预期不同，但是整体(tǐ)来说此前市场对今年的预(yù)期过高。从下游轮胎行业来看，今(jīn)年(nián)以来(lái)国(guó)内轮胎开工、产量(liàng)和出口同比数据还是不错的，反映(yìng)国内实际(jì)需求并(bìng)不差。但是从汽车行(xíng)业来看(kàn)，由于(yú)汽车刺激(jī)政策退出(chū)，今(jīn)年国内汽车市场相对疲软，价(jià)格战等(děng)负面消息较多(duō)，市场总体(tǐ)上偏悲观。此外，青(qīng)岛(dǎo)地区天然橡(xiàng)胶现货库(kù)存(cún)持续(xù)攀升(shēng)，有些(xiē)人认(rèn)为(wèi)是(shì)国内(nèi)需求不(bù)行(xíng)，但是其实是进口过(guò)多导致的。”

　　在胡华钎看来，目(mù)前主要(yào)还是宏(hóng)观面(miàn)主导胶价走(zǒu)势，一方面(miàn)中(zhōng)国(guó)经济复(fù)苏进程、人民币汇率(lǜ)波动；另一方面美联(lián)储加息进程，以及(jí)美国(guó)银行危(wēi)机和美债上限问题(tí)等(děng)。看向下半年，他(tā)认为天然橡胶基本面(miàn)仍(réng)然缺乏指引，只有天(tiān)气(qì)和轮储仍有可(kě)能“掀(xiān)起波澜“，而宏观面预(yù)计比(bǐ)上半年(nián)好，比如美联(lián)储加息步伐暂缓、国内(nèi)经(jīng)济回暖等，因此对天(tiān)然(rán)橡胶(jiāo)市场不宜过度(dù)悲观(guān)。

　　“短期市(shì)场没有明确方(fāng)向(xiàng)，主要(yào)跟随宏观因素(sù)波动。”唐逸认(rèn)为，“供应端(duān)仍然是主导后市(shì)胶价走势的主要因(yīn)素，随着各(gè)产区开割后产量逐渐增加(jiā)，海外恢复速度仍然偏慢，预计干(gàn)胶的数量并不会少(shǎo)，包括今年交割品的数(shù)量。我(wǒ)们中期(qī)观点(diǎn)仍然偏空，后市(shì)预(yù)计存在下(xià)跌的空间。”

　　曹璐则表(biǎo)示，在供给端没有天气影响的情况下，后续主(zhǔ)导胶价的因素主要在(zài)需求端。从下半年(nián)来(lái)看，外需受(shòu)海外经济衰退和汽车(chē)半(bàn)导体短缺影响(xiǎng)，预计难(nán)有起色。外需走弱(ruò)也(yě)导(dǎo)致海(hǎi)外货源(yuán)涌入国内，对国内现货端(duān)构成(chéng)压力。内需(xū)方面，春节前(qián)市场基于内需复苏(sū)的(de)逻辑(jí)，已经出现(xiàn)一波(bō)反弹行情(qíng)，但节后市场从交易预期开(kāi)始转(zhuǎn)向交易现实(shí)，由于国内需求(qiú)复苏不及(jí)预期(qī)，胶价(jià)因此持(chí)续(xù)承(chéng)压运行。整体(tǐ)来看，她表(biǎo)示短期胶价基(jī)本面缺乏向上驱(qū)动，只有价格的绝(jué)对(duì)低位才能刺(cì)激(jī)有效的(de)去库和(hé)资金再次做多的意愿(yuàn)。后(hòu)续(xù)还需继续关注天气(qì)端(duān)是否(fǒu)有(yǒu)扰动(dòng)因(yīn)素，一(yī)旦天气出现(xiàn)异常状况，或将(jiāng)带(dài)来新的阶段性(xìng)行(xíng)情。（有删减）

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