钠电(diàn)池产(chǎn)能规(guī)划从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿拟撬动(dòng)54亿乃至(zhì)94亿(yì)投(tóu)资，传(chuán)艺科(kē)技是真(zhēn)跨界还(hái)是(shì)奢望，飙(biāo)涨后又腰斩的股价似(shì)乎已经给出注脚。

　　去年(nián)6月以来(lái)，萦绕(rào)在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上(shàng)的(de)最(zuì)大议题莫过于跨界钠(nà)电池。

　　这(zhè)个热门又令人遐(xiá)想的题(tí)材搭配公(gōng)司(sī)释放钠(nà)电池项目进展的“积极主(zhǔ)动”，在(zài)2022年刺激着传艺科技股价迅(xùn)速飙涨4倍，甚至期间(jiān)还祭出“七连(lián)板”和“五连板”妖股走势(shì)。然去年末以(yǐ)来，抛(pāo)“利好(hǎo)消息”催(cuī)涨股价(jià)的套路完全失灵，股价又在(zài)4个多(duō)月时间极速腰(yāo)斩。即便是3月末扔出30亿元定(dìng)增预(yù)案投建年产5.5GWh钠电池(chí)项目，传艺科技也只(zhǐ)收获(huò)了(le)短暂的上(shàng)涨，而后再未掀起(qǐ)波澜。

　　钛(tài)媒体APP注意到，股价过山(shān)车(chē)式的涨跌折射的(de)是市场对传艺科技(jì)高调跨(kuà)界(jiè)钠电赛道(dào)故事的怀疑：从宣布跨(kuà)界到现在，时(shí)间(jiān)不过10多月(yuè)，规划(huà)产能已经从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚(zhuàn)1亿元的传(chuán)艺(yì)科技(jì)如何撬(qiào)动54亿元乃至(zhì)94亿元的(de)投资成本？巨(jù)头环伺、落地产(chǎn)能骤增、锂价持(chí)续下(xià)行，在愈加(jiā)拥挤的赛道上(shàng)，夸(kuā)下海口的(de)产能(néng)又该如何消化？过(guò)往投资(zī)计划(huà)频(pín)频“跳票”、实际效益(yì)与预期天差地别等“黑历史”在前，“大跃进”的新(xīn)项目如何(hé)让人信(xìn)服？

　　跨(kuà)界钠电池，股价“过山车(chē)”

　　早在20世纪70年代，钠(nà)离子电池(chí)便与锂离子电池同时期萌芽，但由(yóu)于钠电负极(jí)嵌钠能力较弱、钠电池能量密度较低(dī)，导(dǎo)致(zhì)其(qí)研发(fā)进度(dù)大大落后于(yú)了锂(lǐ)电池(chí)。直到2020年后(hòu)，随着钠电关键技术完成突(tū)破以及锂价不(bù)断飙升，钠电才(cái)作(zuò)为锂电(diàn)“备胎”之一重回人们重视。尤其2021年7月，宁(níng)德时代推(tuī)出第(dì)一代钠离子电(diàn)池，掀起钠电风潮，并将风口带到了A股市场。

　　时值(zhí)2022年锂价暴涨，A股钠(nà)电炒作(zuò)如日中天之际，传艺(yì)科技于(yú)去年(nián)6月22日晚间高调宣(xuān)布入(rù)局。彼时的(de)公告显示，公(gōng)司拟(nǐ)投(tóu)资3000万元通过全资(zī)子公司江苏(sū)智纬电(diàn)子(zi)科(kē)技(jì)有限(xiàn)公司（以下简称“智纬电子”） 同(tóng)海(hǎi)盈汇(huì)鑫企业、自然(rán)人杨磊和杨崇义合作(zuò)设立控股(gǔ)孙公司江苏传艺(yì)钠电科技有限公(gōng)司（公司(sī)持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出(chū)，传艺(yì)科(kē)技(jì)旋即(jí)涨停(tíng)，当(dāng)日盘后公司迫不及待召开电话会(huì)议，向合计64名(míng)分析师和个人投资(zī)者披露跨界钠电的各(gè)种细节。根据规划，传艺科技(jì)钠电(diàn)池(chí)项目中试线(xiàn)2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产(chǎn)，二(èr)期计划新(xīn)建8GWh的产能。

　　撂下(xià)电话，股价更加疯涨。加上6月23日的涨停，传艺科技宣布跨界后一口气收出7个涨停板(bǎn)，市值(zhí)快(kuài)速实现翻倍(bèi)。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消(xiāo)息催涨股价(jià)的前车在前(qián)，传艺科技开始有意(yì)无(wú)意(yì)地(dì)“主动”披(pī)露钠电项目(mù)进展，而(ér)公司股价也往(wǎng)往在公告披(pī)露后(hòu)录得(dé)大幅上涨。去(qù)年12月5日(rì)盘中，公(gōng)司股价一(yī)度摸高(gāo)至54.44元(yuán)/股(gǔ)，相较于跨(kuà)界钠电池前10元/股(gǔ)左(zuǒ)右的温吞(tūn)股(gǔ)价，不到(dào)半年(nián)的时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价(jià)开始掉头向下，无论其如何发布(bù)“利好”消息，股价也(yě)再难掀大风(fēng)浪，反而随着时间的推(tuī)移(yí)，迅速回(huí)落。截至4月20日收盘，报(bào)28.14元/股，4个多(duō)月时间已经较高(gāo)点腰斩。

　　值得一提的是，由(yóu)于(yú)在2022年6月(yuè)23日盘后(hòu)，公司迫切召开电话会并在《投资者关系(xì)活动记录表》中对外发布钠电池业(yè)务未来(lái)规划、技术水平等涉及公司经营的(de)重大信息，但直至2022年7月9日才正式通过《关(guān)于对深(shēn)圳证券(quàn)交易所关注函回复(fù)的(de)公告》补充披露相关(guān)事(shì)项(xiàng)，传(chuán)艺(yì)科技及(jí)公司(sī)董(dǒng)事(shì)长兼总(zǒng)经理邹伟(wěi)民、时任(rèn)董(dǒng)秘许小丽还遭深交所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里(lǐ)来(lái)？

　　回看传艺科技股价“过山(shān)车”式上(shàng)下(xià)，背后纵(zòng)有游资推波助澜(lán)，但归根(gēn)结(jié)底还是(shì)其资(zī)金(jīn)有限与(yǔ)钠电产能规(guī)划“大跃进”不匹配(pèi)无法(fǎ)让市场信(xìn)服造(zào)成(chéng)的(de)。

　　根据公司(sī)定增预案，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公司产能将达到10GWh。而根据公司此前对(duì)交易(yì)所回复函和2023年度定增(zēng)预案，公(gōng)司规(guī)划(huà)的(de)10GWh钠电池(chí)项(xiàng)目的投资成本(běn)约(yuē)54亿元。其中(zhōng)，土地购置及(jí)厂房成本约(yuē)4亿元，10GWh产(chǎn)能(néng)需投入的装修(xiū)及设备成(chéng)本约50亿元(yuán)。

　　实际上，传艺科技规划的钠电产能远不止这公告出来的10GWh。据传(chuán)艺(yì)钠电(diàn)官微消息，公(gōng)司董事长(zhǎng)邹伟民4月(yuè)16日在公开场合演讲(jiǎng)时提(tí)到(dào)，“2022年7月(yuè)，公(gōng)司决定，发挥资金优势，投资50亿元，新征(zhēng)410亩土地，用30个月的时间(jiān)，新上钠离子电池(chí)全供(gōng)应链(liàn)项目，逐步形(xíng)成年产3万吨正(zhèng)极材料、4万(wàn)吨负极材料、18GWh钠离(lí)子(zi)电池、15万吨电解液的生产(chǎn)能力(lì)；2022年10底，中试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已(yǐ)经开始试产试销，6月底(dǐ)有(yǒu)望批量生产。”

　　邹伟(wěi)民公开演讲(jiǎng)时提(tí)到的钠电(diàn)产能规划，来源：传艺钠电官微

　　若按邹伟(wěi)民的说(shuō)法(fǎ)，传艺科技在上述的(de)54亿(yì)元资金外(wài)，还需要更多(duō)资金，仅另(lìng)外8GWh钠电池就需要40亿元的投(tóu)入。

　　但现实是，传艺科技主营式微(wēi)，年(nián)赚(zhuàn)1亿元的盈利水(shuǐ)平(píng)显然难以撬动(dòng)动辄几十亿的项目。

　　传艺(yì)科(kē)技主(zhǔ)营输入类设备和印(yìn)制电路(lù)板（PCB）两大类消费电子零组件，具体包(bāo)括(kuò)笔记本/台式机电脑(nǎo)键(jiàn)盘、触(chù)控(kòng)模(mó)组和(hé)鼠(shǔ)标等输(shū)入类设备及通讯(xùn)用板、消费(fèi)电(diàn)子、计算机用板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上市(shì)以来公司经营规模不断扩大(dà)，营收从(cóng)2017年的6.69亿元起步，逐年递(dì)增，到2022年达(dá)到19.99亿元(yuán)，翻了近(jìn)3倍。但盈(yíng)利并未同步，上市当年公司归母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随(suí)着行业式(shì)微(wēi)，公(gōng)司盈利水(shuǐ)平(píng)起起伏(fú)伏(fú)，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长(zhǎng)了47.90％。而早在2016年，公司盈(yíng)利就已经(jīng)达(dá)到了(le)9000万(wàn)元，净利(lì)润(rùn)增长乏(fá)力可见一斑。

　　传艺科技业(yè)绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷(xiàn)入(rù)瓶颈(jǐng)，账上的资(zī)金也并不宽裕。2022年，公司经营活动产生(shēng)的现(xiàn)金流(liú)量(liàng)净额4.46亿元；截至去年末，公司货币(bì)资金仅2.87亿(yì)元，短(duǎn)期借款8.41亿元；应(yīng)收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元(yuán)。

　　那两(liǎng)年半(bàn)内要拿出54亿元(yuán)乃至(zhì)94亿元以上的资金投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年(nián)7月9日给深交所的回函中，传(chuán)艺科技曾详细(xì)披(pī)露过2GWh项目资金来(lái)源：截至2022年5月31日，公司可用于(yú)钠离子电池项目的自有资金(jīn)仅1.61亿元(yuá青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？n)，银(yín)行(xíng)授信(xìn)未使用额度(dù)10.27亿元，足(zú)见(jiàn)其在(zài)投资钠电项目时自有资金(jīn)的“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深(shēn)交(jiāo)所的回函

　　很明显，一开始规划的一期2GWh产能，传艺科(kē)技(jì)就是准(zhǔn)备靠银行贷款解(jiě)决。后一期产能(néng)增加(jiā)到4.5GWh，投资额(é)增加10亿元左右，同样仰仗银行贷款。今年3月30日公司公告称，传艺(yì)科技及(jí)子(zi)公司拟向(xiàng)工(gōng)商银(yín)行、农业银行等组成的(de)联合银(yín)团申请不超(chāo)过(guò)20亿(yì)元的项(xiàng)目贷款，用于公司钠(nà)电池项目。根据(jù)最新的调研(yán)记(jì)录，“截至目(mù)前，牵头(tóu)银行(xíng)已审批通过，参团银行处于(yú)正常(cháng)的(de)审批流程中(zhōng)。”

　　一期靠贷款，二期(qī)谋定增。今年3月30日，公司(sī)披露《2023年度向特定对(duì)象发行股票预案》，拟募资不(bù)超过30亿元(yuán)，其中的24亿元拟投入钠电池(chí)制造二期(qī)项目，剩(shèng)余(yú)6亿(yì)元(yuán)补流(liú)。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿(yì)元，除了定增的24亿(yì)元外，还有3.47亿元的缺(quē)口。而为(wèi)补这部(bù)分缺(quē)口，传(chuán)艺(yì)科技甚至将2020年定(dìng)增募投资金(jīn)中的1.75亿元变更用(yòng)于(yú)该(gāi)项目。

　　简单加总便知，家底不厚，传艺科(kē)技10GWh钠电项目只能依赖融资。至于上述邹(zōu)伟民公开(kāi)演讲时提(tí)到的另外8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向公司(sī)求(qiú)证，但截至发稿(gǎo)，仍未获回(huí)复。

　　锂价(jià)暴(bào)跌(diē)，钠(nà)电还(hái)有优(yōu)势吗？

　　“今(jīn)年销(xiāo)售不低(dī)于10亿元，整(zhěng)个钠电池全供(gōng)应链项(xiàng)目(mù)计划到2024年末全部竣工(gōng)投产，达产达效后，可(kě)实现(xiàn)年销售250亿元。”若传艺(yì)科技的(de)钠电项目真如(rú)邹伟民(mín)在近日的演(yǎn)讲中所言(yán)照进现实，几(jǐ)年后公司营收(shōu)将在当前基(jī)础上翻十(shí)几(jǐ)倍。但近来腰(yāo)斩的股价显示(shì)，市场对这个故事并不再买账，除(chú)了(le)资金(jīn)实力有限公司外，核心还在(zài)其大干快上(shàng)后产能如何(hé)消化的问题。

　　毕竟，在钠电池商业化(huà)元(yuán)年的2023年(nián)，包括宁(níng)德时代、中科海纳、亿纬锂(lǐ)能、雅青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？(yǎ)迪(dí)等(děng)诸多巨头在(zài)内(nèi)，已纷(fēn)纷发产品、量(liàng)产并大(dà)建产能，竞争者(zhě)初露威胁，赛(sài)道已然开(kāi)始拥(yōng)挤(jǐ)。

　　尽管就披(pī)露的参数(shù)和(hé)性能(néng)来看(kàn)，传艺钠(nà)电的(de)钠电池(chí)与巨头(tóu)们不(bù)相上下，但宁德时代落地(dì)奇瑞(ruì)车(chē)型、华语新能源配套雅迪极(jí)钠S9等表明，大佬(lǎo)们已经(jīng)走(zǒu)在前面(miàn)，率先在两轮(lún)电(diàn)动车和低速电动车领(lǐng)域实现(xiàn)装(zhuāng)车应用(yòng)。而传艺科技除(chú)了在(zài)岁末年(nián)初(chū)公告与(yǔ)中(zhōng)祥航(háng)业、江苏新能源、德博新能源(yuán)签订项目合作或(huò)战略合作协议外，并未(wèi)官宣重点客(kè)户。

　　每每有投资者问(wèn)及客户情况(kuàng)时，公司都以(yǐ)“目(mù)前订单下游运用覆盖(gài)储(chǔ)能、低速电动车(chē)及电动工具(jù)等多个领域(yù)”“公司钠离子电池(chí)送样(yàng)后(hòu)客(kè)户(hù)的反馈普遍(biàn)较为良好，并已(yǐ)与多名客户签(qiān)订了销售订单”“公司已与多家(jiā)知名(míng)两(liǎng)轮电(diàn)动车(chē)品牌(pái)开展送样(yàng)和(hé)合作意向洽谈等工(gōng)作”等进(jìn)行回(huí)复(fù)。至于具体的客(kè)户名称和订单(dān)金额(é)，一(yī)直语(yǔ)焉(yān)不详(xiáng)。

　　且(qiě)2023年，钠电(diàn)池产(chǎn)能(néng)落地正数倍(bèi)级增长(zhǎng)。上海钢联(lián)新(xīn)能(néng)源事业(yè)部钠电池分析师汪奇(qí)告诉钛媒体APP，2022年钠(nà)电池项目落地产(chǎn)能(néng)有3GWh左右，预计2023年落地产能将达(dá)到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最新发布数据则称，到2023年(nián)底，预计(jì)钠电池产能将增加至21GWh。无论是哪种预测(cè)，今年钠电池落地(dì)产能(néng)大幅增加(jiā)已可预见。

　　“参考(kǎo)锂电池行业产能利用率(lǜ)，钠(nà)电池落地的产能中(zhōng)可(kě)以实现(xiàn)装机的(de)在4-5GWh左右，而铅酸电池的(de)市场(chǎng)规(guī)模接近40GWh。前(qián)期用(yòng)于(yú)两轮车的钠电池不到5％，后面成本降下(xià)来(lái)才会(huì)有较大比例的替(tì)代。”汪奇认为，今年(nián)钠电池只会小(xiǎo)批量(liàng)应用到(dào)多(duō)元化场景(jǐng)。

　　然传艺科技却十(shí)分自信，其在调研(yán)记录中预(yù)测(cè)，预计2023年公司实际出货(huò)量在2GWh-3GWh，相当于其占去(qù)了(le)2023年钠电池市场(chǎng)的绝大部(bù)分份额。

　　来源：传(chuán)艺科技2023年1月9日投(tóu)资者关系活动(dòng)记录表

　　需要注意的是，沉寂多年的(de)钠(nà)电池是在此前锂价飙涨(zhǎng)的背(bèi)景下(xià)作为“替(tì)代”而被(bèi)推到台前(qián)的，去年底(dǐ)以来，碳(tàn)酸锂价格持续下行(xíng)，4月20日(rì)电(diàn)碳(tàn)价(jià)格(gé)均价已经跌至18万元/吨。一(yī)时(shí)间，锂价(jià)持续下跌(diē)会否影(yǐng)响钠电池商(shāng)业化进(jìn)程的讨论(lùn)甚嚣尘上。

　　中(zhōng)科院(yuàn)院士欧阳明高(gāo)近日就表示(shì)：“钠(nà)电池能够(gòu)起(qǐ)到对锂电池的(de)平衡作(zuò)用(yòng)，平(píng)衡锂价(jià)，保证锂资(zī)源的(de)供(gōng)应(yīng)安(ān)全，不太可能成(chéng)为主流。锂价一便宜，就会(huì)让钠离子的(de)发(fā)展(zhǎn)陷入被动。”但他也(yě)强(qiáng)调，“钠离子技(jì)术一定要(yào)发展(zhǎn)，因为它是(shì)锂离子电池的一个(gè)有(yǒu)益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成(chéng)本(běn)接(jiē)近，目前三元钠电(diàn)量产的(de)生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池(chí)在0.5元/Wh左右。其进一步(bù)向钛媒体APP分(fēn)析，“钠离子电池性能比(bǐ)较接近(jìn)磷(lín)酸铁锂(lǐ)电池，高(gāo)能量密(mì)度的也接近三元(yuán)523电池。目前电碳价格(gé)下(xià)跌至16-18万(wàn)元/吨，锂电池成本(běn)大幅下降40％以(yǐ)上，所以目前已经和钠电池成本基本相当；而由(yóu)于锂原料(liào)价格大(dà)幅下(xià)降，目(mù)前(qián)铁(tiě)锂(lǐ)和(hé)锰酸(suān)锂等电池成本(běn)已经(jīng)优于钠(nà)电(diàn)池。今年碳酸(suān)锂(lǐ)价格在(zài)20万(wàn)以下(xià)时(shí)，锂电池对(duì)钠电池(chí)有明显优势。”

　　当然(rán)，市场(chǎng)普(pǔ)遍认为钠电池还有降本的空间。兴储世(shì)纪总裁助理刘(liú)继茂就告诉(sù)钛媒体APP，“待(dài)产业链完(wán)善后，规模(mó)量产后钠(nà)离(lí)子电(diàn)池正(zhèng)、负极材料(liào)价格(gé)可降至5万元/吨甚至以下，钠离子(zi)电(diàn)池的理(lǐ)论BOM成本将低(dī)至0.40元/Wh。长期来看碳(tàn)酸锂存在降价(jià)可能，但只(zhǐ)要碳酸(suān)锂价格高于(yú)15万元(yuán)/吨，钠离(lí)子电池的成(chéng)本优势(shì)就依然存在，并且随(suí)着(zhe)技术(shù)不断(duàn)发展、产业(yè)不断成熟，钠离子(zi)电(diàn)池的降(jiàng)本空间(jiān)有望(wàng)进(jìn)一步打开，该成(chéng)本临(lín)界点仍有(yǒu)进一步下探的可(kě)能。”

　　汪奇也称(chēng)，明年钠电产业规(guī)模化完(wán)成(chéng)后，能和锂离子电池的成(chéng)本拉开差距(jù)，接近铅(qiān)酸电池的成本。但能量密度的限制(zhì)，使得碳酸锂(lǐ)价格在15万以(yǐ)上时(shí)，成(chéng)熟(shú)后的钠离(lí)子电池有一定优势；碳酸锂价(jià)格在10万左右(yòu)及以下时，钠离子电(diàn)池(chí)在动力领域优势较(jiào)小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科(kē)技在内(nèi)，诸多入局钠电池的企(qǐ)业都言锂价下跌无(wú)碍钠电(diàn)池商业化进程。但随着锂(lǐ)价(jià)持续下(xià)降(jiàng)，钠电池利(lì)润率(lǜ)下降(jiàng)或也是必然(rán)的(de)。

　　以传艺科技为(wèi)例，其在1月9日的调研记录中(zhōng)曾(céng)表示，公司钠电池(chí)定价主要根据碳酸(suān)锂的(de)价(jià)格，一般给到客户(hù)的价格比磷青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？(lín)酸(suān)铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格波动而(ér)波动。

　　缺乏长远投(tóu)资定力 过往项目频频(pín)“跳票(piào)”

　　资金和产能消(xiāo)化之外，市(shì)场(chǎng)还担忧传艺科(kē)技(jì)项目投资的定力。

　　尽(jǐn)管公司对(duì)进军(jūn)钠(nà)电领域(yù)雄(xióng)心勃(bó)勃(bó)，然而钛媒体APP梳理其过往(wǎng)投(tóu)资履历发现，传艺科技在(zài)投(tóu)资上缺(quē)乏长远定力，临时“跳票”甚至终止募投计(jì)划可(kě)谓(wèi)“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技(jì)IPO募资(zī)4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生产项(xiàng)目，9418.08万元投向薄膜线路板生(shēng)产线(xiàn)技改(gǎi)并(bìng)扩产项目。然2018年(nián)4月公司就变更募(mù)资(zī)用途，将FPC生(shēng)产项目未用(yòng)的资金1.20亿元和(hé)1.04亿元分别(bié)用于(yú)3D玻璃面板生产项目、轻薄型键盘生产项目，已(yǐ)经使用了7737.67万元募资(zī)的FPC生产项目(mù)则被终(zhōng)止。

　　2019年8月，又将薄膜线路(lù)板生产线技改并扩产项目(mù)的实施地(dì)点(diǎn)从(cóng)一厂(chǎng)搬迁至二(èr)厂；2021年6月，再将该项目的实施地点变更为(wèi)重庆市合川区工业园区核心区高阳(yáng)路30号，实施(shī)主体则(zé)从(cóng)传艺(yì)科技(jì)变为全资子公司(sī)重(zhòng)庆营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投项目则(zé)再生(shēng)变(biàn)。公司终(zhōng)止实(shí)施3D玻(bō)璃面板(bǎn)生产(chǎn)项目（已(yǐ)投入募资7445.13万(wàn)元），并将该项目(mù)剩余资金全部投入(rù)轻薄型键(jiàn)盘生(shēng)产项目的建设，并将后者的产能从(cóng)1600万台(tái)提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科(kē)技再融(róng)资，定增(zēng)募资6亿元，其(qí)中的4.20亿元用于年产18万平方(fāng)米(mǐ)中高(gāo)端印制(zhì)电路板建(jiàn)设(shè)项目。但次年6月，公司将该项目中的SMT工序实施(shī)地点(diǎn)由江苏省高(gāo)邮市(shì)经开区凌波(bō)路33号改(gǎi)建至江苏省高邮市经(jīng)开区(qū)凌波路(lù)49号的闲(xián)置厂房；2023年3月，传(chuán)艺科技再(zài)“变卦”，又将该项目剩余(yú)募资(zī)（已投(tóu)入募资(zī)2.41亿元）1.75亿(yì)元变更(gèng)用于(yú)投入“钠离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更(gèng)募投计划(huà)的地点、资金乃至(zhì)项目，直接的(de)后果就是原(yuán)有的投入打水飘、投资效率低下以及(jí)建成项目实际效益与预计天差地别。

　　根据招(zhāo)股书，薄膜线(xiàn)路板生产(chǎn)线(xiàn)技改并(bìng)扩(kuò)产(chǎn)项目(mù)建设(shè)期(qī)仅12个月(yuè)，达产年可实现销售(shòu)收(shōu)入2.24亿元。定期(qī)报告显示，2018年(nián)6月(yuè)30日，该项目就已经建成。但2019年-2022年(nián)，该项目(mù)的效益分别(bié)仅(jǐn)283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万元和2599.93万元。

　　而(ér)根(gēn)据定增方案(àn)，年产18万平(píng)方米(mǐ)中高端印制(zhì)电路板建设(shè)项(xiàng)目建设期(qī)也(yě)仅12个月(yuè)，预计达产年实现营收(shōu)7.48亿(yì)元，项(xiàng)目净利(lì)润1.31亿元。然两年多时间(jiān)过(guò)去了，截至2022年12月31日(rì)，该项(xiàng)目投资(zī)进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万(wàn)元(yuán)、2300.17万元，与当初的预期相去甚远。

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