在(zài)华尔街(jiē)经(jīng)济学家和央行官员(yuán)争(zhēng)论美国经济是否以(yǐ)及(jí)何(hé)时会陷入(rù)衰退之际，大型基金经理们并没(méi)有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财(cái)经APP了(le)解到，越(yuè)来越多的专(zhuān)业选股人士(shì)将资金(jīn)从银(yín)行等对经济敏(mǐn)小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)感的股票中撤出，转(zhuǎn)而投资(zī)公(gōng)用事业和基本(běn)消费品等在经济低迷时(shí)期被(bèi)视(shì)为具有弹性(xìng)的股票。

　　美国银(yín)行汇编(biān)的(de)数据(jù)显示(shì)，同时做多和做空的对冲基(jī)金已将其周(zhōu)期性股票与防御性(xìng)股票的(de)比(bǐ)例降至至少2012年(nián)以来的最(zuì)低水平(píng)。对于只做多的(de)基金经理来说，他们对周期(qī)性公司(这(zhè)些公司的命运(yùn)取决(jué)于商(shāng)业周期的(de)起伏)的相对敞(chǎng)口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切(qiè)都突显了主动投资领域的悲(bēi)观情绪仍在(zài)加剧，尽管美股从去年(nián)10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而(ér)言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策略(lüè)师表示(shì)，主动选股(gǔ)者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例(lì)降至(zhì)近10年低点(diǎn)

　　最近对防御(yù)股的偏好与去年(nián)不同，当时对衰退的担(dān)忧蔓延(yán)，主动(dòng)型基金紧紧抓住周期股。这一立场表(biǎo)明，人们相信美联储(chǔ)有能力通(tōng)过积极的抗通胀(zhàng)行动实现(xiàn)软着陆。现在，这种(zhǒng)乐(lè)观情绪已经消散(sàn)。

　　行业(yè)仓位数据进(jìn)一步证明(míng)，专业人士持续(xù)看空(kōng)股市。在美国银行4月份对基金经理的(de)最新(xīn)调查中，现(xiàn)金持(chí)有量保持在较高水平，相对于股(gǔ)票(piào)，债券比2009年以来的(de)任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始(shǐ)逃离时，只做多的基(jī)金被迫(pò)成(chéng)为FOMO小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)(害怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意的是，选股(gǔ)者的谨慎态度(dù)与基于图表信号配置资产的计算(suàn)机(jī)驱动策(cè)略形(xíng)成(chéng)了鲜明对比。由(yóu)于股市(shì)稳步上(shàng)涨(zhǎng)和市场(chǎng)波动性(xìng)下降，趋势追踪基(jī)金和波动性目标(biāo)基金(jīn)等(děng)系统性资金管理(lǐ)公司近几个月增加(jiā)了股票持有量。

　　德意(yì)志银(yín)行的投资者(zhě)仓位模型最能说(shuō)明这种(zhǒng)分歧(qí)立场(chǎng)。德意志银行称(chēng)，量化基金继续抢购股票，而自由裁量(liàng)投资者的敞口已(yǐ)降至一(yī)年区间(jiān)的(de)底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的(de)很(hěn)大一(yī)部分归因于(yú)那些对(duì)价格不敏感的量化投(tóu)资者，他们别无选择，只能在股价上涨时买入股票。看空者(zhě)还警告(gào)称，持续数月(yuè)的股市反弹是不可持(chí)续的。由于标普500指数几次突(tū)破4200点的尝试都以失(shī)败告终，缺乏动能(néng)可能会限制(zhì)量化基金的需(xū)求。另一(yī)方面，新一轮的抛售可(kě)能会促使量化基金改(gǎi)变路线，并退出(chū)股市。

　　好于预(yù)期(qī)的经济(jì)数(shù)据和(hé)企业财报也提振股市。尽(jǐn)管(guǎn)各公(gōng)司在本财报季的业绩超出预(yù)期，但(dàn)目(mù)前(qián)来看，这还不足以(yǐ)让美(měi)国(guó)企(qǐ)业重回(huí)增(zēng)长轨道。就(jiù)连美联储官员也预测今(jīn)年晚些时候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴(ji小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)àn)，过(guò)早地(dì)为经济衰退做(zuò)准备而采取防(fáng)御(yù)措(cuò)施(shī)，最(zuì)终可能会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性(xìng)的行业(yè)往往在衰退前(qián)的6个月内表现优异。直到真(zhēn)正的(de)经济衰(shuāi)退到来(lái)，防御(yù)性股票才开始大(dà)放异彩，尽管它们的领先地(dì)位通常会在下行(xíng)周期结束前逆转。

　　美国(guó)银行的经济学(xué)家预计，美国经济衰退(tuì)将从第三季度开始。

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