如果要论二季度迄今，全球股票(piào)市场中最为靓丽的(de)一道“风景线”，那么显然非日本股市(shì)莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强(qiáng)势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周(zhōu)早些时(shí)候，东证指数已经率先(xiān)创下了(le)1990年8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示出日股(gǔ)今年以来的强势：东证指数年(nián)内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追(zhuī)踪(zōng)日本股市(shì)的最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季度迄今的短短一个(gè)半月，日股的涨幅更是在全球主(zhǔ)要股(gǔ)指中几无敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于(yú)许多国际市场的投资者而言，近来提到日股的(de)优异表现，脑海中第一时(shí)间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在上月对日(rì)本市场表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持(chí)了日本五大(dà)商社仓位，令越来(lái)越多的业内人士开始注意(yì)到(dào)这一全球(qiú)第三大(dà)经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是(shì)获(huò)得了(le)“股(gǔ)神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出现(xiàn)让日股(gǔ)变得吸引(yǐn)人。巴菲特所(suǒ)看(kàn)到的(de)（机会(huì)）其(qí)实也正是其(qí)他人眼下正在看到(dào)的，人们对日股的前景(jǐng)正(zhèng)感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目前(qián)已经连续第六(liù)周成为(wèi)了日本股票的净买(mǎi)家。在此期间，外国(guó)投资者大举涌入了日(rì)股股票和(hé)期货市场(chǎng)，净(jìng)流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最(zuì)大规模的资金流(liú)入之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截(jié)至5月(yuè)12日的最近一(yī)周内(nèi)，海外(wài)交易者(zhě)又净(jìng)买入了价(jià)值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他(tā)就从未见过外国(guó)投(tóu)资者(zhě)对(duì)日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美银(yín)行系统不稳(wěn)定(dìng)和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来(lái)越(yuè)多的海(hǎi)外投(tóu)资者似(shì)乎看到(dào)了日本股市作为避险地的(de)“稳(wěn)定性”。日本(běn)股(gǔ)票给人的长(zhǎng)期低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳定在(zài)1美元(yuán)兑换130日元的(de)日元(yuán)汇率、以及(jí)股神(shén)巴菲特对日本(běn)五大(dà)商社的增持，也令不少海(hǎi)外投资者对投资日本产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近(jìn)来已(yǐ)受(shòu)到了越来越多平(píng)时不太关注日(rì)本市(shì)场的海(hǎi)外(wài)投资(zī)者的(de)咨询。不少海外投资者在看到日(rì)本股(gǔ)市(shì)的(de)涨幅(fú)超过美(měi)股后，开始调查(chá)其中(zhōng)的原因(yīn)，他们的(de)建仓买入又(yòu)进一(yī)步(bù)促(cù)使股市上涨，形成了(le)目前的(de)良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的(de)现象是，在巴菲特上月公(gōng)开(kāi)表(biǎo)态力(lì)挺日股(gǔ)后，包(bāo)括(kuò)对冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造(zào)访日本。这些海外(wài)资金有(yǒu)意复制巴(bā)菲特的策(cè)略，通过低成本日元(yuán)融资押(yā)注(zhù)高(gāo)股息日(rì)元(yuán)资(zī)产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本(běn)五大商社上的加大投(tóu)资，也(yě)存在着(zhe)在(zài)国际(jì)市场上分散(sàn)投资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的增长潜力，但过度集(jí)中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本股市(shì)的回报率是(shì)在波动性远低于(yú)美国科(kē)技股的情况下(xià)实现的。这意味着日(rì)本股市对美国投(tóu)资者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务(wù)上限的(de)担忧(yōu)可(kě)能也刺激了一些“末(mò)日准备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报(bào)告中也(yě)表示，“外资(zī)的回归是日本股市(shì)复苏的重要标志。（我们）将继续对日(rì)本股(gǔ)票维持超配，并(bìng)偏向银行、金融和(hé)价值(zhí)股(gǔ)的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治(zhì)理(lǐ)变革(gé)

　　当然，在(zài)海外投资者(zhě)今年对(duì)日(rì)本产生兴(xīng)趣之前，他们(men)此前在这片(piàn)“失落地带(dài)”曾经历过长达数(shù)十(shí)年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么(me)这一次，即(jí)便有着(zhe)避险和多(duō)元化(huà)分(fēn)散投资的(de)需求，他(tā)们又为何铁了(le)心一定要来日本市场？日(rì)本(běn)市场的吸引力就一定远(yuǎn)超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示(shì)，日本(běn)股(gǔ)市(shì)本轮上(shàng)涨的主要原因(yīn)还源(yuán)于(yú)治理标准的提(tí)高，以及企业(yè)部(bù)门推(tuī)动(dòng)向股东返(fǎn)还现金。日本(běn)多(duō)年的公司治理改革已(yǐ)开始见(jiàn)效，这项改(gǎi)革最初由(yóu)已故前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派(pài)息已大(dà)幅增(zēng)加，在截(jié)至今(jīn)年(nián)3月(yuè)的财年中(zhōng)，日本企业宣布(bù)的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司(sī)资产负债表(biǎo)上有净现(xiàn)金，而美国的这(zhè)一比(bǐ)例只有20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公司中约有(yǒu)54％的公(gōng)司股价低于每股账面(miàn)价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标(biāo)来看(kàn)，这(zhè)就为(wèi)日本股市提供了更(gèng)坚实的底(dǐ)部(bù)和更(gèng)高的(de)上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东(dōng)京证券交(jiāo)易所为了改变股价跌破(pò)每股净资产——市净率低于(yú)1倍(bèi)的情况，还(hái)请求上市企业在意识到资本成本的前提下推(tuī)进经营(yíng)并公(gōng)布改善方案(àn)等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开(kāi)始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社(shè)推出(chū)了力争“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的中期经(jīng)营计划(huà)和股票回(huí)购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建(jiàn)设株式(shì)会社4月(yuè)下旬(xún)也宣布了上限200亿日元的股票回购和积(jī)极压缩政(zhèng)策(cè)性(xìng)持股(gǔ)的方(fāng)针，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公布财报时，也(yě)均宣布了(le)新的(de)股票(piào)回购计(jì)划。不少分(fēn)析师预计，到(dào)今年5月底，各日(rì)本上(shàng)市公司的回购规模将(jiāng)进(jìn)一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许(xǔ)多海(hǎi)外投资(zī)者的(de)共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的有利(lì)证据。在交(jiāo)易所这些变(biàn)化的推动(dòng)下(xià)，许多公司正在回购股份，厘(lí)清经常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在(zài)定期公开会议之前与(yǔ)股(gǔ)东进行(xíng)更密(mì)切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团(tuán)Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交(jiāo)所的(de)鼓励意味着“过去两年在这方(fāng)面(miàn)发生的事情比过去30年还要(yào)多”，这是股市充(chōng)满活力表现的最(zuì)大单一原因(yīn)。他们对提高股本回报率有着坚(jiān)定的态度，希望(wàng)市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央(yāng)行目前依然宽松的货币政策和日本相对稳健的经济基(jī)本面，显然也对日股的表现构成了提(tí)振。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行长植田和(hé)男(nán)上月已走马上任，但日本央行暂时(shí)仍(réng)未改变其大(dà)规模(mó)的货币宽松路(lù)线。即(jí)便日本通货膨(péng)胀率超过了央行2％的(de)目(mù)标(biāo)，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达(dá)到(dào)了央(yāng)行目(mù)标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上半年还在持续(xù)加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出(chū)艰难抉择。继续宽松(sōng)的日本央行眼下依(yī)然处于能让海外投资(zī)者放心(xīn)购(gòu)买的状态。

　　日(rì)本宏观经济的表现(xiàn)目前(qián)也(yě)相对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日(rì)公布的数据显示，今(jīn)年前(qián)三个月日本(běn)国内(nèi)生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折(zhé)合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三(sān)个(gè)季(jì)度以来新高。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受益于中国(guó)放宽旅行(xíng)限制，4月商(shāng)务和(hé)休闲外国游客人(rén)数从(cóng)此前的(de)182万攀升(shēng)至(zhì)195万。高盛策略师在(zài)报(bào)告(gào)中指出，考(kǎo)虑到入境旅游(yóu)业(yè)复苏、强劲(jìn)资本(běn)支出(chū)计划和日本(běn)央行(xíng)持续宽松等积(jī)极(jí)因(yīn)素，日本这个世界第三大经济体的(de)前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合作与发展组织的经济前(qián)景指数来看，日本目前是七国集(jí)团(tuán)中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎(hū)相当不错，重(zhòng)要的汽车(chē)行业预计利润(rùn)将增长(zhǎng)。以(yǐ)内需为导向(xiàng)的企业正受益(yì)于入境游增长的前景(jǐng)，而大(dà)型(xíng)银(yín)行也获得(dé)了丰厚的收(shōu)益。预计(jì)日(rì)本股(gǔ)市到今年年底将进(jìn)一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市(shì)今年的涨势或将延续下去，因(yīn)盈利增长、股票回(huí)购和(hé)估值仍处于低(dī)位吸引了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理(lǐ)的改善(shàn)均提(tí)振了市场，而企业财报(bào)的不俗表现或有望成(chéng)为最新的上行催(cuī)化剂。

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