如果要论二季(jì)度迄今(jīn)，全球(qiú)股票市场中(zhōng)最(zuì)为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么(me)显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指数进(jìn)一(yī)步强势高开(kāi)逾(yú)1％，最高触(chù)及(jí)30924.47点(diǎn)，创下了(le)自(zì)1990年(nián)8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证(zhèng)指数已(yǐ)经率先创下了1990年(nián)8月3日以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组对(duì)比可以(yǐ)显示出(chū)日股今年(nián)以来的强势(shì)：东证指数年内已累(lèi)计(jì)上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的(de)涨(zhǎng)幅(fú)。截(jié)止(zhǐ)本(běn)周三，追踪(zōng)日本股市的最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。<说唱歌手的cypher是什么意思，说唱cyber是什么意思/p>

　　如果把周期(qī)缩短到二季度迄(qì)今的短短一个半月，日股的(de)涨幅更(gèng)是在全(quán)球主要(yào)股指(zhǐ)中几无敌手……

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　　日股为何能一举领(lǐng)涨全球？对于许(xǔ)多国际市场的投资(zī)者(zhě)而言，近来提到(dào)日(rì)股的优异表(biǎo)现，脑海中第一(yī)时间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增(zēng)持了(le)日本五大(dà)商社仓位，令越来越多(duō)的业内人士开始注意到这一全球第三(sān)大经济体(tǐ)的巨大(dà)投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的成功秘诀(jué)，真(zhēn)的(de)仅仅只是获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队(duì)联(lián)席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特(tè)的出现(xiàn)让日股变(biàn)得吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其实也(yě)正是(shì)其他人(rén)眼下(xià)正在看(kàn)到(dào)的，人们对日(rì)股的前景正感到(dào)非(fēi)常兴(xīng)奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些(xiē)因素在推(tuī)动着日股上涨？“干(gàn)货(huò)”其实有很多(duō)……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者目前已(yǐ)经(jīng)连续第(dì)六周成为了(le)日本(běn)股票的净(jìng)买家。在此期间，外(wài)国投(tóu)资者(zhě)大举涌入了日股股票和期货市(shì)场，净(jìng)流入逾(yú)300亿(yì)美元，是(shì)过去(qù)10年最大规模的资金流入之一。

　　根据(jù)交(jiāo)易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净(jìng)买入了价值7810亿日元(yuán)（约(yuē)合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安(ān)倍经济(jì)学”时代(dài)初期以来，他就从未(wèi)见(jiàn)过外国投(tóu)资者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的(de)海外投资(zī)者似乎看到了日(rì)本股市作(zuò)为避险地(dì)的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在(zài)1美元兑(duì)换130日元的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的(de)增持，也(yě)令不少海外投资者对(duì)投资日本产生了更多(duō)的(de)兴趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日本(běn)公(gōng)司就表示，近来已(yǐ)受到了(le)越来越多(duō)平(píng)时不太关注日本(běn)市场的海外投资者的咨询(xún)。不少(shǎo)海外投资者在看(kàn)到日(rì)本股市的涨幅(fú)超过美股后，开始调查其中的原因，他们(men)的建仓买(mǎi)入又进(jìn)一步(bù)促使股市上涨，形(xíng)成(chéng)了目前的良(liáng)性循环(huán)。

　　一(yī)个值得留意的现(xiàn)象是，在巴菲特上(shàng)月公开表态力(lì)挺日股(gǔ)后，包括(kuò)对(duì)冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相继(jì)造访(fǎng)日(rì)本。这些海(hǎi)外资金有(yǒu)意(yì)复制巴菲特的策略(lüè)，通过低成本日元融资押注高(gāo)股息(xī)日(rì)元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资(zī)，也(yě)存在(zài)着在(zài)国际市场上分散(sàn)投资(zī)对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中(zhōng)会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率是在(zài)波动性远低于美(měi)国科技股的情况下实现的。这意(yì)味着日本(běn)股市对美国投资者来说(shuō)应(yīng)该颇(pǒ)有(yǒu)吸引力。对美国债务上(shàng)限的担忧可能也刺激了一些“末日(rì)准备者”涌入(rù)日本(běn)股市(shì)，以此作为避(bì)险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国兴业银(yín)行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中也表(biǎo)示，“外(wài)资(zī)的回归是日(rì)本(běn)股市复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继续对日本股(gǔ)票维持超(chāo)配，并偏向银行、金融和价值股(gǔ)的(de)投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年对日本产生(shēng)兴(xīng)趣之(zhī)前(qián)，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令人(rén)失望(wàng)的低回报。那么这(zhè)一次，即便有着避(bì)险(xiǎn)和多元化分散投资(zī)的需求，他们又(yòu)为何铁了(le)心一定要来(lái)日本市场？日本市场的吸引力就一定远超(chāo)全球(qiú)其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不(bù)提日本(běn)市场眼下正经(jīng)历的一(yī)场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨的主要原(yuán)因还源(yuán)于治理标准的提高，以(yǐ)及(jí)企(qǐ)业部门推(tuī)动向(xiàng)股东返还(hái)现(xiàn)金。日本多年的公司治理改革已开始见效，这项改革最初(chū)由(yóu)已(yǐ)故前首(shǒu)相安倍晋(jìn)三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前(qián)日本企业(yè)的派息已(yǐ)大幅增加，在截至今年3月的财年(nián)中，日本企(qǐ)业宣布的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表上有净现金，而美国的这一比例(lì)只有20％多(duō)一点；东证指数成分股(gǔ)公(gōng)司中约有54％的公司股(gǔ)价低于每股账面价值(zhí)，而(ér)标(biāo)普500指(zhǐ)数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指标来(lái)看，这(zhè)就(jiù)为日本(běn)股市提供了更坚(jiān)实(shí)的(de)底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所为了改变股价跌破每股净资(zī)产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求(qiú)上市(shì)企(qǐ)业(yè)在意识到资本(běn)成本的前提下推进经营(yíng)并公布改善方案(àn)等。

　　与(yǔ)此相呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会社推出了力(lì)争(zhēng)“早日实现市(shì)净(jìng)率超过1倍”的中期经营计划(huà)和股(gǔ)票回购，股价(jià)随后大涨近(jìn)4成。清(qīng)水建设株(zhū)式会(huì)社4月(yuè)下(xià)旬也宣布了上限(xiàn)200亿日(rì)元的股票回购和(hé)积(jī)极压缩政(zhèng)策性持股的方(fāng)针，该公司股价(jià)随后上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软银、丰(fēng)田汽车、三(sān)菱商事(shì)在内的日(rì)本(běn)龙头企(qǐ)业在近期(qī)公布财报时(shí)，也均宣布了(le)新(xīn)的股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各(gè)日本上市公(gōng)司的回购规(guī)模将进一步创下新(xīn)纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首席日(rì)本股票(piào)策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起(qǐ)许多(duō)海外投资(zī)者的(de)共(gòng)鸣，他们开始(shǐ)看(kàn)到这方面的有利(lì)证据。在交易(yì)所这(zhè)些(xiē)变化(huà)的推动(dòng)下，许多公司正(zhèng)在回购股(gǔ)份，厘(lí)清(qīng)经常令(lìng)人困惑(huò)的交叉(chā)持股，并在定期公开会议(yì)之前(qián)与股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京证交所(suǒ)的(de)鼓励意味着“过去两年在这方面发生(shēng)的事情比(bǐ)过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大(dà)单(dān)一原因。他们对提高股本回(huí)报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央行目前(qián)依然(rán)宽松(sōng)的货币(bì)政策和(hé)日本(běn)相对(duì)稳健的经济基本面，显(xiǎn)然(rán)也对日股的表(biǎo)现(xiàn)构成了(le)提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上(shàng)月已走马(mǎ)上(shàng)任，但日本央行暂时仍(réng)未改变其大规模(mó)的货(huò)币宽(kuān)松路线。即(jí)便日本(běn)通(tōng)货膨(péng)胀率(lǜ)超过了央行(xíng)2％的目(mù)标，但(dàn)植田和男(nán)依然(rán)强调(diào)，“还(hái)不能放(fàng)心地说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央(yāng)行今年上半年(nián)还在持续加息，并已被迫(pò)在物价(jià)与经济稳定之间作出艰难抉择(zé)。继续宽松(sōng)的日本央行眼下依然处于能(néng)让(ràng)海外投资者(zhě)放(fàng)心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏(hóng)观经济的(de)表现目前也(yě)相对更(gèng)为稳健。日(rì)本内(nèi)阁府(fǔ)17日公布的数据显示，今年前三个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下了近三个(gè)季度以来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受(shòu)益(yì)于中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此(cǐ)前的182万攀升至195万(wàn)。高(gāo)盛策略(lüè)师在报告中指出(chū)，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲资本(běn)支出计划和日本(běn)央行持续宽松等积极因素，日(rì)本这个(gè)世界第三大经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合作与发展组织的经济前(qián)景指数来看，日(rì)本目前是(shì)七(qī)国(guó)集团中(zhōng)唯一(yī)一(yī)个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的(de)业绩似乎相(xiāng)当不错，重要的(de)汽车行业预计利润将(jiāng)增长。以内需为导向的企业正(zhèng)受益于入境游(yóu)增长的前景，而(ér)大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今(jīn)年年底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券(quàn)也(yě)认为，日本(běn)股市(shì)今年(nián)的涨(zhǎng)势或将延续下去(qù)，因盈利(lì)增(zēng)长(zhǎng)、股票(piào)回购和估值仍处(chù)于低位吸引了(le)买家，巴菲(fēi)特的认(rèn)可、公司治理的改善(shàn)均(jūn)提振了市(shì)场，而企业财报的不俗(sú)表(biǎo)现或有望(wàng)成为(wèi)最新(xīn)的上行催化剂。

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