5月以来，嘉(jiā)实基(jī)金、博时基金(jīn)、富国基(jī)金、南方基(jī)金等多(duō)家(jiā)头部公募基金(jīn)密集申报了(le)跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在经历一季(jì)度的持续回调后，半导体板块自(zì)4月中下(xià)旬(xún)以来又开始持续下跌。不过资金对(duì)主(zhǔ)题ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅(fú)最高达(dá)40％。拉长时间看，年(nián)内超半数半导体(tǐ)主题ETF产品份(fèn)额出现正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的(de)越跌越买，主要是基(jī)于对板块中长期投(tóu)资价值的(de)肯定。尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但随着(zhe)国产替代持续推进，以(yǐ)及近期AI行情(qíng)的带动下，板(bǎn)块细分领域仍(réng)有较多(duō)投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额(é)涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在(zài)经历(lì)一季(jì)度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌(diē)。以中证全指半导体指数(shù)表(biǎo)现为例(lì)，该(gāi)指数在4月6日攀至年内高位后便开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅(fú)近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板块表现(xiàn)上，半(bàn)导体与半导体(tǐ)生产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板(bǎn)块(kuài)持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯(xīn)片主题ETF收益(yì)均告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信(xìn)国证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等(děng)三只产(chǎn)品(pǐn)份额出现下降外，其(qí)余产品(pǐn)份(fèn)额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实(shí)上(shàng)证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列(liè)第一(yī)，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块持续下跌，嘉实(shí)上(shàng)证科创板芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当前半导(dǎo)体行(xíng)业复苏不及(jí)预期主要原因，一是国产替(tì)代进(jìn)程不及预期(qī)，国内半导体(tǐ)企业相(xiāng)比海外半导(dǎo)体大厂起步较晚，在(zài)技术和人(rén)才等方(fāng)面存在(zài)差(chà)距，在国产替代过程(chéng)中产品研发和客户导入进程可能(néng)不及预期；二是下游需求不及预期，在(zài)边缘政(zhèng)治和全球经济疲软背景下，全(quán)球电子产品等终端需(xū)求可能不及预(yù)期(qī)，从而导致对半导体(tǐ)产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导(dǎo)体行业(yè)正处(chù)于(yú)下行筑(zhù)底的阶段(duàn)，但我们认为有望于今年看到拐点的出现”田光(guāng)远表(biǎo)示，在本轮周期(qī)中，率先回(huí)暖(nuǎn)的种(zhǒng)类要看芯片下(xià)游(yóu)的景(jǐng)气(qì)度，有创(chuàng)新属性和(hé)份额提升属(shǔ)性的环节会率先(xiān)回(huí)暖(nuǎn)。一方面中国经(jīng)济体重要的构(gòu)成央国企对资产回报(bào)提出要求，民营企(qǐ)业的竞争力提升(shēng)也会更加依赖数(shù)字化，成本效率提升(shēng)是(shì)数(shù)字化的长期关键驱动力(lì)，另一方面短(duǎn)周期维度数字经济有(yǒu)顺(shùn)周期属(shǔ)性，经济复苏会加大企(qǐ)业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部(bù)副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经(jīng)理刘源表示，首先，回顾年初(chū)以来半导体板块上(shàng)涨的原因，一方面(miàn)是2022年(nián)板块调整幅度较大，行业(yè)估值处于底部位置；另(lìng)一方面市场预期基本面即(jí)将(jiāng)见底，再加上有AI主题(tí)的催化，所以从(cóng)年初到(dào)4月初(chū)半导体指(zhǐ)数出现(xiàn)了一定的(de)反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中(zhōng)许多个(gè)股的股(gǔ)价其实(shí)是过度反应(yīng)的，所以随着4月中下旬半(bàn)导(dǎo)体一(yī)季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现(xiàn)，再(zài)加上AI主题的降温，综合因素引起行业(yè)近期的持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半(bàn)导体投(tóu)资价(jià)值(zhí)

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表现(xiàn)震荡，但(dàn)从资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买也(yě)能(néng)看出投资(zī)者对板块(kuài)价(jià)值的(de)肯定，多位业(yè)内人士也(yě)表(b200克等于多少毫升水，200克是多少ml水iǎo)示，长期(qī)看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度(dù)悲观。”嘉实基金田(tián)光远(yuǎn)表示，从(cóng)基本面上(shàng)，人工智能给半导体带来了新(xīn)的需求增(zēng)量，从周期视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩的压力(lì)，但(dàn)一方面需求(qiú)会(huì)重(zhòng)新复(fù)苏，另一(yī)方面中国(guó)半(bàn)导(dǎo)体企业有国产(chǎn)替代(dài)的中期逻辑支撑；另外，估(gū)值方面，半(bàn)导体板(bǎn)块估(gū)值波动较大(dà)，且子(zi)板(bǎn)块和细分线索较多，始终有估值合理甚至低(dī)估的机会出现。

　　田光远认为，当前(qián)该(gāi)板块(kuài)很多优质的公(gōng)司处于历史估值分位低(dī)位区间，随着需求回(huí)暖或者新产(chǎn)品的突(tū)破，会有形成(chéng)很好的投资机(jī)会(huì)。他进(jìn)一步表示，人类历史(shǐ)经历了三次工业(yè)革命，前(qián)两次都是以能源为对象进(jìn)行创(chuàng)新(xīn)，第三(sān)次是信息为对象进行(xíng)创新(xīn)，当前阶段(duàn)的(de)人工(gōng)智能从感知智能走(zǒu)向认知智能后，将对人类生产力(lì)的提升产生巨(jù)大的影响，也(yě)会开启新一(yī)轮的工(gōng)业革命，它是信息革命(mìng)经历了(le)个人电脑、互联网革命和(hé)移动互联网(wǎng)革命后(hòu)在万物(wù)智联层面的(de)延伸，将会在经(jīng)济、社(shè)会200克等于多少毫升水，200克是多少ml水、政(zhèng)治、军事(shì)等方面全面影响人类社会。当前仍处于新(xīn)一轮产(chǎn)业革命爆发的早(zǎo)期的(de)阶段，在人工智能带来(lái)的技术变革浪潮下(xià)，人工智能对云(yún)管端各方(fāng)面都产(chǎn)生了影响，云侧变(biàn)化最为显著，很多(duō)环节发生(shēng)了(le)改变，产生了(le)新的(de)投资(zī200克等于多少毫升水，200克是多少ml水)方向，如(rú)算力芯片的GPU、存(cún)储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬(yìng)件也会(huì)产生(shēng)新的投资机会。因(yīn)此我们长期看好半导体(tǐ)的投资价值。”田光远建议投资者(zhě)长(zhǎng)期关(guān)注该板(bǎn)块投资(zī)机会(huì)，他认为可以重点配置的主线包括以AI为代(dài)表的创新线、周期见(jiàn)底后的复苏线、以及以半导体设备材料国产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基(jī)金科技组基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整个半导体板(bǎn)块(kuài)，其(qí)中(zhōng)，从半导(dǎo)体国产(chǎn)化为主的设备材(cái)料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯片设计都会在今年都有非(fēi)常好的(de)机会。首先，基本面上，美国(guó)对中国的极(jí)限制裁将加(jiā)速中国芯片的国产替代(dài)，党的(de)二十大对(duì)于科技(jì)安全(quán)的强调为(wèi)芯片的(de)国产替代提(tí)供(gōng)了坚实的理(lǐ)论基(jī)础(chǔ)。其次，芯(xīn)片(piàn)设计板块(kuài)经过近一(yī)年的充分调(diào)整，股价已经充(chōng)分反映(yìng)悲(bēi)观(guān)预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片设计板块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪(zōng)和调研半导(dǎo)体行业库存(cún)、动销数据(jù)和重点(diǎn)公司的边(biān)际变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况(kuàng)，预判(pàn)半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘(liú)源表示，展望(wàng)未来，AI的基(jī)础模(mó)型(xíng)训练需要大量算力，硬件基础设(shè)施成为发(fā)展基石，算力(lì)芯片等核心环节预期(qī)将会受益，后(hòu)续有望(wàng)驱动半导体(tǐ)行业持续增长。此外，半导体设备公司(sī)的一季报(bào)业绩相(xiāng)对(duì)较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速(sù)推进，后续半导(dǎo)体设备(bèi)、材料也是可以关(guān)注的方向。存储作(zuò)为(wèi)半导体中最大的周期(qī)品种，也可(kě)能在年内迎来边际(jì)变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注景(jǐng)气度修复速度和估值的匹配程(chéng)度，尽管基本面改(gǎi)善的(de)趋势(shì)比较确定，但改善的过程中(zhōng)股价有可能波动较大，要结(jié)合基本面变化(huà)综合判断(duàn)配置价值(zhí)，我们也会(huì)通过适当调仓来(lái)平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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