昨天(tiān)深夜，美国债务(wù)上限谈判突然中止！

　　当地时(shí)间周(zhōu)五上午(wǔ)，美国共(gòng)和党债(zhài)务(wù)上限(xiàn)谈判代表格雷(léi)夫斯与白(bái)宫代表(biǎo)举(jǔ)行闭门会议(yì)，但会议开始(shǐ)后不久就突然离开。格雷夫斯说：白宫(gōng)谈判代(dài)表实在不可理喻，目前谈(tán)判处于“暂(zàn)停(tíng)”状态(tài)。格雷夫斯强调，他不知道双方是否(fǒu)会在周五或周(zhōu)末再(zài)次会面。

　　谈(tán)判(pàn)遇阻的消息(xī)传出后，三(sān)大(dà)美股指集体(tǐ)转(zhuǎn)跌。

　　不过，美(měi)联储主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔传(chuán)出了有望暂(zàn)停加息的鸽派信号。鲍威尔(ěr)称，银行业的(de)压(yā)力可能(néng)影响联(lián)储的利率路径，若源(yuán)于银(yín)行业危(wēi)机(jī)的信贷环(huán)境收紧导致经济放缓，美联储可能不必让利率升到原应(yīng)有的(de)高位。

　　交(jiāo)易员目前(qián)预计，美联(lián)储6月份加息25个基(jī)点的可能(néng)性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员预计美联储下月将利(lì)率维持在5％至5.25％区间的可能(néng)性为77.6％。与美(měi)联储主席鲍(bào)威尔的(de)讲(jiǎng)话相比，交(jiāo)易员似(shì)乎更受(shòu)债(zhài)务上限事态发展的影响。

　　鲍威(wēi)尔讲(jiǎng)话(huà)期间(jiān)，美股跌(diē)幅收窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对利率前(qián)景敏感(gǎn)的(de)两(liǎng)年(nián)期美(měi)债收益率迅速远离他讲话前所创的两个月来高位，一度较高位回落超过10个基点；美元指数刷新日(rì)低，加速跌离周四所创的3月末(mò)以来高位(wèi)。鲍威(wēi)尔讲话结束后，美债收益率逐步回升，全(quán)天(tiān)攀(pān)升(shēng)收官，美股和美元的跌势未(wèi)改。

　　最终(zhōng)，美股周五高开低走(zǒu)，受债务上限(xiàn)谈判暂停拖累三大股指盘中(zhōng)转跌(diē)，道指收跌约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热(rè)门中概股(gǔ)走势(shì)分化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理(lǐ)想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱(ài)奇(qí)艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品方面，有(yǒu)色金属大多上涨(zhǎng)，伦锌(xīn)涨(zhǎng)约(yuē)2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本周基(jī)本金(jīn)属涨跌(diē)各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌(diē)，和(hé)跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大致持平一周前水平，都(dōu)止(zhǐ)住四周连跌之势。

　　纽约(yuē)黄(huáng)金期(qī)货反弹(dàn)，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本周(zhōu)累计下跌1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来(lái)最大(dà)周跌幅(fú)，在连(lián)涨两(liǎng)周(zhōu)后连跌两周。WTI 6月原油期(qī)货收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶(tǒng)；布伦特7月原油期货收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时(shí)间今(jīn)晨(chén)六点，有最新(xīn)消(xiāo)息(xī)称，美国白宫(gōng)谈(tán)判(pàn)代表已(yǐ)抵(dǐ)达会场，准备继续进行债务上限谈(tán)判。

　　美国国(guó)会众议院议长麦卡锡表(biǎo)示，共和(hé)党人将于(yú)北京时间今天(tiān)上午(wǔ)重返谈判桌，恢复债(zhài)务谈判。麦(mài)卡锡称，动用(yòng)宪法第14修正案来绕开债务(wù)上(shàng)限解决不了任何(hé)问题，将阻止拜登推动的增加政府开支行(xíng)动。

　　值得注意的是，美国财政部现(xiàn)金(jīn)余额截至5月18日进一步(bù)降至573亿美元。截(jié)至5月17日(rì)，美国财政部财政紧(jǐn)急(jí)措施(shī)余额还(hái)剩下920亿美元。

　　鲍(bào)威(wēi)尔：美国通(tōng)胀远远高于2％目标，鉴于(yú)信贷压(yā)力可能无(wú)需继(jì)续(xù)加(jiā)息

　　当地(dì)时(shí)间周(zhōu)五（北(běi)京(jīng)时间(jiān)今天凌(líng)晨），美联储主席鲍威(wēi)尔出席名为(wèi)“货币政(zhèng)策(cè)观(guān)点”的小组讨(tǎo)论。市场关(guān)注他提供的利率路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国通胀(zhàng)远远(yuǎn)高于我(wǒ)们2％的目标”，若抗通胀失败(bài)，将造成漫长的痛(tòng)苦。他(tā)称，FOMC“强有力地致力于”让(ràng)通胀重返目标2％的(de)承诺(nuò)，物价稳定是经济(jì)保持强劲的根(gēn)基。

　　但(dàn)鲍威尔同(tóng)时(shí)发表鸽派信号称，自己倾(qīng)向(xiàng)于支持6月会议暂不加息，而且(qiě)银行(xíng)业危机导致的信贷条件收紧(jǐn)，可能意(yì)味着(zhe)美联(lián)储峰值利率将低于预期(qī)：“鉴于信贷压(yā)力可能(néng)对经济(jì)增长、就业和通(tōng)胀造成的负(fù)面(miàn)影响，可能无需(xū)（继续）加息至那么高的水(shuǐ)平就能成(chéng)功打(dǎ)压通(tōng)胀(zhàng)。美联储在收(shōu)紧货币政(zhèng)策方面已取得长足进步，政策立场现在是对经济增长具有限制(zhì)性的(de)。做太多(duō)与做太少(shǎo)的(de)风险正变(biàn)得更加平(píng)衡。我们面临着迄今为(wèi)止收(shōu)紧政(zhèng)策(cè)的效(xiào)应滞后，以及(jí)近(jìn)期(qī)银行(xíng)业压力导致(zhì)的(de)信贷收(shōu)紧(jǐn)程(chéng)度等多重不(bù)确定性(xìng)。有鉴(jiàn)于此，美联储(chǔ)有能力观察更多数(shù)据和未(wèi)来(lái)前(qián)景的演变，然(rán)后再决定(dìng)可能需要提高(gāo)多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调(diào)季度经济预测的准确(què)度(dù)通常存在挑战，他上述提到的(de)观点及其(qí)能(néng)实现的程(chéng)度也都存(cún)在不确定性，理由是“未(wèi)来前景面临着历史性高企(qǐ)的不(bù)确(què)定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币政策应(yīng)进一步(bù)收(shōu)紧(jǐn)多少而(ér)作出决(jué)定。”

　　有(yǒu)分析称，这说明银行业危机后，鲍威尔开始释(shì)放(fàng)“保持耐心”的利率(lǜ)路径信号(hào)。“新(xīn)美联储通讯(xùn)社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点明银行(xíng)业(yè)压力将(jiāng)影响(xiǎng)货(huò)币决策。

　　产(chǎn)业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续(xù)下(xià)行

　　近(jìn)期纯碱和玻(bō)璃(lí)期(qī)货持续走弱，昨(zuó)日纯碱和玻璃期货继续深跌(diē)，盘中纯(chún)碱(jiǎn)2306合约(yuē)触及(jí)跌停。昨日盘后，郑商(shāng)所(suǒ)发布公(gōng)告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起(qǐ)，纯碱(jiǎn)期(qī)货2309合约的日内平今仓交(jiāo)易手(shǒu)续费标准调整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因，宝城(chéng)期货研究(jiū)所(suǒ)负责人闾振兴表示，主要有三方(fāng)面：一是(shì)产业(yè)供(gōng)需结(jié)构预期转弱；二(èr)是宏观环(huán)境不乐观；三(sān)是交易者在对(duì)冲操作(zuò)中(zhōng)将纯碱玻(bō)璃作为空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势虽都偏弱(ruò)，但南(nán)华研究院能化(huà)分析师李嘉(jiā)豪(háo)认为，各自的原因并不相同。纯(chún)碱周五跌幅较大的(de)主(zhǔ)要原因(yīn)在于远兴投(tóu)产的消息面刺激，使得盘面出现较(jiào)大跌幅。除此(cǐ)之(zhī)外，本周检(jiǎn)修量增加，库存依(yī)旧累库，可见下(xià)游的(de)持货(huò)意愿依旧(jiù)较差。纯碱上周到港5万吨，对供需关系也存在一定的影响。在现货松动、投(tóu)产(chǎn)预(yù)期、库存(cún)累库的影(yǐng)响下，纯(chún)碱价格持续下滑。

　　“而对(duì)于(yú)玻璃，主要原因在于前期（3月和(hé)4月）需(xū)求较旺，下游补库至环比高位。”他说，短期(qī)价格松动，中下游的备货情绪出现一定的(de)谨(jǐn)慎或者恐(kǒng)高的情形，因此产销出现了较为明显的(de)下滑。在现货松动、产销较弱的局面下，玻璃(lí)的价(jià)格跌幅较为(wèi)明(míng)显(xiǎn)。

　　从产业(yè)供需结构看，浙(zhè)商(shāng)期货分析师(shī)江文敏具体介绍，纯(chún)碱方面，近期主要市(shì)场(chǎng)交易点是远兴能源新增投产。昨日，远兴能源1标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压号(hào)线正式点(diǎn)火，新增天然碱产能150万吨(dūn)，后续(xù)2号(hào)线原计划于6月(yuè)点(diǎn)火投(tóu)产，产能为150万(wàn)吨天然碱，3A号(hào)线原计(jì)划(huà)于9月份出产品，产能为100万吨天(tiān)然碱，3B号线原计划于9月(yuè)份出产品，产能为100万吨天(tiān)然碱(jiǎn)和40万(wàn)吨(dūn)小(xiǎo)苏打。远兴(xīng)能源的天然碱预(yù)计生产成(chéng)本在(zài)1000元(yuán)/吨以内(nèi)。纯碱盘面在大量(liàng)新增产(chǎn)能(néng)和低成本(běn)纯碱的叠(dié)加作用下持续走低，周五又(yòu)逢(féng)远兴能源(yuán)点火的信息落(luò)地，市场看(kàn)空情(qíng)绪(xù)高涨，推动盘面(miàn)下(xià)跌。

　　闾(lǘ)振兴(xīng)还介绍，纯碱的(de)供需结构(gòu)在9月会发(fā)生变化，这是市场早已预(yù)期的，市(shì)场也已充分计价，这一点(diǎn)从9月合约的深贴标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压水(shuǐ)可以得(dé)到验证。在这个供需(xū)转(zhuǎn)宽松(sōng)的预期下，产业链开始形成负反馈，纯碱现货价格也出现崩塌，这一点从近月合约的(de)跌幅和现货向期货回(huí)归的方式(shì)收敛基差(chà)上可以得到验(yàn)证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江文(wén)敏表示(shì)，近(jìn)期(qī)市(shì)场(chǎng)主要(yào)交易点是需求转弱，供应上升。因为玻璃深加工厂缺(quē)乏(fá)强有力的订单支撑，5月中旬订(dìng)单天数(shù)为16.4天，与4月底相比减少(shǎo)0.1天。深加工厂原(yuán)片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天(tiān)。从历史(shǐ)数(shù)据来看，原片库存(cún)偏高，补(bǔ)库意愿(yuàn)相比4月降低。从(cóng)玻璃(lí)产(chǎn)销数据来看，5月(yuè)沙河地区产销数据平均为65％，湖北地(dì)区产销(xiāo)数(shù)据平均为73％，华(huá)东(dōng)地区产(chǎn)销数据平(píng)均为82％，相(xiāng)比于(yú)3月及(jí)4月的(de)数(shù)据，5月份产销数(shù)据大幅(fú)下滑(huá)。5月(yuè)还要新增日熔量(liàng)3050吨，6月将(jiāng)新增(zēng)日熔量3150吨，8月减(jiǎn)少日(rì)熔量400吨(dūn)，9月新增日(rì)熔量1200吨(dūn)，10月减少日熔量1000吨。预计2023年(nián)9月份玻(bō)璃日(rì)熔(róng)量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃(lí)价格(gé)一直都(dōu)比较弱，主要(yào)是高库存和(hé)低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻(bō)璃(lí)价格在去库逻(luó)辑下(xià)出现过反弹，但反弹后利润(rùn)改(gǎi)善很多，加之终端表现并(bìng)不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从(cóng)宏观因素(sù)看，闾振兴介绍，在欧美经济衰(shuāi)退预期(qī)、国内经济复苏不及预(yù)期的背(bèi)景下，整个(gè)工业(yè)品价(jià)格承压，纯碱此前强(qiáng)势(shì)的中(zhōng)观逻辑终敌不(bù)过疲(pí)弱的宏观逻辑。从持仓上看，部(bù)分市(shì)场资金在做强弱对冲，而纯碱和玻(bō)璃正是空头(tóu)配置，强化了(le)二(èr)者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或将持续

　　对于(yú)后市(shì)，李嘉(jiā)豪(háo)表示，纯碱主(zhǔ)要(yào)关注检修是(shì)否能带来现货价格短期的企稳(wěn)，但中长期(qī)价(jià)格下(xià)跌(diē)至成本(běn)线(xiàn标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压)为(wèi)大(dà)概率事件(jiàn)。“从商(shāng)品(pǐn)格局看，纯碱投产后必(bì)然走向过剩，而短期检修的兑现(xiàn)有限，因此检修仅为长期趋势下的(de)扰(rǎo)动，商品从偏(piān)紧到过剩的周期中，价格趋势预计(jì)继续(xù)向下。”他说，对于玻璃，需(xū)要等待(dài)的则是中(zhōng)下游的(de)备(bèi)货意愿何(hé)时能够起来：一是等待下游(yóu)的原料库(kù)存消耗，二是对未来的(de)需求是否存在(zài)旺季的预期。短期来(lái)看，下游以(yǐ)消(xiāo)耗前期(qī)库(kù)存(cún)为主，需求缺乏弹(dàn)性(xìng)，价(jià)格预期偏弱。后(hòu)市(shì)关注在需(xū)求存在缺(quē)口的情形下，7月(yuè)订单是否依旧具(jù)有连(lián)续性。

　　中(zhōng)期来看(kàn)，闾振兴认(rèn)为，除非价(jià)格开始冲击成本，或是供需(xū)上(shàng)有(yǒu)重大改(gǎi)变，否则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期则(zé)还是(shì)要(yào)关(guān)注持仓的变(biàn)化，短(duǎn)线资(zī)金离场或使得低位波(bō)动(dòng)加大(dà)。”他说，止跌可以(yǐ)关(guān)注两个指标：一是基差(chà)不再是以现货(huò)下跌(diē)方式来修复(fù)；二是月供(gōng)需预期博弈相对明朗，基(jī)差企稳。

　　分品(pǐn)种看，江文敏(mǐn)表示(shì)，纯碱后市仍(réng)将(jiāng)维(wéi)持弱势，可重点关注远兴(xīng)能源的后续(xù)投产进展、碱价降价幅度。若远兴能源后续投产推迟，则(zé)盘面或将(jiāng)维稳振荡(dàng)；若联碱厂(chǎng)、氨(ān)碱厂大力挺价，则(zé)盘(pán)面也或将维稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认(rèn)为(wèi)，后市弱势也将继续(xù)保持，中长期则视终(zhōng)端需求(qiú)变动来(lái)判断是否维持(chí)弱势，可重(zhòng)点关注下游深加(jiā)工订(dìng)单情况、地(dì)产施工端情(qíng)况。若(ruò)后期地产(chǎn)施工端主体封顶(dǐng)数量较多，那么玻璃的需求量将抬升，下游深加工订单数(shù)量也将因此抬升，盘面(miàn)或维稳。

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