核心莫衷一是什么意思 莫衷一是是褒义还是贬义观点:在(zài)当前经(jīng)济恢(huī)复的不确(què)定性下(xià)，高股息策略有(yǒu)望以其确定的股息收入和较(jiào)高的安全边际为投资者提供不错的收益。而基本面(miàn)稳健，分红率高而稳定，估值处(chù)于历史低(dī)位，银行板块(kuài)将成为(wèi)高(gāo)股息策略的理想增配(pèi)板(bǎn)块。

　　高股息策(cè)略(lüè)是(shì)以股息率为(wèi)投资要素，选择股息(xī)率较高的股票(piào)并长期持有(yǒu)的投(tóu)资策(cè)略。高股息率(lǜ)一方面(miàn)意味着公司有较高的股利支(zhī)付率，投资者每年可以获得较高的股利收(shōu)入作(zuò)为绝对收益，另一方面(miàn)意味着公(gōng)司估值(zhí)较低，因此具备一定的安全边际，而(ér)且投资的成本相(xiāng)对较低(dī)，长期持有还可(kě)以节税。从(cóng)历史表现上(shàng)来看，高(gāo)股息(xī)策略的安全性较高(gāo)，在市场下行阶段更加抗跌，防御(yù)性更强。从当(dāng)前(qián)宏观(guān)经济的角度(dù)来看，疫情三年后经济恢复仍(réng)然(rán)有(yǒu)较(jiào)大的不确定性；从(cóng)大类(lèi)资产(chǎn)的投资收益来看，目(mù)前(qián)可投资的(de)资产不多，收益率(lǜ)在下行。因此(cǐ)以银行板块为代(dài)表的高(gāo)股(gǔ)息策略有望取得(dé)相(xiāng)对不错的收(shōu)益。

　　高股(gǔ)息率(lǜ)想要取得较好的收益就需要满足以下几个条件：1）在分(fēn)子部(bù)分也就是(shì)股息端需要有一贯较(jiào)高而且稳(wěn)定的分红率；2）有稳定(dìng)股(gǔ)息的前提就是行业基本(běn)面需要稳定；3）在(zài)分母(mǔ)部分也就是(shì)股价(jià)端估值低，因此安全边(biān)际(jì)比较(jiào)高(gāo)，下(xià)降(jiàng)空(kōng)间有限，波动(dòng)性较低；4）公司(sī)最好有一定(dìng)的成长性，股(gǔ)价有(yǒu)进一步提升(shēng)的可(kě)能

　　而(ér)银行(xíng)板(bǎn)块恰好满足以上条件(jiàn)：1）上(shàng)市银行(xíng)过去三年的现金(jīn)分(fēn)红率整(zhěng)体都在24％以上，其中大行(xíng)最高(gāo)，其(qí)次是(shì)股份行和城商行，农商行相对低一些(xiē)。2）银(yín)行高分红(hóng)的背后也离不开经营业绩的(de)稳定。从2023年(nián)一季(jì)度(dù)来看，上市(shì)银行整体营收同比+0.6％，在一季度集中(zhōng)迎来资产重定(dìng)价的情况下能够(gòu)保持正增殊为(wèi)不易。上市(shì)银行(xíng)整体净利润同比+2.3％，行业利润增速高于营收(shōu)，拨(bō)备与税收(shōu)优(yōu)惠共(gòng)同(tóng)贡(gòng)献利(lì)润释放。预计(jì)随(suí)着大行重(zhòng)定价的压力过(guò)去以(yǐ)及二(èr)三(sān)季(jì)度(dù)农商(shāng)行(xíng)小微投(tóu)放旺季的到来，资产(chǎn)端收益率将会逐步企稳，而中小银行存(cún)款利(lì)率的下行和理财资金(jīn)赎(shú)回的(de)趋(qū)缓也会(huì)使得负债成本有望进一步下行，净息差预计会在(zài)下半(bàn)年提(tí)升。资产(chǎn)质量方(fāng)面银(yín)行板(bǎn)块处(chù)于历(lì)史较优(yōu)水(shuǐ)平，上(shàng)市银行不良率继续环比下降，基本(běn)处(chù)在2014年来历史低位，拨(bō)备覆(fù莫衷一是什么意思 莫衷一是是褒义还是贬义)盖(gài)率维持在245％的高位。3）目(mù)前银行(xíng)板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个(gè)板块中最低(dī)的。而从2010年到现(xiàn)在的历史数(shù)据(jù)来(lái)看，银行板块的PE分位为(wèi)19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的(de)水平。因此银行板(bǎn)块的配置安全边际和性价比较好，作为(wèi)低且稳(wěn)定的(de)分母也保(bǎo)证(zhèng)了(le)其(qí)比较高的股息率。4）银行板(bǎn)块作为“国资(zī)含量(liàng)”比较(jiào)高的板块，从去年底开始监管开(kāi)始提出中特估后有比较不错的表现，国资(zī)持股比例(lì)和(hé)今年以来的涨(zhǎng)幅也(yě)有43％的正相关(guān)性(xìng)，中(zhōng)特(tè)估有(yǒu)望为投资者带来(lái)除(chú)稳(wěn)定股息收益外(wài)的附加资本(běn)利得莫衷一是什么意思 莫衷一是是褒义还是贬义。

　　风险提示事件(jiàn)：经济下滑超(chāo)预期，经济恢复(fù)不及预(yù)期(qī)。

　　摘要选自中泰证券(quàn)研究所研究报告：《银行(xíng)板块与高股息策略：稳定收益(yì)的溢(yì)价》

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