财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行业具(jù)备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年内火爆(bào)的(de)淄博烧烤一定(dìng)程度上(shàng)助力啤酒行业“淡(dàn)季不淡”，盛(shèng)夏旺(wàng)季(jì)更(gèng)是(shì)值得投资者期待。

　　从一(yī)季度业绩来(lái)看，燕京(jīng)啤(pí)酒以近74倍的同比增速“一骑(qí)绝(jué)尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同(tóng)比增速也(yě)分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季度营收突破百亿元。但包括百威亚太(tài)、兰州(zhōu)黄河和(hé)西藏发展在内的(de)外资系(xì)啤酒公司基(jī)本面(miàn)仍然堪(kān)忧，业绩下(xià)滑或亏损，本(běn)土与外资(zī)两大阵营的分化明显。

　　去年消费(fèi)整体(tǐ)偏低迷(mí)，啤酒行业(yè)则(zé)堪称(chēng)一抹亮色(sè)。民(mín)生证券王言海(hǎi)5月8日(rì)发布的研报(bào)指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营收(shōu)稳增、归母净利润(rùn)高增；2023年伴(bàn)随(suí)疫情扰动褪(tuì)去(qù)，下游场景逐(zhú)步复(fù)苏，叠加成本(běn)压(yā)力边际缓解(jiě)，23Q1营(yíng)收、利(lì)润相比(bǐ)去年同期明显提速(sù)。国盛证券(quàn)符蓉预计2023年将是啤酒龙(lóng)头弱势区(qū)域(yù)持续扭(niǔ)亏、释放利润的一年。

　　外资(zī)啤酒(jiǔ)在(zài)中国(guó)市场颓势明显 大(dà)鱼吃(chī)小鱼后“五强争(zhēng)霸”格(gé)局或成“一(yī)超多强”？

　　从二(èr)级(jí)市场表现来(lái)看，华润(rùn)啤酒和(hé)青岛啤酒自(zì)2020年阶(jiē)段低点迄今股(gǔ)价累计最大涨幅分别(bié)达159%和187%，前者目前总(zǒng)市值超(ch微信二维码收款限额是多少，个人收款码一天可以收多少笔āo)1600亿港元(yuán)，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤(pí)酒股价同(tóng)期(qī)累计最(zuì)大(dà)涨幅分别达154%、335%和135%。值得(dé)注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江(jiāng)啤酒则跌(diē)超三(sān)成(chéng)。

　　上世(shì)纪80年代中国实施“啤酒专项工(gōng)程”后，啤(pí)酒产业兴(xīng)起，北京的(de)燕(yàn)京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰(lán)州的(de)黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓(lí)泉、河南的金星、陕西的(de)汉斯等(děng)，几(jǐ)乎(hū)每座城市(shì)都拥有自己的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国(guó)啤酒(jiǔ)市场五强争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百(bǎi)威英博、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒的市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发(fā)布的研(yán)报罗列五大巨头的具(jù)体市场份(fèn)额(é)，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、百威(wēi)亚太（百威英博子公(gōng)司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市占(zhàn)率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率(lǜ)属于中等水平，市场集中(zhōng)度仍(réng)有提升空间，待CR1市占(zhàn)率提升后头部企业(yè)将有望进一步提升盈利水平。分析(xī)人(rén)士指出(chū)，如果“大鱼吃大(dà)鱼(yú)”的(de)市场趋势(shì)不变，经过一段时间的此消彼长，持(chí)续多年的“五强(qiáng)争霸”格局，将演变为“一(yī)超多强(qiáng)”：华(huá)润啤酒把青岛啤(pí)酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主(zhǔ)流啤(pí)酒阵营。

　　值得注意(yì)的是，这几年，外资(zī)啤(pí)酒在中国市场颓势明显，百威英博(bó)销量下滑，一手(shǒu)扶持(chí)的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的(de)营业利润(rùn)增长将低于去年(nián)的水平(píng)，研报指出(chū)重庆啤酒为嘉士伯在华运营(yíng)啤酒资产唯一平台，并将乌(wū)苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士(shì)伯(bó)啤酒在中国多个地区(qū)的(de)销售权划(huà)归(guī)重庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价 占据高(gāo)端如同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人(rén)士指出(chū)，这几年啤酒行业的业绩(jì)增长(zhǎng)，多亏(kuī)了高端化。此(cǐ)前多年，高端啤酒市场主要(yào)由外(wài)资啤酒(jiǔ)百(bǎi)威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近(jìn)年来，本土啤酒开始发力(lì)。以销(xiāo)量最大的华润雪(xuě)花啤酒为例，早年畅销(xiāo)大江南北的大(dà)绿(lǜ)棒子，现在已(yǐ)经很难见到了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链中游，对(duì)上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒成(chéng)本主要(yào)材料；下游终端议价能(néng)力(lì)较强，进入存量竞微信二维码收款限额是多少，个人收款码一天可以收多少笔(jìng)争时代后(hòu)，企业为向高端化(huà)转型已多次实施提价举(jǔ)措。符(fú)蓉指出(chū)，2023年餐饮等(děng)现饮消费场景恢复将加速(sù)各啤(pí)酒龙头(tóu)产品结构优化、加速(sù)高端化进程，2023年吨(dūn)价(jià)提(tí)升幅(fú)度或(huò)不弱于成本催(cuī)生普遍提价的(de)2022年。

　　整体性的(de)提价，近几(jǐ)年(nián)时有(yǒu)发生(shēng)。啤酒提(tí)价(jià)涨幅(fú)、频次、企业(yè)参与数(shù)量(liàng)高增(zēng)，提价区域(yù)由(yóu)部(bù)分到(dào)全国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂商纷纷提价，中高低档均有(yǒu)所涉及。勇闯天(tiān)涯出(chū)厂价(jià)提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国(guó)啤(pí)酒市场(chǎng)的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整(zhěng)体进入了6-8元价格(gé)带。甚至，巨头们纷(fēn)纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一(yī)世传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师(shī)传奇”，都是为了继续突破(pò)价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端齐(qí)发(fā)力 高端(duān)化势能锐不可挡

　　华鑫(xīn)证券指出，在(zài)百元级(jí)产(chǎn)品(pǐn)上，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推(tuī)出价值1399元的“一世(shì)传奇”；超(chāo)高端产品方面，青岛啤酒布局(jú)丰(fēng)富(fù)，产品价位最高(gāo)，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南(nán)证(zhèng)券(quàn)朱会振4月(yuè)29日发(fā)布的研报(bào)指(zhǐ)出(chū)，青岛啤(pí)酒(jiǔ)中档高端齐发力，高(gāo)端化势能锐不可当(dāng)。产品端方面，公(gōng)司在坚持纯生(shēng)系及(jí)经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档崂山品牌占(zhàn)比(bǐ)，并借助桶(tǒng)啤(pí)、白啤(pí)等高端产品放量，带动整体产品结构持续(xù)升级。随着23年现饮场景全面复苏(sū)叠加去(qù)年(nián)Q2以来低基(jī)数效应，预计(jì)公司(sī)全(quán)年业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但(dàn)目前主要销(xiāo)量来自中低端(duān)产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购(gòu)喜(xǐ)力中(zhōng)国(guó)正式完成交割。1863年创立于荷(hé)兰的(de)喜力，旗(qí)下拥有上百家酒厂，连续多(duō)年跻身世界500强(qiáng)榜(bǎng)单。而收购(gòu)方华(huá)润啤酒，满打满(mǎn)算也才30岁(suì)，借此(cǐ)拓展高端市场(chǎng)。华鑫(xīn)证券指出，华润啤酒高端及超高端产品仅占(zhàn)其收入(rù)占(zhàn)比17%，而(ér)经济型（5元以(yǐ)下）产品收(shōu)入占比达47%，表明目(mù)前市场(chǎng)更加认可、熟悉其经济型产品如勇闯微信二维码收款限额是多少，个人收款码一天可以收多少笔天涯等，但对其高端产品认知度或接受(shòu)度相对偏低(dī)。公(gōng)司(sī)提价空间较(jiào)大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇(piān)章 借助U8势能持(chí)续(xù)开拓(tuò)市场

　　作为曾(céng)经(jīng)国产啤(pí)酒行业的老大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销售范围收缩不少，被雪(xuě)花和青岛啤酒甩开(kāi)不(bù)说，2020年(nián)的营(yíng)业额甚至被重庆啤(pí)酒反超。但燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒去年(nián)业绩(jì)爆发，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿(yì)元(yuán)，归母净利润3.52亿元，增(zēng)速(sù)高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕(yàn)京(jīng)U8的(de)成功营销(xiāo)，以及旗(qí)下燕(yàn)京酒號社(shè)区(qū)小(xiǎo)酒馆这种新零售业态的(de)落地生根。中邮证券分析(xī)师蔡雪昱4月21日研(yán)报指(zhǐ)出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销量同增约(yuē)50%，公司借助U8势能(néng)持续开拓市场，推动(dòng)整(zhěng)体销量同增13%至96.31万千升，同(tóng)时带动公司吨价(jià)同(tóng)增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国(guó)君食品点(diǎn)评(píng)称，改革红利释放正(zhèng)处起步阶段，旺(wàng)季动销(xiāo)加(jiā)速、成本(běn)优化(huà)之下，公司(sī)业绩弹性将进一步加速。

　　此(cǐ)外，分析人士指出，精酿啤(pí)酒(jiǔ)目前属于蓝海(hǎi)市场，拥有巨大发展潜力及空(kōng)间，且目前行业格局(jú)未定，企业拥有弯道超车机会(huì)；基于精酿啤(pí)酒多元风(fēng)味(wèi)发展趋(qū)势，产品(pǐn)风味及应用场(chǎng)景布局多元(yuán)化企业，将更(gèng)加能够顺(shùn)应精(jīng)酿市(shì)场发展趋势，拥有长期可持(chí)续发展潜力，并(bìng)有望成为行(xíng)业(yè)新引领者。

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