5月23日，医(yī)药股开盘(pán)拉升，复星医药、科伦药(yào)业涨超2％，恒(héng)瑞医药、药明康德、智飞生物、沃森生物、长春高新(xīn)等涨超(chāo)1％。

　　医药板块(kuài)今年以来持(chí)续处于低位水(shuǐ)平，具(jù)有较大吸引力。截(jié)至5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位(wèi)值16％，仍处于历史较低分位数水平(píng)。

　　在AI、中特估主题行情逐(zhú)渐熄火后，医药(yào)板块作为老(lǎo)赛道(dào)是否能有反弹行情(qíng)？在(zài)后疫情时代(dài)，医药板块(kuài)是否(fǒu)还有新的业绩(jì)驱动因(yīn)素？本(běn)文将详细解析。

　　01

　　基本(běn)面(miàn)持续改善

　　医药行(xíng)业(yè)复(fù)苏确定性很强

　　疫情在2023年(nián)第一季度的(de)影响将会逐步消退，医(yī)药行业(yè)的基本现在女性多少岁可以领养老金 领养老金的年龄是多少(běn)面正(zhèng)继续得到改善。

　　2023年一季度，医(yī)药板(bǎn)块（创(chuàng)新药除(chú)外(wài)）营收同比+2.13％，归母(mǔ)净利(lì)润同比(bǐ)-26.98％，与2022年的增速相(xiāng)比，收入(rù)增(zēng)速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值(zhí)角度来(lái)看，在(zài)2023年一季度，医药板块(kuài)（创(chuàng)新药除外(wài)）存在一定的估值修复，市盈(yíng)率（TTM）由2022一季(jì)度(dù)的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在(zài)2023年第一季度，创(chuàng)新药(yào)板块的营收与(yǔ)去年同期相比增加(jiā)了6.56％，研发(fā)总(zǒng)支出的增(zēng)速达到了(le)+15.25％，研(yán)发支出占收(shōu)入的(de)比例(lì)达到(dào)了38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体板块市值/净现金已经从2022第一(yī)季度的(de)8.84倍恢复(fù)到(dào)了2023第一季(jì)度(dù)的15.45倍。

　　从医(yī)药行(xíng)业(yè)的经(jīng)营(yíng)数据来看(kàn)，除去创新药和疫情受益细(xì)分领域，医药板块中具有(yǒu)较好成长(zhǎng)能力(lì)的低(dī)估值板块(kuài)有原料药、医疗设备(bèi)、血(xuè)制(zhì)品、药店。

　　相较于(yú)许多创(chuàng)新药、器械企业的产品(pǐn)销售前景，国内市场仍(réng)未(wèi)达(dá)到预期，原因在于近几年来(lái)，由于老龄化，国内医保支出并未增加太多，增速中的(de)增量大(dà)部分都(dōu)被(bèi)用(yòng)于疫(yì)情相关(guān)行(xíng)业。

　　这也是为什么，国内的医疗行业，增(zēng)长(zhǎng)速度并不快。首(shǒu)先，结构性的分化是(shì)非常(cháng)明(míng)显的，传统药(yào)企必须要给创新(xīn)留(liú)出(chū)空间，比(bǐ)如在(zài)过去现在女性多少岁可以领养老金 领养老金的年龄是多少eight: 24px;'>现在女性多少岁可以领养老金 领养老金的年龄是多少的三年中，港(gǎng)股创(chuàng)新药企的年化营收增速高达70％。对本土(tǔ)医(yī)药企业(yè)而言(yán)，要实(shí)现高(gāo)速发展，必须要双管齐(qí)下，在(zài)本(běn)土市场之外拓(tuò)展(zhǎn)国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医(yī)药投(tóu)资的胜(shèng)负手(shǒu)

　　目前在总需求复苏(sū)不及预期的背景下，医药板块中(zhōng)有刚性需(xū)求的(de)新基建板(bǎn)块或是最(zuì)具有(yǒu)确定性的领域之一，一(yī)定程度上或仍是今年医药(yào)投资的(de)胜负(fù)手。

　　我国继续(xù)推进优(yōu)质医疗(liáo)资源扩容下沉(chén)、区(qū)域平衡分(fēn)布，医疗新基建再获政(zhèng)策扶持。4月13日，国家(jiā)卫生(shēng)健康(kāng)委(wěi)员会召开新闻(wén)发(fā)布(bù)会(huì)，重点介(jiè)绍优质(zhì)医疗资源(yuán)下移(yí)、区域平衡布局。县医院作为(wèi)县级医疗卫生服务网(wǎng)络的龙头，连接(jiē)着城乡卫生服(fú)务体(tǐ)系(xì)。长期以来(lái)，国家卫(wèi)生健康委通过开展(zhǎn)三级医院对口帮扶等方式，引(yǐn)导(dǎo)优质(zhì)医疗资源下移，不断提高县级医院(yuàn)的综(zōng)合实(shí)力。

　　今后，继续推进人才(cái)、技术、管理的下移，通过城(chéng)市(shì)三级医院(yuàn)的对口支援，托管，建立(lì)医联体，远程医疗等多(duō)种形式(shì)，满足县域居民的基本医疗卫生(shēng)需求，为普(pǔ)通疾病在(zài)市县范围内解决奠定坚实的基础。

　　会议同时指出，在接下来的工作(zuò)中(zhōng)，将继续推进临床重点专科“百千万”工程，指(zhǐ)导各地按(àn)照“搭平台，建载体，促融合”的思路，重点(diǎn)加强(qiáng)群众(zhòng)需(xū)求较大的(de)心血管外科学、妇产科、骨(gǔ)科、麻醉科、小儿科、精神病学(xué)、病(bìng)理学等(děng)专科建设，补(bǔ)齐资源短板，完成(chéng)预(yù)期的(de)建设任务。随(suí)着具体(tǐ)政(zhèng)策的出台，相(xiāng)关(guān)的基层医疗(liáo)器械市场或将受益。

　　可发现与医疗成(chéng)像器材、生命信息设备和心血管耗(hào)材(cái)相关的板(bǎn)块(kuài)将会有较大的发展空(kōng)间。其(qí)中(zhōng)的(de)个(gè)股有(yǒu)：联影医(yī)疗、万东医疗(liáo)、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医疗(liáo)、海尔(ěr)生物(wù)。

　　医改政(zhèng)策频频出台，医疗器械(xiè)市场(chǎng)持续扩(kuò)张。随(suí)着国(guó)家继续支持优质医疗资源扩容(róng)下沉的政策，在(zài)未来，医疗卫生(shēng)资源的分布(bù)将(jiāng)会得到优化，促(cù)进更(gèng)多优质的医疗资(zī)源(yuán)向下(xià)扩容(róng)，释放更多中、基层(céng)医疗机(jī)构(gòu)的采购需求。

　　在(zài)国家“十四(sì)五”规(guī)划中提出要(yào)加强医疗卫(wèi)生领域的基(jī)础设施建设的背景(jǐng)下，预计(jì)医疗器械采(cǎi)购将(jiāng)更加宽松，这将推动医疗器械市场的快(kuài)速发(fā)展(zhǎn)。在政(zhèng)策推动下(xià)，国产品牌有望(wàng)凭借高性(xìng)价比的优势加(jiā)速进入医院，长期而(ér)言，随着多项政策支持的持续(xù)加强，国产(chǎn)替(tì)代将逐(zhú)步加速，相关(guān)大型(xíng)医疗器械的龙(lóng)头厂商将会抓住(zhù)放量(liàng)的机(jī)会，实现快速发展。

　　华富证(zhèng)券建(jiàn)议关(guān)注国(guó)内高(gāo)端医疗设备的龙头企业：迈瑞(ruì)医疗、联影医疗、澳华内镜(jìng)、开立医(yī)疗(liáo)、海泰(tài)新光。这些企业具有较好的产(chǎn)品(pǐn)性能、较好的渠道和较强的(de)研发能力。

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