当前，市场投(tóu)资者正在担(dān)忧，眼下美国(guó)政府的债务(wù)上(shàng)限僵(jiāng)局(jú)正(zhèng)朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务(wù)上限问题与总统拜(bài)登举行会议后表示，这次会见并未(wèi)就解决债务上限问题达成任(rèn)何有益意见，自己和(hé)国会其他几位党团领袖将(jiāng)于12日再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据(jù)路透社消(xiāo)息，当地(dì)时间(jiān)周二，美国总统拜(bài)登在(zài)白宫与国会众(zhòng)议院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡(xī)进行谈(tán)判，试图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万(wàn)亿美元债(zhài)务(wù)上限问题长达(dá)三个(gè)月的僵局(jú)，避免在5月(yuè)底之前发生严重违约。

　　报道(dào)称，美(měi)国参议院多数(shù)党领袖(xiù)、民主党人查克·舒默(mò)、参议(yì)院共(gòng)和党(dǎng)领(lǐng)袖米奇(qí)·麦(mài)康(kāng)奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦(mài)卡锡(xī)的此次谈判达成协议(yì)的可能(néng)性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔称(chēng)，在美国灾难性违约(yuē)迫在眉睫之际，他不会(huì)在债务上限问题上打(dǎ)破党派僵局(jú)，去帮助总统拜登(dēng)。这番言论无疑给(gěi)此次谈(tán)判泼(pō)了一盆(pén)冷(lěng)水。

　　今年(nián)1月(yuè)19日(rì)，美国债务(wù)总额超过债务上(shàng)限。美国财政部次日启动非常规(guī)举(jǔ)措(cuò)维(wéi)持政府运营，避免出现(xiàn)债务违(wéi)约(yuē)。然而，使用非常规措施(shī)只(zhǐ)能(néng)帮助财(cái)政部暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财政部长耶伦在致信国(guó)会领袖(xiù)时发出了债(zhài)务违约可(kě)能期限的警告(gào)，称财政部(bù)的最(zuì)佳(jiā)估计是，若国(guó)会未能提(tí)高(gāo)债务上限或暂停上限，到6月(yuè)初(chū)，财政部将(jiāng)无法继续履行政府的所有(yǒu)义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上限(xiàn)问(wèn)题相关议案在众议院(yuàn)以微弱优势得到通过(guò)。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一时(shí)限(xiàn)之前同(tóng)意(yì)把(bǎ)债(zhài)务上限(xiàn)再提高1.5万(wàn)亿美(měi)元，则暂停时(shí)限作废(fèi)，但提高上限需要满足(zú)多种削(xuē)减开支的条件，共和党预计(谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别jì)未来十年内(nèi)将合(hé)计(jì)削减4.5万(wàn)亿美元政(zhèng)府开(kāi)支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很快(kuài)表示，这一(yī)将(jiāng)削减支(zhī)出和提高债务(wù)上限捆绑的议案没(méi)机会成为(wèi)立法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日，耶伦再(zài)次警告，6月1日(rì)政府(fǔ)将耗尽现金，如(rú)国会不提高债(zhài)务上限(xiàn)，可(kě)能爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国(guó)监管机(jī)构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管(guǎn)机(jī)构(gòu)的第一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该(gāi)行领导层(céng)施压，要(yào)求其尽快解(jiě)决(jué)已知问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监(jiān)管(guǎn)反应迟(chí)钝，未(wèi)能及(jí)时排(pái)查隐(yǐn)患，没(méi)有及时(shí)注意到第一共和银行(xíng)、硅(guī)谷银行在疫情(qíng)期(qī)间发(fā)展过快，吸收了数千(qiān)亿美元的(de)存(cún)款。同时(shí)，其工作人员也没(méi)有意识(shí)到银行过快扩张所带来的风险。报告表示(shì)，银(yín)行“在纠正监管(guǎn)机构(gòu)已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取足够(gòu)措(cuò)施(shī)去尽(jǐn)快解(jiě)决问题(tí)”。

　　需要指出的(de)是，美国银行业的这一场危机风暴中(zhōng)，加州是名副其实(shí)的(de)“震中”。除(chú)硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的第一共和(hé)银行(xíng)也位(wèi)于加(jiā)州(zhōu)旧金山。此外，近期(qī)同(tóng)样遭遇严重冲击、股(gǔ)价(jià)暴(bào)跌的(de)西太平洋(yáng)合(hé)众银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅谷银行的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金山联邦储备(bèi)银行承担主要监(jiān)督责任，后者(zhě)未来(lái)可(kě)能会投(tóu)入(rù)更多(duō)人(rén)员(yuán)进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对(duì)资产超过500亿美元、且(qiě)未纳入保险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破(pò)产事(shì)件(jiàn)中，未纳入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然(rán)而，报(bào)告指(zhǐ)出(chū)，在(zài)过去(qù)，监管机构并未(wèi)认定大(dà)量无保(bǎo)险(xiǎn)存(cún)款一定意味着(zhe)风险增加，因为拥有(yǒu)大量存款的账户(hù)往(wǎng)往是(shì)由企业客户持(chí)有的(de)，这些客户往往(wǎng)很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体和(hé)实时提(tí)款带来的风(fēng)险(xiǎn)，这些(xiē)风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟(chí)美国战(zhàn)略石油储备的(de)回补计划。

　　美(měi)国能源部周二表示(shì)：美(měi)国(guó)战略(lüè)石(shí)油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石油储备，能源(yuán)部仍然致力于以一(yī)种为美国纳(nà)税人(rén)带来最大价值并保护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并进(jìn)行(xíng)必要的(de)维(wéi)护——这些(xiē)也是对该储备进(jìn)行良好管理的(de)一(yī)部分。

　　美国(guó)能源(yuán)部表示，除了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去年通(tōng)过政府(fǔ)拨款法案取消了国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中(zhōng)进行的(de)石油(yóu)销售(shòu)，但过去几周(zhōu)，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元(yuán)/桶以(yǐ)下，曾一度短(duǎn)暂(zàn)符合美国政府(fǔ)制(zhì)定的(de)在每(měi)桶(tǒng)67—72美元/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条件，但今年(nián)以(yǐ)来多数时候，WTI油价依(yī)然高于美国(guó)政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明(míng)显 棕榈油连续多日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节(jié)后(hòu)开盘一(yī)度全线跌破前低(dī)支撑后(hòu)，国内(nèi)三大油(yóu)脂期货价格(gé)随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆油主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约最(zuì)高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日(rì)，三大油脂价格集体回(huí)落，豆油率先(xiān)回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有明显分化，从板块内(nèi)强弱表现上(shàng)来看，棕榈油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日(rì)报记者了解到，此(cǐ)轮反转(zhuǎn)过程中，市场风(fēng)格不断变化，领涨品(pǐn)种从豆油切(qiè)换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换到近月，反映了市场(chǎng)交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析(xī)师侯雪玲介绍(shào)，五一餐(cān)饮业火(huǒ)爆，美(měi)团预(yù)测五(wǔ)一堂食(shí)订(dìng)座率同比(bǐ)2019年(nián)增长205％，市(shì)场(chǎng)对油脂消费(fèi)预期乐(lè)观(guān)，确认了油脂大消费基调，且认为节后油(yóu)脂将迎来(lái)补库(kù)需求。“因海关对大(dà)豆(dòu)检验要(yào)求增加、检验(yàn)频度增加，大豆通过(guò)慢，供(gōng)应压力后移，市(shì)场担忧豆油产量或不(bù)及预(yù)期，豆油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表(biǎo)示，但随后咨询机构数(shù)据显示大豆压榨保持(chí)较(jiào)高水平，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期大豆高到(dào)港(gǎng)带来的累库趋势压(yā)制(zhì)，豆油整体一直(zhí)是不温不火；菜油整(zhěng)体受到需求(qiú)难以消化(huà)供给(gěi)的(de)压制，前期(qī)表现(xiàn)弱势但在加(jiā)拿(ná)大(dà)题(tí)材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产地及(jí)国(guó)内持续去库的加(jiā)持下，表(biǎo)现最为亮眼，也(yě)是本轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投期货分析(xī)师石丽(lì)红表示(shì)，此次油脂反弹(dàn)较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的(de)涨幅，一(yī)点(diǎn)都不拖泥带(dài)水，一(yī)定程度反应了前期超跌后的(de)市场心态。

　　记者(zhě)了解到(dào)，本轮(lún)反弹中(zhōng)连棕领(lǐng)涨，主要源于(yú)马棕(zōng)4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要(yào)机构(gòu)公布的(de)数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比(bǐ)可能大幅下降(jiàng)，进一步支撑了马(mǎ)棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口(kǒu)环比显著下降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际棕(zōng)榈油近期的价(jià)格优势相比豆油(yóu)及(jí)葵(kuí)油大幅(fú)缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致国际需求(qiú)减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨下降比较明显。但上周五到(dào)周一，大华继显及MPOA给出的4月全(quán)月产(chǎn)量环比(bǐ)减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产(chǎn)量预期兑(duì)现(xiàn)，4月马(mǎ)棕库存(cún)或仅140多万(wàn)吨，已(yǐ)经是历史极低库存水平，库(kù)存环(huán)比减(jiǎn)幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要(yào)在于当月假期较多，工作日偏少。因马来种植园(yuán)的印(yìn)尼(ní)工人要返(fǎn)乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕产量环比(bǐ)数(shù)据有(yǒu)偏低倾向。今(jīn)年(nián)印(yìn)尼开(kāi)斋节(jié)假(jiǎ)期从(cóng)4月(yuè)19—25日，且(qiě)随后是国际劳(láo)动节假期，预计因此印尼(ní)工人返乡偏慢导致(zhì)当(dāng)月产量(liàng)环比降幅(fú)较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士(shì)看来，三个品种表(biǎo)现(xiàn)强(qiáng)弱与各自的(de)国(guó)内外供需、消息(xī)面有直接关(guān)系，阶段性的宏观(guān)企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其(qí)是(shì)美国经济(jì)衰退及风险事件的担(dān)忧情绪缓和，令原(yuán)油及国内商(shāng)品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上(shàng)周五晚间公布(bù)的美国非农就业等数据(jù)全面超预期(qī)。此外(wài)，耶(yé)伦也在敦(dūn)促国会提高联(lián)邦债(zhài)务上(shàng)限。这些消息，从边际(jì)上缓解了因(yīn)美国银(yín)行业危(wēi)机、债务上限到期、短期较差经(jīng)济数据带来(lái)的美国经济低迷及衰退担忧(yōu)，国际原油(yóu)随(suí)之止跌(diē)回(huí)升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏(hóng)观环境(jìng)（欧美经济衰退(tuì)预期(qī)、美国银行(xíng)业危机、美国(guó)债务(wù)上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍(réng)将持续、美豆新作目(mù)前播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于(yú)季(jì)节性增产季、欧(ōu)洲新(xīn)菜籽(zǐ)上市等因素(sù)，油脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基不牢(láo谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别) 业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的(de)持续(xù)性

　　值得(dé)注意(yì)的是，当(dāng)前，因宏观和基本面的压制(zhì)依(yī)然存在，受访人(rén)士(shì)对油脂(zhī)此(cǐ)轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面(miàn)来看，在油脂(zhī)供应(yīng)改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很难具备持续的(de)上行基(jī)础，此(cǐ)轮(lún)超跌反弹(dàn)或(huò)难(nán)持续(xù)太久。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对于需求不宜过(guò)分乐观。而从时间(jiān)节点上来看，油脂整体也将进入增(zēng)库周期，在业内人士看来，进入增库周期已(yǐ)是事(shì)实(shí)，这(zhè)也将抑制油(yóu)脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰(jié)表(biǎo)示，从国际(jì)棕榈油产地看，目前(qián)是季(jì)节(jié)性增产季，中期产地库存趋向回升(shēng)。但当前(qián)马棕库存很低(dī)，马棕(zōng)供需转(zhuǎn)为充裕预计还需要几个月(yuè)的(de)时(shí)间。

　　“产地棕(zōng)榈(lǘ)油连续(xù)几(jǐ)个月的(de)去库是建立在(zài)1—4月产(chǎn)量偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂的(de)豆(dòu)棕价差及主(zh谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别ǔ)需求国高库(kù)存带来的并(bìng)不算好的出口(kǒu)前(qián)景下，后续产地库存累库倾向(xiàng)较强(qiáng)。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记者了(le)解(jiě)到(dào)，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低(dī)产期，3月马来西亚出(chū)现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节的扰乱，过(guò)去几个月马棕产量表(biǎo)现不佳导致了棕榈油的连(lián)续去库。然而，开斋节(jié)后棕榈油(yóu)一(yī)般有着超(chāo)于正常(cháng)季节(jié)性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月(yuè)全月的产(chǎn)量环比增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚带(dài)来显著的累库压力，不利(lì)于(yú)产地报(bào)价及棕榈油期价的持(chí)续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内未(wèi)来两个月油(yóu)脂市场累库(kù)为主(zhǔ)，大(dà)豆检(jiǎn)验只影响(xiǎng)大豆供给的(de)节奏但不(bù)会消化(huà)供应压力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进(jìn)口(kǒu)月均30多万(wàn)吨，那么油脂单月供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油(yóu)脂库(kù)存走势来看，国内菜油库(kù)存从年初以(yǐ)来早(zǎo)就已(yǐ)经进(jìn)入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库(kù)存34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到港带来(lái)压榨整体回升，豆(dòu)油(yóu)的累库趋势(shì)也已经比(bǐ)较(jiào)明显，截(jié)至5月5日，国(guó)内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续(xù)三周累库(kù)。后期(qī)从库存季节性角度来看，整体累库(kù)倾向也较为(wèi)明(míng)显。”石(shí)丽红表示(shì)，目前唯一呈现(xiàn)库存(cún)下滑的油(yóu)脂是(shì)近月进口不太足(zú)的棕(zōng)榈(lǘ)油，但产(chǎn)地(dì)棕榈油有望在开斋(zhāi)节(jié)后开(kāi)启累库，带(dài)来远(yuǎn)月棕榈油进口利润改善及新增买船(chuán)。

　　在(zài)陈(chén)燕杰(jié)看(kàn)来，增库(kù)确实会限制油脂反弹空间(jiān)，但(dàn)国内油脂油料多(duō)数进口(kǒu)为主，成(chéng)本端原料的供需(xū)及价格的变化对油脂行情的影响要更大一些。后(hòu)期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是(shì)否进一(yī)步反弹(dàn)，美豆新(xīn)作面积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库情(qíng)况及国际菜油(yóu)葵油价格变(biàn)化(huà)。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观风险并没(méi)有完全消散，全(quán)球经济预(yù)期、美高利息对大宗商品需求(qiú)传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完全(quán)，市(shì)场随(suí)时可能重新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整(zhěng)体供应改(gǎi)善的(de)背(bèi)景下，油脂并不(bù)具备持续(xù)性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂(zhī)反弹的持续性和(hé)高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏(fá)力都是空单入(rù)场机会，合约上建议选择远(yuǎn)月合(hé)约，品(pǐn)种中首选豆油。待供需报告(gào)发布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差(chà)做扩。

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