财联社(shè)5月18日(rì)讯（编辑 史正(zhèng)丞(chéng)）距离瑞士政(zhèng)府撮合瑞银(yín)与瑞(ruì)信合并近两个(gè)月后，与这次事(shì)件(jiàn)有关(guān)的一个(gè)重要问题终于(yú)尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券的减记无法触(chù)发CDS（信(xìn)贷违约掉期(qī)）的赔付。

　　负(fù)责欧洲(zhōu)、中(zhōng)东和非洲地(dì)区的信(xìn)贷衍(yǎn)生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公告称，由11家买方机构、卖方(fāng)银行和做市(shì)商组成的委员会(huì)一致投票通(tōng)过了(le)上述决(jué)议(yì)。值得一提的是，瑞信本来(lái)也(yě)是EMEA DC的一员(yuán)，但没(méi)有出现在投票的清单上。

　　具体(tǐ)来说(shuō)，提出(chū)这(zhè)个(gè)问(wèn)题的市场参与者(zhě)认(rèn)为(wèi)，AT1债券(quàn)应该(gāi)与(yǔ)CDS合约所依据(jù)的参考债券（次级债）具有同等地位，并以(yǐ)一份(fèn)2020年到(dào)期的瑞信英镑次级债(zhài)作为标准参考(kǎo)债务。

　　对此，委(wěi)员会首先一致(zhì)裁定，并没有发生“政府干预的信贷(dài)事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名(míng)条款和担保(bǎo)条(tiáo)件，次级债的持(chí)有(yǒu)人是相较于AT1债(zhài)券的优(yōu)先债权人(rén)。同时(shí)在(zài)2014年的文件中，也为(wèi)AT1债券定义了(le)“排除(chú)义务”。周(zhōu)三的文件中，决策委员会没有(yǒu)对AT1债券是否构(gòu)成借款资金做出任何决定(dìng)。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此(cǐ)举也引发了大量此类(lèi)债券持(chí)有人(rén)的诉讼。一些投(tóu)机者(zhě)也在市(shì)场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场(chǎng)较为(wèi)常见的(de)金融衍生品，信贷违约掉期的作用是在(zài)信贷事件(jiàn)（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金(jīn)额(é)通(tōng)常等于参考资产的面值减去违(wéi)约后的市场价值。各个区域(yù)的信贷衍生(shēng)品(pǐn)决定委员会，负责(zé)决定在这(zhè)个(gè)地(dì)区是(shì)否发生了信贷衍(yǎn)生品(pǐn)合约中定义的信贷事件。

　　根据存管信托和清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集(jí)团债务相关的CDS名义总量超过(guò)190亿美元，不过DTCC的(de)数据并未区分优(yōu)先级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也体重kg是公斤还是斤，体重50kg是体重kg是公斤还是斤，体重50kg是多少斤多少斤在本周(zhōu)，瑞(ruì)银公布了接手瑞信的最新评(píng)估。在本周二提交(jiāo)给美国SEC的(de)监(jiān)管(guǎn)文件中，瑞银表示(shì)紧急接手(shǒu)瑞(ruì)信预计将造成170亿美元的损失，其中有40亿美(měi)元为(wèi)潜(qián)在(zài)的诉讼和(hé)罚款支出。不过这部(bù)分的损失将会由一(yī)笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆(fù)盖，意(yì)味着收购资产(chǎn)的(de)价格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资(zī)产的实际价值(zhí)。

　　这份文件(jiàn)同样显示，从去(qù)年(nián)10月开始，瑞银的战略委员会就已(yǐ)经开始(shǐ)评(píng)估瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜收购”的(de)决定，但最后仍在瑞士政府的要求下出(chū)手。

　　瑞银也(yě)在上周宣(xuān)布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并(bìng)交易完成后(hòu)加(jiā)入(rù)瑞(ruì)银集团的(de)董(dǒng)事会，同时在(zài)“可预见的(de)未(wèi)来”，瑞信的品(pǐn)牌仍将独立运营。

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