北(běi)京时间周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)，备受关注(zhù)的4月(yuè)美国非农数据出(chū)炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断(duàn)了(le)此前两个月连续环比下(xià)降(jiàng)的节奏；失(shī)业率(lǜ)继续下(xià)降至(zhì)3.4％；更受关注的(de)平均小时(shí)工(gōng)资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利(lì)好的是(shì)，美国劳工部将(jiāng)今年2月和3月非农数(shù)据均大幅下修超(chāo)7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续承压的美国地区银(yín)行股也获得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五(wǔ)盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯西(xī)部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后(hòu)，黄金短线急(jí)挫逾(yú)10美(měi)元/盎(àng)司；美(měi)元指数短线拉升(shēng)35点(diǎn)；美国10年期国债收(shōu)益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观(guān)分(fēn)析(xī)师周之云(yún)告诉期(qī)货(huò)日报记者，周五晚(wǎn)间公布的非农(nóng)数据远高于前值且(qiě)显著偏离投(tóu)行(xíng)们(men)预测(cè)的(de)中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人(rén)后，4月增(zēng)长了(le)29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农(nóng)数据公布后，美(měi)股期货短(duǎn)线走低，美元指(zhǐ)数(shù)短(duǎn)线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技(jì)和金(jīn)融行(xíng)业持续(xù)裁员(yuán)，但不(bù)断下降却仍(réng)然高企的劳(láo)动力(lì)需远远抵消(xiāo)了裁员(yuán)的影响，也超过了(le)信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月非农(nóng)就业(yè)的(de)季节性因素相对于新冠(guān)大流行前(qián)也有了(le)有利的发(fā)展，为就业人数的增长提(tí)供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们(men)还是(shì)应该(gāi)对(duì)就业(yè)数据保持一定的谨(jǐn)慎，因(yīn)为本周早些时候，美国(guó)3月(yuè)份的(de)就(jiù)业机会和(hé)劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续下降，为连续(xù)第三个月下跌(diē)，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实(shí)冯石原型人物是谁 冯石陆光达原型指向(xiàng)了(le)与其他劳动力市(shì)场数据相同(tóng)的(de)方向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首次申(shēn)请失业金人数也呈现(xiàn)上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加息会导致消费者信贷和(hé)企业融(róng)资成本上升，进(jìn)而迫使雇主削减支出包(bāo)括裁员等，从而(ér)减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非农就(jiù)业数据(jù)会让市场对于下半年货币政策放松进程有所改变(biàn)，进而对商品的流动性溢价部分有所减少，但从中(zhōng)长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据(jù)公布(bù)后，贵金属进入调整(zhěng)期(qī)？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超预期(qī)将引导贵金属步入调整(zhěng)。对(duì)于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅(fú)冲高(gāo)主要受(shòu)益(yì)于其金融属(shǔ)性，尤(yóu)其是市场(chǎng)预(yù)计5月(yuè)是美联储最后一次加息，且预(yù)计9月之后可能降息，这导致美(měi)元(yuán)名(míng)义(yì)利率回落，在(zài)通胀温(wēn)和回落的情况下，美元(yuán)实际利率(lǜ)有(yǒu)了明显的下行。”广州金控期(qī)货研(yán)究所副总经(jīng)理程(chéng)小勇说(shuō)。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个(gè)基点，将政策利率(lǜ)联邦基金利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记(jì)者发布会上的(de)讲(jiǎng)话暗(àn)示加息临近尾声，因此美(měi)元(yuán)指数和美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)大幅(fú)回落(luò)。

　　然而，美联储会后声明(míng)表示，委员会(huì)将密切关注(zhù)未来发(fā)布的信(xìn)息，并评估其对(duì)货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔(ěr)在新闻发布(bù)会上表示，美联(lián)储焦点仍在双重使命(mìng)上。这意味着美联储是否结束加息(xī)需(xū)要看(kàn)到(dào)通胀(zhàng)明显回落。至于(yú)是否要开始降(jiàng)息(xī)，需(xū)要看到就业市场出现明(míng)显恶(è)化。从历史经验来看，美(měi)联储加息看通胀，降息看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商期(qī)货贵金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师从姗姗告诉记者，美国银(yín)行业风波持续发(fā)酵、经济走弱预(yù)期升温叠加市场预期美联储年内(nèi)或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数(shù)据超预期，美(měi)债收益率、美元指(zhǐ)数(shù)走高，贵金(jīn)属(shǔ)短线大幅下挫。这份超(chāo)预期的(de)非农报告，这让美(měi)联储陷入困境，美联储希望暂(zàn)停加息(xī)，甚至(zhì)可能很快(kuài)就需要降(jiàng)息，但(dàn)就业市场并不配合，美国就业(yè)市场依然强劲，美联储可(kě)能在长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金(jīn)属(shǔ)分析师展大鹏(péng)告诉记(jì)者，4月美国非农(nóng)就(jiù)业数据(jù)和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动(dòng)力市场仍十分强劲，美联(lián)储(chǔ)控(kòng)通胀压力加大，这(zhè)也就意味着美联储可能(néng)会在较(jiào)长(zhǎng)时(shí)间内维持(chí)高利率环境，且6月再次(cì)加息的(de)预期开(kāi)始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预(yù)期(qī)或在短期(qī)提振美元指数和美债收益率，从而(ér)打(dǎ)压贵金属的涨势，但中期(qī)看，美联(lián)储5月会议加息(xī)25BP后暗(àn)示停止加息，货币政(zhèng)策进入新阶段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金属(shǔ)将获得提振(zhèn)而走强(qiáng)，使均值平(píng)台不断上移。”广发期货贵金属(shǔ)研究(jiū)员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的(de)表现(xiàn)来看(kàn)，尽(jǐn)管此后(hòu)美国经济(jì)仍市场(chǎng)偏强运行一(yī)段时间，失业率继(jì)续走低，但美联储并未再(zài)次(cì)加(jiā)息，而贵金属则在美债收益率持续(xù)下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不(bù)同的是，通(tōng)胀(zhàng)率相对更(gèng)高，而(ér)黄金价格对降(jiàng)息(xī)并(bìng)未(wèi)提前预期更多(duō)。

　　虽然目前(qián)距离降息(xī)仍有时间，美(měi)联储表(biǎo)示美(měi)国银行系(xì)统仍(réng)健康并有弹性，但(dàn)高利率环境(jìng)下美国银行系(xì)统风险并未解除，在第一共和(hé)银行宣布被(bèi)接管收购(gòu)后，因银(yín)行业长期(qī)存在的弱点(diǎn)，又有多家(jiā)区(qū)域(yù)性银(yín)行出(chū)现股价(jià)暴跌。存款仍(réng)在(zài)持续流出使银行(xíng)融资(zī)成本正(zhèng)在攀升(shēng)，信贷收紧将(jiāng)不(bù)断向实体经济蔓延(yán)，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季(jì)度(dù)2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远(yuǎn)不(bù)及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和(hé)库存对GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负，但消费的拉(lā)动上升反映出一定的(de)韧性(xìng)。未来(lái)随着经(jīng)济下行压力不断上升，市场预期(qī)下半(bàn)年美国GDP将出(chū)现负(fù)增(zēng)长。“总体上在风险(xiǎn)和衰(shuāi)退的共同(tóng)影响下，美债收(shōu)益率和美元指(zhǐ)数将持续承压，避(bì)险需求提振下，贵(guì)金属价格(gé)有望(wàng)再创历史新高，长线可维持逢低买入配置思(sī)路，短线(xiàn)则可(kě)买入黄金和(hé)白银虚(xū)值看涨期权(quán)把握突破(pò)行(xíng)情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数据来看(kàn)，黄(huáng)金的需求(qiú)实(shí)际上是明显下降的。世(shì)界黄金协会公(gōng)布(bù)的数据(jù)显示，今年第一季度剔除场外交易(yì)的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中国消费者(zhě)需求较高，但其余(yú)投资者购买(mǎi)量的减少抵消了这一(yī)增长(zhǎng)。其中对(duì)黄金价格其关键作用的黄(huáng)金投资需在(zài)一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨(dūn)，去年(nián)同期高(gāo)达558.41吨(dūn)。其(qí)中，实物金条(tiáo)和(hé)硬币方(fāng)面的黄金(jīn)需求为(wèi)302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需(xū)求下(xià)降28.67吨，去年同期高(gāo)达(dá)270.67吨。白银方面(miàn)，由于美(měi)国经济指标(biāo)耐用品订单等指标(biāo)走弱，商品属性更强的白银因(yīn)需求受经济下(xià)行拖(tuō)累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概率继续攀(pān)升。世界白(bái)银协会(huì)预计2023年白银(yín)实物消费较2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前(qián)已经被充分(fēn)计(jì)提，议(yì)息前的(de)谨慎转(zhuǎn)变(biàn)为议息后的乐观，因此黄金市场一度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧(ōu)美央(yāng)行加息靴(xuē)子落地，且银行业风险仍在蔓(màn)延，避险情绪提振贵金属价(jià)格。此外，随着经济走弱预期升温，预(yù)计美联储下半年大概率暂(zàn)停加息并将进入(rù)降(jiàng)息(xī)周期，实(shí)际利率或(huò)将继(jì)续下行(xíng)，贵金(jīn)属中长(zhǎng)期仍(réng)具有较高配置价值。”从(cóng)姗姗说(shuō)。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而(ér)言，市场寄(jì)希望于美联储(chǔ)最后一次(cì)加息落地(dì)然后转(zhuǎn)降息(xī)预期，从(cóng)而刺(cì)激价(jià)格继续高(gāo)走，从(cóng)这个角(jiǎo)度考虑黄金确实存在(zài)恢(huī)复上行(xíng)趋(qū)势的可能性。但当前美通(tōng)胀(zhàng)仍在高位(wèi)，美联储货币(bì)紧缩动作并没有结束，官员们(men)的讲话(huà)仍(réng)偏鹰派(pài)，5％的利(lì)率可能会(huì)维系较(jiào)长一段(duàn)时间，且高利率环(huán)境到底会对经济和金融市场产生怎样的影响也未(wèi)可知，因(yīn)此在当前看冯石原型人物是谁 冯石陆光达原型多观点(diǎn)出奇一致，且海外看(kàn)多头寸比较拥挤的(de)情况(kuàng)下，对待(dài)金(jīn)价节(jié)节攀高(gāo)的观点谨慎为上(shàng)。

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