作者(zhě)：于博(bó) 蒋佳榛(zhēn)

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家统计(jì)局公布了4月份的(de)通胀数据：4月份居民消费价格同比上涨0.1％，环(huán)比下降0.1％，工业生产者出厂价(jià)格(gé)同比下降3.6％，环比(bǐ)下(xià)降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降(jiàng)幅收窄，同(tóng)比涨幅回落至0.1％；其(qí)中，鲜菜、猪肉价格续降，出行价格上(shàng)涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其(qí)中，分(fēn)项价格跌多涨少(shǎo)，黑金(jīn)价格走弱。

　　3、4月CPI同比(bǐ)离(lí)转负仅一步之遥，是否(fǒu)到了(le)需要担心通缩的时候？我(wǒ)们(men)认为“通缩论(lùn)”言过其实(shí)：一方面，今(jīn)年初以来核心CPI有所(suǒ)反(fǎn)弹(dàn)，意味着通缩(suō)压力正逐步缓解；另一方面，4月CPI环比(bǐ)降幅收窄、核(hé)心CPI环(huán)比回(huí)升，也指向当(dāng)前经(jīng)济仍在温和(hé)修复。下半年(nián)随着生猪价格筑底回升、消费需求(qiú)逐步回暖，物价(jià)水平有望回归正常(cháng)水平，通(tōng)缩和通(tōng)胀均不(bù)构成当前(qián)主要(yào)矛盾。

　　目录

　　1、食品拉(lā)低通(tōng)胀，核心(xīn)通胀持平

　　2、菜、肉(ròu)价格续降，出行价(jià)格上涨

　　3、PPI环(huán)比走弱，同比(bǐ)降幅扩大

　　4、价格跌多涨(zhǎng)少，黑(hēi)金(jīn)价(jià)格走(zǒu)弱

　　5、通(tōng)缩言过其实，关注核(hé)心(xīn)通胀

　　以下是正(zhèng)文

　　食品拉(lā)低通胀，核心通(tōng)胀持(chí)平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上(shàng)月收(shōu)窄0.2个(gè)pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其(qí)中翘尾、新涨价(jià)分别影响(xiǎng)0.3、-0.2个百分点。从结(jié)构(gòu)上(shàng)看，食(shí)品项仍是主要拖累，4月食(shí)品(pǐn)价格环比下降1％、非(fēi)食品价格则环比小幅上涨0.1％。剔除食品(pǐn)和能源后，4月核心CPI环比(bǐ)回(huí)升0.1个百(bǎi)分点至(zhì)0.1％、同比(bǐ)持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价格上(shàng)涨

　　食品(pǐn)方面(miàn)，菜、肉(ròu)价格续降，仍是(shì)主要拖累。受受生猪产(chǎn)能充足(zú)以及消费(fèi)淡季(jì)影响，猪肉价格(gé)环比(bǐ)续降3.8％，但降幅较上(shàng)月收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市，带动(dòng)价(jià)格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅(fú)较(jiào)上月收窄1.1、走阔(kuò)1.1个pct。非食(shí)品方面(miàn)，小长假(jiǎ)出行(xíng)需求带(dài)动旅游价格环比上涨4.6％，受车(chē)企降价促销以及国内油价下降影响，交(jiāo)通工具及交(jiāo)通工具用燃(rán)料价格环(huán)比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走(zǒu)弱，同比(bǐ)降幅(fú)扩大

　　受国内外市(shì)场需求表现偏弱(ruò)及国(guó)际大宗(zōng)商品价格波动影(yǐng)响(xiǎng)，4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同时(shí)受上年同期高基(jī)数的影(yǐng)响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中(zhōng)翘尾、新涨价分别影响(xiǎng)-西安军事院校有几所，西安军事院校有几所大学2.6、-1.0个百分(fēn)点(diǎn)。国(guó)内(nèi)生产资料、生(shēng)活资料价格环(huán)比(bǐ)分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少(shǎo)，黑金价格走弱

　　分行业看，国(guó)际(jì)原(yuán)油价格波动带动国(guó)内(nèi)油(yóu)煤加工、化(huà)学原(yuán)料(liào)及(jí)制品(pǐn)相(xiāng)关行(xíng)业价格环比分别下降2.3％、1.1％；受(shòu)国内需求表(biǎo)现不及预期影响(xiǎng)，黑金采选及(jí)冶炼(liàn)、有色采选(xuǎn)相关行业价(jià)格结束(shù)自(zì)去年底以来的强势表现，环比(bǐ)分别下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继(jì)持(chí)续释放、供给相对(duì)充足的影响(xiǎng)下(xià)，价格环比续降4％。

　西安军事院校有几所，西安军事院校有几所大学　通缩言(yán)过其实，关注(zhù)核(hé)心通(tōng)胀(zhàng)

　　4月CPI同(tóng)比降至0.1％的历史较(jiào)低水平，离转负仅一步之(zhī)遥(yáo)，是(shì)否到了需要担心通缩的时候？我(wǒ)们认为，应(yīng)当理性看(kàn)待物价数据，“通缩论”言(yán)过(guò)其实(shí)：一方面，去年下半年核心CPI同(tóng)比持续徘徊在(zài)0.6％的(de)历史低位，但今(jīn)年初以(yǐ)来有(yǒu)所反(fǎn)弹，意味着通缩压力正在逐步(bù)缓解(jiě)；另一方面(miàn)，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环(huán)比回(huí)升，环比走势均(jūn)处(chù)于正常波动区间，也指向当(dāng)前经济仍在温和(hé)修复。往前看(kàn)，去年(nián)二、三季度受疫情影响供(gōng)给偏紧，CPI同比(bǐ)涨幅较(jiào)高，高(gāo)基数或对(duì)今(jīn)年(nián)后续CPI同比读数持续造成扰(rǎo)动。我们认为，应更多关(guān)注环比变动情况以(yǐ)及核心(xīn)CPI的走(zǒu)势(shì)。而随着下(xià)半年生猪需求的回(huí)升，以及中央猪肉(ròu)收储工作的开展，生猪价格有望筑底回升，食品项对(duì)CPI的(de)拖累将(jiāng)有所缓解，下半年物(wù)价(jià)水平有望(wàng)逐步回归至正常(cháng)水平、整体将保持温(wēn)和上涨态势(shì)，通缩和通胀均不(bù)构成当前经济的主要矛盾。

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