国内(nèi)“五一(yī)”假(jiǎ)期来了，但海外市场(chǎng)风险(xiǎn)依旧不容(róng)忽视。在美国多项重要经济(jì)数(shù)据出炉后(hòu)，美联储也将召开5月(yuè)议息会议(yì)，市场普遍预期将继续加息(xī)25BP。在利(lì)好利空(kōng)消息交织下，节后市(shì)场走势将如何演绎？

　　美国第一(yī)共(gòng)和银(yín)行股价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘(pán)，美国第一共和银行的(de)股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次(cì)触(chù)发停牌，原(yuán)因是达成救助协(xié)议以维持(chí)该银行运(yùn)营(yíng)的(de)希(xī)望在变得渺(miǎo)茫。该股今(jīn)年已下跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银行很有可能会被美国(guó)联邦储(chǔ)蓄保险公司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道(dào)，自美国第一共和银行公布其(qí)第一季度存款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接(jiē)下(xià)来的两天内下跌(diē)超过60％，创下(xià)历史新低。目(mù)前包括来自美国(guó)联邦储蓄保险公司、财政部(bù)和(hé)美联储(chǔ)的官员正在(zài)与(yǔ)其(qí)他银行进行(xíng)协调会议，为第一共和银行(xíng)制定救助计划。

　　美(měi)联第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手(lián)储反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范围加强银行规管

　　在(zài)当地时间4月(yuè)28日(rì)公布(bù)的(de)内(nèi)部(bù)审查报告(gào)中，美联(lián)储(chǔ)承(chéng)认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储(chǔ)难(nán)辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联(lián)储认为，银(yín)行业审查员未能采取有力行动解决硅谷银行越来(lái)越多的问题。美(měi)联(lián)储(chǔ)负责金(jīn)融(róng)业监管的副(fù)主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查(chá)员未能(néng)充分(fēn)认(rèn)识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂(zá)性增加，该行变得有多么不堪(kān)一击(jī)。他们的确(què)发现了风险，却没(méi)有(yǒu)采(cǎi)取足够(gòu)的措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭(bì)有四大成(chéng)因，其中三(sān)点都和美联储监管(guǎn)不力有关。他说(shuō)，美(měi)联储(chǔ)监管者的(de)错误部分源于，特朗普(pǔ)执政时的金融业改革(gé)普遍(biàn)放(fàng)松了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提(tí)到(dào)，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎导致联储的监管变(biàn)得更宽(kuān)松。这(zhè)些变化体现在降低标准、增加复杂性，以及监管(guǎn)方式不(bù)够自信果(guǒ)断，它们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其(qí)银行业审查员已经确(què)定了硅谷银(yín)行(xíng)存在导致其倒闭的一大问题(tí)——利率(lǜ)相关风险(xiǎn)，但美联储自身的流程“过于(yú)审慎”，侧重(zhòng)在采取(qǔ)行动以前(qián)累积过(guò)多的证据。

　　美联储的(de)数据(jù)显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查报告(gào)或警(jǐng)告，数(shù)量是(shì)其他银行(xíng)的三倍。报告称(chēng)，随着(zhe)硅谷银(yín)行(xíng)壮大(dà)，近些年美联(lián)储忽视(shì)了范围(wéi)更广(guǎng)的问题(tí)，比如该行多年来一直突(tū)破(pò)内部风(fēng)险限制，其采用的(de)流动性指标(biāo)却显示，存(cún)款基础(chǔ)稳定，其利率相关风(fēng)险(xiǎn)还被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联(lián)储将重新审查，适用于(yú)资(zī)产超(chāo)过千亿(yì)美元银行的一系(xì)列规定(dìng)，包括压力测(cè)试和流动性要求，将重新评估，怎样(yàng)监督(dū)和监管一(yī)家银(yín)行(xíng)对利率流(liú)动(dòng)性(xìng)风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行(xíng)倒闭表(biǎo)明，需要(yào)对范围(wéi)更(gèng)广泛的银(yín)行(xíng)强化(huà)适用的标(biāo)准(zhǔn)，联储应(yīng)考(kǎo)虑，让更大范围(wéi)的银行适用标准和的流(liú)动性规定。他(tā)呼吁(xū)，重新评估，对(duì)于(yú)超过(guò)25万美元联(lián)邦保险上限的银行存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行(xíng)考虑(lǜ)到可出(chū)售证券(quàn)的未实(shí)现损益，以便让银行的(de)资本要(yào)求(qiú)更好地匹配其财(cái)务状(zhuàng)况和风险。他暗(àn)示(shì)，对资本规划和风险管理不足的公司，美联储可能增加资(zī)本或流(liú)动性(xìng)的要求，或者限制股票(piào)回购、股(gǔ)息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达州和佛罗里达州(zhōu)重大灾难(nán)声明

　　据央视新闻消息，根据美(měi)国白宫当地时(shí)间4月28日的声明，美国(guó)总统拜登批准内华(huá)达州重大灾难(nán)声明，他下令为3月8日(rì)至3月(yuè)19日期间受冬(dōng)季(jì)风暴影(yǐng)响的地区提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批(pī)准(zhǔn)佛(fú)罗(luó)里达州重大灾难(nán)声(shēng)明，他下令为(wèi)4月12日(rì)至4月14日(rì)期(qī)间受严(yán)重风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金(jīn)可在成(chéng)本(běn)分担(dān)的(de)基础上提供(gōng)给州政府和(hé)符合(hé)条(tiáo)件的地方(fāng)政府以及某些私人非营利组织，用(yòng)于受灾害影(yǐng)响地(dì)区的(de)应急和(hé)修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波(bō)兰等(děng)五国(guó)就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央(yāng)视新闻消(xiāo)息，当地时间(jiān)28日(rì)，欧(ōu)盟(méng)委员会执行(xíng)副(fù)主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会已与(yǔ)保加利亚(yà)、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟已采取行(xíng)动解决欧(ōu)盟成员国和乌克兰农民的担(dān)忧。具体措(cuò)施包括推动(dòng)波(bō)兰、斯(sī)洛(luò)伐克、保加利亚等国撤回针(zhēn)对乌农(nóng)产品的单(dān)边措(cuò)施。从(cóng)欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵花籽等(děng)4种农产第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手品实(shí)施(shī)保障(zhàng)措施。为5个(gè)受(shòu)影响的(de)成员国农民提供1亿欧(ōu)元的(de)一揽(lǎn)子支持(chí)。此外，欧盟将继续推(tuī)进包括葵花籽油等(děng)产品的倾销调(diào)查。欧盟(méng)将进(jìn)一步确(què)保乌克兰农产(chǎn)品通(tōng)过欧(ōu)盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续(xù)放缓(huǎn)，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部(bù)最新公布的(de)数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数同比(bǐ)上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指数环(huán)比(bǐ)上(shàng)涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和能源的(de)核心(xīn)PCE物(wù)价指数是美(měi)联储青(qīng)睐的通(tōng)胀指标之一。此次公布的数据再度印证了美(měi)国通胀的居高不下，这加大了美联储5月再(zài)次加息的(de)可能(néng)性。报告公布后(hòu)，美(měi)国短期利率期(qī)货小幅下跌，反映出(chū)5月份加息25BP的(de)可(kě)能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一(yī)天(tiān)，美(měi)国商务部公(gōng)布的一季度美国(guó)宏观(guān)经济(jì)数据(jù)显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增(zēng)速较前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放(fàng)缓(huǎn)。而同日公布的一(yī)季度核(hé)心PCE物价(jià)指数(shù)年化环(huán)比初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期(qī)的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货(huò)宏观贵金属分析(xī)师张晨向期货日报(bào)记(jì)者表示，上述数据显示出美国经(jīng)济(jì)放缓(huǎn)但(dàn)通胀水(shuǐ)平依旧(jiù)高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同(tóng)比(bǐ)数据来看(kàn)，他认(rèn)为一季(jì)度1.6％的增速(sù)较去年(nián)四(sì)季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一(yī)季度美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了市场对于(yú)美国经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)的忧虑，再加上目前(qián)欧美银行信用(yòng)危机的(de)尾部效应(yīng)持续存在(zài)，金融(róng)不稳(wěn)定(dìng)叠(dié)加经(jīng)济景气下滑，一定程(chéng)度上(shàng)削弱了美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政策的紧(jǐn)缩预(yù)期(qī)，同(tóng)时增加了下半年(nián)美联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵(guì)金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于(yú)反(fǎn)映核心个(gè)人消费支(zhī)出在内的一季(jì)度PCE通胀数(shù)据持续上(shàng)升，再加(jiā)上周(zhōu)五晚间公布的3月核心PCE数(shù)据(jù)也偏(piān)强，因此美联储5月份加(jiā)息基(jī)本不存在悬念，此次GDP数据(jù)更多影响(xiǎng)的是年中美联(lián)储(chǔ)的(de)政策变化(huà)。

　　5月(yuè)加息或(huò)“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需(xū)关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师(shī)吴梓杰认为，当前(qián)美联(lián)储货币政策(cè)面临抑制通胀以(yǐ)及宏(hóng)观审(shěn)慎两难(nán)的(de)抉(jué)择。随(suí)着(zhe)此前银行业危机的爆(bào)发以(yǐ)及一季度经济的回落(luò)，美(měi)国(guó)当(dāng)前经济的脆弱性(xìng)以及下行压(yā)力(lì)已经(jīng)持续增加，但(dàn)第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手是一季度核心PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示出核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储来说(shuō)，这意味着进行(xíng)政策选择时不(bù)得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计(jì)，美联(lián)储5月大概率将(jiāng)会(huì)保持加息25BP的节奏，但在记(jì)者会上鲍威尔(ěr)表态或将更(gèng)加注重(zhòng)安抚市场(chǎng)情绪，强调对宏观风险的把控(kòng)，且(qiě)对未来加息的态度或将更(gèng)加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月(yuè)加息25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于(yú)此次会议并无最新点阵图和经济展望公布，因此会议重(zhòng)点在于利率(lǜ)决议声(shēng)明及鲍威(wēi)尔的会(huì)后发言两(liǎng)方(fāng)面。其中，在决议声明(míng)方(fāng)面，可重点观察措(cuò)辞调整变化情况，特别是能否出(chū)现“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而(ér)在会后(hòu)的(de)新闻(wén)发布(bù)会上(shàng)，需要(yào)重点关(guān)注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货币政策以(yǐ)及(jí)银(yín)行业(yè)危机(jī)引发的信贷收缩等方面的观点论述(shù)。特别是如果出现“停(tíng)止加(jiā)息(xī)”等明(míng)显鸽派暗示，则无(wú)论对于商品市场还(hái)是权(quán)益市场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，此次美(měi)联(lián)储会议需(xū)要关注三个方面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽(wán)固性，美联储是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二(èr)是美联储对于目前金融以及经(jīng)济(jì)风险的判断(duàn)，到底(dǐ)是短期风险还(hái)是长(zhǎng)期风险；三是美联储未来的货(huò)币(bì)政(zhèng)策预期，比如是(shì)否透露下(xià)半年将降息或(huò)者不降息(xī)。

　　他认为，如果美联(lián)储依然偏鹰派(pài)，则(zé)预期(qī)风险资产将继(jì)续回(huí)调，美债(zhài)利率曲线会加深倒挂的(de)程度，对(duì)市场而言(yán)偏负面；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那市(shì)场风险(xiǎn)偏好会再度上(shàng)升，美元指数(shù)预计(jì)显(xiǎn)著下行，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当(dāng)前市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较为充分(fēn)，预计加息结果不会引(yǐn)起市(shì)场较大波动，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰(yīng)的(de)政策(cè)预期交(jiāo)易依旧不足。因(yīn)此，他(tā)认为本次会议上需要重点关(guān)注美联储(chǔ)声明以及鲍威尔(ěr)在记者(zhě)会上(shàng)对未来政策路径的展望。“尤其是如(rú)果美联储(chǔ)意外偏鹰，比如(rú)表现(xiàn)出了6月仍将加(jiā)息(xī)的倾向，则市场(chǎng)或将(jiāng)面临较(jiào)大的冲击，相关(guān)风险资产(chǎn)有意(yì)外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面(miàn)临涨跌两难局(jú)面

　　近(jìn)期(qī)美(měi)元指数(shù)持(chí)稳，贵金属行情则表现乏力。张晨(chén)认(rèn)为，4月以(yǐ)来，欧美银(yín)行业风险(xiǎn)事(shì)件溢(yì)出影响逐渐(jiàn)减弱，市(shì)场对于美联储货币政策(cè)迅速转向的(de)乐观预(yù)期(qī)出现一定修正，贵金属(shǔ)市场出现(xiàn)高(gāo)位(wèi)振荡调整，但(dàn)总(zǒng)体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金属市场(chǎng)在利多、利(lì)空因素间来回拉扯。利多因(yīn)素(sù)方面，美联(lián)储加(jiā)息临近尾声，对贵金属价格的压制边际减(jiǎn)弱。同时，美国经济(jì)前景黯淡，债务(wù)上限悬而未决以(yǐ)及银行业风险事件余(yú)波(bō)反复，不断激发市(shì)场避险(xiǎn)情绪。从更(gèng)为(wèi)宏(hóng)观(guān)的角度(dù)来看，全球(qiú)“去美(měi)元化”方兴(xīng)未艾，各国央行强(qiáng)化黄金资产储备功能，使得央行(xíng)“购金潮”经(jīng)久(jiǔ)不息(xī)。上述(shù)种种因素均对贵金(jīn)属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空(kōng)因素(sù)主要是(shì)，市场和美联(lián)储对于(yú)后续(xù)货(huò)币政策之间的预期差，以及美国经(jīng)济层面的韧性犹(yóu)存。“特别是就业市(shì)场尽(jǐn)管(guǎn)过热态势有所(suǒ)缓和(hé)，但无论是新增非农就业人数(shù)还是失业率(lǜ)指标，还远未触及(jí)经济(jì)衰退以及美联储货币(bì)政(zhèng)策转(zhuǎn)向的阈值(zhí)区间，这(zhè)极有可能造成通胀回归波折反复，进而引(yǐn)发美联储货(huò)币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月(yuè)美(měi)联储(chǔ)议息会议落地后的一段时间(jiān)内，市场仍然(rán)会延续上述的(de)修正(zhèng)走势，美联储(chǔ)还(hái)需在更多数据(jù)指引以及(jí)银行风险事件落地后，再相(xiāng)机作出(chū)政(zhèng)策调整，而在此之(zhī)前预计仍会延续当前“走(zǒu)一步看一(yī)步(bù)”的决策(cè)思路。而市场(chǎng)对于年内降(jiàng)息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市(shì)场的逻辑有两(liǎng)条主(zhǔ)线：一是美国经(jīng)济是否会(huì)陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易结算体系下美(měi)元的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利(lì)率的(de)变化，但是最(zuì)近这种(zhǒng)联系正(zhèng)在脱钩，央行购金以及美元结算(suàn)体系的变(biàn)化使得贵(guì)金属获得了越来越(yuè)多的金融(róng)溢(yì)价。”整体来(lái)看，他认为目前(qián)贵(guì)金(jīn)属多头驱动的逻(luó)辑还没结束(shù)，且近期的表现(xiàn)也是(shì)易涨(zhǎng)难跌(diē)。从资产配置的角度来看，仍推荐(jiàn)将(jiāng)贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表现出了一定(dìng)程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面(miàn)，美国(guó)经(jīng)济下行以及欧美银行业风险带来的避险情(qíng)绪对(duì)贵金属价(jià)格仍有一(yī)定支撑，但边际减弱(ruò)；另一方面，美(měi)国通胀高位带来(lái)的加息预测(cè)，未能(néng)对贵金(jīn)属(shǔ)形(xíng)成有力的回落压力(lì)。因此，他预计贵(guì)金属市场整体(tǐ)仍(réng)以(yǐ)高位(wèi)振荡(dàng)为(wèi)主，在基准假(jiǎ)设下，贵(guì)金(jīn)属交易(yì)主线将回归通胀逻辑(jí)。他(tā)认为，当前市场(chǎng)对于美联储(chǔ)降息的预期仍大幅领先(xiān)美联储的官(guān)方预期，预计(jì)在高通(tōng)胀(zhàng)压力下，市(shì)场对降息预期的(de)修正或将带来(lái)金银(yín)价格(gé)的(de)进一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内“五一”长假开(kāi)启(qǐ)，还须(xū)警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期(qī)宏观市场关键数据较多(duō)，导致市场情绪波澜起伏(fú)，同(tóng)时基本面因素也多空交织，海(hǎi)外市场容(róng)易出现巨幅波动。同时(shí)，国内“五(wǔ)一”假期(qī)结(jié)束后，市(shì)场将(jiāng)直面美(měi)联储5月利(lì)率决议落(luò)地，他预计(jì)美联储(chǔ)会议结果或(huò)将偏(piān)鸽，因此推(tuī)荐节后(hòu)逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期(qī)跨越5月(yuè)美联储议息会议等重要事(shì)件，加之银行业(yè)危机及债务上限问题悬而未决(jué)，投(tóu)资(zī)者要(yào)防(fáng)止过分(fēn)押注引发的风险。假(jiǎ)期后可关注贵金(jīn)属回落(luò)企稳(wěn)情况(kuàng)，可以(yǐ)逢低(dī)布局多(duō)单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内(nèi)“五一”假期(qī)恰逢海外美联储会议这一(yī)关键时(shí)间节(jié)点，投资者若保留(liú)头寸过节，则要保持头寸有(yǒu)足够安全边际，以(yǐ)防(fáng)“黑天鹅(é)”事件(jiàn)带来冲击。他(tā)表(biǎo)示(shì)，节后贵(guì)金属或将迎(yíng)来更(gèng)加明确的方向性(xìng)行(xíng)情，可(kě)根(gēn)据美(měi)联储议息(xī)会议(yì)给出的指引，对(duì)贵金属进(jìn)行相(xiāng)应(yīng)布局。

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