周一的(de)股(gǔ)市震荡翻红，上(shàng)周股市(shì)下跌(diē)期间(jiān)净买入的“抄底资(zī)金”笑了。

　　上周五，资(zī)金借道股(gǔ)票ETF（统(tǒng)计股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买(mǎi)入39.5亿元；而(ér)上周5个交(jiāo)易日市(shì)场总体下跌期间，资金更是净买入220亿(yì)元，股(gǔ)票ETF“越跌(diē)越买”的(de)理(lǐ)性操作模式(shì)，在股市大幅(fú)下挫(cuò)的时刻再度(dù)显现。

　　从资金(jīn)流向结构看(kàn)，上证50、沪(hù)深(shēn)300ETF等受到(dào)资金(jīn)净流(liú)入，“中特估(gū)”长期投资价值(zhí)被资金看好，而高位回调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸引资金(jīn)追(zhuī)逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基建(jiàn)、非银、电(diàn)力(lì)ETF等短期(qī)净流出，资金出现(xiàn)短(duǎn)期避险，但鉴(jiàn)于多数标的估值仍在低位，多家机构仍(réng)看好(hǎo)长期配(pèi)置价值。

　　净流入资金近(jìn)40亿元

　　科(kē)创50、上证50净流入(rù)资(zī)金居(jū)前

　　上周五股市(shì)大跌(diē)，当日股票ETF总份额(é)增长32.58亿份(fèn)，以区间成交均价测算，当(dāng)日净流入资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间到上周5个(gè)交易日，5天(tiān)股市(shì)调(diào)整期间，资金更是净(jìng)买入220亿元，展(zhǎn)现了(le)资金逆市布(bù)局(jú)的(de)特点(diǎn)。

　　从资(zī)金净买入希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高排(pái)行看，截(jié)至上周五，科(kē)创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流(liú)入资金居前，都超过11亿元。宽基(jī)指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实(shí)基金旗下沪(hù)深300ETF，富国(guó)上证指数ETF等产品，净流(liú)入资金也位居(jū)前(qián)列。

　　而从5月15日收盘股市表(biǎo)现看，科创50、上(shàng)证50、沪(hù)深300全部收红(hóng)，上证50指数涨(zhǎng)幅还超过(guò)1.7％，上周大跌期间的(de)“抄(chāo)底资金”，皆(jiē)斩(zhǎn)获了不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的半导(dǎo)体ETF成为资金净(jìng)买入(rù)的榜首，单日净(jìng)买(mǎi)入金额(é)接近5亿元(yuán)，目前(qián)仍处(chù)于估值低位的医疗ETF、中概(gài)互联(lián)ETF等产品(pǐn)也位居净流(liú)入资金前列，而在近日(rì)遭(zāo)遇高位(wèi)回调的游戏ETF，也受(shòu)到资金的(de)逆市买入，不(bù)过目前游戏ETF今年还(hái)有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑，在(zài)游戏板块行情冲顶、收益翻倍(bèi)后，仍(réng)然有资(zī)金(jīn)逆市(shì)净买入。

　　谈及资(zī)金的(de)上述流向情况，一位(wèi)公募(mù)股票(piào)权益基金经理表示(shì)，预(yù)计复(fù)苏仍是中国经济(jì)中长期的(de)趋势(shì)，但(dàn)耐用品复苏的(de)空间受限、出(chū)口(kǒu)下行及地产销(xiāo)售恢复疲软将驱动(dòng)市(shì)场展现出更多结构性机(jī)会(huì)。不过，在(zài)短期市(shì)场(chǎng)炒作热(rè)度回落，波动率偏高的情况下(xià)，资金可(kě)能更青(qīng)睐用大盘宽基指(zhǐ)数，比如科创50、上证50、沪深(shēn)300指(zhǐ)数等来跟(gēn)踪市(shì)场，以获(huò)取整个市场(chǎng)的平均回报。

　　而在(zài)行业(yè)方面(miàn)，沪上(shàng)一家公募机构(gòu)分析(xī)，由(yóu)于近日以游戏为(wèi)代表的TMT板块有所调整，主因是前(qián)期炒(chǎo)作有逐步退潮(cháo)趋势，中期在市场炒作热度有所回落(luò)。但从长期(qī)看(kàn)，资金还会长期关注(zhù)数字化(huà)对生产力的(de)提升，因(yīn)此，包括计(jì)算机、互联网和传媒(méi)等调整下来的行(xíng)业，可能(néng)会继续受到了资金(jīn)的关(guān)注。

　　也有行业机(jī)构(gòu)认(rèn)为，近期上证50、沪深300等(děng)权重指数(shù)ETF受到资(zī)金青睐，可能与看好“中特估”长期投资价(jià)值有关(guān)。

　　民生加银基(jī)金表示，伴随大金(jīn)融(róng)、大基建等权(quán)重(zhòng)股高位调(diào)整(zhěng)，上周沪指(zhǐ)下跌(diē)。前期部分板块短期(qī)上冲较快，导致(zhì)博弈(yì)资金出(chū)现(xiàn)分歧，随着建筑(zhù)、银行、石化等PB逐步修复，权重(zhòng)板块内部出现分化，获(huò)利兑现需求叠(dié)加经济数(shù)据不及(jí)预期，权重(zhòng)板(bǎn)块回(huí)调带动大盘指数回落(luò)。

　　不过(guò)，民生加银基金认(rèn)为，从长(zhǎng)远看，“中特估(gū)”或有望引领低估值央企的(de)价值重估，有基本面(miàn)支撑的低估(gū)值央企或有(yǒu)望受益。

　　博时(shí)基金权益投资一部基金经理吴鹏也认为，“中特估”投资的部(bù)分底层逻(luó)辑仍旧是过去的(de)A股市场(chǎng)对部分传统行(xíng)业国央企(qǐ)的严重低配和低估。而在这种(zhǒng)大幅低估和低配背景下，部分企业因(yīn)为自身经营改善、高股息水平等特征，使得其估(gū)值(zhí)修复成为了可能。虽然经过前(qián)期反弹，大金融整体(tǐ)估值(zhí)仍旧处于低位，由于情(qíng)绪(xù)和资金仍旧是主(zhǔ)导(dǎo)，短(duǎn)期(qī)表现存在(zài)剧烈(liè)波动可能；从中(zhōng)期看，整体大(dà)金融当前估值仍旧处于中低水(shuǐ)平(píng)，部分个(gè)股尤其是基本(běn)面(miàn)明显改善的(de)个(gè)股，仍旧有估值修复(fù)的空(kōng)间。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下(xià)跌(diē)的A股(gǔ)市场中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流入资金超出净流出(chū)资金。但也有部分短期涨幅偏高、短期行情板希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高块，以(yǐ)及部分海外指(zhǐ)数遭遇资(zī)金的净卖出(chū)。

　　从资(zī)金净流出榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流(liú)出4.76亿(yì)元，为(wèi)单日(rì)之(zhī)最。另外，证券(quàn)保(bǎo)险ETF、电力ETF指数(shù)基金、恒生(shēng)科技ETF等多只产品，单日净(jìng)流出资金也(yě)超过2个亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今年来“越(yuè)跌越买”的创(chuàng)业板(bǎn)ETF、创(chuàng)业板(bǎn)50ETF，单日出现短暂净流(liú)出(chū)现象，华夏、南方(fāng)、富国旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也在单日出现(xiàn)净流出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也(yě)在股市调(diào)整中迎来(lái)“获利(lì)了结”资(zī)金，单日净流出(chū)1.67亿元(yuán)。

　　沪(hù)上一家公募机构评价，基建板(bǎn)块受益于“一带一(yī)路”板(bǎn)块前期涨幅较大，有(yǒu)调(diào)整(zhěng)要求(qiú)，可能会受(shòu)到(dào)获利盘的短期卖出(chū)。不过(guò)，从长(zhǎng)期看，经(jīng)济复苏(sū)趋(qū)势确立后，“顺周期”板块的整(zhěng)体机(jī)会值得关注。

　　民生加银基金评价净流出(chū)的证券保险(xiǎn)板(bǎn)块(kuài)称，一(yī)季报陆续(xù)披露，非银金融业绩超预期，证(zhèng)券板块市场交投活跃度(dù)较一季度显著改善，差异化(huà)最低(dī)结算(suàn)备付金缴纳比例机制引入(rù)，证券公司保(bǎo)证金比例下调，经济温和复(fù)苏下行(xíng)业景气度有望(wàng)持续修复。保(bǎo)险板块(kuài)一季(jì)报(bào)净利润超预(yù)期，部分险企凭(píng)借储蓄(xù)险的产品(pǐn)力实现了一定的增长(zhǎng)，负债端(duān)V型反(fǎn)转趋势较明显，资(zī)产(chǎn)端或有望维持(chí)较高增(zēng)速(sù)。

　　而针对电力板块，民生(shēng)加银基金认为，2023年宏观经(jīng)济(jì)运行总体回升(shēng)有望将促(cù)进(jìn)电力消费需求增长。受上年同期低基数等因素影(yǐng)响(xiǎng)，预计今年二季(jì)度电力消费增速将(jiāng)有望回升。在电力市场(chǎng)化改革的持续推(tuī)进下，电价趋势有望稳(wěn)中(zhōng)小幅上(shàng)涨，电力(lì)现(xiàn)货市场(chǎng)和(hé)辅(fǔ)助(zhù)服务市场机(jī)制有望持续推(tuī)广(guǎng)，容量(liàng)补偿电价等(děng)机(jī)制或(huò)有望出(chū)台(tái)。

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