财联社5月18日讯(xùn)（编辑 史正丞）距离瑞士(shì)政(zhèng)府撮合瑞银与瑞信合(hé)并近两个(g三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式è)月(yuè)后，与这次事(shì)件有关的一个(gè)重要(yào)问题终于尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期(qī)）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中东和(hé)非洲地区的(de)信贷衍生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官(guān)网发布公(gōng)告称，由11家买方机(jī)构、卖方(fāng)银(yín)行和做市商组成的委员会(huì)一致投三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式票通过(guò)了上述决议。值得一提的是，瑞(ruì)信本(běn)来(lái)也(yě)是EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现(xiàn)在(zài)投票(piào)的清单上(shàng)。

　　具体来说(shuō)，提出这个问(wèn)题的市场参与者认(rèn)为，AT1债(zhài)券应(yīng)该(gāi)与(yǔ)CDS合(hé)约所(suǒ)依据的参考债券（次级债）具有同等(děng)地位，并以一份(fèn)2020年到期的瑞信英镑(bàng)次级债作(zuò)为标(biāo)准参考债(zhài)务。

　　对此，委员会首先(xiān)一(yī)致裁定，并没有发生“政府干预的信贷事(shì)件”。此外，根据AT1债券文件(jiàn)中的排名(míng)条(tiáo)款(kuǎn)和担保条(tiáo)件(jiàn)，次级债的持(chí)有人是相(xiāng)较于AT1债(zhài)券的(de)优(yōu)先(xiān)债权(quán)人。同时在(zài)2014年的文件中，也为AT1债券定义(yì)了“排除义务”。周三(sān)的文件中(zhōng)，决策委员会没有对AT1债券(quàn)是(shì)否(fǒu)构成借款资金(jīn)做出任(rèn)何决(jué)定(dìng)。

　　在3月中旬(xún)的紧急交(jiāo)易中，瑞士监(jiān)管(guǎn)机构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信AT1债(zhài)券(quàn)全额减记，此举也引发了(le)大量此类债券持有人的(de)诉(sù)讼。一些投机(jī)者也在市(shì)场上炒作(zuò)瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融(róng)市(shì)场较为常见的金融(róng)衍(yǎn)生品，信贷违约掉期的作(zuò)用是在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索(suǒ)赔，索赔的金(jīn)额通常等于参考资产的面值减去违(wéi)约后的市场价值。各个区域的(de)信贷衍生(shēng)品决(jué)定委员会(huì)，负(fù)责决定在这个地区是(shì)否(fǒu)发生了信贷衍(yǎn)生品合约中定义的信(xìn)贷事(shì)件。

　　根据(jù)存管信(xìn)托和清(qīng)算公(gōng)司（DTCC）的数(shù)据(jù)，截(jié)至今(jīn)年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不(bù)过(guò)DTCC的数据并(bìng)未区(qū)分优先级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银(yín)公布了接(jiē)手(shǒu)瑞信的最新评估。在本周二提交给(gěi)美国SEC的监管文件中，瑞(ruì)银(yín)表(biǎo)示紧急接手瑞信预(yù)计将造成170亿美(měi)元的损失(shī)，其中有40亿美(měi)元为潜(qián)在(zài)的诉(sù)讼和罚款(kuǎn)支出。不过这部分(fēn)的损失将会(huì)由一笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖(gài)，意(yì)味着(zhe)收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实(shí)际价值。

　　这份(fèn)文件同(tóng)样(yàng)显示，从去年10月开始(shǐ)，瑞银的战略委员会就已经开始评估瑞信的状况(kuàng)，并在今(jīn)年2月(yuè)得出“不(bù)宜收购”的决定(dìng)，但最(zuì)后仍在瑞(ruì)士(shì)政(zhèng)府的要求下出(chū)手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将(jiāng)在合并交易完成后加入瑞银集团的董事(shì)会(huì)，同时在“可预见的未来”，瑞(ruì)信(xìn)的品牌(pái)仍将(jiāng)独立运营(yíng)。

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