用友网络（600588）的3.0-II转型，即(jí)云服务转型第二阶段(duàn)进展明显(xiǎn)不佳(jiā)。

　　2023年一季(jì)度，用友(yǒu)网络净亏损3.97亿元，创公司2001年(nián)5月上市以来单季最(zuì)大(dà)亏损；2022年净利润(rùn)2.19亿元，同比下降69％，是(shì)2020年以来(lái)连续第三(sān)年净利下(xià)滑。与此对应的是，2020年以来公司(sī)股价持续大跌。

　　这与(yǔ)用友网络3.0-I转型阶段营收、净利(lì)同步大增、股价大涨的(de)同向共(gòng)振(zhèn)，大相迥异(yì)。

　　目前，用友网络股价(jià)为21.61元，市值(zhí)741.9亿元(yuán)。

　　上市23年来单季最大亏损(sǔn)

　　净利连(lián)续三(sān)年下滑(huá)

　　用(yòng)友网络4月28日晚(wǎn)间发布(bù)2023年第一季度报告，一季(jì)度(dù)实现(xiàn)营业收(shōu)入14.75亿(yì)元(yuán)，同比增长15.3％；归属(shǔ)于(yú)上市(shì)公司股东的净亏损3.9别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你7亿(yì)元(yuán)，创该公司2001年(nián)5月(yuè)上(shàng)市以来单季最大亏损。

　　此前(qián)，用友网(wǎng)络发布的年报显示，2022年公司营(yíng)收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利润(rùn)2.19亿元，同比下降69％。这(zhè)是在2019年(nián)创(chuàng)下净利11.8亿元的历史最高点之后，用友(yǒu)网络连(lián)续第三(sān)年净利(lì)下滑(huá)。

　　从股价来(lái)看(kàn)，在2020年7月(yuè)创(chuàng)下历史(shǐ)新高之后，用友(yǒu)网络(luò)股价就总体上呈下降趋势。

　　2022年定增(zēng)53亿

　　葛卫东等投资者被套

　　在2022年股价大跌前，用友(yǒu)网络在股价相对(duì)高点(diǎn)进行了定增融资。此次定(dìng)增(zēng)吸引了不少(shǎo)机构参(cān)与(yǔ)，包括(kuò)高毅、葛卫东(dōng)等知名(míng)机构和投(tóu)资(zī)者(zhě)。

　　2022年1月，用(yòng)友网(wǎng)络披露定增结(jié)果，增发(fā)数(shù)量约1.7亿股，每股价格为31.95元，定增募资约(yuē)53亿元。当时，在定增(zēng)市场颇为活跃的私募(mù)大佬(lǎo)葛卫(wèi)东，也(yě)参与了定增，投入资(zī)金(jīn)约2亿(yì)元。

　　但(dàn)在(zài)定增结束之后(hòu)，用友(yǒu)网络(luò)发布(bù)的2021年业绩明显不及市场预期，2021年净利润为7.078亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比下28.18％。

　　此后，用友网(wǎng)络(luò)的2022年(nián)各季度业绩更是连续爆雷：一季(jì)报净利润-3.932亿元，同比下(xià)降2931.14％；半年报净利润(rùn)-2.558亿元，同比下(xià)降(jiàng)218.93％；三季报净利(lì)润-5.395亿元，同比下(xià)降525％。

　　在此背(bèi)景下(xià)，用友网络的股价从2022年2月(yuè)37元的(de)高点，最低跌至2022年9月的16.28元，跌幅近六(liù)成。而葛(gé)卫(wèi)东的总(zǒng)持股数，也从2022年一季度的(de)7626万(wàn)股(gǔ)，到2022年三(sān)季度末退出前(qián)十大股东(dōng)，在此期间，其减持数量至少(shǎo)有4100万(wàn)股。其定增(zēng)投资也惨遭被(bèi)套。

　　2022年以(yǐ)来，用友网络股价大跌。

　　云(yún)服务(wù)转型第二阶段(duàn)道阻(zǔ)且长

　　在用友网络的发展历史上，其1.0阶段(duàn)是通过财务软件服(fú)务企业的会计电算化(huà)，2.0阶段是通过(guò)ERP软件服务(wù)企业(yè)的信息化(huà)，现(xiàn)在(zài)的(de)3.0阶段是服务企业(yè)的数智(zhì)化。

　　具体来说，从2016年起，用友的3.0-I战(zhàn)略(lüè)是转(zhuǎn)型云服务业务(wù)，引(yǐn)领中国企业(yè)级服务市场(chǎng)。在(zài)此基础(chǔ)上，公司2020年(nián)进(jìn)入新的战略发展阶段（3.0-II），战略(lüè)目标是构建和运营(yíng)全球领先的企业云服务平台。

　　2015年，用友网络正式发布(bù)了完全基于互联(lián)网架构的企业互联网开发平(píng)台。2017年以来，其云平台、财务(wù)云、人(rén)力云等(děng)云产(chǎn)品得到逐(zhú)步发展(zhǎn)，各(gè)领域云上线(xiàn)运(yùn)营、逐步(bù)融合。

　　从2017年开(kāi)始，用友BIP经历了第一个阶段的”用友(yǒu)云”面世(shì)、云平台及领域服务快速发展，第二个阶(jiē)段(duàn)的统一底座和服务融合。2022年(nián)8月，经过6年的规模研发和持(chí)续迭代，用友的BIP 3正式发(fā)布，用友云进入新的发展阶段(duàn)。

　　从(cóng)公(gōng)司业(yè)务占比来看，用(yòng)友网络云服务转型取得了较大(dà)成功。

　　2022年，其云服务业务实(shí)现收入(rù)63.53亿元(yuán)，同比增长19.4％，占总(zǒng)营收(shōu)的比重为68.6％，较2021年提升9个(gè)百分点(diǎn)，已成为公司主要收(shōu)入来源并继续扩大收入(rù)占比。

　　但从(cóng)高端市场份额来看，用友却(què)还(hái)是(shì)没有(yǒu)多(duō)大(dà)突破。《2021年中国工业软(ruǎn)件发展白皮书》显(xiǎn)示，国产(chǎn)ERP软件整体市占率超过70％，其中用友市占率(lǜ)达到40％。但(dàn)在(zài)高端ERP市场(chǎng)，国产ERP软件(jiàn)占有率仅有(yǒu)25％，国外(wài)巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在(zài)市场曝出华(huá)为将(jiāng)在4月(yuè)启用自(zì)己研发的(de)MetaERP软件之后，用友网络(luò)股价直(zhí)接跌停。尽管华(huá)为目前仅为自用，并(bìng)不一定会面向外部市场(chǎng)提供高端ERP软件，但股价的跌停，反应(yīng)出市场对用友在高(gāo)端ERP软件市场竞争力(lì)信心的严重不(bù)足(zú)，也(yě)反应了(le)其在高(gāo)端市场的进展不(bù)佳。

　　具体到财务和股(gǔ)价(jià)上，在用友网络3.0转(zhuǎn)型第一阶(jiē)段，即(jí)2016年-2019年，在其营收逐渐增长的同(tóng)时，净利润也在同时逐(zhú)年增长，且增幅(fú)远高于营(yíng)收(shōu)增幅。对应到股价上，在(zài)此(cǐ)期间，用友网络股价(jià)大涨约8倍。

　　但(dàn)在用友网络(luò)3.0转(zhuǎn)型的(de)第二(èr)阶段，即2020年至今(jīn)，其营收仅仅小幅增(zēng)长，几乎(hū)可以说是踏步不前，净利(lì)润却大幅下跌，股价也因此大跌，公(gōng)司市值严重缩(suō)水。

　　用友网络董事长王文京在2022年曾(céng)表示，3.0阶段，用友的市(shì)值(zhí)还是有很(hěn)大的提(tí)升空间。但从目前(qián)的(de)情况来看，用友3别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你.0的第二阶段，道阻且长。

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