▌引入大(dà)基(jī)金(jīn)二(èr)期等(děng)多(duō)个知名(míng)资方

　　公开资料显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业务为射频前端芯片(piàn)及模组(zǔ)的(de)研发、设计和销售，下游(yóu)应用领域主(zhǔ)要包括智能(néng)手机以及物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能(néng)手机品(pǐn)牌，闻泰(tài)科技等移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及(jí)移远通信等无(wú)线通(tōng)信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司(sī)当(dāng)前(qián)仍处于(yú)亏(kuī)损状态，净亏损额分别(bié)为(wèi)9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于公司亏(kuī)损持(chí)续的原因，慧智微在招股文件(jiàn)中称(chēng)，是由于(yú)持续进行高额研发(fā)投入(rù)；下游客(kè)户集(jí)中且具有(yǒu)产品验证周期(qī)，尚(shàng)未形成(chéng)规模效(xiào)应；市场竞争激烈(liè)，叠加下游去库存周(zhōu)期影响(xiǎng)，公司产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发(81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程fā)投入方(fāng)面(miàn)，近三年的总额分别(bié)为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司的(de)综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜微50％左右的毛利(lì)率水平，也不(bù)及和慧(huì)智微(wēi)产品结构更(gèng)接近的唯捷创芯，后者毛(máo)利率(lǜ)为30％上下(xià)。

　　在自(zì)身造(zào)血能力不(bù)足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模(mó)的(de)情况(kuàng)下，慧智微开启了(le)对(duì)外融资之路。公开信息(xī)显示，公司于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多(duō)知名资方，包括(kuò)大基金(jīn)二期、元(yuán)禾璞华、红(hóng)杉中国(guó)、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧(huì)智(zhì)微进入了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金二期(qī)、广发信德(dé)以及金(jīn)沙江创投为持股达(dá)5％以上的外(wài)部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数(shù)据显示，从当前的股(gǔ)价情况(kuàng)看，大基金二期在(zài)投资(zī)慧智(zhì)微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回(huí)报，而(ér)较大基金(jīn)二期晚3个(gè)月进(jìn)入(rù)、并在后一轮持续加(jiā)注的红杉中国(guó)，平均(jūn)持股成本增(zēng)至13.78元/股，当(dāng)前(qián)实现账面回(huí)报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯(xīn)片领域(yù)面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接近67％的(de)收入来自(zì)于手机(jī)领域。当前，智能(néng)手机出货量的大幅(fú)下降，已经对(duì)慧智微的业绩造(zào)成(chéng)了(le)冲击，而市场对(duì)智(zhì)能手机未来增速持续放缓的预期，也(yě)让资本(běn)市场对包括慧(huì)智微在(zài)内的(de)射频芯片厂(chǎng)商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而接下(xià)来(lái)，由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频前端(duān)的市场年复合增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧(huì)智微(wēi)有(yǒu)着相似产品(pǐn)结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突(tū)击入股的射频龙头唯捷(jié)创芯，在去年(nián)4月科(kē)创板(bǎn)上(shàng)市时，也遭遇了破(pò)发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽(jǐn)管在去(qù)年10月跌至30元每股的价格后止跌(diē)回升，但(dàn)截(jié)至今日(rì)收(shōu)盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍(réng)低于(yú)66.6元/股(gǔ)的发(fā)行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多(duō)家射(shè)频芯(xīn)片领域的巨(jù)头厂商都在谋求转型，拓展射频以(yǐ)外的业务(wù)领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射(shè)频(pín)芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游(yóu)触角延伸(shēn)至(zhì)汽(qì)车、物联网、电(diàn)源等(děng)领域。

　　国内方面，射频领域正呈现(xiàn)出一(yī)片红海的竞争格局(jú)，由于入局者众，且(qiě)产品仍集(jí)中在中低端(duān)市场，各(gè)射频芯片厂(chǎng)商只能再卷价格，进一步压低了自身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创始人钟林此前曾表(biǎo)示，国(guó)产射频前端(duān)芯片(piàn)杀(shā)价已经(jīng)无(wú)底线，而预(yù)计(jì)未(wèi)来每个射频(pín)细分(fēn)赛道还会有更(gèng)多竞(jìng)争者进入，往后三年射频芯片厂商将面临(lín)更(gèng)大(dà)的生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一(yī)级市(shì)场对射频芯片(piàn)厂商(shāng)的关(guān)注亦有(yǒu)所下降，截至目前(qián)，今年共有(yǒu)9家射频(pín)芯片厂(chǎng)商宣布完成融(róng)资，而在2021年(nián)上半年，这个数据(jù)是近50家(jiā)，且投资(zī)机构涵盖了投资机构涵盖了中金(jīn)资本、红杉资本中国(guó)、小米长(zhǎng)江产业(yè)基金(jīn)、深(shēn)创(chuàng)投等知名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示，本次IPO募得资金(jīn)将(jiāng)用于芯片(piàn)测设中心(xīn)建设、总部(bù)基地及(jí)上海和(hé)广(guǎng)州研发(fā)中(zhōng)心建设(shè)以及(jí)补充流动资(zī)金。具体战略规划(huà)方面(miàn)，其表(biǎo)示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部客户(hù)的市场份额；技术(shù)上跟进射(shè)频(pín)前(qián)端技术迭代，优化(huà)可(kě)重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的(de)应用；产品上(shàng)加大对上(shàng)游滤波器、多工器的(de)产(chǎn)业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产(chǎn)品系列。

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