射(shè)频芯片领域面临变局(jú)，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海(hǎi)外巨头已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智微(wēi)正式(shì)在科创板上市(shì)。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智(zhì)微报19.05元(yuán)/股，较发行价(jià)跌(diē)去8.94％，目前(qián)总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到(dào)资(zī)本热捧。据公司上市文件，慧智(zhì)微于2018年末开始进入融资(zī)快车道，先后引(yǐn)入(rù)了华兴资本、元禾璞华、大(dà)基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以及金沙江创投(tóu)等一(yī)系列(liè)外部机构股东。截至(zhì)上市前，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙江(jiāng)创投为持(chí)股达5％以上(shàng)的(de)外(wài)部机(jī)构股(gǔ)东，持(chí)股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微(wēi)产品结构相似的唯捷创芯，上市首日(rì)也走出了破发的行情，该1兆等于多少mb流量，1G等于多少MB公(gōng)司(sī)股价于去年下半年(nián)触底回升，但截至今日收盘股价仍(réng)略低于发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射频领(lǐng)域正(zhèng)面临变局。目前，正射频需求(qiú)走向疲软。Yole数(shù)据(jù)显示，由于智能手机增(zēng)速(sù)放(fàng)缓(huǎn)以及5G普(pǔ)及(jí)潜力有(yǒu)限(xiàn)等(děng)因素影响，预计到2028年(nián)射频前(qián)端市场年复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨头，近年来也在响应市(shì)场变(biàn)化谋(móu)求射频(pín)芯片业(yè)务(wù)以外的转型。

　　《科(kē)创板日报(bào)》记者注意到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期(qī)等多个知名资方

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，慧智微成立于(yú)2011年，主(zhǔ)营业务为射频前端芯片及模组(zǔ)的研发、设(shè)计和(hé)销售，下(xià)游应用领域主要包(bāo)括智能手机(jī)以及(jí)物联网，客(kè)户(hù)包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及(jí)移远通信(xìn)等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别(bié)实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态(tài)，净亏(kuī)损额(é)分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏(kuī)损持续(xù)的原(yuán)因，慧智微在(zài)招股文件(jiàn)中称，是由于(yú)持续进行高(gāo)额研(yán)发投入(rù)；下游(yóu)客户集中且具有产(chǎn)品(pǐn)验证周(zhōu)期，尚未形成规(guī)模效应；市场竞争激烈(liè)，叠加下游去库存(cún)周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三年的总(zǒng)额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿(yì)元，占(zhàn)营(yíng)收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的(de)综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同(tóng)行业头(tóu)部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智(zhì)微产(chǎn)品结构更接近的(de)唯(wéi)捷(jié)创芯，后者毛(máo)利(lì)率(lǜ)为30％上(shàng)下(xià)。

　　在(zài)自身(shēn)造血(xuè)能(néng)力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧智(zhì)微开启了对外(wài)融资之路。公(gōng)开信息显示，公(gōng)司于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入(rù)融资快车(chē)道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成(chéng)了三轮融资，众多知名资(zī)方，包括大基金二期(qī)、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一(yī)阶段(duàn)对慧智微进入了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上(shàng)的外部机构股(gǔ)东(dōng)，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显示(shì)，从当前的股价情况(kuàng)看，大基金二(èr)期在投资(zī)慧智微的近(jìn)两年时间里，实(shí)现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个(gè)月(yuè)进(jìn)入、并在(zài)后一轮(lún)持(chí)续加注的红杉中国，平均持股成本(běn)增至13.78元1兆等于多少mb流量，1G等于多少MB/股，当前(qián)实(shí)现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司目(mù)前有(yǒu)超过接近67％的(de)收入来自(zì)于手机领(lǐng)域。当前，智能手机(jī)出货(huò)量的大幅(fú)下降，已经对慧智(zhì)微的业绩造(zào)成了冲击，而市场对智能手机未来(lái)增速持续放缓的预(yù)期，也让资本市场对(duì)包括慧智微在内的射频芯(xīn)片厂(chǎng)商做(zuò)出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年(nián)射频前端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机市场的(de)下滑，射频前(qián)端市场规模(mó)与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手机的温和增长以及(jí)5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到(dào)2028年射频前(qián)端的(de)市场(chǎng)年(nián)复(fù)合增(zēng)长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微(wēi)有着(zhe)相似(shì)产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪(háo)华(huá)股东突击入股(gǔ)的射频(pín)龙头(tóu)唯(wéi)捷创芯，在去年(nián)4月科创板上市(shì)时，也遭遇了破(pò)发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去(qù)年10月跌至30元每(měi)股的价格(gé)后止跌回升(shēng)，但(dàn)截至今(jīn)日收盘，唯捷(jié)创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年(nián)，全(quán)球(qiú)多家射频芯(xīn)片领域的巨头(tóu)厂商都(dōu)在谋(móu)求转型，拓展(zhǎn)射频(pín)以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例(lì)，除了(le)原有(yǒu)的射(shè)频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产品，下游(yóu)触(chù)角延伸至汽车、物联网、电源等(děng)领域(yù)。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈现出一片红海(hǎi)的竞争格(gé)局，由于入局者众，且产品仍集中在中低端(duān)市(shì)场(chǎng)，各(gè)射频芯(xīn)片厂商只能(néng)再卷价格，进(jìn)一步压(yā)低(dī)了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始(shǐ)人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀(shā)价已经(jīng)无底线，而预计未来每个射频细分(fēn)赛道还会有更多竞(jìng)争(zhēng)者进入(rù)，往后(hòu)三年射频(pín)芯片厂(chǎng)商将面临更(gèng)大的生存和竞争(zhēng)压(yā)力。

　　目前，一(yī)级市(shì)场(chǎng)对射频芯(xīn)片厂商(shāng)的关注亦有所下降，截至目前(qián)，今年共有9家射频芯(xīn)片厂商(shāng)宣(xuān)布完成(chéng)融资，而在2021年上半年，这个数据(jù)是近50家，且投资(zī)机构涵盖了投资机构(gòu)涵盖了(le)中金资(zī)本、红(hóng)杉资本(běn)中(zhōng)国、小米长江(jiāng)产业(yè)基金、深(shēn)创投等知名机(jī)构(gòu)。

　　当前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招(zhāo)股书中表(biǎo)示(shì)，本次IPO募(mù)得资金将用于芯(xīn)片测(cè)设(shè)中(zhōng)心建设(shè)、总(zǒng)部(bù)基地(dì)及(jí)上海和广州研发中心(xīn)建(jiàn)设以及补充流动资金。具(jù)体战略规划方面，其表示将巩固(gù)在5G射频前端领(lǐng)域取得的市场地(dì)位，增加头部(bù)客户的市场份额；技术上跟进射频(pín)前端技术(shù)迭代，优化(huà)可重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上加(jiā)大(dà)对上游滤波器、多工(gōng)器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高门槛的产(chǎn)品系列。

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