金融界4月(yuè)27日消息  顶着“港股白酒(jiǔ)第一股”光环的珍酒(jiǔ)李渡正式登(dēng)陆港交(jiāo)所，尴(gān)尬的是开(kāi)盘(pán)直(zhí)接暴跌16.82%，全(quán)天(tiān)颓势尽显，最终(zhōng)收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第一天市值就缩水(shuǐ)超(chāo)过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿港(gǎng)元

　　自(zì)2016年(nián)金徽酒(jiǔ)挂牌上交所后，至今没有(yǒu)酒(jiǔ)企(qǐ)成功(gōng)上市，珍(zhēn)酒李渡是(shì)近7年(nián)时间第一(yī)只实现(xiàn)资本上市的白酒股，目前西(xī)凤酒、郎(láng)酒(jiǔ)、国台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在港交所IPO，发售价为(wèi)每股10.82港元(yuán)，筹(chóu)资资金约50亿港元，公开发(fā)售获超购1.94倍(bèi)，一(yī)手中签(qiān)率100%。值得注意的是(shì)，不知(zhī)道是(shì)出于何(hé)种考(kǎo)虑，此(cǐ)次珍酒李渡并(bìng)没有引入基(jī)石投资(zī)者。

适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台　　此次IPO之(zhī)前，珍(zhēn)酒李渡共计(jì)引入两轮投资者，分别是有着(zhe)“华(huá)尔(ěr)街之狼”之称(chēng)的(de)私募股权巨头KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别投资3亿美元(yuán)、5亿(yì)美元，两次(cì)成(chéng)本分(fēn)别为1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港元和(hé)13.97港元。相较于珍酒(jiǔ)李渡(dù)今日收(shōu)盘价8.88港元，这意味着私(sī)募(mù)巨(jù)头(tóu)KKR目(mù)前浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿(yì)元广告(gào)费

　　公开(kāi)资料(liào)显(xiǎn)示，珍酒李渡(dù)是一家致力(lì)提(tí)供(gōng)以酱(jiàng)香型为主的(de)次高端白酒产品的中国(guó)白酒公(gōng)司。珍酒李渡集团旗下包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及(jí)开(kāi)口笑(xiào)四大(dà)白酒品牌(pái)，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白(bái)酒品类。

　　招股书显示，按2021年收(shōu)入计算，珍(zhēn)酒李渡是中国(guó)第四大(dà)民营白酒公司，以及中(zhōng)国(guó)白(bái)酒行业(yè)中提供三种(zhǒng)香型白酒的第三大公司。2020年到(dào)2022年(nián)，珍酒李渡(dù)归母净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来(lái)看，珍(zhēn)酒李渡(dù)的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白(bái)酒(jiǔ)公(gōng)司(sī)相(xiāng)比也处于(yú)下风，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而腰部(bù)的今世缘、口子窖等企业毛(máo)利率也超过(guò)了(le)70%。

　　导致毛利率的(de)直(zhí)接原因之一(yī)就是珍酒李渡的“豪横”的广告支(zhī)出。财报显示(shì)，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时间，广告(gào)费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时(shí)，珍酒李渡的存货正(zhèng)在逐步增(zēng)加(jiā)。报(bào)告期内，公(gōng)司(sī)存货分别(bié)为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐年增(zēng)长趋势，存货周(zhōu)转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称(chēng)大部分存货(huò)为基(jī)酒(jiǔ)，但仍然有不少(shǎo)针对其产销失衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金(jīn)六福 身价230亿元

　　低于行(xíng)业的毛利率和“豪横”的广告支出，这与珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)创始人吴向东(dōng)的操盘手(shǒu)法密切相关。

　　声(shēng)名在外(wài)的“白酒教父(fù)”——吴向东是一名白酒行(xíng)业的老兵(bīng)。1969年(nián)，吴向(xiàng)东出生(shēng)在湖南(nán)醴(lǐ)陵的一个普通(tōng)农村家(jiā)庭，1992年(nián)，在(zài)湖南省外贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新(xīn)华(huá)联集团工作。此后四(sì)年，他升至新华联集团董(dǒng)事、董事局副主席。也是在此，吴向东(dōng)正式开启了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅(fù)军的(de)帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川酒王的(de)代理(lǐ)权，仅(jǐn)一年就将川酒王销量(liàng)做到湖南(nán)第一。川酒王热销(xiāo)之后，大量仿冒产品涌现(xiàn)。同时，白(bái)酒市场竞争白热化，下游经销(xiāo)商的日(rì)子越来越难，吴(wú)向东想(xiǎng)自创白(bái)酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与五粮液(yè)签订了OEM代工协议(yì)，这是他在白酒(jiǔ)业首创(chuàng)了一种新模式OEM，即贴牌代(dài)工模(mó)式，随后，金六(liù)福在这(zhè)一(yī)年诞生了。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世界杯(bēi)，媒(méi)体将时(shí)任男足主教练(liàn)的米卢誉为(wèi)神奇教练和好(hǎo)运福星。深谙营销(xiāo)的吴向东找来米卢担任金六(liù)福形象(xiàng)代(dài)言(yán)人。米(mǐ)卢穿(chuān)着(zhe)唐装，面带微笑地(dì)说“中国人(rén)的福(fú)酒，金六福。”很长一段(duàn)时间(jiān)，金(jīn)六(liù)福的广告投放量(liàng)都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸(zhà)下，金(jīn)六福迅速成为(wèi)国民白酒，高峰期(qī)一(yī)天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在(zài)吴向东的操(cāo)盘下，贵州酱酒品(pǐn)牌珍酒、江西(xī)李渡，以及湖南知名白(bái)酒(jiǔ)品牌湘窖和开(kāi)口(kǒu)笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目(mù)前(qián)，吴向东实际控制的金(jīn)东集团旗下共有华致酒行、华泽(zé)酒(jiǔ)业集团（下辖金六福(fú)、珍酒等12个酒企）、金东投资三(sān)个产业(yè)板块。涉足金融(róng)、文化(huà)旅(lǚ)游、新能源、互联网、酒业(yè)等多(duō)个产业。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东也一举成为湖(hú)南省株洲市首富。2023年3月(yuè)，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴(wú)向东(dōng)以230亿元人民币财富位列榜单(dān)第(dì)955位。

　　白酒还是会更(gèng)好生(shēng)意吗？

　　在(zài)前不久的第108届(jiè)全国糖酒商品交(jiāo)易会上，阵阵(zhèn)寒意从会上传来(lái)。

　　4月9日，在(zài)糖酒(jiǔ)会的(de)相关论坛上，在(zài)酒水行业颇(pǒ)为知名的(de)盛初咨询董事长(zhǎng)王朝成放出“重磅(bàng)观点”：酒业整体将长期进入(rù)销量负增长、收入(rù)低增(zēng)长或0增(zēng)长(zhǎng)、利润(rùn)低(dī)增长(zhǎng)的内卷(juǎn)时(shí)代，并且很(hěn)可能刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是(shì)行业(yè)的分水岭，从(cóng)场景-量价(jià)-集中度看(kàn)趋(qū)势，真正的高端消费(fèi)在疫(yì)情(qíng)场景中并没有太受影响，次高端库存仍(réng)未(wèi)消(xiāo)化，区域酒借助消费恢复较快。高(gāo)端(duān)的(de)恢复没有看到更强的动力，仍然(rán)在低位徘(pái)徊，一(yī)二季度上(shàng)市(shì)公司业绩(jì)会出(chū)现增(zēng)速放缓和(hé)进(jìn)一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势，现在存在三个矛(máo)盾：一(yī)是产区和供需的(de)矛盾，大产区都(dōu)在扩(kuò)产能，但销量在(zài)下降(jiàng)；二是名酒企业(yè)都在向下扩展产品线(xiàn)，和地方(fāng)酒厂会产生矛盾；三是(shì)名酒企业渠道重心下移，和地方(fāng)酒企的渠道有矛(máo)盾(dùn)。

　　其具(jù)体表(biǎo)现是：2022年白酒行业(yè)销量(liàng)为671万吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行业600万吨(dū适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台an>n)消失的主(zhǔ)要是100块钱以下(xià)的(de)价位带(dài)，其原(yuán)因在于(yú)城市化，大部分劳动人口从农(nóng)村转移到城(chéng)市后，消费习惯变(biàn)了，导致未来(lái)升级空间基数(shù)变小；超高(gāo)端从5万(wàn)吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元(yuán)）的量至少(shǎo)涨了两倍。

　　他(tā)给出了一组各价格带(dài)白酒(jiǔ)节前和节后(hòu)的(de)终端进货(huò)量(liàng)数据(jù)。其(qí)中：2000元以(yǐ)上(shàng)相关产(chǎn)品下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下(xià)降15%，节(jié)后(hòu)下降7%；500~800元高线次高端相关产品节前下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高(gāo)端价格节前下(xià)降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下(xià)中低端节前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍酒李渡未来走向何方让(ràng)我们(men)拭目以待。

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