尽管(guǎn)周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累计最(zuì)大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率演(yǎn)化为(wèi)TMT大年(nián) 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率创新高 逢低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略(lüè)张(zhāng)夏在4月23日研报中测(cè)算(suàn)，本轮(lún)TMT高(gāo)点出(chū)现在(zài)4月8日，高(gāo)点调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年(nián)4月7日(rì)，计(jì)算机、通(tōng)信、传媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于(yú)万得全A的(de)表现。由于今(jīn)年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有明显超额收益，那么今(jīn)年演化为TMT大年的概率(lǜ)已经非常大。

　　进一步(bù)来(lái)看，若参考历史的调整时间和幅度，可(kě)能这一轮调整并没有结束。以TMT大(dà)年(nián)的(de)规律和应对(duì)策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季躁动(dòng)”“获利回(huí)吐”“盛(shèng)夏攻势(shì)”“获(huò)利了结”四(sì)波行情，春季躁动后往往会有(yǒu)一波(bō)明显的调(diào)整(zhěng)，时(shí)间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的(de)时间(jiān)来(lái)看，每年四月份到九、十月份期间会有一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月初(chū)，2020年调(diào)整比较早(zǎo)，见底也比较早(zǎo)是(shì)4月(yuè)初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习效(xiào)应的推动下，盛夏(xià)攻势开(kāi)始的时(shí)间(jiān)越(yuè)来越早。对此，有业(yè)内人士预计(jì)，基本在一季报披露结束后，假设按此速度(dù)再调整一段时间，估计在5月基本见底后(hòu)将迎(yíng)来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这种调整(zhěng)，逢(féng)低加仓(cāng)是最佳(jiā)策(cè)略(lüè)，因(yīn)为往往后续盛(shèng)夏攻势大概(gài)率创新(xīn)高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或由(yóu)计算机转(zhuǎn)电(diàn)子(zi)（从应用(yòng)到硬件） 关注短(duǎn)期维度(dù)业绩可(kě)能超预期的(de)AI赋能消费电(diàn)子板块受益(yì)标的(de)。

　　今(jīn)年业绩密集(jí)披露期结束后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可控等大产业趋(qū)势以及政府支持力度进一(yī)步(bù)加大(dà)、资本开支(zhī)增加、订单(dān)增加和(hé)产(chǎn)品销量业绩的改善逐渐被(bèi)市场(chǎng)所确定，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往(wǎng)这一波(bō)盛夏(xià)攻势还会创新高。考虑今(jīn)年年初春季躁动(dòng)是计算机占优，招商证券张夏认(rèn)为按照历史经验(yàn)，要么计算机转电子（从应用(yòng)到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算(suàn)机强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认为，伴随二季度(dù)业绩窗(chuāng)口(kǒu)期的到来，市场表现(xiàn)将更(gèng)贴合业绩的相对优势，维持(chí)TMT是全年主(zhǔ)线的判(pàn)断，并建议关注短期(qī)维度业绩可能超预期的部分消费板块(kuài)，电子行(xíng)业(yè)有(yǒu)望体现出(chū)相对优势。

　　从(cóng)细分环节进一步来看，广发策略(lüè)4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布(bù)位(wèi)于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大(dà)模型进(jìn)行训练/推理(lǐ)的算力载(zài)体和(hé)基础。数据量和算力的提升明显拉升了(le)AI服务器中存储(chǔ)芯片(piàn)、光模块/光芯(xīn)片、PCB基(jī)一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两板等电子产(chǎn)品的量与价，给(gěi)相(xiāng)关电子厂商带来(lái)了机会。国海证券同样(yàng)在研报中(zhōng)指出，维持TMT为(wèi)全年市场主线(xiàn)的判(pàn)断，相关(guān)领(lǐng)域(yù)如AI芯片、服务器以及光模(mó)块等(děng)细分赛道(dào)将陆续(xù)迎(yíng)来基本面的(de)确(què)认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日研报(bào)同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快(kuài)速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来(lái)越广，对(duì)于算力(lì)的需求将呈现(xiàn)指数(shù)级增长，且AI芯片国产替(tì)代速度加快(kuài)。建(jiàn)议重点关(guān)注景嘉(jiā)微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科(kē)技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证(zhèng)券4月16日研报表(biǎo)示(shì)，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重(zhòng)要环(huán)节，相关公司(sī)将深度受益AI带来的(de)增量需求(qiú)。建议关注国产光模块龙头公(gōng)司：中际旭(xù)创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光器件核心供应商天孚通信；国产光(guāng)芯片领(lǐng)军企业(yè)源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服(fú)务器(qì)PCB价值量是(shì)普通服(fú)务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的需求(qiú)日益增加，市(shì)场(chǎng)扩容在即(jí)，建议关注(zhù)沪电(diàn)股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方面，对(duì)于相关电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产(chǎn)业链的发(fā)展。在终端(duān)应用侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望为XR、智(zhì)能(néng)音箱、安防(fáng)等(děng)终端(duān)设(shè)备打开新成长空间。此外(wài)，东(dōng)海(hǎi)证(zhèng)券3月31日研报同样认为，AI赋能消费(fèi)电子趋势明确，估值重塑逻辑逐(zhú)步(bù)验(yàn)证，关注消费(fèi)电子景气(qì)拐点。

　　对此，国信(xìn)证券(quàn)4月17日研(yán)报建议，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备及(jí)服(fú)务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威(wēi)视、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠科技、歌(gē)尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益(yì)于全球算(suàn)力需求爆发式增(zēng)长的AI服(fú)务器产业链，包括工(gōng)业富联、沪电股(gǔ)份、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰(tài)科(kē)技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌(gē)尔股份、三利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气(qì)度筑底、消(xiāo)费复(fù)苏预(yù)期强(qiáng)化的智能(néng)手机产(chǎn)业链，包括光弘科技、闻泰科(kē)技、传(chuán)音控(kòng)股、顺络电子、东山精(jīng)密(mì)等。

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