财(cái)联(lián)社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不(bù)仅仅是(shì)中国平安在4月27日(rì)迎来时隔8年(nián)的(de)涨停(tíng)，就在(zài)5月(yuè)8日，中信银(yín)行、中(zhōng)国(guó)银行也迎(yíng)来(lái)涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别是13年前、7年(nián)前(qián)，邮储银(yín)行更是盘(pán)中刷(shuā)新历史最(zuì)高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归因(yīn)为两(liǎng)份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资价值促进央(yāng)企估(gū)值回归”业务交流会暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介(jiè)会即将举办(bàn)；另外一(yī)份则(zé)是沪市金(jīn)融(róng)业主题(tí)座(zuò)谈(tán)会(huì)，其中(zhōng)“在服务中国式现代化中促进金(jīn)融业估值提升和高质量发(fā)展(zhǎn)”成为(wèi)重要(yào)议题。

　　中特估成为了(le)市场较长(zhǎng)一段时(shí)期的热门词，尽(jǐn)管披上了主题(tí)、政(zhèng)策等色彩(cǎi)，底层逻辑(jí)是(shì)过去的A股市场对部分传统(tǒng)行(xíng)业国央企的严重低配(pèi)和低估。说到A股的(de)低估值、高(gāo)分红，银行为首的大金(jīn)融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的(de)央(yāng)企股东(dōng)回报ETF发行预热(rè)，会议(yì)作(zuò)用显然被放大(dà)。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议通(tōng)知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上(shàng)”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预(yù)期之下，中特估银行概(gài)念(niàn)获(huò)得(dé)资(zī)金的青睐。有了多重消息的(de)加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以(yǐ)往经(jīng)验(yàn)，大金(jīn)融板块(kuài)走强往往预(yù)示着行情的结(jié)束，这一次历史是否(fǒu)会重演呢？多位(wèi)受访(fǎng)人(rén)士指出，这(zhè)种单(dān)一衡量逻(luó)辑(jí)可能不(bù)再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比(bǐ)较(jiào)高(gāo)的板块行进，从去(qù)年底开始(shǐ)监管开(kāi)始提出中特估后有(yǒu)比较(jiào)不错的表现，中特估有望持续为投资(zī)者带来除稳定(dìng)股息收益(yì)外的收(shōu)益。

　　银行为首(shǒu)的大(dà)金(jīn)融爆(bào)发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中(zhōng)国(guó)银行(xíng)、中信(xìn)银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行(xíng)、工商银行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅(fú)超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以(yǐ)为的大牛市(shì)is back，其实大牛(niú)市is bank。”从(cóng)指数维(wéi)度来看，银行板块大涨早已启动(dòng)，银行指数（中信(xìn)）近(jìn)5个交(jiāo)易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中(zhōng)，中国银河领涨，盘(pán)中(zhōng)一(yī)度涨停(tíng)，近5个工(gōng)作日涨幅(fú)达(dá)到(dào)35.82％。

　　从银行(xíng)板(bǎn)块ETF涨势(shì)来看，场内10只(zhǐ)中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华(huá)夏(xià)中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅超(chāo)过4％，从(cóng)资金流动来看(kàn)，以规(guī)模最(zuì)大的华(huá)宝中证银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元(yuán)，刷(shuā)新(xīn)近两年来的(de)最高(gāo)。

　　对于银行股的(de)大涨，市(shì)场(chǎng)早有预期。睿(ruì)郡资产合(hé)伙人董承非在(zài)5月7日表示，在经济复苏(sū)不强劲情况下，原来看(kàn)不起的那些低增速的企业，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因此被忽略高分红(hóng)、深(shēn)度价值(zhí)的企(qǐ)业反而(ér)受到追捧。

　　博(bó)时基(jī)金权益投(tóu)资一(yī)部基金经(jīng)理吴鹏也表示，银(yín)行股这波(bō)快速上涨，是其(qí)在估值极度低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极度低配(pèi)、基本面(miàn)预期极度悲观等背(bèi)景下，配合当(dāng)前经济弱复苏整体回(huí)报率(lǜ)预期下行、中特估政策(cè)背景下的(de)估值(zhí)修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐(qí)升，背(bèi)后仍是中特(tè)估(gū)逻(luó)辑

　　经(jīng)过漫长(zhǎng)的季节，银行股等来了久违的上(shàng)涨，截至5月8日(rì)，自今年(nián)4月以来全市(shì)场42家上市银行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银(yín)行涨(zhǎng)幅(fú)超过32％，民生、邮储(chǔ)、农(nóng)行、交(jiāo)行、西安等5家(jiā)银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价创一年新高，全天成(chéng)交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿元，也(yě)刷新近两年来的(de)最高。中国银行龙(lóng)虎榜数据显示，近三日沪股通累(lèi)计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大(dà)涨，正如(rú)吴鹏所言，估值(zhí)极(jí)度低水平、股(gǔ)息率具备(bèi)一定吸引力、持郑业成是否已婚 郑业成是几线演员仓(cāng)极度(dù)低(dī)配、基本(běn)面预期(qī)极度悲观(guān)都是银行(xíng)股(gǔ)上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银行的平均(jūn)市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行(xíng)和(hé)招商(shāng)银(yín)行，其余银(yín)行均处于“破净”状态(tài)。在(zài)这一轮估(gū)值修(xiū)复中，有市(shì)场人士指出，中字头银(yín)行目标价估值最(zuì)保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块(kuài)交易热(rè)度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看(kàn)到，资(zī)金对(duì)资产质(zhì)量、让(ràng)利实(shí)体(tǐ)经济容忍(rěn)度提升。

　　稳(wěn)定的高分红和高股息是(shì)银行股(gǔ)相(xiāng)对于其他主题板块更强的优势(shì)，据财(cái)通证券研报，国(guó)有大行(xíng)近五年分(fēn)红率基本(běn)稳(wěn)定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值投资和(hé)长期投资需要(yào)。近(jìn)年来国有大行股息率也呈逐年(nián)提升趋势平均股息率从(cóng)2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比(bǐ)极低也为调仓提(tí)供了空(kōng)间，公募“冷(lěng)”银行(xíng)久矣，2023年一季度(dù)银(yín)行股占偏(piān)股(gǔ)型(xíng)基金仓(cāng)位为1.96％，为(wèi)2016年三季(jì)度以来新低，显著低于2010年以来郑业成是否已婚 郑业成是几线演员均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联(lián)社表示(shì)，高股息策(cè)略以其确定(dìng)的股息收(shōu)入(rù)和较(jiào)高的安(ān)全(quán)边际可(kě)以为(wèi)投资者提供不错的收益。而(ér)基本(běn)面稳健、分红率高而(ér)稳定、估值处于历史低位的银(yín)行(xíng)板块是高(gāo)股息策略的理想增配(pèi)板块(kuài)。与此同时，银行(xíng)板块在一(yī)季度(dù)是(shì)业绩低点。随(suí)着大行重定价的压(yā)力(lì)过去以及二三季度(dù)农(nóng)商行(xíng)小微投放旺季的到来(lái)，资产端收益率将会逐步企稳，后(hòu)续业(yè)绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资(zī)部基金(jīn)经(jīng)理余展昌也指出，与海外(wài)银行对比，在中郑业成是否已婚 郑业成是几线演员特估背(bèi)景(jǐng)下的国内银行仍然具有(yǒu)较(jiào)好的投资(zī)机会(huì)。以国有大行为例(lì)，从PB角(jiǎo)度而言，邮(yóu)储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大(dà)行(xíng)在0.5-0.6倍之(zhī)间，而(ér)海(hǎi)外绝大(dà)部分(fēn)的银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑(lǜ)到海外银行(xíng)还有(yǒu)大(dà)量的(de)商(shāng)誉，国内银行的估(gū)值(zhí)水平是偏低的，本身就(jiù)有比较(jiào)大的(de)修复空间。此外，他还指出，国企(qǐ)改革有(yǒu)望使得这些问题得到改(gǎi)善，从(cóng)而提高银行(xíng)的利(lì)润增(zēng)速(sù)，持续修复(fù)估值。

　　银行(xíng)是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等(děng)大金融板(bǎn)块的走强，有市场观点开始担忧(yōu)市场行(xíng)情告(gào)一段落(luò)。对(duì)此，市(shì)场人(rén)士认为，站在中特(tè)估背景下去(qù)看金(jīn)融(róng)股的(de)爆(bào)发(fā)，并不(bù)能简单做(zuò)出市场行情结束(shù)的结论。

　　吴(wú)鹏(péng)分析称，大(dà)金(jīn)融板块过(guò)去被当(dāng)成(chéng)行(xíng)情结束的(de)指标，其背后通常(cháng)潜意识(shí)映射包括(kuò)不限于(yú)大金融爆发往(wǎng)往代表(biǎo)市场没有别(bié)的方向、市场进入避(bì)险状(zhuàng)态、大(dà)金(jīn)融“吸血”严重等(děng)。但从(cóng)当前的(de)金融股走(zǒu)强(qiáng)来看(kàn)，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银(yín)行板块近期大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作(zuò)为大市(shì)值的板块，这一成交量(liàng)与甚至部分(fēn)中小(xiǎo)市值板(bǎn)块成交(jiāo)量(liàng)相差(chà)甚远。

　　其(qí)次，大金融板块(kuài)本次表现也不是单一的，放眼全市(shì)场(chǎng)，部分港(gǎng)口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单(dān)一地以过去(qù)大金融上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极(jí)端的(de)交易结构容(róng)易被表征为市场(chǎng)波动的前奏，但市(shì)场变量(liàng)影响较多、今(jīn)年行情结构差(chà)异巨(jù)大，建议不要单一映射分析。

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