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　　美联储布拉德：利率可(kě)能需要(yào)进一步提高(gāo)

　　周(zhōu)五，圣路易(yì)斯联储行(xíng)长布拉(lā)德(dé)表示，决策者可能(néng)不(bù)得不进一(yī)步提高利率(lǜ)以给通胀降(jiàng)温，但他补充称，自己将观望一定时(shí)间(jiān)，看看经济数据表现再决(jué)定6月(yuè)应(yīng)该采取何(hé)种行动。

　　“我(wǒ)们(men)过(guò)去15个月采(cǎi)取的(de)激进政策遏(è)制了通胀的上升，但目前还不清楚(chǔ)通(tōng)胀是否处于通往2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要看到(dào)“通胀实(shí)质性下降(jiàng)”才能确信(xìn)没有必要加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美联储仍然可以实现软着陆，在不触发经济严(yán)重(zhòng)下滑(huá)的情(qíng)况(kuàng)下帮(bāng)助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这(zhè)不是(shì)基线情景。我认为(wèi)基(jī)线情境是(shì)经(jīng)济增长缓(huǎn)慢(màn)，劳动力市场可能(néng)略有疲软(ruǎn)，通胀(zhàng)下降。”布拉(lā)德(dé)说(shuō)。

　　布拉德是美联储决策(cè)者中(zhōng)鹰派(pài)官员(yuán)的(de)代表人(rén)物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今(jīn)年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票(piào)权。

　　香港与内地利率互(hù)换市场互联互通合作15日正(zhèng)式启动

　　中国人民银行5月5日表(biǎo)示，香港(gǎng)与内(nèi)地利(lì)率互换市(shì)场互联互通(tōng)合作(zuò)（即 “互换通(tōng)”）的(de)各项准(zhǔn)备工作(zuò)进展顺利，初(chū)期先行开通“北向互(hù)换通”，“北向互换(huàn)通”下的交易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香(xiāng)港及其他国家和地区的境外(wài)投资者经由香(xiāng)港与内地基础设(shè)施(shī)机构(gòu)之间在交(jiāo)易、清算、结算等方面(miàn)互联互通的(de)机制安排，参与内地银行间金融衍生品(pǐn)市场。初期可交易品种为利率互换产品，报价、交易及结算币(bì)种为(wèi)人民(mín)币。

　　参与“北向互换通”的(de)境内投(tóu)资者(zhě)需与外汇交易中心签署报价(jià)商(shāng)协议，并为上海清算所利率互换集中清算(suàn)业(yè)务的清算(suàn)会员或(huò)该类会(huì)员的清(qīng)算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外投资者为符合人(rén)民(mín)银(yín)行要求并完(wán)成内地银行间(jiān)债券市场准(zhǔn)入(rù)备案的境外(wài)机构投资(zī)者，并经外汇(huì)交易中心开通(tōng)“北向互换通”交易(yì)权限。拟申请(qǐng)开(kāi)通“北(běi)向互换通”交易(yì)权限的境外(wài)投资者需同时申请(qǐng)成为场(chǎng)外结算公司的(de)清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全(quán)市场每(měi)日交易(yì)净限(xiàn)额为200亿元人民(mín)币(bì)，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市(shì)场情况适(shì)时调(diào)整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日(rì)，转债市场出(chū)现“大乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍(réng)能正(zhèng)常交易(yì)，盘(pán)中一度(dù)上涨(zhǎng)近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实(shí)施(shī)停牌(pái)，并(bìng)发布公告，就相(xiāng)关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌(pái)及相关交易处(chù)理情况的公告。公(gōng)告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限(xiàn)公司（以下简(jiǎn)称公(gōng)司）在上交所网站(zhàn)发(fā)布关(guān)于(yú)实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘(zhāi)牌的公(gōng)告称，嵘(róng)泰(tài)转债最后一个交易(yì)日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公司后续(xù)分(fēn)别(bié)于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发(fā)布(bù)4次提示(shì)性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可(kě)转债仍挂(guà)牌交(jiāo)易。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶段共成(chéng)交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券(quàn)交易所(suǒ)债券交易(yì)规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相(xiāng)关(guān)匹配成交取消，交易无效，不进行清算交收(shōu)。嵘泰(tài)转债的(de)转股(gǔ)和赎回(huí)不(bù)受影响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件的发生(shēng)，上交所深表歉意，并将妥善处(chù)置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶(jiē)段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基(jī)本面迎来改善，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期过后，油脂(zhī)市场连(lián)涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美(měi)联储继续加息(xī)预期(qī)以及欧美(měi)银行业危(wēi)机(jī)的继续(xù)发(fā)酵，国际(jì)原油价格大幅下挫，外围市(shì)场环境整(zhěng)体偏弱(ruò)。5月4日凌(líng)晨，美联储如预期加息25个基点，这是本轮加息周(zhōu)期(qī)的第(dì)十(shí)次加息，也(yě)可能(néng)是(shì)本(běn)轮紧缩(suō)周(zhōu)期的终点(diǎn)。同(tóng)时，欧洲央(yāng)行周四决定(dìng)放慢加息(xī)步(bù)伐。在外(wài)围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走(zǒu)弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰(tài)期货(huò)研究所油脂油料分析师巩力赫表示(shì)，在此(cǐ)轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，产(chǎn)地供给偏(piān)紧，同时国内棕榈油(yóu)库(kù)存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其(qí)后(hòu)，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期货研究(jiū)所油(yóu)脂油料分析师(shī)侯雪玲看来，油脂市场的强(qiáng)力反弹是(shì)由(yóu)遥控蝴蝶是什么样的，遥控蝴蝶的作用基(jī)本面的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利多预(yù)期。油脂相关上市企业一(yī)季(jì)度业(yè)绩大增，多因为销(xiāo)量上涨和毛利(lì)率(lǜ)提(tí)升共同推动(dòng)；“五(wǔ)一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输(shū)部数(shù)据显示，假期前三天日均发送人(rén)数和2019年(nián)、2021年基本持平。这(zhè)意味着(zhe)油脂餐饮端消费亮(liàng)眼(yǎn)，假期后，现货(huò)普遍存在(zài)一轮(lún)补库(kù)需求(qiú)。未来很长一段时(shí)间，餐饮端将持续(xù)成为支撑(chēng)油(yóu)脂需求的重要力量。另一(yī)方面(miàn)，国内(nèi)大豆压榨企(qǐ)业5月(yuè)上(shàng)旬仍出现不(bù)同程度(dù)的停机计划，市场现货(huò)供应仍有偏紧(jǐn)张情况(kuàng)，豆油累(lèi)库(kù)速度(dù)放缓(huǎn)；而棕(zōng)榈油方面(miàn)，产地库(kù)存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印(yìn)尼国(guó)内消(xiāo)费180万吨，分(fēn)项数据和1月(yuè)几乎(hū)持平。机构(gòu)预期马来西亚(yà)棕榈油4月产量(liàng)环(huán)比增0.9％至130万吨(dūn)，出(chū)口环比下(xià)降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月(yuè)库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期(qī)货(huò)价格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出口(kǒu)月度环比下降，且产量降幅不(bù)足(zú)，导致市(shì)场情绪(xù)略显悲(bēi)观。但(dàn)在价(jià)格持续下跌后(hòu)，利(lì)空(kōng)落地效应以及机构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存预估超预(yù)期下降的乐观情绪(xù)，推动期价(jià)快速反弹，而(ér)库(kù)存预(yù)估(gū)下降的(de)原因来自(zì)于马来西亚国内(nèi)消(xiāo)费需求(qiú)的增加(jiā)。”中辉期货油脂油料分析(xī)师(shī)贾晖表示，外(wài)盘带动内盘油脂价格(gé)上(shàng)行(xíng)，而(ér)豆油及菜油(yóu)自身基本面供应增加的(de)利空因素逐步(bù)弱化也(yě)对盘(pán)面带来一些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据(jù)外媒报道，周五公布(bù)的一项调查显示，全球(qiú)第二大棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚(yà)截至4月底的棕榈油库存料降至11个月(yuè)以来最低水平，因产量持(chí)平且马(mǎ)来西亚国内使用量(liàng)增(zēng)加。受访的九位分析师和贸易商预(yù)估(gū)中值显(xiǎn)示(shì)，棕榈(lǘ)油库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减少并(bìng)触及2022年5月以来(lái)最低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油(yóu)库存(cún)也由升(shēng)转降，刷(shuā)新5个(gè)半月的最(zuì)低水平(píng)。中国(guó)粮油商务(wù)网监(jiān)测数据显示，截至2023年(nián)第(dì)17周末，国内棕榈油库存(cún)总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度(dù)及以下库存量为(wèi)73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来(lái)西亚和国内棕(zōng)榈油库存都在下降，但(dàn)原(yuán)因(yīn)各有不(bù)同(tóng)。马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存下降的主要原因来(lái)自于产量的季节性(xìng)减产以及印尼(ní)国(guó)内出(chū)口政策限制(zhì)导致的棕(zōng)榈油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下(xià)降，主(zhǔ)要是(shì)受到年初国内疫情(qíng)防控措施优化(huà)调整带来的餐饮(yǐn)消费的增加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替代(dài)性能大大增强，也进一步刺激了(le)棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕(zōng)榈油库存下降，但由于(yú)印尼5月出口(kǒu)政策出现调(diào)整，将允许更(gèng)多的棕榈油出口，市场对于马来西(xī)亚棕榈油5月出(chū)口数据保持谨(jǐn)慎(shèn)态度。中国和印度作(zuò)为全球主要的棕榈油进口(kǒu)国(guó)，虽然库存都不同程(chéng)度下降，但都仍(réng)处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑(yì)制(zhì)其消费和进(jìn)口积极性。”贾晖(huī)表示(shì)。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈油产地(dì)来(lái)说，每年的1—4月属(shǔ)于去库(kù)周期，因(yīn)产(chǎn)量处于(yú)遥控蝴蝶是什么样的，遥控蝴蝶的作用年内(nèi)低位，无(wú)法(fǎ)满足当(dāng)月(yuè)需(xū)求(qiú)。今年4月(yuè)国(guó)际豆棕倒挂以及需求国库(kù)存(cún)偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但(dàn)依然没有扭转去库趋势。可以(yǐ)说，产量(liàng)绝对水(shuǐ)平(píng)低是去(qù)库的主要原因。后期随着产量季节(jié)性(xìng)增加(jiā)，棕榈油(yóu)重新累库也是必然(rán)趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲(líng)认为(wèi)，棕榈(lǘ)油的(de)去库更多是供需双(shuāng)重推动(dòng)的结果。随(suí)着产地挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到港压力下(xià)降，月(yuè)均到(dào)港量30万吨左右。更为重要的是，国内(nèi)油脂餐(cān)饮(yǐn)需(xū)求旺(wàng)盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕(zōng)榈(lǘ)油表观消费同比几乎(hū)翻倍。国内棕(zōng)榈油要(yào)想重新(xīn)累库，需要(yào)进口增加，也就是说(shuō)进(jìn)口(kǒu)利润(rùn)打(dǎ)开，产(chǎn)地让利，这至少(shǎo)需要产地库存压力明显恢复才有可能(néng)。因此，未来(lái)产地的(de)累(lèi)库必将早于(yú)国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况来(lái)看，短期内缺乏明显利(lì)多因素驱(qū)动，因(yīn)此(cǐ)棕(zōng)榈(lǘ)油上(shàng)涨缺(quē)乏(fá)可持续性(xìng)。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺遥控蝴蝶是什么样的，遥控蝴蝶的作用气候的预(yù)期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需(xū)要密切(qiè)关注厄(è)尔尼诺气(qì)候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人士(shì)看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面(miàn)对(duì)于大宗商品(pǐn)的影响(xiǎng)仍然起到(dào)主(zhǔ)导(dǎo)作(zuò)用(yòng)。那(nà)么，对于(yú)油脂市场来(lái)说是这(zhè)样吗？

　　“美联储(chǔ)加(jiā)息周期接近尾(wěi)声，欧洲(zhōu)央行在周(zhōu)四也放慢了激进紧缩的步(bù)伐(fá)。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出(chū)现反弹。不过，随着(zhe)美联储(chǔ)会议的(de)结束，市(shì)场焦点仍(réng)将集中在美国银行业的任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持谨慎(shèn)态度。对于油脂(zhī)来说，目前基本(běn)面(miàn)仍(réng)然多空交织。当前年度加拿(ná)大油菜籽的丰(fēng)产(chǎn)对国内市场(chǎng)的压力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到(dào)港(gǎng)的预期(qī)对豆(dòu)系品种带来(lái)压(yā)力，另外国内棕(zōng)榈油整体(tǐ)库存偏高(gāo)也使(shǐ)得油(yóu)脂整体的行情难(nán)以表现得特别强(qiáng)势。不过，油脂的估值(zhí)在偏低的油粕(pò)比和当前(qián)年(nián)度南美大豆的减(jiǎn)产预(yù)期的(de)逐渐兑(duì)现背景下，又(yòu)显得处于偏低水平。在(zài)此情况下，油脂似(shì)乎难以(yǐ)表现出独立(lì)走势，单边行情仍将比较多地被宏观因(yīn)素主(zhǔ)导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)已(yǐ)经在市场预(yù)期当中，因此对(duì)大(dà)宗商品(pǐn)市场的利空影(yǐng)响(xiǎng)有(yǒu)限。对于油脂(zhī)市(shì)场来说，虽然生(shēng)物柴油消费占比(bǐ)不低(dī)，比如棕榈油工(gōng)业消费(fèi)占到(dào)产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食用消费各占一半，但各国生物柴油政策(cè)比例(lì)一段时期内是(shì)固定的，不会因为原(yuán)油及宏观市场的波动，而出(chū)现生物柴油产量的(de)大幅(fú)波动(dòng)，加上(shàng)油脂食用作为消费必需品，宏观因素影响有限(xiàn)，因此油脂自身基本面对价(jià)格波动仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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