5月以来，嘉实基(jī)金、博(bó)时(shí)基金(jīn)、富(fù)国基金、南方(fāng)基(jī)金等多家头(tóu)部公募基(jī)金密集(jí)申报(bào)了跟踪海外半导体指数(shù)QDII产品，布局全球(qiú)半(bàn)导体市场，引(yǐn)发业内(nèi)广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在经(jīng)历一季(jì)度的(de)持(chí)续(xù)回调后，半导体板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以来又(yòu)开始持续下跌。不过(guò)资金(jīn)对主题ETF越(yuè)跌越买，区(qū)间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时间看，年(nián)内(nèi)超半数(shù)半(bàn)导体主题ETF产品份额出(chū)现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人(rén)士认为，资金对(duì)半导体主题(tí)ETF的(de)越(yuè)跌越买，主要是基于对板块中长期投资(zī)价值的肯定。尽管半导体板块年(nián)内表(biǎo)现震荡，但随着(zhe)国产替代持续推进，以(yǐ)及近期(qī)AI行情的带动(dòng)下，板块细分领域仍有较多投资(zī)机会(huì)。

　　越跌越买(mǎi)，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体(tǐ)板块表现来看，在经历(lì)一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续(xù)下跌(diē)。以中证(zhèng)全指半导体指数表(biǎo)现为例，该(gāi)指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日(rì)至5月(yuè)12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板(bǎn)块表现上(shàng)，半导体(tǐ)与半导体生产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级(jí)行(xíng)业(yè)中(zhōng)跌(diē)幅(fú)居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板(bǎn)块持(chí)续(xù)下跌，但资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题(tí)ETF收益均告(gào)负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额(é)却悉(xī)数上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份(fèn)额增(zēng)幅(fú)居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年(nián)内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截(jié)至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证(zhèng)韩(hán)交(jiāo)所中韩半(bàn)导(dǎo)体ETF等三只产(chǎn)品份额出(chū)现下降外(wài)，其余(yú)产品份额均有大幅增长。其(qí)中(zhōng)，嘉(jiā)实(shí)上证科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一(yī)，年(nián)内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持续下跌，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板芯片(piàn)ETF基金经理(lǐ)田光远分析(xī)，当前(qián)半导体(tǐ)行业复苏不及预期(qī)主要原因，一是国产替代进程(chéng)不及预期，国内半导体(tǐ)企业(yè)相比海(hǎi)外(wài)半(bàn)导体大厂起步较(jiào)晚，在技术和(hé)人(rén)才等方面存在差距，在国产替代过程中产品研发和客户导入进(jìn)程可能不及预期(qī)；二(èr)是下游需求不(bù)及预期，在边(biān)缘(yuán)政治(zhì)和(hé)全球经济疲(pí)软背(bèi)景下，全球电子产品等终端需求可(kě)能不及预期，从而导(dǎo)致对半导(dǎo)体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是(shì)全(quán)球半导(dǎo)体行业正(zhèng)处于下行筑底的阶(jiē)段，但(dàn)我们认为有望于(yú)今年看到拐(guǎi)点的(de)出(chū)现”田光远表示(shì)，在本轮周期中，率先回暖的种(zhǒng)类(lèi)要看芯片下游的景气度，有创新属性和份额提(tí)升属性的环节会率先回暖(nuǎn)。一(yī)方面(miàn)中(zhōng)国经济(jì)体重要的构成央国(guó)企对资产(chǎn)回报提出要(yào)求，民营企业的(de)竞争力(lì)提升也会(huì)更加依(yī)赖数字化(huà)，成本效率提升(shēng)是数字化(huà)的(de)长期关键(jiàn)驱动力(lì)，另一方面短周期维度数字经济有顺周期(qī)属性，经济复苏会加(jiā)大企业数(shù)字化投入力度(dù)。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副(fù)总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源(yuán)表示，首(shǒu)先，回(huí)顾年初以(yǐ)来半(bàn)导体板块上涨(zhǎng)的(de)原(yuán)因，一方面是2022年板块调整幅(fú)度较大，行业估(gū)值处于底部位置；另一方(fāng)面市场预期基本(běn)面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到4月初半导体指(zhǐ)数(shù)出(chū)现(xiàn)了一(yī)定(dìng)的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实(shí)是(shì)过度反应的(de)，所以随着(zhe)4月中下旬(xún)半导(dǎo)体一季报(bào)披露(lù)，整体呈现强预期(qī)、弱(ruò)现(xiàn)实(shí)的表现，再加上AI主题的降温，综合因素(sù)引(yǐn)起行业(yè)近期的持续回(huí)调。”刘源(yuán)直言。

　　长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体投(tóu)资价(jià)值

　　尽管半导体板块年内(nèi)表(biǎo)现(xiàn)震荡，但(dàn)从资(zī)金(jīn)对主题(tí)ETF产品越跌越买也(yě)能看出投资者对(duì)板块价值的肯定，多位(wèi)业内(nèi)人士也表示，长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体板块投资(zī)价值。

　　“我(wǒ)们认为(wèi)当(dāng)前(qián)无需(xū)过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远(yuǎn)表示，从(cóng)基(jī)本面上，人工智能给(gěi)半导(dǎo)体(tǐ)带来了新的(de)需求增(zēng)量，从(cóng)周(zhōu)期视(shì)角，预计未来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩(jì)的压力(lì)，但一方面需求会(huì)重新复苏(sū)，另一方(fāng)面中国(guó)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)企(qǐ)业(yè)有国产替代(dài)的中(zhōng)期逻辑支(zhī)撑；另(lìng)外，估值方面，半导(dǎo)体板(bǎn)块估值波动较大，且(qiě)子板块和细(xì)分线(xiàn)斯文败类是什么意思网络用语，斯文败类是什么意思网络用语怎么说索较多(duō)，始(shǐ)终有(yǒu)估值合理甚至低估的(de)机会出现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块很多优质的公(gōng)司处于历史(shǐ)估值分位低位区间，随(suí)着需求回暖或者(zhě)新产(chǎn)品的(de)突(tū)破，会有形成很好(hǎo)的投资(zī)机会。他进一(yī)步表示，人(rén)类(lèi)历史(shǐ)经历了三(sān)次工业革命(mìng)，前(qián)两次都是(shì)以能源为对(duì)象进(jìn)行创新，第三次是(shì)信(xìn)息为(wèi)对象进行创新，当前阶(jiē)段的人工智能从感知智能走(zǒu)向认(rèn)知智能后(hòu)，将对人类生产力的提升产(chǎn)生(shēng)巨(jù)大的影响，也(yě)会开启新一轮的工业革命，它是信息革(gé)命经历了(le)个人电脑、互联(lián)网革命和(hé)移动互联网革命后在万物智联(lián)层面的延伸(shēn)，将会在经(jīng)济(jì)、社会、政(zhèng)治(zhì)、军事等方面全面影响人(rén)类(lèi)社(shè)会。当前仍处于新(xīn)一轮产业(yè)革命爆发(fā)的早期的阶段，在人工智(zhì)能(néng)带(dài)来的技术变革浪潮下，人工(gōng)智能(néng)对云管端各方(fāng)面都产生了影响，云(yún)侧变化(huà)最为显著，很多环节发(fā)生了改变，产生了新(xīn)的投资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应(yīng)用的落地(dì)，端侧和(hé)网侧(cè)的新硬件也(yě)会产生(shēng)新的投(tóu)资(zī)机(jī)会(huì)。因(yīn)此我(wǒ)们长期看(kàn)好(hǎo)半导体(tǐ)的投资(zī)价值(zhí)。”田光(guāng)远建议投资(zī)者长期关注(zhù)该板块投资机会，他认(rèn)为可(kě)以重点配置(zhì)的主(zhǔ)线包括(kuò)以AI为代表的创新线、周期见(jiàn)底后的复苏线、以(yǐ)及以半导体设备材料国产化(huà)为代表的(de)制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整个半(bàn)导体板块，其中(zhōng)，从半(bàn)导体(tǐ)国产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主的芯(xīn)片设计都会(huì)在(zài)今年都有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国(guó)的极限制裁(cái)将加速中国芯(xīn)片的国产替(tì)代，党的二(èr)十大对(duì)于(yú)科技安全的(de)强调为芯片的国产替代(dài)提(tí)供了坚实(shí)的(de)理论(lùn)基础。其次，芯片设计板块(kuài)经(jīng)过近一(yī)年的充(chōng)分(fēn)调整，股(gǔ)价已经充分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需(xū)求拉(lā)动，整个芯片设计(jì)板块有望(wàng)正式迎(yíng)来反(fǎn)转。

　　“站在当前(qián)，我(wǒ)们将持续跟踪和调研(yán)半导体行(xíng)业库存、动(dòng)销数据和(hé)重点公司(sī)的边际(jì)变(biàn)化，同时动态(tài)跟(gēn)踪电子消费(fèi)品(pǐn)的复苏情况，预(yù)判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基础(chǔ)模型(xíng)训练需(xū)要大(dà)量算力(lì)，硬(yìng)件基础设施成为(wèi)发展基(jī)石，算力芯片等核(hé)心环节预期将会受益，后续有望驱动(dòng)半导体行业(yè)持续增长(zhǎng)。此外，半导体设(shè)备公司的一季报业绩相(xiāng)对较强，国(guó)产化趋势(shì)仍在加速推(tuī)进，后(hòu)续半导体设备、材料(liào)也是可以关注的方(fāng)向。存储作为半(bàn)导(dǎo)体中最(zuì)大(dà)的周期品种，也(yě)可能在(zài)年内迎(yíng)来边(biān)际变化，需(xū)要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关(guān)注景气(qì)度修复(fù)速度和估值的匹配程度，尽管基本面(miàn)改善的趋势(shì)比较确(què)定(dìng)，但改(gǎi)善的过程中股价有(yǒu)可能(néng)波动较大，要结合(hé)基本面变化综合判断配置价值，我们(men)也会(huì)通过适当调仓来平衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘源补(bǔ)充道。

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