核心观点:在(zài)当前经济恢复的不确(què)定性下，高股(gǔ)息策(cè)略有(yǒu)望以其确定的股息收入和较高的安全边(biān)际为投资者提供不错的收益。而(ér)基(jī)本面稳(wěn)健，分红率高而稳定，估值处于(yú)历(lì)史低位(wèi)，银行板块将成为高股息策略的(de)理想增(zēng)配板块。

　　高股息策略是以股息率为投(tóu)资要(yào)素，选择股息率较高的股票并长期持有的(de)投资(zī)策略。高股息率一(yī)方面意味送筷子的寓意是什么,送筷子是什么意思 筷子送合作伙伴的寓意和理由着公司有较高的(de)股利(lì)支(zhī)付率(lǜ)，投资者每(měi)年可(kě)以获得(dé)较高(gāo)的股利(lì)收入作为绝对收(shōu)益，另一(yī)方面意味着公司估值较低，因(yīn)此具备一定的安全边际，而(é送筷子的寓意是什么,送筷子是什么意思 筷子送合作伙伴的寓意和理由r)且投资的成(chéng)本(běn)相对较低，长期持有(yǒu)还可以节税(shuì)。从历(lì)史表(biǎo)现上来看，高股息(xī)策(cè)略的(de)安全性较高，在市场下行阶段更加抗(kàng)跌，防御性更强。从当(dāng)前宏观(guān)经济的角度(dù)来(lái)看，疫情(qíng)三年后经济(jì)恢复仍(réng)然(rán)有送筷子的寓意是什么,送筷子是什么意思 筷子送合作伙伴的寓意和理由较大的不确(què)定性；从大类(lèi)资产(chǎn)的投资收(shōu)益来看，目(mù)前可投资的资产(chǎn)不(bù)多，收(shōu)益(yì)率在下行。因此以银行板块为(wèi)代表的高股(gǔ)息策略有望取得相对(duì)不错的(de)收益(yì)。

　　高股息率想(xiǎng)要(yào)取(qǔ)得较好的(de)收益就需要满足以下几个条件：1）在分子部分也就(jiù)是股息端需(xū)要有一贯较高而且稳定的(de)分红率；2）有稳定股息的前提就是行业基本面需要(yào)稳定(dìng)；3）在分(fēn)母部(bù)分也就(jiù)是股价端估值(zhí)低，因此安全边际比较高，下降(jiàng)空(kōng)间有限，波动性较低；4）公(gōng)司最(zuì)好有一定的成长性，股(gǔ)价有进一步提升的可能

　　而(ér)银行板块(kuài)恰好满足以(yǐ)上条件：1）上市(shì)银(yín)行过去(qù)三年的现金分红率整体都在24％以上(shàng)，其中大行最高，其次(cì)是股(gǔ)份行(xíng)和城商行，农商行相对低一些。2）银行高分(fēn)红的背后也离(lí)不开(kāi)经营(yíng)业(yè)绩的稳定。从2023年一季度来(lái)看，上市银行整体营收同比+0.6％，在一季度集中迎来资产重定价的情况下能够保持正增殊为不易(yì)。上市银行整体净利润同比+2.3％，行(xíng)业利润增速高(gāo)于(yú)营收，拨备与税收优惠(huì)共同贡献利润释放。预计随着大(dà)行重定价的(de)压力过去以及(jí)二三季度农商行(xíng)小微投放(fàng)旺季的到来(lái)，资产端收益率将会(huì)逐步(bù)企稳(wěn)，而(ér)中小银行(xíng)存款利率的下行和理财资金(jīn)赎回的(de)趋缓也会(huì)使得负(fù)债成本有望进一步下行，净(jìng)息差预计(jì)会在下半年提升。资产(chǎn)质量方面(miàn)银行(xíng)板块处于历史(shǐ)较优水平(píng)，上市银行不良率继续环比下降，基(jī)本(běn)处(chù)在(zài)2014年来历史低位，拨备(bèi)覆盖率维持在245％的(de)高位(wèi)。3）目前银行(xíng)板块(kuài)的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中(zhōng)最低的(de)。而从2010年到现在的历史数据来看(kàn)，银行板块的PE分位(wèi)为19.7％，PB分位为(wèi)7.09％，都(dōu)处于比较低的水平。因此银行(xíng)板块的配置安全边际和性价比较好，作为低且稳定的分母也保证了其比较高的股息率。4）银行板(bǎn)块作为“国资含量”比(bǐ)较高的(de)板块，从去年底开始监管(guǎn)开始(shǐ)提出(chū)中特估后(hòu)有比较(jiào)不错的表现(xiàn)，国资持股比例和今年(nián)以来的(de)涨幅也有43％的正相(xiāng)关性，中(zhōng)特估有望为投资者(zhě)带(dài)来除稳定股息收益外的附(fù)加资本利得。

　　风险提示事件：经济下滑超(chāo)预期，经济恢复(fù)不(bù)及预期。

　　摘要选自中(zhōng)泰证券研(yán)究所研(yán)究报告：《银行板块与高(gāo)股息策(cè)略：稳定收益的溢价(jià)》

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