金(jīn)融界4月27日消息  顶着(zhe)“港股(gǔ)白酒第一股”光环(huán)的珍酒李渡正式登陆港交(jiāo)所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第(dì)一天市值就缩水超过(guò)60亿港元(yuán)，惨遭(zāo)开(kāi)门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮(fú)亏超过22亿(yì)港元

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时间第一只实现资(zī)本上市的白酒股(gǔ)，目前西凤(fèng)酒、郎酒、国台(tái)等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售(shòu)价(jià)为每股10.82港元，筹(chóu)资资金约50亿港元，公(gōng)开发售获超购1.94倍(bèi)，一(yī)手中签率(lǜ)100%。值得(dé)注(zhù)意的是，不知道是(shì)出于何种考虑(lǜ)，此次珍(zhēn)酒李渡并没有引(yǐn)入基(jī)石投(tóu)资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共计引入(rù)两轮(lún)投资者，分别是有着“华尔街之狼(láng)”之称的私募(mù)股权巨头(tóu)KKR和(hé)大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年(nián)5月分别投(tóu)资(zī)3亿美元、5亿美元，两次(cì)成本分别为1.76美元和1.78美(měi)元，即(jí)13.82港(gǎng)元和(hé)13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李渡今日收(shōu)盘价(jià)8.88港(gǎng)元(yuán)，这(zhè)意味着私募(mù)巨头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港元(yuán)。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告(gào)费(fèi)

　　公(gōng)开资(zī)料显示，珍酒李渡是一家致力提供以酱香(xiāng)型为主的(de)次(cì)高端(duān)白酒(jiǔ)产品(pǐn)的中国白(bái)酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集团旗下包括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口(kǒu)笑(xiào)四大白酒品牌(pái)，覆(fù)盖(gài)酱香型、浓香型、兼香型(xíng)三(sān)大白酒品类(lèi)。

　　招股书显示，按2021年收入(rù)计算，珍(zhēn)酒李渡是中(zhōng)国第(dì)四大民营白酒公司，以及中(zhōng)国(guó)白(bái)酒行业(yè)中提供三种香型(xíng)白酒的第三大公司。2020年(nián)到(dào)2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来(lái)看(kàn)，珍酒李渡的增速(sù)在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的(de)毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也(yě)处(chù)于下风，“股王”贵州茅台2022年的(de)毛利率超过90%，而腰部的(de)今世缘、口子窖等(děng)企业(yè)毛利率也超过(guò)了(le)70%。

　　导致毛利率的直接原(yuán)因之一就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪横”的(de)广告支出(chū)。财报显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡(dù)销(xiāo)售及经销开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期分别占(zhàn)公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间，广告费(fèi)就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍酒李渡的(de)存货正在逐步增加。报告(gào)期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐年增长趋(qū)势，存货周转天数分别为517天(tiān)、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释(shì)称(chēng)大(dà)部分存货(huò)为基酒，但(dàn)仍然有不少针对(duì)其产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六(liù)福 身价(jià)230亿元

　　低(dī)于行业的(de)毛利率和“豪(háo)横”的广(guǎng)告支(zhī)出，这与珍酒李渡(dù)创(chuàng)始(shǐ)人吴(wú)向东的操(cāo)盘手(shǒu)法密切相(xiāng)关。

　　声(shēng)名(míng)在外的“白酒教(jiào)父”——吴向东是一名白酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴(wú)向东出(chū)生在湖(hú)南(nán)醴陵的一个(gè)普(pǔ)通农(nóng)村家庭，1992年，在湖南省外(wài)贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫(fū)傅军旗(qí)下新(xīn)华(huá)联(lián)集(jí)团工作。此后四年，他升至新华联集团董事(shì)、董事局副主席。也是(s没有港口是永远的停留的寓意是什么 集装箱到港口可以停留多长时间hì)在此，吴向东(dōng)正式(shì)开启了他的白(bái)酒事业。

　　在(zài)傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川(chuān)酒王(wáng)的代(dài)理权，仅一年就(jiù)将川酒王销量做到湖南(nán)第一。川(chuān)酒王热销之(zhī)没有港口是永远的停留的寓意是什么 集装箱到港口可以停留多长时间后，大量仿冒产品(pǐn)涌现。同(tóng)时，白酒(jiǔ)市(shì)场竞争白热化，下游经销商的日子越(yuè)来越(yuè)难(nán)，吴向东(dōng)想(xiǎng)自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协(xié)议，这是他在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式(shì)，随(suí)后，金六福(fú)在这一年诞生了(le)。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时任男足主(zhǔ)教(jiào)练的米(mǐ)卢誉为神奇教练(liàn)和好运福星(xīng)。深谙营销的吴向东找(zhǎo)来米卢担任(rèn)金六(liù)福形象代言人。米(mǐ)卢穿着唐装，面带微笑地(dì)说“中国人的福酒，金六福。”很长一段时间，金(jīn)六福(fú)的广(guǎng)告(gào)投放(fàng)量都(dōu)是全国第(dì)一。

　　在吴向东(dōng)的(de)广告轰炸下，金六福迅速成为国民白酒(jiǔ)，高峰期一天能(néng)发(fā)出57个车(chē)皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的操盘下，贵(guì)州酱酒品(pǐn)牌珍(zhēn)酒(jiǔ)、江(jiāng)西李(lǐ)渡，以(yǐ)及湖南知名白酒品牌湘窖和(hé)开口笑正式合并——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的(de)金(jīn)东集(jí)团旗下(xià)共有华致(zhì)酒行、华泽(zé)酒业(yè)集团（下辖金六福(fú)、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金东投资三个(gè)产业板(bǎn)块。涉(s没有港口是永远的停留的寓意是什么 集装箱到港口可以停留多长时间hè)足(zú)金融、文化旅游、新(xīn)能源、互(hù)联网、酒业(yè)等多个产(chǎn)业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东也(yě)一(yī)举(jǔ)成为湖南省株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东(dōng)以(yǐ)230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白(bái)酒还是会更好(hǎo)生意吗(ma)？

　　在(zài)前不(bù)久的第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵(zhèn)寒(hán)意从会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行业颇(pǒ)为(wèi)知名的(de)盛(shèng)初咨询(xún)董事长王朝成放出“重磅观点”：酒(jiǔ)业(yè)整体将长期进入销量负增长、收入低增长(zhǎng)或0增长、利润低增(zēng)长的内卷时(shí)代，并且很可能刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的分(fēn)水岭，从(cóng)场景(jǐng)-量(liàng)价-集中度(dù)看(kàn)趋势(shì)，真正的高端消费在疫情场景中并没有(yǒu)太受(shòu)影响，次(cì)高端库存仍未消化，区域酒(jiǔ)借(jiè)助(zhù)消费恢复较快。高端的恢复没有看到(dào)更强的动力(lì)，仍然在低位徘徊，一二(èr)季度上市公司业绩会出现(xiàn)增速放(fàng)缓和进一步(bù)分化。

　　第二(èr)，从白酒供需-库存周期(qī)看趋势，现在存在三个矛(máo)盾：一(yī)是产(chǎn)区和供需的矛盾，大产区都在(zài)扩产能，但(dàn)销(xiāo)量在下(xià)降；二是名酒企业都在向下扩展产品(pǐn)线，和地方(fāng)酒厂会产生矛盾；三(sān)是(shì)名酒企业(yè)渠道(dào)重心下移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量为671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的(de)主要是100块钱以下的价(jià)位带，其原因在(zài)于城市化，大部分劳(láo)动(dòng)人口从农村转移到城市后，消费习惯变了，导致未来升(shēng)级空间基(jī)数变小(xiǎo)；超高端从5万吨上涨到10万吨(dūn)，次高端（售价在300-800元）的量至少(shǎo)涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出(chū)了一组各价格带白酒节(jié)前和节后的(de)终(zhōng)端(duān)进货量数据。其中：2000元以上(shàng)相关产品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元相关(guān)产品下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线次高端相关产品(pǐn)节(jié)前下降(jiàng)41%，节(jié)后下降(jiàng)20%；300~600元次高端(duān)价(jià)格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前(qián)下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长(zhǎng)7%，节(jié)后(hòu)增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李(lǐ)渡未来(lái)走(zǒu)向何方让我们(men)拭(shì)目以待。

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