昨(zuó)天深夜，美国债务(wù)上(shàng)限谈判突然中(zhōng)止！

　　当地时间周(zhōu)五上(shàng)午(wǔ)，美国(guó)共和党(dǎng)债务上(shàng)限谈(tán)判(pàn)代(dài)表格雷(léi)夫斯与白宫代表(biǎo)举(jǔ)行闭(bì)门(mén)会(huì)议，但会议(yì)开始后不久(jiǔ)就突然离开。格雷(léi)夫斯说：白宫谈判(pàn)代表实在不可理喻，目前谈判处于(yú)“暂停”状态(tài)。格雷夫斯(sī)强(qiáng)调，他不(bù)知道双方是否(fǒu)会在周五或周末(mò)再次(cì)会面。

　　谈(tán)判遇阻(zǔ)的(de)消息传出后，三大美股指集体(tǐ)转跌(diē)。

　　不过(guò)，美联储主席鲍威尔(ěr)传出(chū)了有望暂停加息(xī)的鸽派信(xìn)号(hào)。鲍威尔称，银行业的压力可能影(yǐng)响联储的利率路径，若源于银(yín)行业(yè)危机的(de)信贷(dài)环境收(shōu)紧导致经济放缓，美(měi)联(lián)储可(kě)能(néng)不必让利率升到原(yuán)应(yīng)有的(de)高位。

　　交易员目前预计，美联储6月份加息25个基点(diǎn)的可能(néng)性为(wèi)22.4％，低于一(yī)天前的35.6％，与(yǔ)此同时，交(jiāo)易员(yuán)预计(jì)美(měi)联(lián)储下(xià)月将利率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席(xí)鲍(bào)威尔(ěr)的讲话相比，交(jiāo)易员似乎(hū)更受(shòu)债务上限(xiàn)事(shì)态发展的影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间，美股跌幅收窄；美债价(jià)格跳涨、收益率跳水，对利率前景敏感的两(liǎng)年期美债收益率(lǜ)迅(xùn)速远离他(tā)讲话(huà)前所(suǒ)创的两个月(yuè)来高位，一度较高位回落超过10个基点；美元(yuán)指数刷新日低，加速跌离周四(sì)所创(chuàng)的3月末(mò)以(yǐ)来高(gāo)位(wèi)。鲍威(wēi)尔讲话结束后(hòu)，美(měi)债收(shōu)益率逐(zhú)步回升(shēng)，全天攀升收官，美股和美元的跌势(shì)未(wèi)改。

　　最终，美股(gǔ)周五高开(kāi)低走，受债务上限谈判暂(zàn)停拖(tuō)累(lèi)三大(dà)股指盘中转跌，道(dào)指(zhǐ)收(shōu)跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概(gài)股走势分化(huà)，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新东方涨超1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡(fēi)、京东(dōng)跌(diē)超2％。

　　商品方(fāng)面，有色金属大(dà)多上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也(yě)反弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属(shǔ)涨跌各(gè)异。伦镍跌超4％，在上周跌(diē)超9％后继续领跌，和跌(diē)近3％的伦(lún)锌(xīn)连跌(diē)两周。而(ér)伦锡和伦铝(lǚ)都(dōu)涨超2％，扭转(zhuǎn)三周(zhōu)连(lián)跌(diē)势(shì)头。伦铅涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五(wǔ)收盘大致(zhì)持平一(yī)周前水平，都(dōu)止住四周连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本周(zhōu)累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅，在(zài)连(lián)涨(zhǎng)两周后连跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期(qī)货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦(lún)特(tè)7月原油期货收(shōu)跌0.37％，报(bào)75.58美(měi)元/桶(tǒng)。本周(zhōu)美油累涨约2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今(jīn)晨(chén)六(liù)点，有(yǒu)最新(xīn)消息称(chēng)，美国白(bái)宫谈判代表(biǎo)已(yǐ)抵达会场，准备继续进行债务(wù)上限谈判。

　　美国国会(huì)众议院议长麦卡锡表示(shì)，共(gòng)和(hé)党人将于(yú)北京时间今天上午重返谈判桌(zhuō)，恢复债务谈判(pàn)。麦卡锡称，动用(yòng)宪法第14修正(zhèng)案来绕开债务上限解决不了任何问题，将(jiāng)阻止拜(bài)登推动的增加政府开支行动。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，美国财政(zhèng)部现金(jīn)余额(é)截至5月18日进一步降至573亿美元。截至5月17日(rì)，美国(guó)财政(zhèng)部财政(zhèng)紧急措施余额(é)还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通(tōng)胀远远高(gāo)于2％目标(biāo)，鉴于信(xìn)贷压力(lì)可能无(wú)需继续(xù)加息

　　当地时间(jiān)周(zhōu)五（北京时间(jiān)今天凌晨(chén)），美联(lián)储主席鲍威(wēi)尔出席(xí)名为“货币(bì)政(zhèng)策观点”的小(xiǎo)组讨论。市场(chǎng)关注他提(tí)供的利(lì)率路径线(xiàn)索。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)强(qiáng)调，“美(měi)国通胀远远高于(yú)我们2％的(de)目(mù)标(biāo)”，若抗通(tōng)胀(zhàng)失败，将(jiānkind用法固定搭配，kind用法总结g)造成漫(màn)长的(de)痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力(lì)地致力于”让通胀重返目标2％的承诺(nuò)，物(wù)价稳定是经济保持强劲(jìn)的根(gēn)基。

　　但(dàn)鲍威(wēi)尔同(tóng)时发表鸽派信号称，自己倾向于支持6月会(huì)议(yì)暂(zàn)不加息，而(ér)且银行业危(wēi)机导致的信(xìn)贷条(tiáo)件收紧，可能意味着美联储峰值利率(lǜ)将低于预期：“鉴于(yú)信贷压力可能对经济增长(zhǎng)、就业和通胀造成的负面影(yǐng)响，可能无需（继续）加(jiā)息(xī)至那么高的水(shuǐ)平(píng)就能成(chéng)功打压通(tōng)胀。美联储在收紧货币政策方面已(yǐ)取得(dé)长(zhǎng)足进步，政(zhèng)策立场现在是(shì)对经济增长具有限制性的。做太多与做太少的风险正变得(dé)更加平衡(héng)。我们面(miàn)临着迄今为止收紧政策(cè)的效应滞后，以及近期银行业压力导(dǎo)致的信(xìn)贷收紧程度等多重不确(què)定性。有鉴于此，美联储有能力观察更多数(shù)据和未来(lái)前(qián)景的演(yǎn)变，然后再(zài)决定可能需要提高(gāo)多少利率。”

　　同时(shí)，鲍威尔也强调季度经(jīng)济(jì)预测的准确度(dù)通常存在(zài)挑战，他上述提到(dào)的观(guān)点及(jí)其能实现(xiàn)的程度也都存在不确(què)定性，理由是(shì)“未(wèi)来前景面临着历史性高企的不确定性(xìng)”，kind用法固定搭配，kind用法总结因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币(bì)政策(cè)应进一步收紧多少而作出决定(dìng)。”

　　有分析称，这说明银行业危(wēi)机后，鲍威尔开始释(shì)放(fàng)“保(bǎo)持耐(nài)心”的利(lì)率路径信(xìn)号(hào)。“新美(měi)联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行(xíng)业(yè)压力(lì)将影响(xiǎng)货币决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连(lián)续(xù)下行

　　近期(qī)纯碱和玻(bō)璃期货持(chí)续走弱，昨日纯碱(jiǎn)和(hé)玻(bō)璃(lí)期货继续(xù)深跌，盘中(zhōng)纯碱2306合约触(chù)及(jí)跌停。昨日盘后，郑(zhèng)商所(suǒ)发(fā)布公告，自(zì)2023年(nián)5月(yuè)23日当晚夜(yè)盘交易时起，纯碱期货2309合约的(de)日(rì)内平今(jīn)仓(cāng)交易手续费标准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城(chéng)期(qī)货研究所负责人(rén)闾振兴(xīng)表示(shì)，主(zhǔ)要(yào)有三方(fāng)面：一是产业(yè)供需结构预期转(zhuǎn)弱；二是宏观环境不(bù)乐观；三是交(jiāo)易者在对(duì)冲操作(zuò)中将纯(chún)碱玻璃作(zuò)为(wèi)空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都(dōu)偏弱，但(dàn)南华研究院能(néng)化(huà)分(fēn)析(xī)师(shī)李嘉豪(háo)认为，各自(zì)的原因并不相同(tóng)。纯碱周五(wǔ)跌幅较大的主要原(yuán)因在于远兴(xīng)投产的消息面刺激，使得盘面出现较(jiào)大跌幅(fú)。除(chú)此之外，本周检修量增加，库存(cún)依旧(jiù)累库(kù)，可(kě)见下游的(de)持货意愿依旧较差。纯碱(jiǎn)上周到(dào)港(gǎng)5万吨，对供需关系(xì)也存在(zài)一定的影(yǐng)响。在现(xiàn)货松(sōng)动、投产预期、库存累库的影响下(xià)，纯碱价格(gé)持续下滑。

　　“而(ér)对于玻璃(lí)，主要原因在于前(qián)期（3月(yuè)和4月）需求较旺，下游补库至环比高位(wèi)。”他说，短期价格松动，中下游(yóu)的备货情绪出现一定的(de)谨慎或者恐高的情(qíng)形，因此产销出现了较为明显(xiǎn)的下滑(huá)。在现货松动、产销(xiāo)较弱的(de)局面下(xià)，玻璃的价格(gé)跌幅较为(wèi)明显。

　　从产业供需(xū)结构看(kàn)，浙商期(qī)货分(fēn)析师(shī)江文敏具体介(jiè)绍，纯碱方面，近期主要市场交易点(diǎn)是(shì)远兴能源新增投产。昨(zuó)日，远兴能源1号线正式点火，新(xīn)增天然碱产能150万吨，后续2号(hào)线原计划于6月点火(huǒ)投产，产能为(wèi)150万(wàn)吨(dūn)天(tiān)然碱，3A号线原(yuán)计划于9月份出产(chǎn)品，产(chǎn)能为100万(wàn)吨天然碱，3B号线原计划于9月份(fèn)出产品，产能(néng)为100万(wàn)吨天然碱(jiǎn)和(hé)40万吨小苏打。远兴能(néng)源的天然(rán)碱预(yù)计生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新增产能和(hé)低成本纯(chún)碱的叠加作用下(xià)持(chí)续走低，周五又(yòu)逢远(yuǎn)兴能源点火的信息落地，市场(chǎng)看空情绪(xù)高涨，推(tuī)动盘(pán)面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构在9月(yuè)会发生(shēng)变化，这是(shì)市场早已预期的，市场也已充(chōng)分计价，这(zhè)一点从9月合(hé)约的深(shēn)贴水可以得到(dào)验证。在这个供需转宽松的预期(qī)下(xià)，产业链开始形成负(fù)反(fǎn)馈，纯碱现货价格也出(chū)现崩(bēng)塌(tā)，这一(yī)点从近月合约的跌幅和现(xiàn)货向期货回归的方式收敛基(jī)差上可(kě)以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近(jìn)期市场主(zhǔ)要交易(yì)点是(shì)需(xū)求(qiú)转弱(ruò)，供应上升。因(yīn)为玻璃深加工厂缺乏强有力的订(dìng)单支撑，5月中旬订单(dān)天数为(wèi)16.4天，与(yǔ)4月底相比减少0.1天(tiān)。深加(jiā)工厂原片库存天数(shù)5月中旬为21.5天(tiān)，与4月底(dǐ)相比减少1.73天(tiān)。从历史数(shù)据(jù)来看，原片库存偏高，补库意愿(yuàn)相比4月降(jiàng)低。从玻璃产销(xiāo)数据来看，5月(yuè)沙河地区产销(xiāo)数据(jù)平均为(wèi)65％，湖北地区产(chǎn)销(xiāo)数据平均为73％，华东地区产销(xiāo)数据(jù)平(píng)均(jūn)为82％，相比于3月(yuè)及(jí)4月的数据，5月份产销数据(jù)大(dà)幅(fú)下滑。5月(yuè)还要新增日熔量3050吨，6月(yuè)将新增日熔(róng)量3150吨(dūn)，8月减少日熔(róng)量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月(yuè)减少日熔量1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃日(rì)熔量达到巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一直都比较弱，主要是(shì)高库存和(hé)低需求(qiú)逻辑。”闾振兴说，4月(yuè)中下旬(xún)玻璃价(jià)格在去库逻辑下出现过(guò)反弹，但反弹后利润改善很多，加(jiā)之终端(duān)表现(xiàn)并不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍(shào)，在欧美经济衰退预期、国内经济复苏不及预期的背景下，整个(gè)工业品价格承(chéng)压，纯碱此前强势的中(zhōng)观逻辑终敌不过疲(pí)弱的宏(hóng)观逻辑(jí)。从持仓(cāng)上看，部(bù)分市场资金在做(zuò)强(qiáng)弱对(duì)冲，而纯碱和(hé)玻璃(lí)正是空头配置，强化了二者的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将(jiāng)持续

　　对(duì)于后(hòu)市，李嘉(jiā)豪表示(shì)，纯碱主要关(guān)注检修(xiū)是否能带来现(xiàn)货价格短期(qī)的企稳，但中(zhōng)长期价格下跌至成本线为大概(gài)率事(shì)件。“从商(shāng)品格局看，纯碱投产后必然走向(xiàng)过剩，而短期检修(xiū)的兑现有限(xiàn)，因此检修(xiū)仅为长期趋(qū)势下的扰动，商(shāng)品从(cóng)偏紧到过剩的(de)周期(qī)中，价格趋(qū)势(shì)预计继续向下。”他说，对(duì)于玻璃，需要(yào)等待的则是中下游(yóu)的备货(huò)意愿何时能够起(qǐ)来：一是等待下游的(de)原料库存消(xiāo)耗，二是(shì)对未来的需求是(shì)否存在旺季的预期。短期来看，下游以消耗前期库存为主，需求缺乏(fá)弹性，价格预期偏(piān)弱。后(hòu)市关注在需求存(cún)在缺口(kǒu)的情形下，7月订单是(shì)否依旧(jiù)具有连续性。<kind用法固定搭配，kind用法总结/p>

　　中期来(lái)看，闾(lǘ)振兴认为，除(chú)非价格(gé)开始冲击成本，或(huò)是供需上有重大改变，否则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期(qī)则(zé)还是要关注持仓的变化，短(duǎn)线(xiàn)资金离场或使得低位波动加(jiā)大。”他(tā)说，止跌可以关(guān)注两个指(zhǐ)标：一是基差不(bù)再是以现货下跌方式来(lái)修复；二是月供需(xū)预期博(bó)弈(yì)相对明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种看(kàn)，江文(wén)敏表示(shì)，纯碱后市仍(réng)将维持弱势(shì)，可重点关注远(yuǎn)兴能源的后(hòu)续投产(chǎn)进(jìn)展、碱价(jià)降价幅(fú)度。若远(yuǎn)兴(xīng)能源后续投产推(tuī)迟，则盘面或将维稳振荡(dàng)；若(ruò)联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大(dà)力挺价，则盘(pán)面(miàn)也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也将继续保持，中长期则视终端(duān)需(xū)求变动来判断是否维(wéi)持弱势，可重点关注下游深加(jiā)工(gōng)订单情况、地产施工端情况。若(ruò)后期地产施(shī)工端(duān)主(zhǔ)体封顶数(shù)量(liàng)较多，那(nà)么玻(bō)璃的需求量(liàng)将抬升，下游深加工(gōng)订单数量也将(jiāng)因此抬升，盘面或维稳。

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