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　　美(měi)联储布拉德：利(lì)率可(kě)能需要进一步提高(gāo)

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长布拉德表(biǎo)示，决策者可能不(bù)得不进一步提高利率以给通(tōng)胀(zhàng)降(jiàng)温，但(dàn)他补(bǔ)充(chōng)称，自己(jǐ)将(jiāng)观望一定时(shí)间，看看(kàn)经(jīng)济数据表(biǎo)现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策(cè)遏制了通胀的(de)上(shàng)升，但目前还不清楚(chǔ)通胀(zhàng)是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没(méi)有必要加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他认为美联(lián)储仍(réng)然可以实(shí)现软(ruǎn)着陆，在不触(chù)发经济严重下滑的情(qíng)况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入(rù)衰(shuāi)退，但这(zhè)不是基线情景。我认为基(jī)线情境(jìng)是经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)缓慢，劳动力(lì)市场可能略(lüè)有疲软，通胀(zhàng)下降。”布(bù)拉德(dé)说。

　　布拉德(dé)是美(měi)联储决策者中鹰派官员的(de)代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但(dàn)今(jīn)年在(zài)联邦公(gōng)开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市(shì)场互联互通合作15日正式启动

　　中国(guó)人民银(yín)行(xíng)5月5日表示，香港与(yǔ)内地利率互换市场互联互(hù)通合作（即(jí) “互换通(tōng)”）的各项准(zhǔn)备工作进(jìn)展(zhǎn)顺利(lì)，初(chū)期先(xiān)行(xíng)开通“北向(xiàng)互换通”，“北(běi)向(xiàng)互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其他国家和地区的境外投资者经由香港(gǎng)与内地基础(chǔ)设施机构(gòu)之(zhī)间(jiān)在交易、清算、结算等方面(miàn)互联(lián)互(hù)通的机制安(ān)排(pái)，参与内(nèi)地银行(xíng)间(jiān)金融衍生品(pǐn)市场。初期可(kě)交易(yì)品种(zhǒng)为利率互换产品，报价、交易及结算币(bì)种为(wèi)人民币(bì)。

　　参(cān)与“北向互换通”的(de)境内(nèi)投资者需与外汇交(jiāo)易中心签署(shǔ)报价(jià)商协议(yì)，并为(wèi)上海(hǎi)清(qīng)算所利率(lǜ)互换集中清算业(yè)务的清算会(huì)员(yuán)或(huò)该类会员的清算客户。

　　参与“北(běi)向互换通”的境外投资(zī)者为(wèi)符(fú)合人民银(yín)行要(yào)求并(bìng)完成内地(dì)银(yín)行间债券(quàn)市(shì)场准(zhǔn)入备案(àn)的(de)境外机(jī)构(gòu)投资者，并经外汇(huì)交易中心开通“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟申请(qǐng)开(kāi)通“北向互换通(tōng)”交易(yì)权限的境(jìng)外投资者需同(tóng)时申请成为场外结算公(gōng)司(sī)的清算会员或该(gāi)类会(huì)员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元(yuán)人(rén)民(mín)币，清算限额为40亿元人民币，后续(xù)可根(gēn)据市场情况适时调整额度(dù)。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大乌(wū)龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘(pán)中一度上(shàng)涨近15％。上交所(suǒ)发现(xiàn)后，于当(dāng)日上午10时10分实施停(tíng)牌，并(bìng)发(fā)布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转债停(tíng)牌及相关(guān)交易(yì)处理情况的(de)公告(gào)。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份有限公司（以下简称公司）在上交所网(wǎng)站发布关于(yú)实施“嵘泰(tài)转债(zhài)”赎回暨(jì)摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最(zuì)后一个交易日为2023年(nián)5月(yuè)4日(rì)，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公司(sī)后续(xù)分(fēn)别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示(shì)性公告。2023年5月(yuè)5日(rì)早盘，因(yīn)技术(shù)原因，该可(kě)转债(zhài)仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实(shí)施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成(chéng)交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券(quàn)交易所债(zhài)券交易规(guī)则》第一百三十条等相关规(guī)定，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取消，交易无效，不(bù)进行清算(suàn)交收。嵘泰(tài)转债的转(zhuǎn)股和赎回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事(shì)件的发生，上交所深表(biǎo)歉意，并将妥(tuǒ)善处(chù)置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市场(chǎng)基(jī)本面(miàn)迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力(lì)合约(yuē)2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴(bàn)随美(měi)联储继续加息预期(qī)以(yǐ)及(jí)欧美银行业危(wēi)机的(de)继续发酵(jiào)，国际原(yuán)油价格大幅(fú)下挫，外(wài)围市场环(huán)境整体(tǐ)偏(piān)弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如(rú)预期加息25个(gè)基点，这是(shì)本轮加息周期的第(dì)十次加息，也可能是本轮紧缩周期(qī)的终(zhōng)点。同(tóng)时，欧洲央行周(zhōu)四决(jué)定放慢加息步伐(fá)。在(zài)外围利(lì)空阶段性出(chū)尽后(hòu)，大宗(zōng)商(shāng)品市场情绪出现反弹，油脂价格(gé)在假期开盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰(tài)期货研究所油脂油料分析师巩力(lì)赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏(piān)紧，同时国(guó)内棕榈油库存连续下降(jiàng)支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随其(qí)后(hòu)，而豆油因5—6大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期货研究(jiū)所油脂油(yóu)料分析师侯雪玲(líng)看来，油脂市场(chǎng)的强力反弹是(shì)由基(jī)本面的改善推(tuī)动(dòng)的。她(tā)表示，一方(fāng)面源于餐饮(yǐn)端的利多预期。油(yóu)脂(zhī)相关上市企(qǐ)业一季度业(yè)绩大增，多(duō)因为销(xiāo)量上涨(zhǎng)和毛利率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假期前三天(tiān)日均(jūn)发送人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这(zhè)意味着油脂(zhī)餐(cān)饮(yǐn)端消费(fèi)亮眼(yǎn)，假期后(hòu)，现货普遍存在(zài)一轮补库需求。未来(lái)很长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间，餐饮端(duān)将持续(xù)成为支撑油(yóu)脂需(xū)求的重要力量。另(lìng)一(yī)方(fāng)面，国内大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市场现货供应(yīng)仍(réng)有偏紧张情(qíng)况，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数(shù)据和1月(yuè)几(jǐ)乎(hū)持平。机构预期马来西(xī)亚棕榈油(yóu)4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前(qián)马来(lái)西亚(yà)棕榈油整体数据偏弱，出口月(yuè)度(dù)环比下降(jiàng)，且产量降(jiàng)幅(fú)不足，导(dǎo)致市场情绪(xù)略显(xiǎn)悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观情绪，推(tuī)动期价(jià)快速(sù)反弹，而库存预估(gū)下降(jiàng)的(de)原(yuán)因来自于马来西(xī)亚国内(nèi)消费需求的增(zēng)加(jiā)。”中辉期货油脂(zhī)油料分析(xī)师贾晖(huī)表(biǎo)示，外(wài)盘带动内盘油脂价(jià)格上行(xíng)，而豆油及菜油自身基本面供应增加的(de)利空因素(sù)逐步弱化也对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和(hé)基(jī)本面，谁将起(qǐ)到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒(méi)报道，周五(wǔ)公布的一项调查显示，全球(qiú)第二大棕(zōng)榈油生产国——马来西(xī)亚截至4月底的棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)料降至(zhì)11个月以来最低水平，因产量持(chí)平且马来西亚国内使用量增加。受访的(de)九位分(fēn)析师和(hé)贸易商预估中值显(xiǎn)示(shì)，棕榈油库存料(liào)较(jiào)3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连(lián)续第三(sān)个月减(jiǎn)少并(bìng)触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕(zōng)榈油库存也由升(shēng)转降(jiàng)，刷新5个半月的最低(dī)水(shuǐ)平(píng)。中国(guó)粮油商务网(wǎng)监测数据显示(shì)，截至2023年第(dì)17周末(mò)，国内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；高度(dù)库存(cún)量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚(yà)和(hé)国内棕榈油库(kù)存都在下降(jiàng)，但(dàn)原因各有不(bù)同(tóng)。马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)下降的主要原因来自于产量的季节性(xìng)减产以(yǐ)及印尼国内出口(kǒu)政策限制导致的(de)棕榈油出(chū)口较(jiào)好。而国内(nèi)棕榈油库存(cún)大幅下降，主(zhǔ)要是受到(dào)年初国内疫情(qíng)防控措(cuò)施优化(huà)调整带来的餐(cān)饮消费的增加，同时豆棕现货价(jià)差高位运行(xíng)导致棕榈油替代(dài)性能大大增强，也进一(yī)步刺激(jī)了棕榈油的(de)消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降，但由于(大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看yú)印(yìn)尼(ní)5月出(chū)口政(zhèng)策出现调整，将允许(xǔ)更(gèng)多(duō)的棕榈油出口，市场对于(yú)马来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数据保持谨慎(shèn)态度。中国和印度作(zuò)为全球(qiú)主要(yào)的棕榈油进口国，虽然库存都(dōu)不同程度(dù)下降，但都仍处(chù)于历史较高水平(píng)，若棕(zōng)榈油(yóu)价格(gé)上涨，将抑制其消费和(hé)进口积极(jí)性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍(shào)，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每年(nián)的1—4月属于去库(kù)周期，因产量(liàng)处于年(nián)内(nèi)低位，无法满(mǎn)足当月(yuè)需求。今(jīn)年(nián)4月(yuè)国际豆棕倒挂以及(jí)需求国库(kù)存偏高(gāo)，棕榈油出口需求差，但依然没(méi)有扭转去库(kù)趋势(shì)。可(kě)以说，产量绝(jué)对水平低是去(qù)库的(de)主要原因。后期随着产(chǎn)量季节性增加，棕榈油重新累库也是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多(duō)是供(gōng)需双重推动的(de)结果。随着产(chǎn)地挺(tǐng)价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港压(yā)力(lì)下(xià)降(jiàng)，月(yuè)均到港量30万(wàn)吨左右。更(gèng)为重要的是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕(zōng)榈(lǘ)油使用限制减少(shǎo)，棕榈(lǘ)油(yóu)表观(guān)消费同比几乎翻倍。国(guó)内(nèi)棕榈油要想重新(xīn)累(lèi)库，需要(yào)进口增加，也就是说(shuō)进(jìn)口利润打(dǎ)开，产地(dì)让(ràng)利，这至少需要产(chǎn)地库存压力明显恢复(fù)才有可能。因此，未来(lái)产地(dì)的累库必(bì)将早于国(guó)内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前(qián)的(de)市场(chǎng)情况(kuàng)来看(kàn)，短期内(nèi)缺(quē)乏明(míng)显利(lì)多因素驱动，因此棕榈油(yóu)上(shàng)涨缺(quē)乏可(kě)持(chí)续性。不过(guò)，从更长的年(nián)度时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼(ní)诺气候的预(yù)期下，棕榈油(yóu)有望逐步进入(rù)中期企稳阶段。后续(xù)需要(yào)密切(qiè)关注厄尔尼(ní)诺气候(hòu)的发生(shēng)和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市(shì)场人士看(kàn)来，今年仍是“宏观大年”，大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看宏观层面对于大宗商品的影响仍然起到主导(dǎo)作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期(qī)接近尾声(shēng)，欧洲央行在周四也放慢了(le)激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围(wéi)利空阶(jiē)段性(xìng)出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不(bù)过，随着美联储(chǔ)会(huì)议的结束，市场焦(jiāo)点仍将集(jí)中在(zài)美(měi)国(guó)银(yín)行(xíng)业的任何(hé)可能的风险(xiǎn)蔓延，对(duì)此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂(zhī)来(lái)说(shuō)，目前基本面(miàn)仍然(rán)多(duō)空交织。当前(qián)年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产对(duì)国内市场的(de)压(yā)力(lì)持(chí)续存在，5—6月进口大豆大量(liàng)到港(gǎng)的预期对豆系品种带来压力，另(lìng)外国内棕榈油整(zhěng)体库(kù)存偏(piān)高也使得油脂整体的行情难以表现得特别(bié)强势。不过，油脂的估值在偏低的油(yóu)粕比和当(dāng)前年度南美大豆的减产预期的逐(zhú)渐(jiàn)兑现背景下，又显得处于偏低水(shuǐ)平。在此情况下(xià)，油脂(zhī)似乎难以表现(xiàn)出(chū)独(dú)立走势，单边(biān)行情(qíng)仍将比较多(duō)地被宏(hóng)观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联储(chǔ)加息已经在(zài)市场(chǎng)预期当(dāng)中(zhōng)，因(yīn)此对(duì)大宗(zōng)商品市场的利空影响有限。对(duì)于油(yóu)脂(zhī)市场来说，虽然生物(wù)柴油消费(fèi)占(zhàn)比不低(dī)，比如棕榈油(yóu)工业消费(fèi)占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占(zhàn)一(yī)半(bàn)，但各国(guó)生物(wù)柴油政(zhèng)策(cè)比例一段时期内是固(gù)定(dìng)的，不会因为原油(yóu)及宏观市(shì)场的(de)波(bō)动(dòng)，而出现生物柴油产量的(de)大幅波动，加上油脂食用作为消(xiāo)费必需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂自(zì)身(shēn)基本面对价格波动仍然将起到主导作用。

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