在华(huá)尔街经济学家和央行官(guān)员(yuán)争论(lùn)美(měi)国经济是否以及何时会陷入衰(shuāi)退(tuì)之际，大型基金经(jīng)理们并(bìng)没有坐(zuò)等答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来越多的专业选股人士将资金从银行等对(duì)经(jīng)济敏感的股(gǔ)票中撤出(chū)，转而投资(zī)公用事业(yè)和基本消费品等在经济(jì)低(dī)迷时期(qī)被视(shì)为(wèi)具(jù)有弹性(xìng)的股票。

　　美国银(yín)行汇(huì)编的(de)数据显示(shì)，同(tóng)时做多和做空(kōng)的对冲基金(jīn)已(yǐ)将(jiāng)其(qí)周(zhōu)期(qī)性股票(piào)与防御性股票的比例降(jiàng)至至少2012年以来的最(zuì)低水(shuǐ)平。对于(yú)只做多(duō)的基(jī)金(jīn)经理来说，他们对周(zhōu)期性公司(这些公司的命运取(qǔ)决(jué)于商业周期的起(qǐ)伏)的相对敞(chǎng)口接(jiē)近2008年(nián)以来的最低水(shuǐ)平。

　　这(zhè)一切都突显了主(zhǔ)动投资(zī)领域的悲观情绪仍在(zài)加剧，尽(jǐn)管美股从去年(nián)10月低点反弹，增加了5万亿(yì)美(měi)元的市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美(měi)国银行策略师表(biǎo)示(shì)，主动选股者“为2009年式的衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防(fáng)御股的比例降至近10年低点

　　最近(jìn)对防御(yù)股的(de)偏好(新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗hǎo)与去年(nián)不同，当时对衰(shuāi)退的担(dān)忧(yōu)蔓(màn)延，主(zhǔ)动型基金紧紧抓(zhuā)住周期(qī)股。这一立(lì)场表明，人们相信美联储有(yǒu)能(néng)力通过(guò)积极的抗通(tōng)胀行动实现软着(zhe)陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪(xù)已(yǐ)经消散。

　　行业(yè)仓位数(shù)据进一步(bù)证明，专(zhuān)业(yè)人(rén)士持(chí)续看(kàn)空股市。在美国银行(xíng)4月份(fèn)对基金经理的最新调查中，现金持有量保持在较高水平(píng)，相对于股票，债券比2009年(nián)以来的任何时(shí)候(hòu)都更受青(qīng)睐(lài)。

　　高盛(shèng)合(hé)伙人John Flood上(shàng)周表示(shì)，在市场开始逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎(shèn)态(tài)度与基于(yú)图表(biǎo)信号配(pèi)置资产的计算机驱动策(cè)略(lüè)形成了(le)鲜明对(duì)比。由于股市稳(wěn)步上涨和市(shì)场波动性下降，趋(qū)势追踪基金和(hé)波动性目标基金等系统(tǒng)性资金管理公(gōng)司(sī)近几(jǐ)个月增加了股票(piào)持有量。

　　德意志(zhì)银(yín)行的(de)投资者仓(cāng)位模型最能(néng)说明这种分歧立场。德意志银行称，量化基金继续抢购股(gǔ)票，而自由裁(cái)量(liàng)投(tóu)资(zī)者的(de)敞口已降至一年区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一部分(fēn)归因(yīn)于(yú)那些对价(jià)格不敏感的(de)量化投(tóu)资者(zhě)，他们别(bié)无选(xuǎn)择，只(zhǐ)能(néng)在股价上涨时买入股票(piào)。看空者还警告(gào)称，持续数月(yuè)的股市反弹是不可持续的。由于标普(pǔ)500指数几(jǐ)次突(tū)破4200点的(de)尝试都以失败(bài)告终，缺乏动能(néng)可能会限(xiàn)制(zhì)量化基金(jīn)的需求(qiú)。另一方面(miàn)，新一轮的抛(pāo)售(shòu)可能(néng)会促使量化基金改变路(lù)线，并退(tuì)出(chū)股市。

　　好于(yú)预期的经济数据和企业财(cái)报也提振股(gǔ)市。尽(jǐn)管各公司在本(běn)财报季的业绩超出预期，但目前来看(kàn)，这还(hái)不足以让美国(guó)企业重(zhòng)回增长(zhǎng)轨道。就(jiù)连美联储官员(yuán)也(yě)预测今年晚(wǎn)些时候会出现“温和衰退”。

　　不(bù)过(guò)，美国银(yín)行的(de)Sub新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗ramanian表示，以史为鉴，过早地为经(jīng)济衰退做准备而采取防御(yù)措施，最终(zhōng)可(kě)能会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性(xìng)的行业往往(wǎng)在衰退前的6个月(yuè)内表(biǎo)现优(yōu)异。直(zhí)到真正的(de)经济衰退到(dào)来，防御性(xìng)股票才开始大(dà)放异彩(cǎi)，尽(jǐn)管(guǎn)它们的领先(xiān)地位(wèi)通(tōng)常会在(zài)下行周期结束前逆转。

　　美国银行的(de)经济(jì)学(xué)家(jiā)预计，美国经济(jì)衰退将从(cóng)第三季度开始。

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