如果要论二季度迄今，全(quán)球(qiú)股(gǔ)票市场中(zhōng)最为靓丽的(de)一道“风景线”，那么显然非日本股市莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触(chù)及(jí)30924.47点，创下了(le)自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证指数(shù)已经率先创(chuàng)下了1990年8月(yuè)3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示出日(rì)股今年以来(lái)的强势：东证指(zhǐ)数(shù)年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远(yuǎn)超(chāo)过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日(rì)股为(wèi)何(hé)能一举领涨全球？对于许多(duō)国际市场的投(tóu)资者而言(yán)，近(jìn)来提到(dào)日(rì)股的(de)优异表现，脑海中第(dì)一(yī)时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在上月(yuè)对日本市场(chǎng)表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲特进一(yī)步增持了(le)日本五大(dà)商社(shè)仓位，令越来越多的(de)业内人士开始注意(yì)到这一全球第三大经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得(dé)了“股(gǔ)神(shén)”的青睐吗(ma)？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的(de)出现让日(rì)股变得吸引人。巴(bā)菲特所(suǒ)看到的(de)（机会）其实也正是(shì)其他人(rén)眼下(xià)正在看到(dào)的，人(rén)们对日股的前景正感(gǎn)到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟(jìng)有哪(nǎ)些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需(xū)

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资(zī)者目前已(yǐ)经连续第(dì)六(liù)周成为了日本股票的净买(mǎi)家。在此(cǐ)期(qī)间，外国投资者大举涌入了日(rì)股股票(piào)和期(qī)货市(shì)场(chǎng)，净流(liú)入(rù)逾(yú)300亿(yì)美(měi)元，是过去10年最大规(guī)模的资(zī)金流入(rù)之(zhī)一。

　　根据交易所(suǒ)的数(shù)据，在截至5月(yuè)12日(rì)的最近一周内，海外交(jiāo)易者又净买(mǎi)入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票(piào)和期货。

　　杰富(fù)瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过(guò)外国投资者对日本如(rú)此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和信用紧缩(suō)风险的笼罩(zhào)下(xià)，越来越(yuè)多的海外投资者似乎看到了日本股市(shì)作为避险地(dì)的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长期低迷印象(xiàng)正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特(tè)对日(rì)本五大商社(shè)的(de)增(zēng)持，也令不少(shǎo)海(hǎi)外投资者对投(tóu)资日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就(jiù)表示，近(jìn)来已受(shòu)到了越来越多平时(shí)不太关注日本市场(chǎng)的海(hǎi)外投(tóu)资者的(de)咨(zī)询。不少海外投资者在看到日本股(gǔ)市的涨幅(fú)超过美股(gǔ)后，开始调(diào)查其中(zhōng)的原因，他们的(de)建仓买(mǎi)入又进一步促使股(gǔ)市(shì)上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的(de)现象是，在巴(bā)菲特上(shàng)月公开表(biǎo)态力挺日股后(hòu)，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内(nèi)华(huá)尔(ěr)街(jiē)资本也已相继造访日本。这些海外资金有意复制(zhì)巴菲特的策略，通过低成本日元融资押注高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五(wǔ)大商社上的加(jiā)大(dà)投资(zī)，也存在着在国际市场上(shàng)分散投(tóu)资对象的(de)想法。虽然(rán)巴菲特相信美(měi)国(guó)的增长潜力，但过(guò)度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市(shì)的回报率是在波(bō)动性远低于美国科技(jì)股的(de)情况(kuàng)下实现(xiàn)的。这(zhè)意味着(zhe)日本股市对美国投(tóu)资(zī)者来说应该颇有吸引力。对美国债务上(shàng)限的(de)担忧(yōu)可能也(yě)刺激(jī)了(le)一些(xiē)“末(mò)日准(zhǔn)备者”涌入日本股市(shì)，以此作为避险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中也(yě)表示，“外资的(de)回归是(shì)日(rì)本(běn)股市(shì)复苏(sū)的重(zhòng)要标(biāo)志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票维持超(chāo)配，并偏向银行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当然，在海外(wài)投资(zī)者今年(nián)对日本产(chǎn)生兴趣之(zhī)前，他(tā)们此(cǐ)前在(zài)这片“失落地带”曾经历过(guò)长达(dá)数十年虚假的曙(shǔ)光和(hé)令人失望的低回报。那么这(zhè)一次，即便有着避险和多元化分散投资的需求，他们又为何铁了心一定要(yào)来(lái)日本市场？日本市场的(de)吸(xī)引力就一定远(yuǎn)超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得(dé)不(bù)提日(rì)本(běn)市场眼下(xià)正经历(lì)的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨(zhǎng)的主要原因还源于治理标准的提高，以及企业部门推动向(xiàng)股东返还现金。日本多年的公司治理改革已开始见(jiàn)效(xiào)，这项改革最初(chū)由已故前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前日本企业(yè)的(de)派息已大(dà)幅增加，在(zài)截至今(jīn)年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美(měi)元）的(de)历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东(dōng)n. v. adj. adv.是啥，英语词性分类12种及缩写证指数成分股(gǔ)公司中约有54％的(de)公司股价低于每(měi)股账面(miàn)价值，而标普500指数成分股中这一(yī)比例仅(jǐn)为(wèi)7％。单从市(shì)净率等估值指标来(lái)看，这就为(wèi)日本股市提供了更坚(jiān)实(shí)的(de)底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东(dōng)京(jīng)证券交(jiāo)易所为(wèi)了改变股(gǔ)价跌破每股净(jìng)资产——市净率低(dī)于1倍的情(qíng)况(kuàng)，还请求上(shàng)市企(qǐ)业(yè)在意识到(dào)资本成(chéng)本的前(qián)提下推(tuī)进经营(yíng)并公布改善方案等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼应的行动(dòng)已开(kāi)始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力争“早日实现市净(jìng)率超(chāo)过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票(piào)回购，股价(jià)随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月下(xià)旬也(yě)宣布了上限(xiàn)200亿日元的股票(piào)回购和积极压缩政策(cè)性持股的方针，该公(gōng)司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内的日(rì)本龙头(tóu)企(qǐ)业在近(jìn)期公布财(cái)报时，也(yě)均宣(xuān)布了(le)新的股票回购计划。不(bù)少分析(xī)师(shī)预计，到今年5月底，各日(rì)本(běn)上市公司(sī)的回购(gòu)规模将(jiāng)进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多(duō)海外投资者的(de)共鸣，他们开(kāi)始看(kàn)到这方面(miàn)的(de)有利证据。在交易所(suǒ)这些变(biàn)化的推动下，许(xǔ)多公司(sī)正在回购股(gǔ)份，厘清经(jīng)常令(lìng)人困惑(huò)的交叉持股，并在定期公(gōng)开会议之(zhī)前与股东进(jìn)行(xíng)更密切的接触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金集团Man GLG日(rì)本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东京证(zhèng)交所的(de)鼓励意味着“过去两年(nián)在这方面发生的事情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充满活力表现的最大单一原因(yīn)。他们对提(tí)高股本回报(bào)率有着坚(jiān)定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽松的货币政(zhèng)策和(hé)日(rì)本相(xiāng)对稳健的(de)经(jīng)济基本面，显然也对日股的表现(xiàn)构成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上月已走(zǒu)马上任(rèn)，但日本央(yāng)行暂时(shí)仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便日(rì)本(běn)通货膨胀(zhàng)率(lǜ)超过了央(yāng)行2％的目标，但植田和男依然(rán)强调，“还(hái)不能放(fàng)心地说(shuō)通胀（达到(dào)了央(yāng)行目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧(ōu)美央行今年上(shàng)半年还在持续加(jiā)息，并已被迫在物价与经济(jì)稳定之间作出艰(jiān)难抉(jué)择(zé)。继续宽松的日本(běn)央行眼下依(yī)然(rán)处于(yú)能让海(hǎi)外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济(jì)的(de)表现目(mù)前也相对更(gèng)为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公(gōng)布的数据显示，今(jīn)年前三个月日本(běn)国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了近三个季度以来(lái)新(xīn)高。

　　日本国(guó)家(jiā)旅游局表示，受益(yì)于中国(guó)放宽旅行限制，4月商务和休(xiū)闲外国游客人数从此(cǐ)前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在报告(gào)中指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本支出计划和日本央行持续(xù)宽(kuān)松等(děng)积极(jí)因素，日本这个世(shì)界第三大经济体的前景十(shí)分强劲。

　　值(zhí)得一提(tí)的(de)是(shì)，从经济合作与发展组织的(de)经(jīng)济前景(jǐng)指数来看，日本目前是(shì)七国(guó)集团中唯(wéi)一一个超过临界线100的(de)。

　　日(rì)本第三(sān)大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎相(xiāng)当(dāng)不错，重要的(de)汽(qì)车行(xíng)业(yè)预(yù)计利润将增长。以(yǐ)内需为导向的(de)企业正受益于入境游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预(yù)计(jì)日本(běn)股市(shì)到今年年底将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市(shì)今年的涨势或将延续下去(qù)，因盈利增(zēng)长、股票回购和估(gū)值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可(kě)、公司(sī)治(zhì)理的改善均提振(zhèn)了市(shì)场(chǎng)，而企(qǐ)业财(cái)报的(de)不俗(sú)表现或有望(wàng)成为(wèi)最新(xīn)的上行催化剂。

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