财联社记者近(jìn)期从行业内(nèi)了解到，信贷市场(chǎng)需求(qiú)低迷(mí)持续之下，部(bù)分银行出(chū)现了贷款最优惠利率与同(tóng)期理财收(shōu)益率(lǜ)倒挂(guà)或(huò)接近倒挂的罕(hǎn)见现(xiàn)象。

　　“我们个贷最低已经到年化3.65％左右(yòu)了，但投放依旧比较难(一滴水多少ml 一滴水多少克nán)。房贷和前十年比那都(dōu)是放不出去的。”4月25日(rì)，中部一家(jiā)大型城(chéng)商行(xíng)相(xiāng)关负责人对(duì)财联(lián)社记者说。

　　这种(zhǒng)情况并(bìng)非(fēi)个(gè)案。4月26日，财联社(shè)记者向(xiàng)兴(xīng)业、广(guǎng)发(fā)等多家(jiā)银行(xíng)了(le)解到，当前抵押(yā)贷款最优惠利(lì)率(lǜ)区间为3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款利率水平(píng)仍在进一步(bù)下(xià)滑。

　　而普益标准监测(cè)数据显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场共新发了661款理(lǐ)财产品，环比增加(jiā)22款，其中86款(kuǎn)为(wèi)开放式产品(pǐn)，其平均业绩(jì)比较(jiào)基准(zhǔn)为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为(wèi)封(fēng)闭(bì)式产品，其(qí)平(píng)均业绩比(bǐ)较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月(yuè)26日，一家头(tóu)部银行理财子负责人(rén)对财联社(shè)记者(zhě)表示，正常情况下贷款利率要高于(yú)理财收益，否则会形成套利空间。近期(qī)出现(xiàn)的(de)收益率倒挂的情况的确多(duō)年来少见。这种情(qíng)况(kuàng)本质(zhì)上反映(yìng)实体(tǐ)经济需(xū)求不足，资(zī)金可能在(zài)金融市场空转的信号。

　　走低的贷款利率VS走高的理财收益率

　　4月(yuè)23日，央(yāng)行(xíng)国(guó)际司司长金中夏对外表示，人民(mín)银行(xíng)认真贯彻党中央、国(guó)务院(yuàn)决策(cè)部署，采取了很多措(cuò)施做(zuò)好金融支持稳外贸工作。首先(xiān)是降(jiàng)低(dī)实体经济融资成本。2022年，我国(guó)企业(yè)贷款加权平均利(lì)率同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)了(le)34个基点(diǎn)，仅4.17％，这在(zài)历史上是比较低(dī)的水平。

　　而上周(zhōu)，央行(xíng)一季度金融统计数据发(fā)布会(huì)上(shàng)公布的(de)数据显示(shì)，3月份(fèn)银行体系新发企业(yè)贷加权(quán)平(píng)均(jūn)利率同比下降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但(dàn)如央行所表述，3.96％系3月份银行(xíng)体系(xì)新发(fā)企业贷款加权平均利(lì)率水平，并没有考虑区域(yù)差异(yì)。财(cái)联社记(jì)者注意(yì)到，在(zài)部分资金(jīn)充裕(yù)的(de)一线城市利率水平下(xià)沉更快(kuài)，比(bǐ)如央行营管部早在2月份即(jí)表示，去年(nián)12月份，北京地区新(xīn)发放企业贷款加权平均利率仅为(wèi)3.09％。

　　海通国际最新报告(gào)分析(xī)认为，一季度的贷(dài)款需求非常好，央行(xíng)今年(nián)一季度公布的贷款需(xū)求指数飙升，达到78.4，还是2012年下半(bàn)年以来的最高值。但最近贷款需求(qiú)有下降趋势，如(rú)近期(qī)票据转贴现利率(lǜ)下降(jiàng)，表示银行贷款(kuǎn)需求较差，需要(yào)购买票据来填充(chōng)贷款(kuǎn)额度。

　　与新(xīn)发放贷款(kuǎn)市场当前(qián)的(de)不(bù)景气形成(chéng)鲜明对(duì)比的(de)是，一季度理财市场的收(shōu)益率却在(zài)节节回升。普(pǔ)益标准数据显示，截至2023年1季(jì)度末，理财公司存续理财(cái)产品14892款，占全市场存续理(lǐ)财(cái)产品的44.03％。理财公司存续开放式固收类理财产(chǎn)品（不含现金(一滴水多少ml 一滴水多少克jīn)管(guǎn)理类产(chǎn)品）的近1个月年化收益率的平均水平为(wèi)4.00％，环比上涨5.81个(gè)百(bǎi)分点。

　　国金固收最新数据显示，4月24日封闭(bì)式理(lǐ)财平(píng)均基准利率(lǜ)3.81％，已恢(huī)复至(zhì)去年12月水平；3月以(yǐ)来6M-1Y封闭式理财基准(zhǔn)利率(lǜ)与1年期AAA级(jí)中票、存(cún)单利(lì)差走阔。

　　即便与新发理(lǐ)财产品(pǐn)收益率(lǜ)相(xiāng)比，当前银(yín)行新(xīn)发贷(dài)款的利(lì)率也不占优(yōu)。普益标准监测数据(jù)显示，上周（4月(yuè)17日-4月(yuè)23日）全市场新(xīn)发理财产(chǎn)品中，开放式产(chǎn)品(pǐn)平均业绩比(bǐ)较基准(zhǔn)为(wèi)3.46％，封(fēng)闭式产品(pǐn)平均业绩(jì)比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转套利可(kě)能

　　多位(wèi)受(shòu)访金融(róng)行业人士对记(jì)者表示，当前新发贷款利率(lǜ)和理财收益率之间出(chū)现倒(dào)挂是多年来罕见的情况(kuàng)。部分人士认为(wèi)，应(yīng)该警惕(tì)当前非对称利(lì)率政策之下，贷款、存款和金融市场(chǎng)之间出(chū)现(xiàn)收益“套利”空间的可能。

　　融360数(shù)字科技研究院(yuàn)分(fēn)析师刘(liú)银(yín)平对财联社(shè)记者表示，理财产品收益(yì)率超过银行贷款利率，可(kě)能会给部分(fēn)客(kè)户钻(zuān)空(kōng)子的机会，从银行那里获取的(de)低息贷款(kuǎn)没有投入实际经营，而是拿去购买(mǎi)收益(yì)率更高的理财产品，导(dǎo)致资金空转(zhuǎn)，前(qián)几年结(jié)构性存款(kuǎn)市(shì)场曾存在这种现(xiàn)象(xiàng)。

　　不过刘(liú)银(yín)平认为，目前理财产品业绩比较基准不代表(biǎo)实际收益率，净值是不断波(bō)动的，不(bù)会一直上(shàng)涨，实际上，理财(cái)产品向净值化转型之(zhī)后对(duì)企业的吸(xī)引力(lì)有所减弱(ruò)。

　　上海金融与(yǔ)发展(zhǎn)实验室主任曾刚(gāng)对财联社记者表示，理财收益与金融市场利率相对(duì)应(yīng)，出现(xiàn)倒挂的情况(kuàng)主(zhǔ)要是即期的贷款利率与(yǔ)发行(xíng)当期定(dìng)价的理财收益(yì)率的差异，在市场利率快速下行(xíng)的时容易出现这种收益率不同步的脱节现象(xiàng)。

　　曾刚(gāng)认为，如果银行贷款利率继续下行，意味着当期发(fā)行的理财(cái)产品的收益(yì)率会同步下降。从这(zhè)一个角(jiǎo)度来看(kàn)，未来(lái)一段(duàn)时间(jiān)的理财产品收益率会进入下行(xíng)通道(dào)。

　　这(zhè)一(yī)判断得到银行(xíng)业内人(rén)士的认同。4月25日，某(mǒu)城商行广州分(fēn)行负责人对财联社(shè)表示，该行已(yǐ)经关注到理财(cái)收(shōu)益(yì)和存贷款(kuǎn)利差(chà)的情况，理财与贷款利率差(chà)距过大必(bì)然(rán)引(yǐn)发资(zī)金空(kōng)转套利，这与货币政策(cè)初(chū)衷不符。估计下(xià)一步理财产(chǎn)品(pǐn)收益水平要降低到3％以(yǐ)下。

　　一家头(tóu)部银行理财(cái)子负(fù)责人对财联社记者表示(shì)，考虑到(dào)理(lǐ)财产品底层(céng)资产大多数为债券，而(ér)债(zhài)券市场发行人大多是大(dà)型企业，理论上(shàng)其(qí)收益(yì)率比(bǐ)个贷是要低(dī)一(yī)个等级。

　　“道(dào)理很(hěn)简单，个人(rén)的信用等级(jí)比大型企业要低，所以个(gè)贷的定(dìng)价理论上要比(bǐ)理财收益(yì)率高才对。现在出(chū)现个贷(dài)定价和(hé)理财(cái)产品持平，甚至出现倒挂，这只能说明个人(rén)部(bù)门(mén)当前的信贷需求不(bù)足，没有(yǒu)什么人想贷款，导致资金空转，这(zhè)也是近(jìn)年来比(bǐ)较罕见的情况(kuàng)。”该负责人表示。

　　该人士(shì)同(tóng)样认(rèn)为，如果(guǒ)贷款定价(jià)持续下行未(wèi)来新(xīn)发理财产品(pǐn)收益(yì)率也会回落(luò)。“市(shì)场对利率走势的预期是(shì)一致的，新发(fā)的收益率未来(lái)会下来，近期整体(tǐ)的趋势也是(shì)这(zhè)样。一些存量的产品(pǐn)年化收益(yì)率(lǜ)近期大幅上行，主要是因为底层资产是去年(nián)利率(lǜ)高位(wèi)时候拿(ná)的，在利率(lǜ)走低预期下(xià)，其净值表现(xiàn)就会向上拉(lā)。”

　　息差承压(yā)将推(tuī)动存款利率进一步下(xià)行

　　受访(fǎng)银行人(rén)士对财联社记者称，当前贷款(kuǎn)端定价疲软的现状(zhuàng)，也是有(yǒu)关方面不(bù)断出手(shǒu)规范存(cún)款(kuǎn)利率的核心动因(yīn)。

　　4月25日，前述中部地区大型城商行(xíng)负责人对记者表示，在贷款定(dìng)价(jià)上不去的情况下，未来存款(kuǎn)利(lì)率持(chí)续(xù)下行应(yīng)该是大趋势，否则银行净息差承受的压(yā)力将是(shì)巨大的。“现在各(gè)行储(chǔ)蓄又(yòu)多(duō)，之前理财波动(dòng)的影响还没完全消除(chú)，很多客户的资金还(hái)没有(yǒu)出来，都压(yā)在(zài)储(chǔ)蓄里。”

　　有市场观点(diǎn)认为，一(yī)旦第(dì)二(èr)季度贷款需求走弱得到确认，意味着贷款利率(lǜ)依然有(yǒu)下降(jiàng)的(de)可能(néng)性和(hé)空间，银行息差水(shuǐ)平(píng)面(miàn)临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截至3月末，该行(xíng)净利息收益率和(hé)净利差(chà)从去年末的1.87％、1.93％进一步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券王(wáng)一峰(fēng)团队(duì)最新(xīn)研一滴水多少ml 一滴水多少克报认(rèn)为，未(wèi)来(lái)存款市场(chǎng)成(chéng)本管(guǎn)控仍有(yǒu)后手牌，“类活(huó)期”存款是重要抓手。其预计，后续对于存款(kuǎn)定价自律管理的手(shǒu)段(duàn)包括但不限于以下三(sān)个方面。首先，协定存(cún)款(kuǎn)、通知存款等创新类活期存款有可能将纳入自律机制(zhì)管理。现阶段，对核心(xīn)定期存款而(ér)言，同时有EPA和(hé)MPA进(jìn)行约束，但(dàn)“类活期”存款缺少政策指引(yǐn)，未(wèi)来或将对这类产品比照(zhào)活期存款进行规范；其次，同业(yè)存(cún)款套壳协议存款需继续纠正；最后，期权价(jià)值过(guò)低的(de)“假”结构性存(cún)款仍须规范(fàn)，后续或将结构性存款的（保(bǎo)底收益(yì)+期权价值）合(hé)计同时纳入自律机(jī)制上限，进一步压降结构性存款利率(lǜ)。

　　王一峰团(tuán)队测算认为，如果全部(bù)企业活期存款利率降(jiàng)至2013-2018年(nián)0.70％左(zuǒ)右(yòu)的(de)平均水平，则上市银行企业活期存款成本率加(jiā)权平均降幅在30bp左右，将提振息差(chà)5.5bp左右，影响上市银行营收增速2.3pct。

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