5月23日(rì)，医药股开盘拉升，复星医药(yào)、科(kē)伦药业涨超2％，恒瑞医药、药明康(kāng)德、智飞生物、沃(wò)森生物、长(zhǎng)春高(gāo)新等涨超1％。

　　医药板块今(jīn)年以来持(chí)续(xù)处于低位水(shuǐ)平，具有较大吸(xī)引力。截(jié)至5月23日，医药生物行业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值16％，仍处于历史(shǐ)较(jiào)低(dī)分位(wèi)数水平。

　　在(zài)AI、中特估主题(tí)行情逐(zhú)渐熄(xī)火后，医药板(bǎn)块作为老(lǎo)赛道是否(fǒu)能有反弹行情(qíng)？在(zài)后疫情时(shí)代，医药板(bǎn)块(kuài)是否还有新(xīn)的业绩驱动(dòng)因素？本文将详细(xì)解析。

　　01

　　基本面(miàn)持续改善

　　医药行(xíng)业复苏确定性很强(qiáng)

　　疫情(qíng)在(zài)2023年第一季度(dù)的影响将会逐步消退(tuì)，医药(yào)行业的基本面正(zhèng)继续得到改善(shàn)。

　　2023年一季度(dù)，医药(yào)板块(kuài)（创新药(yào)除(chú)外）营收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增速(sù)相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值(zhí)角(jiǎo)度来(lái)看，在2023年一季度，医药板块（创新药除外）存在(zài)一定的估(gū)值修(xiū)复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提(tí)升至2023一季度(dù)的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药(yào)板(bǎn)块(kuài)的(de)营收(shōu)与去(qù)年同期(qī)相(xiāng)比增(zēng)加了6.56％，研发总支(zhī)出(chū)的增速达到了+15.25％，研(yán)发支出占收入的比例达(dá)到了38.07％，与2022年第一季度(dù)相(xiāng)比下降(jiàng)了12.44 pct，整体板块市(shì)值/净现金已经(jīng)从2022第一季度的8.84倍恢复到了(le)2023第一季度的15.45倍。

　　从(cóng)医(yī)药行(xíng)业的经营数据(jù)来看，除去(qù)创新药(yào)和疫情受益细分(fēn)领域，医药板块中(zhōng)具(jù)有较(jiào)好成长能力的低估(gū)值板(bǎn)块(kuài)有原料药、医疗(liáo)设(shè)备、血制品、药店。

　　相较于(yú)许(xǔ)多创(chuàng)新药、器械企业(yè)的产品销售前景，国内市(shì)场仍未达到预(yù)期，原因(yīn)在(zài)于近几(jǐ)年来，由于老龄化，国内(nèi)医保支出并未增加太多，增速(sù)中的(de)增量大部(bù)分都被用于疫情相关行(xíng)业。

　　这(zhè)也是(shì)为什么，国内的医疗行业，增(zēng)长速(sù)度并不(bù)快。首先(xiān)，结构性(xìng)的(de)分(fēn)化是非常明显的，传统药企必须要给创新留出空间，比如在过(guò)去的三年中，港股创新药企的年化(huà)营(yíng)收(shōu)增速高达70％。对本土医药(yào)企业而言，要实现(xiàn)高速发展，必(bì)须要双管(guǎn)齐下，在本土市(shì)场之(zhī)外拓(tuò)展国际市场。

　　02

　　医疗(liáo)新(xīn)基建仍(réng)是

　　医(yī)药投资的胜负手

　　目前在(zài)总需求复苏(sū)不(bù)及(jí)预期的背景下(xià)，医(yī)药板块中有刚性需求的(de)新(xīn)基建板块或是最具有确定性的领域之(zhī)一，一定程度(dù)上或仍是今(jīn)年医药投资的胜负手。

　　我国(guó)继(jì)续推进优质医疗资源(yuán)扩容下沉(chén)、区(qū)域(yù)平衡(héng)分(fēn)布，医疗(liáo)新(xīn)基建(jiàn)再获政策扶(fú)持。4月13日，国(guó)家卫生(shēng)健康委员(yuán)会召(zhào)开新闻发(fā)布会(huì)，重点介绍优质(zhì)医疗资源下(xià)移、区(qū)域平(píng)衡布局。县医院作(zuò)为(wèi)县(xiàn)级医(yī)疗卫生(shēng)服务网络的龙头，连接着(zhe)城(chéng)乡卫生(shēng)服务体系。长期以来(lái)，国家卫生健康(kāng)委通过开展三级医院对口(kǒu)帮(bāng)扶等(děng)方(fāng)式，引(yǐn)导桂l车牌是哪里 桂L车牌号城市代号优(yōu)质(zhì)医疗资(zī)源下移，不(bù)断提高县级医院的综合实(shí)力(lì)。

　　今后，继续(xù)推进人才、技(jì)术、管理的下移，通过城(chéng)市三(sān)级医院的对口(kǒu)支援，托(tuō)管，建立医(yī)联(lián)体，远程医疗等(děng)多种形式(shì)，满足县域居民的基本医疗卫生需求(qiú)，为普(pǔ)通疾病在市县范围(wéi)内解(jiě)决奠定(dìng)坚实(shí)的基础。

　　会议同(tóng)时指出，在接(jiē)下来(lái)的工作(zuò)中(zhōng)，将继(jì)续(xù)推(tuī)进临床(chuáng)重点专科“百千万”工(gōng)程，指导各地按照“搭平(píng)台，建载体，促融合”的思路，重点(diǎn)加强群众需求较大的(de)心血(xuè)管外科学、妇产科、骨科(kē)、麻醉(zuì)科、小儿(ér)科、精神病学(xué)、病(bìng)理学等专科建设，补齐资源(yuán)短板，完成(chéng)预期的建设任(rèn)务。随(suí)着具体政策的出(chū)台，相关的基层医(yī)疗器械(xiè)市场或将(jiāng)受益。

　　可发现与医疗成像器(qì)材、生命信息(xī)设备和心血(xuè)管耗材相关的板块将会有(yǒu)较大(dà)的发(fā)展(zhǎn)空间。其中(zhōng)的个股有：联影医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉(mài)医(yī)疗、海尔生物。

　　医(yī)改政策频频出台(tái)，医疗器械(xiè)市场持续扩(kuò)张。随(suí)着国(guó)家继续支持优质医疗资源扩容下沉的(de)政(zhèng)策，在未来，医疗卫生资源的分(fēn)布将会得到优化，促进更多优质的(de)医疗资源向(xiàng)下(xià)扩容，释(shì)放更多(duō)中、基层医疗机(jī)构的(de)采(cǎi)购需(xū)求。

　　在(zài)国(guó)家“十四(sì)五(wǔ)”规划中(zhōng)提出要加(jiā)强医疗(liáo)卫(wèi)生领域的基(jī)础设施(shī)建设的背景(jǐng)下，预计(jì)医疗器械(xiè)采(cǎi)购将更加宽松，这将推(tuī)动(dòng)医疗器械市场的(de)快速发展。在政策推动下，国(guó)产品牌有望凭借高性(xìng)价(jià)比的优势加速进入(rù)医院，长期而(ér)言，随(suí)着(zhe)多项(xiàng)政(zhèng)策支(zhī)持的持续加强(qiáng)，国产(chǎn)替桂l车牌是哪里 桂L车牌号城市代号(tì)代将(jiāng)逐(zhú)步(bù)加(jiā)速，相关大(dà)型医(yī)疗器(qì)械的龙头厂商将会(huì)抓住放(fàng)量的机会(huì)，实现快速发(fā)展。

　　华(huá)富证(zhèng)券建议关注国内高端医(yī)疗(liáo)设备的(de)龙头(tóu)企业：迈瑞医(yī)疗、联影医疗、澳(ào)华内镜、开立(lì)医疗、海泰新光。这些企业具有较好(hǎo)的(de)产品性能(néng)、较好的(de)渠道(dào)和较强的研发(fā)能(néng)力。

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