财联社5月8日讯（记(jì)者(zhě) 闫军）铁树开花(huā)了！不仅(jǐn)仅(jǐn)是中国平(píng)安在4月27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中(zhōng)信银行(xíng)、中国(guó)银(yín)行也迎来涨停，而(ér)上一次涨停分别(bié)是(shì)13年前(qián)、7年前，邮储银行更是盘中刷(shuā)新(xīn)历(lì)史最高。

　　有(yǒu)市(shì)场观点将大涨归因为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资价值促(cù)进央企估值回归”业务(wù)交流会暨国新央企股东回报ETF宣介(jiè)30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗会即将举办；另外(wài)一份则(zé)是(shì)沪(hù)市金融业主题座谈会，其中“在服务中国式现代化中促进金融业(yè)估(gū)值提升和高质量发展”成为重要议题(tí)。

　　中特估成(chéng)为了市场较长一段时期的(de)热门词，尽管(guǎn)披上(shàng)了(le)主(zhǔ)题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑是过(guò)去的(de)A股(gǔ)市(shì)场对(duì)部分传统行业(yè)国央(yāng)企的严重低(dī)配和(hé)低(dī)估。说到A股的(de)低估值、高分(fēn)红，银行为首的大(dà)金融板(bǎn)块首当其(qí)冲。上述5.11会议是(shì)为(wèi)此前获(huò)批(pī)的央企股东回报ETF发(fā)行预热，会议作用(yòng)显然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议通知的(de)推波(bō)助澜(lán)，“小作文”又来添油加醋。一则(zé)无头无(wú)尾的所谓指导意见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得(dé)极大的(de)传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济温和(hé)复苏预期之(zhī)下，中特(tè)估银行概(gài)念获得(dé)资金的青睐。有了多重消息(xī)的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经(jīng)验(yàn)，大金融板块走强往往预(yù)示着(zhe)行(xíng)情的(de)结束，这一次(cì)历史是否会重演呢？多位受访人士(shì)指出，这种(zhǒng)单(dān)一衡量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前市场，银(yín)行板块是作为“国资含量”比(bǐ)较高的板块行进，从去年(nián)底开始监(jiān)管(guǎn)开始提出中特估后(hòu)有比(bǐ)较不错的(de)表现(xiàn)，中特估有(yǒu)望持续为投资者(zhě)带来(lái)除稳(wěn)定股息收益外的(de)收益。

　　银行为首的大(dà)金融爆发

　　5月(yuè)8日(rì)，银行(xíng)满屏大涨，中国银(yín)行、中信银(yín)行、西安银行涨停(tíng)，农业银(yín)行、民生银(yín)行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银(yín)行(xíng)股超过9成(chéng)涨幅超过(guò)2％。有(yǒu)网友(yǒu)感慨：“你以为的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从(cóng)指数维度(dù)来看(kàn)，银行板块(kuài)大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅(fú)达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板(bǎn)块(kuài)，券商股也持续爆发，券商(shāng)指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中一(yī)度涨停，近5个工作(zuò)日涨(zhǎng)幅(fú)达到(dào)35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅(fú)超过4％，从资金流动来(lái)看，以规(guī)模(mó)最(zuì)大(dà)的华宝中证(zhèng)银行ETF为(wèi)例，不仅当日(rì)收(shōu)盘价创一年新(xīn)高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场早有预期(qī)。睿郡资(zī)产合(hé)伙人(rén)董承非在5月7日表(biǎo)示(shì)，在经济复(fù)苏不强劲情况下，原来(lái)看不起的(de)那(nà)些低(dī)增速的企业，现在反而显得(dé)难能(néng)可贵(guì)，因(yīn)此被(bèi)忽略高分红(hóng)、深度(dù)价值(zhí)的企业反而(ér)受(shòu)到(dào)追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时基金(jīn)权益(yì)投(tóu)资一部基金经理吴(wú)鹏也(yě)表示，银行股这波快速上涨(zhǎng)，是其在估值极度(dù)低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面(miàn)预期极度悲观等(děng)背景下(xià)，配合当前(qián)经济弱(ruò)复苏整体回(huí)报率(lǜ)预(yù)期下行、中特(tè)估政(zhèng)策(cè)背景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股等来了久违的(de)上(shàng)涨，截(jié)至5月8日，自今年4月以来(lái)全市场42家上市银行中(zhōng)，有(yǒu)17家(jiā)涨(zhǎng)幅超(chāo)过10％，其(qí)中(zhōng)，中信(xìn)银行涨幅近40％，中(zhōng)国(guó)银行(xíng)涨幅超过(guò)32％，民生、邮(yóu)储(chǔ)、农行(xíng)、交行、西安等(děng)5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的(de)流入量同(tóng)样(yàng)可观，5月(yuè)8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年(nián)新高(gāo)，全(quán)天(tiān)成交量飙升超(chāo)过14亿元，也(yě)刷新近两年来的最(zuì)高。中国银行龙(lóng)虎榜(bǎng)数(shù)据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿(yì)元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元(yuán)。

　　银行(xíng)股的大涨，正如(rú)吴鹏所(suǒ)言，估值极度低(dī)水平、股息率具备(bèi)一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本(běn)面预期(qī)极度(dù)悲观都是银(yín)行股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截(jié)至(zhì)目前，42家A股(gǔ)银(yín)行的平均(jūn)市净率为0.6倍左右(yòu)。除(chú)了宁波银(yín)行(xíng)和招商银(yín)行，其余银行均(jūn)处于(yú)“破净”状态。在这(zhè)一(yī)轮(lún)估值修(xiū)复(fù)中，有市场人士指(zhǐ)出，中字头银行目标价估(gū)值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估值位置，当前(qián)板块交易热度(dù)之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金(jīn)对(duì)资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息是银行(xíng)股相对(duì)于(yú)其他主题(tí)板块(kuài)更强(qiáng)的优势，据财通证券研(yán)报(bào)，国有大(dà)行近五年分(fēn)红率基本(běn)稳定在(zài)30％左右，稳定分红符合价值(zhí)投资和长期投资需要。近年(nián)来国有大行(xíng)股息(xī)率(lǜ)也(yě)呈逐年提(tí)升趋势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也(yě)为调仓提供(gōng)了空间，公(gōng)募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季(jì)度银行股占偏股型(xíng)基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来(lái)新低，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财联社表示，高股息策略以其确定(dìng)的(de)股息收入和较高的安全(quán)边际可以为投资(zī)者提供不(bù)错的收益。而基(jī)本面(miàn)稳健(jiàn)、分红率(lǜ)高而稳(wěn)定、估(gū)30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗值处于历史低位的银行板块是高股息策略的(de)理想增配板块。与(yǔ)此同时，银行板块在一季度是业绩低点。随着大行重定价的压(yā)力(lì)过去以(yǐ)及二三季度农(nóng)商行(xíng)小微(wēi)投放旺季的(de)到(dào)来(lái)，资产端(duān)收益率将会逐步企稳，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基(jī)金量(liàng)化及衍生品投资部基金(jīn)经理余展昌(chāng)也指出，与海外银行对比，在中特估背(bèi)景下的(de)国内银行(xíng)仍然具有较好的投(tóu)资机会。以国有大行(xíng)为例，从(cóng)PB角(jiǎo)度而言(yán)，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外(wài)绝大部分的(de)银(yín)行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有(yǒu)大(dà)量的商(shāng)誉，国内银行的估值(zhí)水平是偏低的，本身就有(yǒu)比较大的(de)修复(fù)空间。此外，他还指出，国企改革有望使得这些问题得到改善，从(cóng)而(ér)提高(gāo)银行的(de)利润(rùn)增(zēng)速，持续修复估值。

　　银行是(shì)否意味着行情的结束？

　　随着证(zhèng)券(quàn)、银行等大金融板块的走强，有市场观点开始担忧市场行情告一(yī)段落。对此，市场人士认为，站在中特估背景下去看金融股的爆发，并不能简单做出市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大(dà)金(jīn)融(róng)板块过去被当成行情结束的指标，其(qí)背后通(tōng)常(cháng)潜意识映(yìng)射(shè)包(bāo)括(kuò)不限于大金融爆发(fā)往(wǎng)往代表市场(chǎng)没有别(bié)的方向、市场进入避险状态、大(dà)金融“吸血(xuè)”严(yán)重等(děng)。但(dàn)从(cóng)当前的金(jīn)融股走强来看(kàn)，市场(chǎng)表现并(bìng)不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金(jīn)融“吸血”效(xiào)应并不(bù)强，比如(rú)银行板块近(jìn)期大幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交量与甚至部分中小市值板块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表现也不(bù)是单一的，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等板块也(yě)表(biǎo)现较好，因(yīn)此不(bù)能单一(yī)地以过去大金融上(shàng)涨作为(wèi)单(dān)一(yī)比较(jiào)。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端的(de)交易(yì)结构容易被(bèi)表征为市场波(bō)动的前奏(zòu)，但市场变量影响较多、今年行(xíng)情结构(gòu)差异巨(jù)大，建(jiàn)议不要单(dān)一映射(shè)分析。

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