近日(rì)，有焦化(huà)企业发告知函称，因亏(kuī)损严重，对于钢企提降(jiàng)50元(yuán)/吨的行(xíng)为(wèi)暂不接(jiē)受。

　　记者注(zhù)意到，从今年4月1日(rì)起，焦炭开启首轮降价，并正式进入(rù)降价通道(dào)，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅(fú)50元(yuán)/吨(dūn)，要求18日(rì)0时起(qǐ)执行，而(ér)后山(shān)东(dōng)主流钢厂(chǎng)跟进。截至目前，焦炭(tàn)已有8轮降价落地，港口(kǒu)准一级(jí)湿熄焦平仓(cāng)价累计下调670元/吨，跌(diē)幅达(dá)24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货(huò)煤焦(jiāo)研究员阮俊涛认(rèn)为，近两个月来，焦炭(tàn)期货的下(xià)跌(diē)是(shì)宏观、产(chǎn)业等多(duō)因素共同(tóng)作用(yòng)的结(jié)果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行(xíng)暴雷，多数大(dà)宗(zōng)商品价格下跌，同时国内(nèi)宏(hóng)观强预期(qī)在经(jīng)过1—2月的反(fǎn)复发酵(jiào)后(hòu)，市场(chǎng)对今年的定性逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也使得黑色系(xì)商品(pǐn)交易需求利多的信心不(bù)足。其(qí)次(cì)，产业层面(miàn)，今年煤焦最大(dà)产业利(lì)空来自焦煤的进口，3月份澳(ào)洲焦(jiāo)煤近2年来首次通关，并于4月进一步(bù)改善。蒙煤、俄煤3月份的进(jìn)口量也出(chū)现较大增长。根据海关总署统计(jì)，今年3月我国共计进口炼(liàn)焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦(jiāo)煤(méi)总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来的最高水平(píng)，仅次于(yú)2020年(nián)1月的(de)981.3万吨。进口焦煤的大(dà)量释放削(xuē)弱了国内煤(méi)企的(de)议价能力(lì)，焦炭成(chéng)本支撑坍塌，驱动焦炭期(qī)货下行(xíng)。最后，4月以来，在(zài)铁水产量不断走高(gāo)的(de)同(tóng)时(shí)，黑色终端需(xū)求表(biǎo)现一(yī)般，国家统(tǒng)计局(jú)公(gōng)布的房屋新开(kāi)工、施工面积同比大幅回落，继而引发了市(shì)场(chǎng)对煤(méi)、焦、钢产业链的负反(fǎn)馈担忧。综(zōng)上(shàng)所(suǒ)述，焦炭成本端、需(xū)求端均有明显利空(kōng)驱动，叠(dié)加宏观支撑不足，多因(yīn)素共振带(dài)动焦炭(tàn)期(qī)货主(zhǔ)力合(hé)约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下(xià)跌，并不(bù)是自身的供需矛盾驱(qū)动(dòng)，而是受(shòu)焦煤的(de)拖累。焦(jiāo)煤因(yīn)国(guó)内产量稳增和进口(kǒu)量(liàng)大增，供需(xū)关(guān)系逐(zhú)步向(xiàng)宽(kuān)松转(zhuǎn)变，致使(shǐ)煤价自(zì)年初(chū)就(jiù)开始呈偏弱走势(sh特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王ì)运(yùn)行。其(qí)间(jiān)，受(shòu)内(nèi)蒙古地区(qū)煤矿事故影响，煤价(jià)经(jīng)历短(duǎn)暂(zàn)反弹后开(kāi)始加速回落。另外，下游钢(gāng)材需(xū)求表现不(bù)及预期，钢价承压回调(diào)致使钢厂(chǎng)利润收缩，遂(suì)通过调降焦价将需求压力向原材(cái)料(liào)端传导。因此，在失去成本支撑、下游施压的双重作用下，焦(jiāo)价持续(xù)下(xià)跌。”中钢期(qī)货煤(méi)焦(jiāo)研(yán)究员冯(féng)艳成(chéng)说。

　　记者从受(shòu)访人士处获悉，本周(zhōu)焦煤价格率先出现(xiàn)触(chù)底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地(dì)区焦企出现亏损。同时，近期焦(jiāo)炭期价(jià)的(de)反弹给(gěi)出升水现货空间，买现卖期套利需求(qiú)增(zēng)加对现货市场信心(xīn)有所提(tí)振，刺激焦企(qǐ)有提涨意愿，但短期全面(miàn)提涨并成功(gōng)落地(dì)的概率(lǜ)较小，主(zhǔ)要原因(yīn)是(shì)目(mù)前焦(jiāo)企整体盈(yíng)利情况(kuàng)尚特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王可(kě)，焦炭主产区山西省焦企平均(jūn)吨焦盈利(lì)接近140元，而(ér)下游(yóu)钢材(cái)需(xū)求并未出现明(míng)显(xiǎn)好转，钢厂整(zhěng)体(tǐ)盈利情(qíng)况一般，对焦(jiāo)炭(tàn)则保持按需(xū)采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企(qǐ)业(yè)开始提涨，能否(fǒu)提涨成功？冯(féng)艳成认为(wèi)，提涨的是内蒙(méng)古某焦企，国内(nèi)焦企生产成(chéng)本和焦化(huà)利润会因(yīn)为地区、设备区别而(ér)存在很(hěn)大差(chà)异(yì)。相(xiāng)对而言，内蒙古非主流(liú)焦化企业(yè)的副产品(pǐn)较少，整(zhěng)体产(chǎn)线的经济(jì)性一般，对(duì)降(jiàng)价(jià)的(de)承(chéng)受能力偏低，也因此(cǐ)率先开始提涨(zhǎng)，不过对整体(tǐ)市场影响有限(xiàn)。

　　阮(ruǎn)俊涛也认(rèn)为(wèi)，在焦企未出现(xiàn)大(dà)幅亏损或需(xū)求(qiú)明显增加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂检修减产节奏(zòu)放缓，个别地区钢厂计划复(fù)产，日(rì)均铁水产量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦刚性需(xū)求(qiú)较(jiào)好，但钢厂持续采取低(dī)原料库存策(cè)略，致(zhì)使目前煤矿、洗煤厂端焦煤(méi)库存以及焦企端焦炭库存均处于往年同(tóng)期高位，钢厂端焦煤(méi)、焦炭库(kù)存则(zé)处于较低水平，煤(méi)焦近期供应也(yě)有适当的减(jiǎn)量，以缓解自身高库存的压力。基于(yú)此种库存格局，煤焦的(de)议价主动权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现货提(tí)涨，期(qī)货为何反而大(dà)跌呢？阮俊(jùn)涛(tāo)认(rèn)为，近期由于(yú)国内外焦煤(méi)价格(gé)倒挂，贸(mào)易商(shāng)进口积极性较低，导致(zhì)焦煤供应短期内有收缩(suō)趋势，不过焦企(qǐ)也处于主动限产(chǎn)状态，焦煤供需矛(máo)盾并不突出。焦炭本(běn)周供(gōng)减需增，基本面边际改善，但钢联公(gōng)布的铁水(shuǐ)日产量(liàng)依(yī)然(rán)维持接近240万吨的水平，在终端需求表(biǎo)现一般的背景(jǐng)下(xià)，焦炭(tàn)需求仍有转(zhuǎn)弱(ruò)预期。中长期来看，考虑粗钢平(píng)控(kòng)要求，今年全年焦煤供需格局大概率仍将(jiāng)明显宽松，且蒙(méng)煤实(shí)际生(shēng)产成(chéng)本较低，三季(jì)度蒙煤中长(zhǎng)协重新定价后，预计(jì)进口(kǒu)量会得(dé)到改善。因(yīn)此，虽然焦煤(méi)现货价格(gé)因蒙煤减量而有所企(qǐ)稳，但期货市场氛(fēn)围仍难言乐观，导致期货和现(xiàn)货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上看，前期煤焦跌幅明显大于板块(kuài)内其他品(pǐn)种，估值(zhí)相对偏低，这也使得继续杀(shā)估值的驱(qū)动明显减弱，而估(gū)值修复(fù)配合(hé)近期焦(jiāo)煤进(jìn)口减量、钢厂复产等消息，刺激(jī)煤(méi)焦价格出现(xiàn)反弹(dàn)，但考虑到目前钢材需求依(yī)然乏力(lì)，钢厂复产将会(huì)再(zài)次(cì)加重其供需压力，需求负反馈仍将会向原材(cái)料端(duān)传(chuán)导，对煤焦价格(gé)形(xíng)成压力。”冯艳(yàn)成说，短期(qī)煤焦交易逻辑(jí)变化较(jiào)快，价格波动剧烈，预计仍将以(yǐ)底部区间振(zhèn)荡走势为主；中长期来看，煤(méi)焦供需趋于(yú)宽松的预(yù)期未变，在估值回(huí)升后仍(réng)将是板(bǎn)块(kuài)内空(kōng)配(pèi)最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤(méi)供应宽(kuān)松，并给焦炭带来成本(běn)端(duān)压力；二是终(zhōng)端需(xū)求(qiú)存(cún)疑，负反馈风(fēng)险并未化(huà)解；三是海外衰退预期如何演绎。目前来看，焦(jiāo)煤供应(yīng)宽松是大(dà)概率事件，且4月地产数据表(biǎo)现(xiàn)依然(rán)一(yī)般(bān)，负反(fǎn)馈以及(jí)粗钢平控都是压低铁(tiě)水(shuǐ)产量(liàng)的可(kě)能因素(sù)，因(yīn)此(cǐ)煤焦即便出现(xiàn)超跌反弹，中长期来看也是易跌难(nán)涨(zhǎng)。

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