财联社6月3日讯（编辑 刘(liú)越）啤(pí)酒行业具(jù)备(bèi)明显的淡旺(wàng)季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天(tiān)历来(lái)是(shì)啤(pí)酒企业的“兵家必争之地(dì)”，而年内火(huǒ)爆的淄博烧烤一定程(chéng)度上助力啤酒行业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季更(gèng)是值得投资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤(pí)酒以近74倍的(de)同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗江(jiāng)啤酒的同比(bǐ)增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季度营(yíng)收突破百亿元。但(dàn)包括百威亚太(tài)、兰(lán)州(zhōu)黄河(hé)和西(xī)藏发展在(zài)内的外资系啤(pí)酒公司基本(běn)面仍然堪忧，业绩下滑或(huò)亏损，本土与外(wài)资两大阵营的分化明显(xiǎn)。

　　去年消费整(zhěng)体偏低迷，啤酒行业则堪称一(yī)抹亮色(sè)。民生证券王言海5月8日(rì)发布的研报指出，2022年(nián)啤酒板块营收(shōu)稳(wěn)增、归(guī)母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪(tuì)去，下游场景(jǐng)逐步复苏，叠(dié)加(jiā)成(chéng)本压(yā)力边际缓解，23Q1营收(shōu)、利润相比去年同期明显提(tí)速(sù)。国盛证券(quàn)符蓉预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头弱势区域持续扭亏、释(shì)放利润的一(yī)年(nián)。

　　外(wài)资啤酒在中(zhōng)国市(shì)场颓势(shì)明显 大(dà)鱼吃小鱼后(hòu)“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤(pí)酒(jiǔ)和青岛(dǎo)啤酒自2020年(nián)阶段低点迄今股价(jià)累计最(zuì)大涨幅分别(bié)达159%和187%，前者目前(qián)总市值超(chāo)1600亿(yì)港元，后者总市值(zhí)超(chāo)1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期(qī)累计(jì)最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤(pí)酒股价(jià)跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗>

　　上世(shì)纪80年代中国(guó)实施“啤酒专(zhuān)项工程(chéng)”后，啤(pí)酒产业兴起(qǐ)，北京的(de)燕京(jīng)、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰州的黄河、重庆的山城、四川(chuān)的(de)蓝剑、桂林的漓泉、河南(nán)的金星(xīng)、陕西的汉斯等，几乎每座城(chéng)市都拥有自(zì)己的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年(nián)，中国啤(pí)酒(jiǔ)市(shì)场五(wǔ)强争霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕京啤酒的市(shì)场(chǎng)份(fèn)额分(fēn)别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业(yè)CR5从(cóng)74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月(yuè)24日发(fā)布的(de)研报罗列(liè)五大巨头的具体市场(chǎng)份额(é)，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚太（百(bǎi)威英博子公(gōng)司(sī)）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头(tóu)格(gé)局。

　　孙(sūn)山(shān)山指出，我国啤酒行业CR1市占(zhàn)率(lǜ)属于(yú)中等水平，市场集中度(dù)仍有提升空(kōng)间(jiān)，待(dài)CR1市(shì)占率提升后头部企业将(jiāng)有望进一(yī)步提(tí)升盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼(yú)吃大(dà)鱼”的市(shì)场趋(qū)势(shì)不变，经过一段时(shí)间的此消彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将演变为(wèi)“一超多强”：华润啤酒把(bǎ)青(qīng)岛啤酒和(hé)百威英博甩开，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意的是(shì)，这几年，外资(zī)啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明(míng)显，百威英博销(xiāo)量下滑，一手(shǒu)扶持的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年的营业(yè)利润增长将低于去年(nián)的水平，研报指(zhǐ)出重(zhòng)庆啤酒为(wèi)嘉(jiā)士伯在(zài)华运营(yíng)啤酒(jiǔ)资产唯一(yī)平台，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在(zài)中(zhōng)国多个地区(qū)的销售权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价 占据高端(duān)如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析人(rén)士指出，这几年啤酒(jiǔ)行业(yè)的业绩增长，多亏了高(gāo)端化(huà)。此前(qián)多(duō)年，高端啤酒市场(chǎng)主(zhǔ)要由外资(zī)啤(pí)酒百威英(yīng)博(bó)、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控(kòng)。近(jìn)年来，本(běn)土(tǔ)啤(pí)酒开始发(fā)力。以销量(liàng)最大的华润雪花啤酒为(wèi)例，早年畅销大江南北的大绿棒子(zi)，现在已(yǐ)经很难(nán)见到(dào)了，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤(pí)大(dà)行(xíng)其道。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行(xíng)业处于(yú)产业链(liàn)中游，对上游成本敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒成本(běn)主要材料；下(xià)游终(zhōng)端(duān)议价能力较强，进入存量竞争时代后，企业(yè)为(wèi)向(xiàng)高端化转型已多(duō)次实施提价举措(cuò)。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等现饮消(xiāo)费场景恢(huī)复将加(jiā)速各啤酒龙头产品(pǐn)结(jié)构优化、加速高(gāo)端化进程(chéng)，2023年吨价(jià)提升幅度或(huò)不弱于(yú)成本催生普遍提价的(de)2022年。

　　整(zhěng)体性的提价，近几(jǐ)年时有发生。啤酒提价(jià)涨幅、频次、企业参与数量高增，提价区域(yù)由(yóu)部分到全国(guó)。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等(děng)主流厂商(shāng)纷纷(fēn)提价，中高低档均(jūn)有所涉及。勇(yǒng)闯天涯出(chū)厂价提升0.5元左右，崂山啤(pí)酒零售价(jià)从(cóng)3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就(jiù)在前几年，中(zhōng)国啤酒市场的产(chǎn)品价(jià)格稳定在3-5元区间，如今，已(yǐ)经整体(tǐ)进入(rù)了6-8元价格带。甚至(zhì)，巨头们纷纷推出(chū)千元啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一(yī)世传奇”，百威啤酒的(de)“大(dà)师传奇”，都(dōu)是为(wèi)了继续(xù)突破(pò)价格(gé)天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端齐发力 高端(duān)化势能(néng)锐(ruì)不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青(qīng)岛(dǎo)啤酒率先在2020年率(lǜ)先推出“百年之(zhī)旅(lǚ)”，售价388元，并(bìng)在2022年推出(chū)价值1399元(yuán)的“一(yī)世传(chuán)奇(qí)”；超高端(duān)产品方面，青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗青岛(dǎo)啤(pí)酒布局丰富，产品价位最(zuì)高(gāo)，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中档高端(duān)齐(qí)发(fā)力(lì)，高端化势能锐不(bù)可(kě)当。产品端方面，公司在坚(jiān)持纯生系及经(jīng)典(diǎn)系“1+1”品牌战略基础上(shàng)，进(jìn)一步提升中(zhōng)档(dàng)崂山品牌占(zhàn)比，并借助桶(tǒng)啤(pí)、白啤等高端产品放量，带动整(zhěng)体(tǐ)产品结构持续升级(jí)。随(suí)着23年现饮场景(jǐng)全面(miàn)复苏叠加去年Q2以来低基(jī)数(shù)效应，预计公(gōng)司(sī)全年业绩将维(wéi)持高增(zēng)。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购(gòu)喜力如虎添翼 但目前主要(yào)销量来自中低端(duān)产品(pǐn)

　　2019年(nián)，华润啤酒收购(gòu)喜力中国正式完成交割。1863年创(chuàng)立(lì)于荷兰(lán)的喜力，旗下拥有上百(bǎi)家酒厂，连续多(duō)年跻(jī)身(shēn)世界500强榜单。而(ér)收购方华润(rùn)啤酒，满打满算也才30岁(suì)，借此拓展高端市场。华鑫证(zhèng)券指出，华润啤酒高(gāo)端(duān)及超高(gāo)端产(chǎn)品(pǐn)仅占(zhàn)其收入占(zhàn)比17%，而(ér)经(jīng)济(jì)型（5元以下）产品收入(rù)占比达47%，表明目前(qián)市场更加(jiā)认可、熟悉其经济(jì)型产品如(rú)勇闯天涯等，但对其高端产(chǎn)品认知度或接受度相对偏(piān)低。公司提价空间(jiān)较大，高(gāo)端(duān)化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业(yè)”新篇章 借(jiè)助U8势能持(chí)续开拓市场(chǎng)

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒行业的老大(dà)哥，燕京(jīng)啤酒近几年风光(guāng)不在。不仅销售范围收(shōu)缩不(bù)少，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业(yè)额甚至被重庆啤(pí)酒反超。但燕京啤酒去(qù)年(nián)业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利(lì)润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤(pí)酒突(tū)破(pò)增长瓶颈(jǐng)的秘(mì)诀，是高端新品(pǐn)燕京U8的成功营(yíng)销，以及旗下燕京酒號(hào)社区(qū)小酒馆(guǎn)这种新零(líng)售业态的落地生根。中(zhōng)邮证券分析师蔡雪(xuě)昱4月21日研报指出，渠道反馈(kuì)，U8一季(jì)度销量同增约50%，公司借助U8势能持(chí)续开拓(tuò)市(shì)场，推动整体销量(liàng)同(tóng)增13%至96.31万千升，同时(shí)带(dài)动公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君(jūn)食(shí)品(pǐn)点评称(chēng)，改革(gé)红利释放正处起步阶段，旺季动销加(jiā)速、成(chéng)本(běn)优化之(zhī)下，公司(sī)业(yè)绩弹(dàn)性将(jiāng)进一步加(jiā)速。

　　此(cǐ)外，分析人士指出，精酿啤酒目前属于(yú)蓝海市场，拥有巨大发展(zhǎn)潜力及(jí)空(kōng)间(jiān)，且目(mù)前行业格局未定(dìng)，企业(yè)拥(yōng)有弯道超车机(jī)会；基于精酿啤酒(jiǔ)多元风(fēng)味(wèi)发展趋势，产品风味及应用场景布局多元化企(qǐ)业，将更加能够顺应精酿(niàng)市场(chǎng)发展趋势，拥(yōng)有长期可持续(xù)发(fā)展潜力(lì)，并(bìng)有望(wàng)成为(wèi)行业新引领(lǐng)者。

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