北(běi)京时间周五(wǔ)晚(wǎn)间，备受关注的4月美(měi)国非农数(shù)据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预(yù)期(qī)的18万人，打断了此前两个(gè)月连续环比下降(jiàng)的节奏(zòu)；失业率继(jì)续下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受关(guān)注的平(píng)均小时(shí)工(gōng)资环比上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视(shì)作利(lì)好的是(shì)，美(měi)国劳(láo)工部将今(jīn)年2月(yuè)和3月(yuè)非农数(shù)据均大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续(xù)承压的美(měi)国地(dì)区(qū)银行股也获得喘息(xī)的(de)机会。截至发(fā)稿，周五盘前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西(xī)部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平线国家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元(yuán)指数(shù)短线拉升(shēng)35点；美(měi)国10年期国债收益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货(huò)7月合(hé)约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期(qī)货高级宏观分析师周之(zhī)云告诉(sù)期货日(rì)报记者，周五晚间公布的(de)非(fēi)农数据(jù)远高于前值且(qiě)显著偏(piān)离(lí)投行们预测的中值。此前公布的(de)ADP数(shù)据在(zài)3月份(fèn)增加(jiā)14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个(gè)月以来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数(shù)据公布后(hòu)，美股期货短线走低，美元指数(shù)短线拉升(shēng)，贵金属下(xià)跌。尽(jǐn)管(guǎn)科技和(hé)金(jīn)融行业持续裁员，但不断(duàn)下降却仍然高(gāo)企的劳动力需远远抵消了(le)裁员的影响(xiǎng)，也(yě)超过(guò)了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业的(de)季节性(xìng)因素相对于新冠大流行(xíng)前(qián)也(yě)有了(le)有利的发展，为就业人数的增(zēng)长提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就业数据(jù)保持一(yī)定的谨慎，因为本(běn)周早些(xiē)时候，美(měi)国3月份的(de)就业机会和劳动力(lì)流动调(diào)查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下降，为连续第三(sān)个(gè)月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其(qí)他劳动力市场数(shù)据(jù)相同的(de)方向：劳动力市场(chǎng)正(zhèng)在降温(wēn)。包括最近几周的首次申请失业金人数也呈现上升(shēng)趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为，加息会(huì)导致消费者信贷和企(qǐ)业融资成(chéng)本(běn)上升，进(jìn)而迫使(shǐ)雇主削减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减缓经济增(zēng)长。短期(qī)强(qiáng)劲的非农就业数据会让市(shì)场(chǎng)对于(yú)下半年(nián)货币政策(cè)放松进程(chéng)有所(suǒ)改变，进而对(duì)商品的流动(dòng)性溢价部(bù)分有所减少，但从中长期来看，美国会继(jì)续(xù)朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数(shù)据公(gōng)布(bù)后，贵金(jīn)属进入调(diào)整(zhěng)期(qī)？

　　“4月(yuè)非(fēi)农(nóng)就业新(xīn)增人数超预期(qī)将引导贵金属(shǔ)步入调整。对(duì)于贵金(jīn)属(shǔ)而言(yán)，3—4月(yuè)的大幅冲高(gāo)主要(yào)受益于其(qí)金融属性，尤(yóu)其是(shì)市(shì)场预计5月是美联(lián)储(chǔ)最(zuì)后一次(cì)加息，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这导(dǎo)致美元名义利率回落(luò)，在通(tōng)胀(zhàng)温和(hé)回落的情况(kuàng)下，美元实际利率(lǜ)有了明显(xiǎn)的下行。”广(guǎng)州金(jīn)控期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记者注意到(dào)，5月3日(rì)，美联储议(yì)息会(huì)议如期(qī)加(jiā)息(xī)25个基点(diǎn)，将(jiāng)政策利率联(lián)邦基金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威(wēi)尔(ěr)在(zài)记者发布(bù)会上的(de)讲话暗(àn)示加息临(lín)近尾(wěi)声，因此美元指数和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表示，委员会将(jiāng)密切关注(zhù)未(wèi)来发(fā)布的(de)信息(xī)，并评估其对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表(biǎo)示，美联储焦(jiāo)点仍(réng)在双重使命上。这意味着(zhe)美(měi)联储是否结束加息(xī)需要(yào)看(kàn)到通胀明显回落。至(zhì)于是否(fǒu)要开始降息，需要(yào)看到就(jiù)业市场出现明显恶(è)化。从历史经验来看，美联储加(jiā)息(xī)看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师从姗(shān)姗告诉记者，美国(guó)银行业风(fēng)波持续发酵(jiào)、经济走弱(ruò)预期升温叠加市场预期美(měi)联储年内或将降息，贵金属振荡(dàng)偏强(qiáng)运(yùn)行(xíng)。美国就业数据超预期，美债收(shōu)益(yì)率、美元指数(shù)走高(gāo)，贵金属短线大幅下(xià)挫。这份超(chāo)预期的非(fēi)农报(bào)告，这让(ràng)美联(lián)储陷入困境(jìng)，美(měi)联储希望暂(zàn)停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并不配合，美(měi)国就业市场依(yī)然强(qiáng)劲，美联储可能在长时间内维(wéi)持(chí)高利(lì)率。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展大鹏告诉记(jì)者(zhě)，4月美(měi)国非农就业数据和时薪增速全面超预期，表(biǎo)明美国当前劳动力市(shì)场(chǎng)仍十分强(qiáng)劲(jìn)，美联储(chǔ)控通(tōng)胀压力加大，这也就意味着美联储(chǔ)可能会(huì)在(zài)较长时间内(nèi)维(wéi)持(chí)高利率(lǜ)环境，且(qiě)6月再次(cì)加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或(huò)在短期提振(zhèn)美元指数和美债收益率，从而打压贵金属的(de)涨势，但(dàn)中(zhōng)期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗(àn)示(shì)停(tíng)止加(jiā)息，货币政策进入新阶段，市场将(jiāng)加(jiā)大对(duì)下半年(nián)降息(xī)的博弈，贵(guì)金(jīn)属将获得(dé)提振而(ér)走(zǒu)强，使均值平(píng)台不断上(shàng)移。”广发(fā)期货贵金(jīn)属(shǔ)研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储(chǔ)停止(zhǐ)降息后的表(biǎo)现来看(kàn)，尽管此(cǐ)后美国(guó)经济仍市(shì)场偏强运(yùn)行一段时(shí)间(jiān)，失业率继续(xù)走低，但美联储并未(wèi)再(zài)次加息，而贵金属则在美(měi)债(zhài)收(shōu)益率持(chí)续下行的情(qíng)况下，呈现振荡(dàng)走强的(de)趋(qū)势。但当前情况不同的是，通胀率相(xiāng)对(duì)更高，而黄(huáng)金(jīn)价格(gé)对降息(xī)并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目(mù)前(qián)距离降息仍(réng)有(yǒu)时间，美联储表(biǎo)示美国(guó)银行系统仍(réng)健康并有(yǒu)弹性，但高利率(lǜ)环境(jìng)下美国银行系统风险并(bìng)未(wèi)解除，在第一(yī)共和银行(xíng)宣布被(bèi)接管收购(gòu)后(hòu)，因银行(xíng)业长期存在的弱点(diǎn)，又(yòu)有多家区(qū)域性银行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持(chí)续流出使银行融(róng)资(zī)成(chéng)本正在攀升，信(xìn)贷(dài)收紧将不断向实体经(jīng)济蔓延，美国(guó)2023年一季(jì)度(dù)实际GDP年(nián)化环比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远(yuǎn)不(bù)及预期的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存(cún)对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出(chū)一(yī)定(dìng)的韧性。未(wèi)来随(suí)着经(jīng)济下行压力不(bù)断上升，市场预(yù)期(qī)下半年美(měi)国GDP将出现负增(zēng)长。“总体上(shàng)在风(fēng)险和衰退的共同影响下，美债收益(yì)率和美元指数将(jiāng)持续承压，避险需求提振下(xià)，贵金属(shǔ)价格早鸟票什么意思 早鸟票是最便宜的吗有望(wàng)再创历史新(xīn)高，长线可维(wéi)持逢(féng)低买(mǎi)入配(pèi)置思(sī)路(lù)，短线(xiàn)则可买入黄金(jīn)和(hé)白银虚(xū)值(zhí)看涨期权把握(wò)突(tū)破行情。”叶(yè)倩宁说(shuō)。

　　程小勇(yǒng)介(jiè)绍说(shuō)，从(cóng)黄金(jīn)的供需数据来看，黄金(jīn)的(de)需求实际上是明显下降(jiàng)的(de)。世界黄金协会公布的数据显(xiǎn)示(shì)，今年第一季度剔除(chú)场外交易的全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行(xíng)和中国消费者需(xū)求(qiú)较(jiào)高，但其余投资者(zhě)购(gòu)买量的减(jiǎn)少抵消了这一(yī)增长。其(qí)中对黄金(jīn)价格其关键作用的(de)黄金(jīn)投资需(xū)在一(yī)季(jì)度(dù)同比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达(dá)558.41吨。其中(zhōng)，实物金(jīn)条和硬币方面的黄金(jīn)需(xū)求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产(chǎn)品需求下(xià)降28.67吨，去(qù)年同期(qī)高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经济(jì)指标耐(nài)用(yòng)品订单(dān)等指标走弱，商(shāng)品属性更强的白银因需求受经济下(xià)行(xíng)拖累而涨幅受限。因此，金(jīn)银(yín)比价(jià)大(dà)概率继续(xù)攀升。世(shì)界白银协会预计2023年(nián)白银(yín)实物(wù)消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点在议息前已经被充分计提，议息前(qián)的谨慎转变(biàn)为议息后(hòu)的乐观(guān)，因此黄金市场(chǎng)一度表(biǎo)现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创(chuàng)出(chū)了(le)历史新高(gāo)。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子(zi)落地(dì)，且银(yín)行(xíng)业风(fēng)险(xiǎn)仍在蔓延，避险早鸟票什么意思 早鸟票是最便宜的吗情绪提(tí)振贵金属价(jià)格。此外，随着经(jīng)济走弱(ruò)预期升温，预计美联储下半年大(dà)概(gài)率暂停加息并将进入降(jiàng)息(xī)周期，实际利率或将继续下行(xíng)，贵金属(shǔ)中(zhōng)长期仍具有(yǒu)较高(gāo)配置(zhì)价值。”从姗(shān)姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏(péng)则认为(wèi)，对于黄金而言，市场寄希(xī)望于美联储最后一次加息落地然后转降息预期，从而刺激价(jià)格继续高(gāo)走，从这个角度考(kǎo)虑(lǜ)黄金确实(shí)存(cún)在恢复上(shàng)行趋势的可能性。但当(dāng)前美通胀仍在高位，美联储货(huò)币紧缩动作并没有结束，官员们(men)的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较(jiào)长一段时间(jiān)，且高(gāo)利率环境到底会对经(jīng)济(jì)和(hé)金融市场产(chǎn)生(shēng)怎样的(de)影(yǐng)响也未可(kě)知，因此在当(dāng)前看多(duō)观点出(chū)奇(qí)一致，且(qiě)海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的(de)情(qíng)况(kuàng)下，对待金价节(jié)节攀(pān)高的观点谨慎为上(shàng)。

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