射频芯片(piàn)领域(yù)面临变局，下游市场(chǎng)增速放缓叠(dié)加进(jìn)入竞争(zhēng)红海，海外巨头已开(kāi)始寻求业(yè)务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧(huì)智微正式在科创板上市(shì)。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧(pěng)。据公(gōng)司(sī)上市文件(jiàn)，慧(huì)智微于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融资快(kuài)车道，先后引入了华兴资本、元禾璞(pú)华、大基金二(èr)期(qī)、红杉(shān)中国、IDG资本、光(guāng)速中国以及金沙江(jiāng)创投等(děng)一系(xì)列外(wài)部机构股东。截至上市(shì)前，大(dà)基金(jīn)二(èr)期、广(guǎng)发信德以及金(jīn)沙江创投为持(chí)股达5％以上(shàng)的(de)外部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智微产品(pǐn)结构相似的唯捷(jié)创芯，上市首日也走出了破发的行情，该公司(sī)股(gǔ)价于去年下(xià)半年触底回(huí)升，但截(jié)至今日(rì)收(shōu)盘股价仍略低于(yú)发行价(jià)。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射频领域正面临(lín)变(biàn)局。目(mù)前(qián)，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力(lì)有限(xiàn)等因素影响，预计到2028年(nián)射频前端市场年(nián)复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片(piàn)巨(jù)头，近年(nián)来也在(zài)响应市场变化(huà)谋(móu)求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到，当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个(gè)知名资方

　　公开资料显示(shì)，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业(yè)务(wù)为射频前(qián)端芯(xīn)片及模组的研发、设计(jì)和(hé)销售，下(xià)游应用领域主要包括智能(néng)手机以及(jí)物(wù)联(lián)网，客(kè)户(hù)包括三(sān)星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端(duān)设备(bèi)ODM厂商，以(yǐ)及移(yí)远(yuǎn)通(tōng)信等(děng)无线通信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于亏损状态(tài)，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在(zài)招(zhāo)股文(wén)件中称，是(shì)由于(yú)持(chí)续进(jìn)行高(gāo)额(é)研发(fā)投入；下游客户集中且(qiě)具有产品验证周期，尚(shàng)未形成规(guī)模效应；市(shì)场竞争激烈，叠(dié)加下游去库(kù)存周(zhōu)期影响，公(gōng)司(sī)产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的(de)综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率水平，也不及和慧十二生肖中张牙舞爪是哪些动物智微产品结构更(gèng)接近(jìn)的唯捷创芯，后(hòu)者毛(máo)利(lì)率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍(réng)要抓紧(jǐn)扩大(dà)规模的情况下，慧智微开启了对外融(róng)资之(zhī)路。公(gōng)开信息显示，公司于2018年末开始进入(rù)融资(zī)快车道(dào)，尤其是(shì)冲刺IPO前的(de)十二生肖中张牙舞爪是哪些动物2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶(jiē)段(duàn)对(duì)慧智微进(jìn)入了慧(huì)智微的股东序(xù)列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德(dé)以及金沙江创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中(zhōng)数据显示，从当前的股价(jià)情况看(kàn)，大基金二期在投(tóu)资慧智(zhì)微的近两(liǎng)年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较(jiào)大基(jī)金(jīn)二期晚(wǎn)3个月进入、并(bìng)在后(hòu)一轮持续加注的(de)红杉中国，平均持(chí)股(gǔ)成本(běn)增至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实现账面(miàn)回报(bào)1.38倍。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显(xiǎn)示，公司目前(qián)有超过接近(jìn)67％的收入(rù)来自于(yú)手机(jī)领域。当前，智能手机(jī)出货量的大幅(fú)下降，已(yǐ)经(jīng)对慧智微的(de)业(yè)绩造成了冲击，而(ér)市场对智能手机未来增速持续(xù)放缓的预期，也让(ràng)资本市(shì)场对包(bāo)括慧(huì)智微(wēi)在内的射频芯片(piàn)厂商做(zuò)出了重新思(sī)考(kǎo)。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的(de)市场为(wèi)190亿(yì)美元以上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射频前端市(shì)场规(guī)模(mó)与2021年的市场相(xiāng)差无几。而接下来，由于智能(néng)手(shǒu)机的温(wēn)和增长以(yǐ)及5G普及的潜力有限(xiàn)，预(yù)计到(dào)2028年射频前端(duān)的市场年(nián)复合(hé)增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧(huì)智微有(yǒu)着相似产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华(huá)股东突击入股的(de)射频(pín)龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板(bǎn)上(shàng)市时，也遭遇(yù)了破发的(de)行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年(nián)10月(yuè)跌至30元每十二生肖中张牙舞爪是哪些动物股的价格后止跌回升，但(dàn)截(jié)至今日收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年(nián)，全(quán)球(qiú)多家射频芯片领域(yù)的巨头(tóu)厂商都在谋求转型，拓(tuò)展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射(shè)频(pín)芯(xīn)片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至(zhì)汽车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频(pín)领域(yù)正(zhèng)呈现出一片红(hóng)海(hǎi)的竞(jìng)争(zhēng)格局，由于(yú)入局者众(zhòng)，且(qiě)产品仍集(jí)中在中(zhōng)低端市场，各射频芯(xīn)片厂(chǎng)商只能再卷价格，进一步压低了(le)自身的利润(rùn)空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾(céng)表示，国产射(shè)频前(qián)端芯片杀价已经无底(dǐ)线，而预(yù)计未来每个射频细分赛道(dào)还会有(yǒu)更多竞争者(zhě)进入，往后三年射频芯片厂商将面临更大(dà)的生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯片厂商(shāng)的(de)关注亦有(yǒu)所下(xià)降，截至目前，今年共有9家射频(pín)芯片厂商宣布完成融(róng)资(zī)，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机(jī)构(gòu)涵盖了投资机(jī)构涵(hán)盖了(le)中金资本、红(hóng)杉资本中国、小(xiǎo)米(mǐ)长(zhǎng)江产(chǎn)业基金、深创投等(děng)知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表示(shì)，本次(cì)IPO募得资(zī)金(jīn)将用于芯片测设(shè)中心建设、总(zǒng)部(bù)基地及上(shàng)海和广州研发中心建设(shè)以(yǐ)及补(bǔ)充流动资(zī)金。具(jù)体战略(lüè)规(guī)划方面(miàn)，其(qí)表示(shì)将巩固(gù)在5G射频前端领域取得的(de)市场(chǎng)地位(wèi)，增加头部(bù)客(kè)户(hù)的市场份额(é)；技(jì)术上跟进射(shè)频(pín)前(qián)端技术(shù)迭(dié)代，优化(huà)可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波器、多工器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列(liè)。

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