A股“股王”之争进(jìn)入白(bái)热(rè)化阶段，中国移(yí)动股(gǔ)价(jià)周中创历史新高，一度从独占(zhàn)A股(gǔ)市(shì)值榜(bǎng)首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市(shì)场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅(máo)台最(zuì)终(zhōng)以微弱优势反超，但地位已岌岌(jí)可危。值得注意的是，因中国移动在(zài)A+H两地上市(shì)，若按其A股股(gǔ)本计算则不(bù)过是一场计算上的(de)乌龙(lóng)，但若(ruò)均按照A股(gǔ)股(gǔ)价等数据计算，则(zé)其(qí)总(zǒng)市(shì)值一度(dù)达2.19万亿元(yuán)，超(chāo)越茅台(tái)成为(wèi)“市值(zhí)王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经(jīng)济、信创、中特估、人(rén)工(gōng)智能等一系列热点催化下，中国移动今年股价累计最大涨幅(fú)已近(jìn)60%，自去年上市(shì)以来最近一年股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几(jǐ)乎仅在(zài)原地踏步。有市场人士(shì)认(rèn)为(wèi)，中国移动(dòng)和(hé)茅台这场股王宝座的(de)争(zhēng)夺(duó)可能揭(jiē)示着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启(qǐ)示录(lù)：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时代带来(lái)预(yù)备新股王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值榜首之争(zhēng)，向来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历(lì)史来看，最近十多年(nián)来股(gǔ)王(wáng)变(biàn)迁的背后似乎也反应着(zhe)国内经(jīng)济趋势和产业价值的(de)变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市(shì)值一度超(chāo)过8万亿人民币(bì)。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益于当时基建大发展时(shí)期，中石油在股王的位置上稳坐了(le)八(bā)年，直(zhí)到2015年工商银(yín)行依(yī)托当年互联网金融牛市(shì)成(chéng)为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开(kāi)启(qǐ)了此(cǐ)后(hòu)三年(nián)的(de)消费白马股(gǔ)大牛市，也(yě)成就了(le)如(rú)今贵州茅台股王的(de)A股传奇(qí)。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料(liào)来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股(gǔ)之(zhī)王(wáng)？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一(yī)直(zhí)稳稳(wěn)领跑，但(dàn)在高(gāo)端白(bái)酒的(de)高估(gū)值(zhí)泡沫(mò)下(xià)，以(yǐ)及(jí)今年春节后白酒行业的终端(duān)动销几乎并未达到预期，整个白酒板块经历回调(diào)，公司股价也(yě)现大幅下跌。近日，中国移动的(de)突然(rán)崛起(qǐ)更是开始对其王位发(fā)出(chū)了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移(yí)动(dòng)一度超越贵州茅台市值这一历史性事(shì)件背后(hòu)，除(chú)了离不(bù)开国(guó)家政(zhèng)策持续推(tuī)进(jìn)的(de)数字经(jīng)济，与最近(jìn)爆火的人(rén)工(gōng)智能(néng)两大概(gài)念加(jiā)持，还(hái)有来自于“中特(tè)估(gū)”这个新概念的强力(lì)催化(huà)。

　　具(jù)体来看，根据数据(jù)显示(shì)，当前美(měi)股市值前十(shí)的上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股(gǔ)。有分(fēn)析(xī)认(rèn)为，科(kē)技(jì)进步(bù)已成(chéng)提升生(shēng)产力的重要因(yīn)素，二级市场对科技企业(yè)的(de)态度(dù)能一定程度显示出(chū)科技企业的竞争力强度(dù)。因此(cǐ)，以中国移动(dòng)为代表的科(kē)技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代表的消费(fèi)股(gǔ)似乎也预示着(zhe)市场中的积(jī)极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向数(shù)字化深度(dù)转型的背(bèi)景下，实力强劲并(bìng)实现(xiàn)华丽转身的(de)中国移(yí)动，已经逐(zhú)渐(jiàn)成引领中国经济潮流的主力军。信达(dá)证券研(yán)报表示，公司作为国企(qǐ)数字(zì)经济担当，积(jī)极布局云(yún)计算、IDC、工业(yè)互联网(wǎng)等(děng)创新业务，伴(bàn)随(suí)算力网络的进一步发展，将(jiāng)拉动(dòng)底层云计(jì)算业(yè)务的需求(qiú)，公司具备较强(qi绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多áng)的(de) IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营商向数字科技领军企业加快跃迁(qiān)升(shēng)级，有望首先迎(yíng)来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大(dà)证券4月15日研报(bào)显示，2022年底(dǐ)以来(lái)，截(jié)至4月13日，三大(dà)运营(yíng)商股价(jià)涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著(zhù)高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动(dòng)为代表的(de)三大运(yùn)营(yíng)商板块，借(jiè)助“央(yāng)企低估值+数字经(jīng)济(jì)”成为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有另一个(gè)故事(shì)引发市场热议。即(jí)很长一段(duàn)时间以(yǐ)来，A股市场一(yī)直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大(dà)多股价超(chāo)过(guò)茅台的上市公(gōng)司，在(zài)风光散尽之后往往下(xià)场都不(bù)太好。本次中(zhōng)国移动直(zhí)接在市值上超越茅台，结果是否会不一(yī)样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上(shàng)市公司，有(yǒu)同样中字头的中国船舶，其在2007年依(yī)托船(chuán)舶业(yè)景气(qì)度提升，股价(jià)超越(yuè)茅(máo)台并一度突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金(jīn)融危机(jī)爆发、船舶业跌入(rù)冰点后极速(sù)缩水至(zhì)30元附近，至今中国船舶股价维持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在(zài)线、全通教育等(děng)多家公司股价均超(chāo)越茅台，但最(zuì)后的结果(guǒ)不是业绩(jì)暴雷(léi)就(jiù)是股价(jià)毫(háo)无(wú)原(yuán)因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的(de)是，上述公司的陨(yǔn)落大部分主(zhǔ)要是由于行业景气度变化(huà)以及(jí)股市景气度无法(fǎ)维持(chí)。而茅台凭借其产品稀缺性以及(jí)长期稳稳增长的利(lì)润，最终一次次甩开这些(xiē)曾经(jīng)短暂领先者。对于一家企业股价能(néng)否持续上涨以及(jí)维持高位(wèi)，市场普遍观点还是认(rèn)为，实际(jì)需(xū)要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之称(chēng)，营收规模超茅台(tái)约7倍(bèi)的中国移动，为什么此前(qián)市值却(què)一直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归结为两(liǎng)个重要原因。一(yī)方面，茅台越卖(mài)越贵，但话费越交越少。在市场化的作用(yòng)下(xià)，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高(gāo)价，而中国(guó)移动虽掌握着大(dà)把的通信类资(zī)源(yuán)，但作为央企(qǐ)需要(yào)承担“提(tí)速降费(fèi)”的责任，也就不能无(wú)拘(jū)束地涨价。另一方(fāng)面即(jí)是(shì)成本方面的(de)问题，中国移动本质作为通信基(jī)础设施企业，需(xū)要持续不断的建(jiàn)设(shè)投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其(qí)近十年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢”的生(shēng)意(yì)，基本不需要如此沉重的资本(běn)开支，也不需要面临(lín)追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今(jīn)年一季度的营(yíng)收是茅台(tái)的8倍(bèi)，但(dàn)净(jìng)利润却差别(bié)不大，销(xiāo)售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨(jù)大差(chà)别(bié)。

　　不(bù)过，近期来(lái)看(kàn)，一(yī)系列信号表(biǎo)明中国移动可能正在迎来(lái)一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前(qián)表示，2022年是(shì)三(sān)年(nián)投资高峰(fēng)的(de)最后一年(nián)，2023年(nián)起资(zī)本开(kāi)支不再增长，2023年(nián)计划(huà)资本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿(yì)元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士测算(suàn)，这意味(wèi)着届时全年资本开支占收入比重将低于(yú)18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加重要的(de)是，随着移动互(hù)联网进入下半(bàn)场绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多，行业(yè)重心已转向(xiàng)产业(yè)互联网和(hé)智能化，中(zhōng)国(guó)移动加速转型下(xià)正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券研报(bào)表示(shì)，中国移动(dòng)数字化转型收(shōu)入(rù)“第(dì)二曲线”不断(duàn)攀升，去年公司(sī)数字(zì)化(huà)转型收入对主营业务收入增量(liàng)贡(gòng)献达(dá)到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收(shōu)入(rù)增长的第一驱动(dòng)力。此(cǐ)外，公(gōng)司移动云收入规模实(shí)现新(xīn)跨越，去(qù)年移(yí)动云(yún)收入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴(bào)涨，综合(hé)实力迈入国内业(yè)界第一阵(zhèn)营。

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