在(zài)华尔街经济学家和(hé)央行官员争(zhēng)论美国经济是否以及何时(shí)会陷入衰退之际，大型基(jī)金(jīn)经理(lǐ)们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到(dào)，越来越多的专业选(xuǎn)股人士将资(zī)金从银(yín)行等对经济敏感的(de)股(gǔ)票中撤出(chū)，转而投资(zī)公用事业和基(jī)本消费品(pǐn)等在经(jīng)济低迷时期(qī)被视为具(jù)有弹(dàn)性的股票。

　　美国银行(xíng)汇(huì)编的数据显示，同时做多(duō)和(hé)做(zuò)空的对(duì)冲(chōng)基金已将(jiāng)其周期性股票与(yǔ)防御性股票(piào)的比(bǐ)例降(jiàng)至至少2012年(nián)以来的最低水(shuǐ)平。对(duì)于(yú)只做多的基金经理来(lái)说，他们对周(zhōu)期性公司(这些公(gōng)司的命运取决(jué)于商(shāng)业周期的起伏)的相对敞口(kǒu)接近2008年以来的最低(dī)水平。

　　这一切都突(tū)显了主(zhǔ)动投(tóu)资领(lǐng)域的悲观情绪仍(réng)在(zài)加剧，尽管美(měi)股从去年10月(yuè)低点反弹，增加了5万亿美(měi)元(yuán)的(de)市值(zhí)。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退(tuì)做好了准备(bèi)”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年低(dī)点

　　最(zuì)近对(duì)防(fáng)御股的(de)偏(piān)好与去年(nián)不同，当时对(duì)衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型(xíng)基金紧(jǐn)紧抓住周期股。这(zhè)一立(lì)场表明(míng)，人们(men)相信(xìn)美联(lián)储有(yǒu)能力通过(guò)积极的(de)抗通胀行动实现软(ruǎn)着陆(lù)。现在，这种乐观情绪(xù)已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数(shù)据(jù)进一步证明，专业人士持(chí)续(xù)看空(kōng)股市。在美国银行4月份对基金经理的最新调查中(zhōng)，现金持(chí)有量保持在(zài)较高水平，相对于股票，债券比(bǐ)2009年以来的(de)任何时候都更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始(shǐ)逃离时，只做多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的(de)是，选(xuǎn)股者的谨慎态度与基于(yú)图表(biǎo)信号配置(zhì)资产的(de)计(jì)算(suàn)机(jī)驱(qū)动策(cè)略形成了鲜明(míng)对比。由于股市稳(wěn)步上涨和市场(chǎng)波动性下降，趋势追踪(zōng)基金和(hé)波动性目标(biāo)基金等系统性资金(jīn)管理(lǐ)公司近(jìn)几个(gè)月增(zēng)加了股票持有量。

　　看(kàn)空(kōng)者将 2023 年(nián)股市(shì)反弹的(de)很(hěn)大一(yī)部分归(guī)因于(yú)那些对价(jià)格不(bù)敏(mǐn)感的量化投(tóu)资者，他们别无(wú)选择(zé)，只能在(zài)股价上涨时买入(rù)股(gǔ)票。看空者(zhě)还警告称(chēng)，持续(xù)数月的股(gǔ)市反弹是不可持续的。由于标普(pǔ)500指数几次突破(pò)4200点(diǎn)的(de)尝试都以失败(bài)告(gào)终，缺(quē)乏动(dòng)能可能会限制量化基金(jīn)的需求。另一方面，新一轮的抛售(shòu)可能会促使量化(huà)基金改变路线，并退(tuì)出股市。

　　好于预期的经济数据和企业财报也提(tí)振股市。尽管(guǎn)各公司在本财报季的业绩超出(chū)预期(qī)，但(dàn)目前来(lái)看(kàn)，这还不(bù)足以让(ràng)美国企业重回增(zēng)长(zhǎng)轨道(dào)。就连(lián)美联储官员也预测今年晚些时候会出现(xiàn)“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为(wèi)经济(jì)衰(shuāi)退社戏主要内容概括及中心思想50字，社戏,的主要内容做准备而采取防御(yù)措施，最终可能会付出(chū)高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具(jù)周期性的行(xíng)业往往在衰退前(qián)的6个月内表现优异。直(zhí)到真正的经济衰退到来，防御(yù)性股票才(cái)开始大放异彩，尽管(guǎn)它们的(de)领先地(dì)位通(tōng)常会在(zài)下行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美(měi)国银行(xíng)的经(jīng)济学家预计，美国经济衰退将从第三(sān)季度开(kāi)始。

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