财联社(shè)6月3日讯（编(biān)辑 刘(liú)越）啤酒行业具备(bèi)明(míng)显的淡旺(wàng)季特征，其中Q1、Q一般暧昧期多久确立关系，男人暧昧久了会不会动真心4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来(lái)是(shì)啤(pí)酒企业的“兵家(jiā)必争之(zhī)地”，而年内(nèi)火爆的淄博烧烤(kǎo)一定(dìng)程度上(shàng)助力啤酒行(xíng)业“淡季不淡(dàn)”，盛(shèng)夏(xià)旺季更是值(zhí)得投资者期(qī)待。

　　从一季度(dù)业绩来(lái)看，燕京啤酒以近(jìn)74倍的(de)同比增速“一(yī)骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒、珠江啤酒(jiǔ)的同比(bǐ)增(zēng)速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突(tū)破百亿元。但包括百(bǎi)威亚太、兰州黄河和西藏发展(zhǎn)在(zài)内的外资系啤酒公司基本面仍然(rán)堪忧，业绩下滑或亏(kuī)损，本土与外资两大阵营的分化明显。

　　去年消费(fèi)整体偏低迷(mí)，啤酒行业则堪称(chēng)一抹亮色(sè)。民生证券王言海5月8日发布的研报指出，2022年(nián)啤酒板块营收稳增、归母净(jìng)利(lì)润高(gāo)增；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪去(qù)，下游场景逐步复苏，叠加成本压力边际(jì)缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明(míng)显提速。国盛证(zhèng)券符蓉预(yù)计2023年将是啤酒龙头(tóu)弱势区域持续扭(niǔ)亏(kuī)、释放(fàng)利(lì)润的一年。

　　外(wài)资啤酒在(zài)中国市场(chǎng)颓势明显 大鱼(yú)吃小鱼后(hòu)“五(wǔ)强争霸(bà)”格局或(huò)成“一超(chāo)多强”？

　　从二级市场表现(xiàn)来看，华润啤酒和(hé)青岛啤酒自2020年(nián)阶段低点迄今股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅(fú)分(fēn)别达159%和187%，前者目前(qián)总市值超1600亿港元，后者总(zǒng)市(shì)值超1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重庆(qìng)啤酒(jiǔ)和珠江(jiāng)啤(pí)酒股价同期(qī)累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的(de)是，自2021年高点(diǎn)迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠(zhū)江(jiāng)啤酒则跌超三成。

　　上世(shì)纪80年代中国实施“啤酒专(zhuān)项(xiàng)工程”后，啤酒产业兴起，北京的(de)燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄河、重(zhòng)庆的山城、四(sì)川(chuān)的蓝剑(jiàn)、桂林的漓(lí)泉(quán)、河南的金星、陕西的(de)汉斯(sī)等，几乎每座城(chéng)市(shì)都拥有(yǒu)自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤酒市场五强(qiáng)争霸，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山4月24日(rì)发布(bù)的研报罗(luó)列(liè)五(wǔ)大巨头(tóu)的具体(tǐ)市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子(zi)公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙(sūn)山(shān)山(shān)指出，我国(guó)啤酒行业CR1市占(zhàn)率属于中等(děng)水(shuǐ)平(píng)，市场(chǎng)集(jí)中度仍有(yǒu)提升空间，待CR1市占(zhàn)率提升后头部企业将有望进一(yī)步提升盈(yíng)利(lì)水平(píng)。分析人士指出，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的(de)市场趋势不变，经过一(yī)段时间(jiān)的此消彼长，持续多年的“五(wǔ)强争霸”格局(jú)，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青(qīng)岛啤酒和百威英博甩开，燕(yàn)京啤酒追上来，形成(chéng)1+3的主(zhǔ)流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注意(yì)的是(shì)，这几年，外资啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国(guó)市场颓势明显，百威英博销(xiāo)量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉(jiā)士(shì)伯预测2023年的营(yíng)业利润增长(zhǎng)将低(dī)于去年的水平(píng)，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在华(huá)运营啤(pí)酒资产唯一(yī)平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒在中国多个地区(qū)的销(xiāo)售权划归(guī)重庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提价 占据高端(duān)如同(tóng)坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤(pí)酒行业的(de)业绩(jì)增长(zhǎng)，多亏了(le)高端(duān)化。此前多年(nián)，高端啤酒市场主要由外资啤酒百(bǎi)威英博、嘉士伯、喜力等(děng)品(pǐn)牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始发(fā)力。以销量(liàng)最大的华润雪花啤酒为例，早年畅销大江南北的大绿棒子，现在(zài)已经很难见(jiàn)到了，各种纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行业处(chù)于(yú)产业链(liàn)中(zhōng)游，对上(shàng)游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸(zhǐ)为影(yǐng)响啤酒成本主(zhǔ)要材(cái)料(liào)；下游终(zhōng)端议价能力较强(qiáng)，进入存量竞争(zhēng)时代(dài)后，企业(yè)为(wèi)向高端化转型已多次(cì)实施(shī)提(tí)价举措。符蓉(róng)指出(chū)，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加(jiā)速各啤酒龙头产(chǎn)品结构优(yōu)化(huà)、加速高端化进(jìn)程，2023年(nián)吨价提升幅度或不弱于成本催生普(pǔ)遍提价的2022年(nián)。

　　整(zhěng)体(tǐ)性(xìng)的提价，近几年时有发生(shēng)。啤酒提价涨幅(fú)、频(pín)次、企业(yè)参(cān)与数量高增(zēng)，提价区域由部分(fēn)到全国。仅在2022年(nián)，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高低档均(jūn)有(yǒu)所涉及(jí)。勇闯天涯出厂价提升(shēng)0.5元左右，崂山(shān)啤酒零(líng)售价(jià)从3-4元提(tí)升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏(sū)提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤(pí)酒市场的产(chǎn)品价格稳(wěn)定在3-5元区间，如今，已经整(zhěng)体进入了6-8元价格带。甚至(zhì)，巨(jù)头们纷纷推(tuī)出千元(yuán)啤酒(jiǔ)，华润(rùn)啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大(dà)师传奇”，都是为了继(jì)续(xù)突破价格天(tiān)花板。

　　▌青岛(dǎo)啤(pí)酒：中档高(gāo)端齐发(fā)力 高端(duān)化势(shì)能锐不可挡

　　华鑫证(zhèng)券指出(chū)，在(zài)百元级产(chǎn)品(pǐn)上，青(qīng)岛啤酒率先在2020年率先推出(chū)“百年(nián)之旅”，售(shòu)价388元(yuán)，并在2022年推出价值(zhí)1399元的“一(yī)世传奇(qí)”；超高(gāo)端产(chǎn)品方面，青岛啤酒(jiǔ)布局(jú)丰富(fù)，产(chǎn)品价位(wèi)最高，均价约(yuē)29元/瓶(pí一般暧昧期多久确立关系，男人暧昧久了会不会动真心ng)，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西(xī)南证券(quàn)朱(zhū)会振4月29日(rì)发布的(de)研报指出，青岛啤(pí)酒(jiǔ)中档高端齐(qí)发(fā)力，高端化势能锐不可(kě)当。产品端方面，公司(sī)在坚持纯生(shēng)系及经典(diǎn)系“1+1”品牌(pái)战略基础(chǔ)上，进一(yī)步提(tí)升中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带(dài)动整体(tǐ)产品(pǐn)结构持续升级。随着23年现饮场(chǎng)景全面(miàn)复苏叠加去年Q2以来低基数(shù)效(xiào)应，预计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华(huá)润啤(pí)酒：收(shōu)购喜力如虎添(tiān)翼 但(dàn)目前主要销量来自中低端产品

　　2019年(nián)，华润(rùn)啤酒收(shōu)购喜力中国正式(shì)完成交割。1863年(nián)创立于(yú)荷兰的(de)喜力，旗下拥有上百(bǎi)家酒(jiǔ)厂，连续多年跻(jī)身世界500强榜单(dān)。而收购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展(zhǎn)高(gāo)端市场。华(huá)鑫证券(quàn)指出，华(huá)润啤酒高端及超高端产品仅占(zhàn)其收入占比17%，而(ér)经济(jì)型（5元(yuán)以下）产品(pǐn)收入占比达47%，表(biǎo)明目(mù)前市(shì)场更加(jiā)认可、熟悉其经(jīng)济型产品如(rú)勇闯(chuǎng)天涯等(děng)，但对(duì)其高端(duān)产品认知(zhī)度或接受度相对偏(piān)低(dī)。公(gōng)司提价(jià)空间较(jiào)大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业”新篇(piān)章 借(jiè)助U8势能持(chí)续开(kāi)拓市(shì)场

　　作为曾经(jīng)国产啤酒行(xíng)业的老大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不(bù)仅(jǐn)销售范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去(qù)年业绩爆发，营业收入(rù)增(zēng)长10.38%至132.02亿(yì)元，归母(mǔ)净利润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年(nián)一季度(dù)延续高增，净利同(tóng)比增长近74倍。

　　分析人士认(rèn)为，燕京啤(pí)酒突(tū)破增长瓶颈的秘诀，是高端新(xīn)品燕京U8的成(chéng)功(gōng)营销，以及旗下(xià)燕京酒號社(shè)区小酒馆这种新零售业态的落(luò)地生(shēng)根。中邮证券分(fēn)析(xī)师蔡雪昱4月21日(rì)研报指出(chū)，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司(sī)借助U8势能持续(xù)开拓市场，推动整(zhěng)体销量同增13%至96.31万千(qiān)升(shēng)，同时带动公司吨(dūn)价(jià)同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品点评(píng)称(chēng)，改革红利(lì)释(shì)放正处起步阶段，旺季动销加(jiā)速、成(chéng)本优化之(zhī)下(xià)，公司业绩弹性将进一步(bù)加(jiā)速。

　　此外(wài)，分析(xī)人(rén)士指出(chū)，精(jīng)酿啤酒目(mù)前属于蓝海市场，拥有巨大(dà)发展潜力及(jí)空(kōng)间，且目前行业格局未定，企(qǐ)业拥有(yǒu)弯道超车(chē)机会；基于精酿啤酒(jiǔ)多元风味发展(zhǎn)趋势，产(chǎn)品风(fēng)味及应用(yòng)场景布局(jú)多元化企(qǐ)业，将更加能够顺应精酿市场发展趋(qū)势，拥有长期可持续发(fā)展潜力，并有(yǒu)望成为行业新(xīn)引领者。

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