财联社5月(yuè)8日(rì)讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国(guó)平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中国银(yín)行也迎来(lái)涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价(jià)值促进央企(qǐ)估值回归(guī)”业务交流(liú)会(huì)暨(jì)国新央企股东(dōng)回报ETF宣介(jiè)会(huì)即将举办(bàn)；另外(wài)一份(fèn)则是沪市金融(róng)业主(zhǔ)题座(zuò)谈(tán)会，其中“在服务中(zhōng)国式现代(dài)化中促进金(jīn)融(róng)业估(gū)值提升和高质量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成(chéng)为了市(shì)场较长一段时期(qī)的(de)热门词，尽管披(pī)上了主题、政策(cè)等色彩(cǎi)，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市(shì)场对部分传统(tǒng)行业国央企的严(yán)重低配和低(dī)估。说到(dào)A股的低(dī)估(gū)值、高(gāo)分红，银行为首的大金融板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议(yì)是为此前获批的(de)央(yāng)企股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议作用显然(rán)被(bèi)放大。

　　事实上(shàng)，不(bù)仅是(shì)两份会议通知的(de)推波助(zhù)澜，“小(xiǎo)作(zuò)文”又来添油加醋(cù)。一则日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思无头无尾的所谓(wèi)指导意见，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大的(de)传播。

　　低估值、高股息，在经济温和(hé)复苏预期之下，中特(tè)估银行概念获得资(zī)金的青睐。有了多重消息的(de)加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块(kuài)走(zǒu)强往往预示着行情的结束，这一(yī)次历史(shǐ)是否会重演呢？多位(wèi)受访人士指出，这种单(dān)一衡量(liàng)逻辑可能不再奏(zòu)效，当前市场，银(yín)行板块是作为“国(guó)资含量”比较高的板块行进，从去年底开始监管(guǎn)开始(shǐ)提出(chū)中特(tè)估后有(yǒu)比较不错的(de)表现，中特估有望(wàng)持续为(wèi)投资者带来(lái)除(chú)稳(wěn)定股息(xī)收益外的收益(yì)。

　　银(yín)行为首(shǒu)的大金(jīn)融爆发

　　5月(yuè)8日(rì)，银行满屏(píng)大涨，中(zhōng)国(guó)银(yín)行、中信银(yín)行、西安银行涨停(tíng)，农业(yè)银行、民生银行、工商银行、浙商(shāng)银行(xíng)大涨超过6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近(jìn)5个交易日(rì)涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银(yín)行板块(kuài)，券商(shāng)股也持(chí)续爆发，券商指(zhǐ)数(shù)收(shōu)盘涨幅(fú)超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来(lái)看，场内10只(zhǐ)中证银行日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思ETF涨(zhǎng)幅明显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅(fú)超(chāo)过4％，从资金流动来看(kàn)，以(yǐ)规模最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷(shuā)新近两年来的最(zuì)高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场(chǎng)早有预期(qī)。睿(ruì)郡(jùn)资产合伙人董(dǒng)承非(fēi)在(zài)5月7日表(biǎo)示，在经济复苏不强劲情况下(xià)，原来(lái)看不(bù)起的那(nà)些(xiē)低增速的企(qǐ)业(yè)，现在反而显得(dé)难能可贵，因(yīn)此被忽略高分红、深度价值的企业(yè)反而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益(yì)投(tóu)资一(yī)部(bù)基金经理吴鹏也表示(shì)，银(yín)行股这(zhè)波快速上(shàng)涨，是其在估值极(jí)度低水(shuǐ)平(píng)、股息率具(jù)备一(yī)定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观(guān)等(děng)背(bèi)景(jǐng)下，配合当(dāng)前经济弱复(fù)苏(sū)整体回报率预期下行、中特估政策(cè)背景下(xià)的估(gū)值(zhí)修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐升，背(bèi)后(hòu)仍是中特估逻辑(jí)

　　经(jīng)过漫长(zhǎng)的(de)季节，银行股等来了久违的(de)上涨，截至5月(yuè)8日(rì)，自今年4月以来全市场42家(jiā)上市银(yín)行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅(fú)超(chāo)过(guò)32％，民生(shēng)、邮储、农行(xíng)、交(jiāo)行、西安等5家(jiā)银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入(rù)量同样可观，5月(yuè)8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿(yì)元，也刷新近两年(nián)来的最高(gāo)。中国银行龙虎榜数(shù)据显示，近三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具(jù)备(bèi)一定吸引力、持(chí)仓极度(dù)低配、基本面(miàn)预期极度悲观都是银行股(gǔ)上(shàng)涨的(de)逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前(qián)，42家A股银行的平均(jūn)市净率为0.6倍左右(yòu)。除了(le)宁波银行(xíng)和招商银行，其余(yú)银行(xíng)均处于“破净”状态(tài)。在(zài)这(zhè)一轮(lún)估值修(xiū)复(fù)中，有市场(chǎng)人士指(zhǐ)出，中字头银(yín)行目标(biāo)价估值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位(wèi)置，当前板块交易热度之下(xià)目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质量、让利实体经济(jì)容忍度提升(shēng)。

　　稳(wěn)定的高分红和(hé)高股息是银(yín)行(xíng)股相(xiāng)对于其他主题板块更强的优势，据财通证券(quàn)研报，国有大行近五年(nián)分(fēn)红率(lǜ)基本稳定(dìng)在30％左右，稳(wěn)定分红符合价(jià)值投资(zī)和长期投资需(xū)要。近年来国有(yǒu)大行股息(xī)率也呈逐年提升趋势(shì)平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低(dī)也为调仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度(dù)银行股占偏股型(xíng)基金(jīn)仓位(wèi)为1.96％，为2016年三(sān)季度(dù)以来新低，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理(lǐ)胡(hú)洁就(jiù)向财联社表(biǎo)示(shì)，高(gāo)股息策略以其确定的股息收入和较(jiào)高的安全边际(jì)可以(yǐ)为投(tóu)资者提供不错的收益。而(ér)基本面(miàn)稳健、分红率高而稳定、估值处于历(lì)史低(dī)位的银行板块是高股息策略的理想增(zēng)配板块(kuài)。与此同时(shí)，银行板块在一季度是业绩低点。随着大行重定价的压(yā)力过去以(yǐ)及二三季度农商行小微投放旺季(jì)的到来，资(zī)产(chǎn)端收益(yì)率将会逐步企稳，后续业(yè)绩有望改(gǎi)善。

　　鹏(péng)华基金量(liàng)化及衍生(shēng)品投资(zī)部基金经(jīng)理余展昌也指出，与海外银行(xíng)对比，在中特估背(bèi)景下的国内银行仍然具有较好的投资机会。以国有大(dà)行为例(lì)，从(cóng)PB角度(dù)而(ér)言，邮储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其(qí)他大行在(zài)0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银(yín)行还有大量的(de)商誉，国内银行的(de)估值水(shuǐ)平是偏低的，本身就有比较大的修复空(kōng)间。此外，他还(hái)指出，国企(qǐ)改(gǎi)革有望使(shǐ)得这些问题(tí)得到(dào)改善，从而(ér)提高银(yín)行(xíng)的利润(rùn)增(zēng)速(sù)，持续(xù)修复估值(zhí)。

　　银行是否意味着行(xíng)情的结(jié)束？

　　随着证券、银行等(děng)大金融板块的走强，有市场观点开始担忧市(shì)场行情告一段落。对此，市场人士认为(wèi)，站在(zài)中特估背景下去(qù)看金融(róng)股的(de)爆(bào)发，并不(bù)能简单做出市(shì)场行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去(qù)被当成(chéng)行情结束的(de)指(zhǐ)标，其背后(hòu)通常潜(qián)意(yì)识映(yìng)射(shè)包括不限于大金融爆(bào)发(fā)往往代表(biǎo)市场(chǎng)没(méi)有别的方向、市场(chǎng)进入(rù)避(bì)险状态、大(dà)金融“吸(xī)血”严重等。但从当前的金(jīn)融股走强来看，市场表现并不存在上述问(wèn)题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸(xī)血”效(xiào)应并不强，比(bǐ)如银行(xíng)板块近(jìn)期大幅(fú)放量，成(chéng)交量约为600亿，作为大市(shì)值的板块，这一成交(jiāo)量与(yǔ)甚至部分(fēn)中(zhōng)小市值(zhí)板(bǎn)块成(chéng)交量相差甚(shè日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思n)远。

　　其次，大(dà)金(jīn)融板块本次表现(xiàn)也(yě)不(bù)是单一的，放眼全(quán)市场，部分港口(kǒu)、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等板(bǎn)块也(yě)表(biǎo)现较好，因(yīn)此不能(néng)单一(yī)地以过去大金融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极(jí)端(duān)的交(jiāo)易结(jié)构(gòu)容易被表(biǎo)征为市场波动(dòng)的(de)前(qián)奏，但市(shì)场(chǎng)变(biàn)量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议(yì)不要单一(yī)映射(shè)分析(xī)。

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